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本周回顾
本周从7月1日到7月8日，冰糖橙最高附近$63861，最低接近$53485，震荡幅度达到16.25% 左右。
观察筹码分布图，在约 55000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
分析：
59000-63000 约124万枚；
64000-68000 约111万枚；
短期内跌不破在51000～53000概率为53%；
其中短期内涨不破61000～64000的概率为70%。
重要消息方面
经济消息方面
美国国会预算办公室两周前报告称，预计明年美国预算赤字将增加27%，达到1.9万亿美元。
美联储会议纪要显示：几位与会者称若通胀持续在较高水平或进一步上升，可能需要加息；绝大多数成员认为经济增长正在逐渐降温，美联储在等待更多信息以获得降息的信心。
ActivTrades分析师表示，金价上涨而美元下跌，主要是受美联储主管鲍威尔承认通胀终于朝着正确方向发展后，同时今天的数据表明劳动力需求有所降温，鲍威尔的言论提高了交易员的预期，即美联储将在夏季结束后不久降息。
周五，美公布6月份失业率，前值4%，预期值4%；6月份非农就业，前值27.2万人，预期值19万人。
美国6月失业率录得4.1%，为2021年11月以来新高，非农就业大幅下降。
加密生态消息方面
7月4日，EmberCN 数据，标记为“德国政府”的地址转出1300 BTC 至中心化等平台。
Galaxy Digital资产管理主管Steve Kurz表示，美国证券交易委员会可能会在7月底之前批准现货ETH ETF，并对更多加密货币ETF持乐观态度。
QCP Capital表示，对MtGox赔付后导致大量BTC销售的担忧可能会加剧看跌情绪，MtGox将于7月开始赔付客户资产，这可能会给这两个市场带来抛售压力，预计MtGox赔付完成后价格将上涨至15万美元。
Matrixport称，随着市场总市值从2.7万亿美元降至2.3万亿美元，加密货币日交易量也从1800亿美元降至500亿美元，传统金融中有句俗语“不要做空低迷市场”。
因为稍有动力就能推高价格，这可能也适用于加密市场，因为在夏季低迷期，鉴于多个可能的刺激因素（如美联储降息、美国大选等），市场可能会出现一波反弹。
BTC与标普500指数相关性降至0.05，表明市场分化，过去五年，两者高度正相关，2024年初，两者均显著上涨，自2019年以来，BTC和标普500指数四次出现负相关，每次均指示BTC价格的局部低点。
对冲基金Digital Asset CapitalManagement联合创始人Richard Galvin表示：如果美国疲弱的经济数据刺激人们押注美联储放松货币政策，加密货币市场的情绪可能会转变、提振市场情绪。
7月5日，MtGox持续发送BTC至债权人地址，律师小林信明表示：MtGox 已开始通过部分指定加密货币平台向部分债权人以BTC和BCH 进行偿还。数据显示，MtGox先后发送1200、1544、2702、1545、47228个BTC至新地址。多位债权人表示，已经收到MtGox偿还的BTC/BCH。
Justin Sun（孙宇晨）表示，愿意与德国政府协商，以场外的方式购买所有BTC，以尽量减少对市场的影响。7月4日，孙宇晨地址将3000万个USDT发送至Bitfnex，7月2日至今，孙宇晨的三个地址已累计向交易所发送8000万个USDT。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
各个年龄段参与者持仓结构
链上的筹码新增与销毁情况
非流动的巨鲸头寸
现货总抛压
（下图 各个年龄段参与者持仓结构）
从这里来看整体的市场，长期参与者的抛售还没有加速，其中一到两年的参与者已经开始了继续增持筹码。
长期参与者不断增持筹码是市场能稳固的关键，甚至是价格不断向上的关键。
（下图 链上的筹码新增与销毁情况）
从这里来看，整个链上新增的筹码并没有增加，反而销毁筹码再增加，市场目前比较低迷，真金白银的筹码增加上还没有显著的出现。
（下图 非流动的巨鲸头寸）
非流动性的巨鲸显示出了少许的卖出，可能跟最近的赔付事件和德国政府抛售有些些许关联。如果后续没有加速抛售的话，问题不大，需要重点留意该数据。
（下图 现货总抛压）
相对短期右侧安全考虑的话，可能要等到现货总筹码抛压下降到绿色范围。
市场的阴霾还没有除去，需要给出时间不断地消化。
中期探查
短期持有者行为分析
积累趋势分
流动性供应量
BTC交易所趋势净头寸
BTC盈利供应周期
（下图 短期持有者成本结构分析）
红色、蓝色线分别为：短期参与者成本的下限和上限值
黄线：短期参与者的平均成本
围绕着短期参与者成本分布可得出以下推论：
（1）短期参与者的成本可能关系着牛熊变化，如22年下半年至23年年初的行情里，短期成本长期处于市价以下，可能是一种投降信号。
（2）当市价低于短期成本下限以下范围时，可能预示着低点调整区域，或是短期参与者正式投降的区域；
（3）可通过短期参与者成本计算市场的上限，可能市价高于短期参与者成本的35%-50%，会是市场盈利的相对极限范围。当然，计算市场上下限的所有条件都依从于存量条件。若市场处于增量状态时，市值增长，流动性等因素增加，许多关于上限的理论计算可能会失效。
（下图 积累趋势分）
当前的积累趋势当中，1k-10k和＜10k的巨鲸地址有积累减缓的迹象，100-1k的大户地址有积累增持的情况，目前分数达到0.6左右。
可能当前市场积累的主体是大户，可能市场的积累情况仍然处于修复当中，以至于整个市场的状态还不是特别稳当。
（下图 流动性供应量）
从流动性供应量的角度看，近期的流动性减少的速度在放缓。
如果状况在不断好转的话，市场会有一定的修复表现，目前仍需观察。
（下图 BTC交易所趋势净头寸）
交易所内部仍有大量的BTC堆积，形成较大的潜在抛压，场内的分歧仍在持续。
（下图 BTC盈利供应周期）
经过大幅度的回调，市场目前的盈利状态已经下降到80%以下，
可能在盈利冲击减轻的状况下，会相对减缓市场连续向下滑行的盈利抛售压力。
短期观测
衍生品风险系数
期权意向成交比
衍生品成交量
期权隐含波动率
盈利亏损转移量
新增地址和活跃地址
冰糖橙交易所净头寸
姨太交易所净头寸
高权重抛压
全球购买力状态
稳定币交易所净头寸
链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于绿色区域。衍生品风险较低。
（下图 衍生品风险系数）
ETH风险系数当前仍处于绿色区域，虽然有轧空的条件，但概率较低。当前市场仍预期为持续性震荡。
（下图 期权意向成交比）
期权成交量有大量增加，看跌期权比例处于中位。
（下图 衍生品成交量）
衍生品交易量处于低位水平。
（下图 期权隐含波动率）
隐含波动率有大量增加。
情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）
当前来看市场最恐慌的时期已过，恐慌情绪(橙线)在本周已出现拐点。与此同时市场积极情绪(蓝线)也持续性下降。预期市场更多表现为持续性震荡。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增和活跃地址处于低位水平。
现货以及抛压结构评级：BTC有中量流入累积，ETH流出累积。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）
BTC交易所净头寸有中量流入累积。
（下图 E太交易所净头寸）
ETH交易所净头寸持续性流出。
（下图 高权重抛压）
当前暂无高权重抛压。
购买力评级：全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力大量回升。
（下图 全球购买力状态）
当前美洲购买力与上周一致，仍处于流失状态。市场在此期间更偏向于震荡。
（下图 USDT交易所净头寸）
USDT交易所净头寸中量流出。
链下交易数据评级:在53000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）
在50000~53000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）
在50000~53000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）
在50000~53000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。
本周总结：
消息面总结：
利率互换市场再次完全定价了美联储年底前两次降息。
从就业情况到经济的数据，整体都证明了经济情况正在降温，剩下就是进一步关注未来一到两个月的CPI数据，决定着今年是一次降息还是两次降息的关键。如果数据相对利好，也就是CPI再次下降，市场可能会产生两次降息预期。
无论从宏观情况还是从周期的演变，当前的价位都是相对合适较低的位置，如果把时间拉长的话。
当前市场情绪较为恐慌，一部分是赔付的问题，一部分是政府抛售的问题，形式的恐慌需要等待市场的挤压，当情绪挤压完成之后，会慢慢恢复到一个正常水平，然后再随着未来的预期和周期性演变进行二次的价格修复。
链上长期洞察：
长期参与者再次开始了增持，主要是1-2年的参与者；
没有真金白银的筹码在被创建，意味着真正的新生力量还没有充分到位；
巨鲸们相对缓慢抛售；
从右侧安全买入的角度来讲，可能还需要等一点点时间。
市场定调：
市场的阴霾没有被完全除去，需要给予时间和更多资金来慢慢消化。
链上中期探查：
目前市场低于短期成本价，处于调整区域；
市场积累主体为大户，可能仍需修复积累状态；
流动性供应量减少的速度在减缓；
场内仍有较多潜在抛压堆积；
BTC盈利状态下降，场内的盈利冲击可能会减缓。
市场定调：
调整、考验
场内仍需恢复积累状态，同时，要逐步消化潜在抛压带来的影响，这会给市场带来考验。
链上短期观测：
风险系数处于绿色区域，风险较低。
新增活跃地址较处于低位，市场活跃度低位。
市场情绪状态评级：中性。
交易所净头寸整体呈现BTC有中量流入累积，ETH流出累积状态。
全球购买力整体处于流出状态，稳定币购买力大量回升。
链下交易数据显示在58000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
在70000有抛售意愿。短期内跌不破在51000～53000概率为53%；其中短期内涨不破61000～64000的概率为70%。
市场定调：
经过一轮下跌后，当前市场情绪已从恐慌转为中性，由于市场购买力以及积极情绪并未恢复，本周预期市场保持震荡，持续性大幅下跌概率较低。
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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