Autors: Mets Hougans, Bitwise galvenais investīciju vadītājs: 0xxz@金财经
ETF var būt lielāka ietekme uz Ethereum nekā Bitcoin.
Ikviens vēlas uzzināt, kas notiks ar ETH cenu pēc tam, kad tiks palaists ETP (Zelta finanšu piezīme: Ethereum Spot ETF). Mana prognoze: ETP pieplūdums paaugstinās ETH cenas līdz visu laiku augstākajam līmenim, pārsniedzot 5000 USD.
Ne uzreiz — patiesībā es domāju, ka pirmajās nedēļās var būt nepastāvība, jo līdzekļi var izplūst no 11 miljardu ASV dolāru Grayscale Ethereum Trust (ETHE) pēc konvertēšanas uz ETP. Taču es uzskatu, ka līdz gada beigām tas sasniegs jaunus maksimumus. Ja ieplūde būs lielāka, nekā gaida daudzi tirgus komentētāji, cenas varētu kļūt vēl augstākas.
Lūk, kāpēc.
Tas viss ir saistīts ar piedāvājumu un pieprasījumu
Labākais veids, kā modelēt ETP emisijas iespējamo ietekmi uz preču cenām, ir ņemt vērā piedāvājumu un pieprasījumu. ETP nemaina pamatā esošo preču, piemēram, ETH, pamatus, taču tie rada jaunus pieprasījuma avotus.
Apsveriet, kas notika ar Bitcoin cenu pēc vietas Bitcoin ETP palaišanas janvārī. Kopš tās dienas Bitcoin ETP ir iegādājušies vairāk nekā divas reizes vairāk Bitcoin nekā kalnrači ir spējuši ražot:
BTC, ko iegādājās ETP: 263 965 BTC
BTC, ko ražo kalnrači: 129 181 BTC
Nav pārsteidzoši, ka cenas ir pieaugušas. Kopš Bitcoin ETP palaišanas 11. janvārī BTC ir palielinājies par aptuveni 25%, un kopš tirgus uzsākšanas cenu noteikšana 2023. gada oktobrī ir palielinājusies par vairāk nekā 110%.
Bitcoin atgriežas kopš 2023. gada janvāra
Avots: Bitwise Asset Management. Dati ir no 2022. gada 31. decembra līdz 2024. gada 11. jūlijam.
Vai mēs redzēsim tādu pašu ietekmi uz ETH? Patiesībā es domāju, ka ietekme varētu būt vēl lielāka.
Kā jau rakstīju iepriekš, es domāju, ka jaunais Ethereum ETP piesaistīs finansējumu miljardiem dolāru. Un es domāju, ka ieplūdei šajos jaunajos ETP būs lielāka ietekme nekā Bitcoin trīs iemeslu dēļ.
1. iemesls: ETH īstermiņa inflācijas līmenis ir zems
Kad tika palaists Bitcoin ETP, inflācijas līmenis Bitcoin tīklā bija 1,7%. Citiem vārdiem sakot, Bitcoin tīkls saražo aptuveni 328 500 BTC gadā, kas pašreizējās cenās ir aptuveni 16 miljardi USD. Tas nozīmē, ka mums katru gadu ir jāiegādājas 16 miljardi USD Bitcoin, lai tikai paliktu virs ūdens.
Salīdzinājumam, Ethereum inflācijas līmenis pagājušajā gadā ir bijis tieši 0%: 120 miljoni ETH pirms gada un 120 miljoni ETH šodien. Tas ir tāpēc, ka, lai gan nelieli ETH daudzumi tiek ģenerēti katru dienu (tāpat kā Bitcoin), ETH patērē arī cilvēki, kuri izmanto uz Ethereum balstītas lietojumprogrammas, sākot no stabilām monētām līdz marķierizētiem fondiem. Pēdējā gada laikā šie divi spēki ir līdzsvarojušies. )
Liels jauns pieprasījums satikās ar 0% jaunu piedāvājumu? Man patīk šī matemātika. Ja Ethereum aktivitāte palielinās, palielināsies arī ETH patēriņš. Šī ir vēl viena organiskā pieprasījuma svira, kas darbojas par labu investoriem.
2. iemesls: atšķirībā no BTC kalnračiem, ETH tirgotājiem nav jāpārdod
Otra galvenā atšķirība ir šāda: Bitcoin kalnračiem parasti ir jāpārdod jaunais Bitcoin, ko viņi saņem, savukārt ETH tirgotājiem to nedara.
Bitcoin ieguve, jaunu Bitcoin izveides un Bitcoin darījumu nokārtošanas process ir dārgs un prasa augstas klases datoru mikroshēmas un lielu enerģijas daudzumu. Tā rezultātā kalnrači parasti pārdod lielāko daļu iegūto Bitcoin, lai segtu darbības izmaksas.
Ethereum nepaļaujas uz ieguvi, bet tā vietā izmanto sistēmu, ko sauc par “likmju pierādījumu”. Likmes pierādīšanas sistēmā lietotāji iegulda ETH kā nodrošinājumu, lai nodrošinātu, ka viņi apstrādā darījumus precīzi un autentiski. Apmaiņā par pareizu darījuma apstrādi spēlētāji tiks apbalvoti ar jaunu ETH.
Galvenā atšķirība starp Bitcoin ieguvi un Ethereum likmēm ir tā, ka likmju veikšanai nav būtisku tiešu izmaksu. Tāpēc Ethereum tirgotāji nav spiesti pārdot saražoto ETH. Pat ja Ethereum inflācijas līmenis pieaugs virs 0%, es nedomāju, ka ieinteresētās personas saskarsies ar ievērojamu pārdošanas spiedienu.
Īstermiņā Ethereum ikdienas piespiedu pārdošanas apjoms ir ievērojami mazāks nekā Bitcoin.
3. iemesls: 28% ETH ir ieķīlāti un tāpēc nevar ienākt tirgū
Stakingam ir vēl viens efekts: likmējot ETH, jūs to bloķējat uz noteiktu laiku. Šajā laikā jūs nevarat izņemt ETH un pārdot to. Pašlaik 28% no visa ETH ir uzliktas, kas nozīmē, ka tas faktiski ir izņemts no tirgus.
Turklāt vēl 13% ETH ir bloķēti decentralizētos finanšu viedos līgumos, piemēram, ķīlā aizdevumu tirgū. Tā rezultātā ETH daudzums tirgū vēl vairāk samazinājās.
Saskaitot tos visus kopā, aptuveni 40% ETH ir daļēji vai pilnībā nepārdodami. Tā ir liela nauda!
ko tas nozīmē?
Kā jau minēju iepriekš, es ceru, ka jaunais Ethereum ETP būs veiksmīgs, piesaistot jaunus aktīvus 15 miljardu dolāru apmērā pirmajos 18 mēnešos pēc iekļaušanas sarakstā. ETH pašlaik tirgo aptuveni 3400 USD, kas ir tikai 29% zem visu laiku augstākā līmeņa. Ja ETP ir tik veiksmīgs, kā es gaidu, ņemot vērā iepriekš minēto dinamiku, ir grūti iedomāties, ka ETH neapstrīdēs savu veco rekordu.
