Autors: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode Sastādītājs: Deng Tong, Golden Finance;
Lielajiem uzņēmumiem pašlaik pieder aptuveni 4,9 miljoni BTC, kas atbilst 25% no apgrozībā esošās piegādes. Starp šīm struktūrām lielāko daļu veido centralizētās biržas un ETF turētāji.
Šķiet, ka BTC pārdevēju tirgus īstermiņā samazinās pēc tam, kad Vācijas valdība to pilnībā izsmēla, savukārt pieprasījums atkal plūst, lai atbalstītu tirgu.
Tirgus rentabilitāte joprojām ir ļoti spēcīga, un lielākā daļa žetonu piedāvājuma joprojām ir ar labvēlīgu izmaksu bāzi, kas ir zemāka par pašreizējām tūlītējām cenām.
Novērtējiet lielas vienības
Bitcoin turētāju ainava vienmēr attīstās, un, lai laika gaitā attīstītos, ir nepieciešamas analītiskās sistēmas. Vēsturiski kalnrači un biržas ir bijuši lielākie un dominējošie Bitcoin turētāji.
Vēstures gaitā liels skaits žetonu ir nonākuši tirgus neitrālu vienību, piemēram, Mt.Gox Trustee, glabāšanā, kuras uzdevums bija sargāt pēc Mt.Gox biržas sabrukuma un bankrota atgūtos žetonus. Tāpat valdības tiesībaizsardzības iestādes ir konfiscējušas lielu daudzumu žetonu un regulāri tos pārdevušas pa daļām.
Pavisam nesen tirgū ir ienākuši arī institucionālās pakāpes turētāji un ETF. 11 jauni ASV spot ETF tagad ir uzkrājuši +887K BTC, padarot to kopējo bilanci par otro lielāko Bitcoin baseinu, ko mēs uzraugām.
Zemāk esošajā diagrammā parādīts šo lielo uzņēmumu turētā BTC apjoms.
Centralizēta apmaiņa: 3 miljoni BTC (dzeltens)
ASV ETF atlikums: 887 000 BTC (pelēks)
Kalnrači, tostarp Patoshi: 705 000 BTC (zils)
Valsts iestādes: 207 000 BTC (zaļš)
Mt Gox pilnvarnieks: 139 000 BTC (sarkans)
Kalnrači vēsturiski ir bijuši galvenais pārdošanas spiediena avots, taču viņu piedāvājuma korelācija samazinās ar katru pusi. Neto kalnraču datplūsma pēdējo 12 mēnešu laikā liecina, ka kopējās bilances izmaiņas parasti ir aptuveni ±500 BTC no nedēļas uz nedēļu.
Tālāk esošajā diagrammā mēs salīdzinām neto kalnraču plūsmas (zilā krāsā) ar neto noguldījumiem/izņemšanu no centralizētām biržām (sarkanā krāsā) un neto plūsmas uz ETF ķēdes makiem (zaļā krāsā). Mēs redzam, ka pēdējās divas vienības parasti piedzīvo lielākas ±4K BTC svārstības, kas liecina, ka plūsma caur šīm entītijām var būt 4 līdz 8 reizes lielāka nekā kalnraču tirgus ietekme.
Izmantojot šo neto plūsmas dinamiku kā pamatlīniju, mēs varam izmērīt aplēsto pārdošanas puses spiediena stiprumu uz lieliem uzņēmumiem, izolējot tikai neto aizplūdi. No tā var izdarīt trīs galvenos novērojumus:
Palielināts pārdevēju spiediens uz kalnračiem mēdz rasties cenu nepastāvības periodos.
ETF aizplūde dominēja pēc tam, kad tirgus martā sasniedza jaunus maksimumus, galvenokārt GBTC produktu dēļ.
Pārdošanas puses finansējums no Vācijas valdības pēdējo nedēļu laikā ir bijis milzīgs. Tomēr mēs varam arī redzēt, ka lielākā daļa aizplūšanas notika pēc tam, kad cena nokritās līdz 54 000 USD, kas liecina, ka tirgus faktiski ir apsteidzis jaunumus.
Tālāk esošajā diagrammā ir parādīta kumulatīvā neto aizplūdes aktivitāte no šīm lielajām vienībām kopš visu laiku augstākā līmeņa 73 000 USD. No tā mēs varam redzēt, ka pārdevēju spiediens no kalnraču puses ir salīdzinoši neliels, salīdzinot ar valdības pārdevējiem, ETF aizplūšanu un biržas noguldījumu apjomiem.
Centralizētie valūtas noguldījumi joprojām ir lielākais un noturīgākais pārdošanas spiediena avots. Tomēr, pat ņemot vērā šīs galvenās tirdzniecības vietas, mēs varam redzēt, ka nesenais Vācijas valdības pārdošanas apjoms ir bijis ievērojams.
Tā kā mūsu fokuss uz pārdošanas spiedienu uz Vācijas valdību turpina pieaugt, mēs redzam, ka viņu 48,8 k BTC atlikums tika iztērēts tikai dažu nedēļu laikā. Lielākā daļa aizplūšanas notika ļoti īsā laika posmā no 7. līdz 10. jūlijam, vairāk nekā 39,8 000 BTC atstājot marķētus makus.
Interesanti, ka šī izpārdošana notika pēc tam, kad tirgus zemākais līmenis bija aptuveni 54 000 USD, kas liecina, ka tirgus ir apsteidzis jaunumus.
stabilitāte un spekulācijas
Kopējās neto ieplūdes visos ETF piedzīvoja ilgstošu aizplūšanu pēc ilgstošas nestabilas tirdzniecības perioda. Cenām nokrītot līdz zemākajam līmenim 54 000 USD, ETF turētājiem vidējā ieplūdes izmaksu bāze ir nokritusies zem un pašlaik ir USD 58 200.
Atbildot uz to, ETF pirmo reizi kopš jūnija sākuma piedzīvoja ievērojamus pozitīvus ieguvumus, un kopējā ieplūde pārsniedza 1 miljardu ASV dolāru tikai pagājušajā nedēļā.
Biržas noguldījumu un izņemšanas apjomi bieži vien ir spēcīgs investoru intereses un tirgus likviditātes rādītājs. Pēc tam, kad martā tika sasniegts visu laiku augstākais līmenis, biržas satiksme ievērojami samazinājās, savukārt BTC tirdzniecības apjoms (sarkans) kopš tā laika ir saglabājis stabilu bāzes līniju aptuveni 1,5 miljardu dolāru apmērā dienā.
Ja salīdzinām Ethereum ieplūdes un aizplūšanas struktūru (zilā krāsā), mēs varam redzēt, ka interese par Ethereum ir ievērojami samazināta salīdzinājumā ar 2021. gada buļļu ciklu. 2021. gada buļļu cikla kulminācijā ETH ikdienas apmaiņas trafika bija gandrīz tikpat liela kā BTC.
Tas liecina par salīdzinoši zemu spekulatīvās intereses līmeni 2024. gadā, kas atbilst ETH kopumā vājākajam sniegumam salīdzinājumā ar BTC kopš 2022. gada cikla zemākajiem rādītājiem.
Par pieprasījuma aizstājēju var kalpot arī ieguldītāju fiksētās realizētās peļņas un zaudējumu apjoms. Aplūkojot šo rādītāju, mēs varam redzēt līdzīgu scenāriju, kad ralliju atbalsta milzīgs pieprasījums, kam seko kompresijas un konsolidācijas periods.
Tas uzsver līdzsvaru starp piedāvājumu un pieprasījumu pēdējo 3 mēnešu laikā. Mēs varam arī redzēt, ka, neskatoties uz to, ka tirgus ir atkāpies no -25% no augstākajiem rādītājiem, realizētie zaudējumi līdz šim nav būtiski palielinājušies, kas liecina par ierobežotu paniku.
neto pārdevējs
Ja mēs uzskatām, ka BTC un ETH maiņas plūsma ir pārdevēja spiediens, mēs varam to salīdzināt ar stabilu monētu pieplūdumu, kas ir pieprasījuma aizstājējs. Izmantojot šo rādītāju, mēs varam novērtēt kopējo līdzsvaru starp pircēja vai pārdevēja aizspriedumiem tirgū.
Mēs par to varam domāt, izmantojot šādu sistēmu:
Vērtības, kas tuvas nullei, norāda uz neitrāla režīma pastāvēšanu, kad pircēju pieplūdums ir salīdzināms ar pārdevēja spiediena apjomu no diviem galvenajiem aktīviem.
Pozitīvas vērtības norāda uz neto pircēja mehānisma esamību, kur stabilo monētu pircēju skaits pārsniedz primārā aktīva pārdevējus. (zaļš)
Negatīvās vērtības norāda uz neto pārdevēja mehānisma esamību, kur pārdevēja apjoms pārsniedz pieejamo jauno stabilo monētu kapitālu, lai to absorbētu. (sarkans)
Mēs redzam, ka tirgū ir bijis neto pārdevēju režīms kopš 2023. gada vidus, taču šis režīms pēdējos mēnešos ir samazinājies.
Izmantojot Spot kumulatīvās tilpuma delta (CVD) indikatoru, mēs varam redzēt līdzīgu dinamiku. Šis rīks mēra neto starpību starp pirkšanas un pārdošanas apjomiem centralizētajās biržās.
Raugoties no šī perspektīvas, mēs varam redzēt, ka pārdevēji ir ieņēmuši ievērojamu dominējošo stāvokli kopš visu laiku augstākā līmeņa martā. Tomēr pagājušajā nedēļā CVD bija reģistrējis savu pirmo neto pircēju rādītāju kopš jūlija, kas liecina, ka pārdevēju spiediens uz fizisko tirgu ir mazinājies.
Investoru rentabilitāte joprojām ir spēcīga
Tā kā Bitcoin cenas nokritās līdz vietējam minimumam 535 000 USD, naudas piedāvājuma daļa ar nerealizētiem zaudējumiem pieauga līdz aptuveni 25% no naudas piedāvājuma. Līdz ar to peļņas piedāvājuma % rādītājs ir atgriezies līdz tā ilgtermiņa vidējam līmenim 75%, kur tas vēsturiski ir bijis iepriekšējo bullu tirgus korekciju laikā.
Atdalot procentuālo daļu no marķieru piedāvājuma, kas pieder ilgtermiņa un īstermiņa turētājiem, mēs varam novērtēt cenu samazināšanās ietekmi uz abām grupām.
Īstermiņa turētāja (STH) grupa pēdējo 30 dienu laikā ir piedzīvojusi strauju rentabilitātes kritumu, vairāk nekā -66% no piedāvājuma pārvēršoties nerealizētos zaudējumos. Šis ir viens no lielākajiem STH rentabilitātes kritumiem, kāds reģistrēts.
Tas liek domāt, ka liela daļa "augstāko pircēju" pēdējo nedēļu laikā ir saskārušies ar savu portfeļa rentabilitāti.
Tomēr pretējai grupai, ilgtermiņa īpašniekiem, ir maz mainījusies piedāvājuma proporcija, ko viņi patur peļņas veidā. Tas liecina, ka 2021. gada vēršu skrējiena pīķa laikā žetonu joprojām turēja salīdzinoši maz investoru.
Kopumā tas liecina, ka STH grupa joprojām ir galvenā grupa, kas, visticamāk, reaģēs uz tirgus nestabilitāti, un to vidējās izmaksas pašlaik ir aptuveni 64,3 000.
Apkopojiet
Aplūkojot lielāko pārdevēju varas mērogu, kalnrači vēsturiski ir bijuši galvenais pārdevēju spiediena avots, tomēr mēs atzīmējam, ka ar katru pusi, to ietekme uz tirgu samazinās. Tā vietā pārliecinoši pieaug ETF plūsmas un centralizēto biržu korelācija ar cenu darbību.
Pagājušajā mēnesī Bitcoin tirgus absorbēja 48 000 BTC, jo Vācijas valdība panāca pilnu savas bilances sadalījumu. Pilnīga Vācijas valdības radītā pārdevēju spiediena mazināšanās sniedza lielu atvieglojumu tirgum, savukārt agrīnās pieprasījuma puses atkārtotas parādīšanās pazīmes veicināja pozitīvu cenu darbību.
Īstermiņa īpašniekiem ir bijis sarežģīts mēnesis, un nesenā korekcija radīja zaudējumus lielai daļai to žetonu. Turpretim pieredzējuši investori joprojām ir nelokāmi, nezaudējot ienesīgumu, uzsverot viņu iespaidīgo pārliecību un stabilo tirgus pozīciju.
