Autors: Donovan Choy un Thor, OnChain Times Kompilators: 0xjs@金财经
ievads
Nemitīgi mainīgajā kriptovalūtu nozarē tūkstošiem projektu nāk un iet.
Laika pārbaudi ir izturējuši daži apskaužami projekti, kas ir atraduši kādu produktu tirgus piemērotību.
Kuru protokolu izmantošanu lietotāji faktiski maksā? Šajā rakstā tiks analizēti ienesīgākie biznesa modeļi kriptovalūtu nozarē no 2024. gada.
Astotā vieta: Bāze
Coinbase laida klajā 2023. gada trešajā ceturksnī, Base ir Ethereum L2 ķēde, kas balstīta uz Optimism Stack. Mazāk nekā gadu pēc palaišanas Base līdz šim ir guvis iespaidīgus ieņēmumus 52 miljonu ASV dolāru apmērā, padarot to par astoto ienesīgāko protokolu. Ieņēmumus gūst no lietotājiem, kuri maksā maksu par darījumu veikšanu apkopojumā.
Avots: Token Terminal
No peļņas puses Base ir diezgan rentabla, un gada peļņa ir aptuveni 35 miljoni USD. Šeit ir divi galvenie faktori. Pirmkārt, Base ir ievērojami samazinājusi datu pieejamības izmaksas, pateicoties blob maksas ieviešanai EIP-4844, kas tika ieviesta 13. martā. Base nekavējoties izmantoja blob maksas priekšrocības, datu pieejamības izmaksām samazinoties no 9,34 miljoniem USD 2024. gada 1. ceturksnī līdz 699 000 USD 2024. gada otrajā ceturksnī, kas ir ievērojams samazinājums aptuveni 13 reizes. Otrkārt, Base augstais ienesīgums salīdzinājumā ar tās L2 konkurentiem ir arī saistīts ar nulles marķiera stimulēšanas izmaksu samaksu, jo tai nav sava sākotnējā marķiera.
Septītā vieta: Lido
Lido biznesa modelis ir būtiski saistīts ar Ethereum. Vēsturiski Lido pienākums ir bloķēt bākas ķēdē salikto ETH. Izmantojot savu stETH atvasinājumu, Lido ļauj ETH ieguldītājiem vienlaikus nopelnīt tīkla atlīdzības (t.i., ETH emisijas, prioritātes maksas un MEV atlīdzības), ieguldot ETH un atbrīvotu viņu iemaksātā kapitāla nelikviditāti. Tas viss mainījās 2023. gada aprīlī, kad Shapella cietās dakšas jauninājums ļāva Beacon ķēdes izņemt.
Mūsdienās Lido joprojām ir populārs, jo tas ļauj ETH īpašniekiem piedalīties tīkla validācijā un saņemt procentuālo daļu no tīkla atlīdzībām. Vēl viena Lido stakeru priekšrocība ir automātiskās salikšanas efektivitāte, savukārt uz atsevišķiem mietniekiem attiecas 32 ETH likšanas ierobežojums.
Lido efektīvi darbojas kā divpusējs tirgus, kas savieno parastos ETH turētājus un profesionālus mezglu operatorus. Lietotāju piesaistītais ETH ir vērsts uz daudzveidīgu Lido DAO apstiprinātu mezglu operatoru grupu. Šobrīd ir 109 mezglu operatori, no kuriem lielākā daļa tika pievienoti aprīlī, kad tika ieviests vienkāršais DVT (Distributed Validator Technology) modulis.
Likviditātes ieguldījumu gigants ir septītais lielākais protokols pēc ieņēmumiem. Līdz šim gadam Lido ir guvis 59 miljonus ASV dolāru ieņēmumus divās ķēdēs, kurās tas darbojas: Ethereum L1 un Polygon PoS. Lido ieņēmumus veido 10% maksa par lietotāju veiktajām atlīdzībām, kas pēc tam tiek sadalīta 50:50 starp mezglu operatoriem un Lido DAO kasi.
Atņemot 5% atlīdzības, kas izmaksātas mezglu operatoriem, un LDO atlīdzības, kas izmaksātas CEX/DEX likviditātes fondam, Lido DAO kopējā peļņa no gada līdz šim sasniedz 22,5 miljonus ASV dolāru.
Avots: Token Terminal
Sestā vieta: Lidlauks
Lidlauks ir AMM DEX uz bāzes L2, ko dibināja Velodrome DEX on Optimism dibinātāji. Lidlauks, kas tika palaists 2023. gada augustā, ātri kļuva par lielāko DEX bāzē ar kopējo bloķēto vērtību 470 miljoni USD. Saskaņā ar TokenTerminal datiem lidlauks šogad līdz šim ir guvis ieņēmumus 85 miljonu ASV dolāru apmērā, vienlaikus izmaksājot 29,7 miljonus ASV dolāru žetonu atlīdzībās pēdējo 30 dienu laikā.
Kāds ir lidlauka panākumu noslēpums? Tas kā traks kopē un apvieno daudzus veiksmīgus mehānismus DEX telpā.
Lai piesaistītu lielu likviditāti, Aerodrome paļaujas uz sava AERO marķiera veCRV (balsošanas darījuma CRV), lai uzpirktu žetonu ekonomiku. AERO žetonu īpašnieki var bloķēt AERO uz laiku līdz četriem gadiem un iegūt balsstiesības Katru nedēļu saņemto veAERO balsu skaits noteiks, cik žetonu tiks izsniegti LP nākotnē. Lidlaukā 100% no pūla darījumu maksām iegūst AERO ieinteresētās personas, savukārt LP un CRV ieinteresēto pušu attiecība līknē ir 50:50. Vēl viena interesanta izmaiņa ir tā, ka atšķirībā no Curve atlīdzības ir tieši proporcionālas pūla tirdzniecības galdam, tādējādi mudinot veAERO vēlētājus virzīt palaišanu uz produktīvākajiem tirdzniecības fondiem. Abi šie galvenie protokolu izstrādes mehānismi ir galvenie motivējošie faktori lidlauka dziļā likviditātes fondā.
Lai vienkāršotu savu balsošanas darījuma sistēmu, Aerodrome paņēma lapu no Curve rokasgrāmatas un ieviesa savu "Votium" versiju ar nosaukumu "Relay", kur bloķētie AERO marķieri tiek automātiski apkopoti balsošanai un salikto procentu atdevi var apmainīt. Atgriezties uz VELO.
Vēl viens lidlauka panākumu faktors ir “Slipstream”, kas ir Uniswap V3 centralizētās likviditātes līguma daļa. Tas noteikti palīdz Aerodrome konkurēt ar Uniswap īpaši liela apjoma tirdzniecības pāros, piemēram, WETH/USDC.
Avots: Twitter
Piektā vieta: Etēna
2024. gada veiksmīgākais protokols neapšaubāmi ir Etēna. Lielo investoru Dragonfly un Arthur Hayes atbalstīta Etēna ir uznākusi kā jauns ienācējs stabilo monētu tirgū. Kopš darbības uzsākšanas 2024. gada janvārī USDe ir pieaudzis līdz iespaidīgai tirgus kapitalizācijai 3,6 miljardu USD apmērā, padarot to par ceturto lielāko stabilo monētu aktīvu šodien. Tomēr tā USDe marķieris tehniski nav stabila monēta, kas piesaistīta ASV dolāram, bet precīzāk ir sintētisks dolārs.
Kā Etēna darbojas? Tāpat kā Maker's DAI, arī Ethenas USDe ir USD piesaistīts stabils aktīvs, ko galvenokārt nodrošina ETH un stETH noguldījumi. Tomēr atšķirība ir tajā, kā tiek gūti USDe ieņēmumi. USDe peļņa nāk no delta riska ierobežošanas stratēģijām, kas izmanto finansējuma likmju atšķirības starp CEX un DEX mūžīgo nākotnes līgumu tirgiem. Ja CEX finansējuma likme ir pozitīva, Ethena nopelna finansēšanas maksas no šīs biržas īsajām pozīcijām. Tajā pašā laikā Ethena maksā finansēšanas maksas, izmantojot garās pozīcijas DEX ar negatīvām finansēšanas likmēm. Šīs vienlaicīgās pozīcijas ļauj USDe saglabāt savu piesaisti neatkarīgi no ETH virziena pretvēja.
Etēna pašlaik neiekasē nekādas protokola maksas. Pašlaik tā galvenos ieņēmumus gūst no ETH, ko lietotāji nogulda, lai nopelnītu tīkla izsniegšanu un MEV uztveršanu. Saskaņā ar TokenTerminal datiem Ethena šodien ir piektais lielākais protokols pēc ieņēmumiem ar gada ieņēmumiem 93 miljonu ASV dolāru apmērā. Pēc izmaksu uzskaites, kas apmaksātas no sUSDe ieņēmumiem, Etēnas ienākumi bija 41 miljons ASV dolāru, padarot to par līdz šim ienesīgāko dapp šogad.
Tomēr ir vērts atzīmēt, ka Ethena bizness ir veidots tā, lai sasniegtu labākus rezultātus buļļu tirgū, kas nevar ilgt mūžīgi. Arī Etēnas veiksmīgā punktu kampaņa nebija ilgtspējīga. Ar katru ENA atslēgšanās vilni interese un pārliecība par Etēnu turpina mazināties. Lai cīnītos pret to, Ethena ir mēģinājusi nodrošināt ENA lietderību divos veidos: bloķējot ENA 2. sezonā, lai iegūtu maksimālo punktu skaitu, un nesen izmantojot Symbiotic glabātuves, lai atkārtoti iegūtu priekšrocības.
Ceturtā vieta: Solana
Attiecībā uz blokķēdi, kas gandrīz pirms nepilna gada tika pasludināta par mirušu, Solanai klājas diezgan labi. Solanas atdzimšanu ir veicinājuši dažādi faktori: memecoin tirdzniecība, tās “stāvokļa saspiešanas” atjauninājumi (kas palīdzēja piesaistīt DePIN) un NFT tirdzniecības atdzimšana, kā arī ļoti slavētais JTO airdrop 2023. gada decembrī, kas izraisīja milzīgo kapitāla summas ieplūda Solanā.
Solana pašlaik ieņem ceturto vietu ieņēmumu gūšanas ziņā ar gada ieņēmumiem 135 miljonu ASV dolāru apmērā. Šī ir transakcijas maksa, ko lietotāji maksā pārbaudītājiem par tīkla izmantošanu. Tomēr, ja ņemam vērā žetonu izsniegšanu (izmaksas), Solana nešķiet rentabla, jo pēdējo 30 dienu laikā vien izmaksājot žetonu atlīdzību 311 miljonu ASV dolāru apmērā.
Avots: Token Terminal
Tas mūs noved pie sarežģītā L1 biznesa vērtēšanas jautājuma. Solana atbalstītāji var iebilst, ka nav svarīgi novērtēt L1 blokķēžu rentabilitāti, pamatojoties uz iepriekš minēto “ieņēmumi – izmaksas = peļņa”. Šī kritika apgalvo, ka tīkla izdošana nav izmaksas, jo L1 marķieru turētāji PoS ķēdē var piekļūt šīm vērtību plūsmām, veicot ieguldījumus populārās likviditātes ieguldījumu platformās, piemēram, Jito vietnē Solana vai Jito vietnē Ethereum Lido.
Trešā vieta: Maker
Maker biznesa modelis, kas tika ieviests 2019. gada beigās, ir vienkāršs un viegli saprotams — izlaidiet DAI stabilu monētu pret kriptovalūtu ķīlu par sarunātu procentu likmi. Tomēr aizkulisēs Maker iekšējā darbība ir diezgan sarežģīta.
Kopš sākotnējās darbības Maker ir piedzīvojis daudzas izmaiņas. Lai stimulētu pieprasījumu pēc DAI, Maker rada izmaksas, izmantojot “DAI Savings Rate” (DSR), kas ir bloķēta DAI peļņa. Lai izdzīvotu lāču tirgū, Maker izveidoja galveno vienību, kas koncentrējās uz reālu aktīvu, piemēram, ASV Valsts kases, iegādi. Lai palielinātu mērogu, Maker ir upurējis decentralizāciju, kopš 2022. gada paļaujoties uz USDC stabilu monētu noguldījumiem, izmantojot piesaistīto stabilitātes moduli.
Šobrīd kopējais DAI piedāvājums ir 5,2 miljardi, kas ir par 55% mazāk nekā visu laiku augstākais apjoms, kas ir aptuveni 10 miljardi 2021. gada vēršu skrējiena laikā. Līgums šogad līdz šim ir radījis 176 miljonus ASV dolāru ieņēmumus. Saskaņā ar Makerburn datiem protokola gada ieņēmumi ir 289 miljoni USD. Liela daļa no ieņēmumiem pēdējos mēnešos (14,5%) ir saistīti ar DAO pretrunīgi vērtēto lēmumu aprīlī atļaut izsniegt DAI aizdevumus pret USDe nodrošinājumu uzņēmumam Ethena, kas atrodas Morpho glabātavās. RWA ieņēmumi ir arī ievērojami, un gada ieņēmumi ir 74 miljoni USD jeb 25,6% no kopējiem ieņēmumiem.
Cik daudz naudas var nopelnīt veidotājs? Kā minēts iepriekš, viens no veidiem, kā Maker mēģina stimulēt pieprasījumu pēc DAI, ir DSR — peļņa, ko maksā lietotājiem, kuri iesaistās DAI. Ne katrs DAI turētājs var izmantot DSR priekšrocības, jo tas tiek izmantots arī dažādiem mērķiem DeFi. Pieņemot, ka DSR ir 8% un līdzdalības koeficients 40%, Maker izmaksas ir aptuveni 166 miljoni USD. Tāpēc Maker gada ienākumus var lēst aptuveni 73 miljonu ASV dolāru apmērā, atskaitot vēl 50 miljonus ASV dolāru fiksētās darbības izmaksas.
Otrā vieta: Tron
Otrs lielākais ieņēmumu ģenerators Web3 ir L1 publiskās ķēdes Tron tīkls, kas šogad līdz šim ir guvis ieņēmumus aptuveni 852 miljonu ASV dolāru apmērā, liecina TokenTerminal dati.
Avots: Token Terminal
Tron panākumi lielā mērā ir saistīti ar milzīgo stabilo monētu darbību tā tīklā. Artemis intervijā ar Tron DAO ekosistēmu attīstības direktoru Deividu Uhryniak teikts, ka lielākā daļa šo stabilo monētu plūsmu nāk no lietotājiem jaunattīstības valstīs, piemēram, Argentīnā, Turcijā un dažādās Āfrikas valstīs. Pamatojoties uz zemāk redzamo diagrammu, mēs varam redzēt, ka Tron parasti ierindojas līdzās Ethereum un Solana attiecībā uz visaugstāko stabilo monētu pārsūtīšanas apjomu. )
Tron primārais pielietojums kā stabilu monētu tīkls ir atspoguļots arī tā stabilo monētu piedāvājumā 50–60 miljardu apmērā, kas ir otrajā vietā aiz Ethereum.
Pirmā vieta: Ethereum
Visbeidzot, mēs aplūkojam visrentablāko Web3 biznesu šodien: Ethereum. Gada laikā Ethereum ieņēmumi ir aptuveni 1,42 miljardi ASV dolāru.
Tātad, cik ienesīgs ir Ethereum? Kad mēs atņemam inflācijas atlīdzību, kas samaksāta PoS pārbaudītājiem no darījumu maksām, ko maksā lietotāji, izmantojot Ethereum galveno tīklu, tālāk redzamajā diagrammā varam redzēt, ka tīkls bija rentabls pirmajā ceturksnī, bet zaudēja naudu otrajā ceturksnī. Otrā ceturkšņa zaudējumi, visticamāk, radās tāpēc, ka lielākā daļa tirdzniecības aktivitāšu pārcēlās uz Ethereum apkopojumu, lai izmantotu zemākas gāzes izmaksas. )
Avots: Token Terminal
Tomēr, tāpat kā citos L1, ietvars “ieņēmumi mīnus peļņa”, ko izmanto blokķēdes rentabilitātes novērtēšanai, aptumšo patieso vērtības plūsmu ETH tirgotājiem, jo lietotāji var nopelnīt procentus, veicot ieguldījumus likvīdu likmju platformās interneta apritē.
Līdz šim astoņas lielākās naudas govis 2024. gadā
Apkopojot visu iepriekš minēto, mēs iegūstam šādu tabulu:
Goda raksts: Aave
DeFi aizdevumu jomā Aave neapšaubāmi ir saraksta augšgalā ar gada ieņēmumiem 31 miljona ASV dolāru apmērā. Aave ir bijis tirgus līderis kreditēšanas jomā pēdējos trīs gadus, un pašlaik tā tirgus daļa ir 62% aktīvo aizdevumu ziņā.
Aave pēdējais lielais laidiens bija V3 2022. gada martā, kurā tika ieviestas tādas funkcijas kā starpķēžu apmaiņa un neatkarīgs aizdevumu tirgus. Protokols nesen paziņoja par gaidāmo V4 palaišanu maijā, ko plānots izlaist 2025. gadā. Galvenais jauninājums uz V4 ir vienots likviditātes slānis, ko nodrošina Chainlink CCIP, kas apkopo likviditāti starp dažādām ķēdēm. Citi uzlabojumi ietver Aave privāto ķēdi, automatizētas procentu likmju līknes, viedos kontus un atjauninātu klīringa dzinēju.
