Viesi:
Zheng @ZnQ_ 626
LUCIDA dibinātājs
2019. gada Bgain Digital Asset Trading League 1. sezonas jauktās stratēģijas grupas čempions;
2020. gada TokenInsight globālo aktīvu kvantitatīvās noteikšanas sacensības, Composite Strategy Group bija otrās vietas ieguvēja aprīlī, čempione maijā un trešā otrās vietas ieguvēja sezonā;
2021 TokenInsight x KuCoin Global Asset Quantiification Competition, trešā vieta Composite Strategy Group;
Vivjena @VV_watch
BuilderRocket Accelerator pētniecības partneris
Pievienojās 2017. gadā
ex Foxconn blokķēdes ieguldījumu fonds veic ieguldījumu izpēti
bijušais Huobi Defi pētnieks
Apsēsts ar makropētniecību
HighFreedom @highfree 2028
Pievienojās 2016. gadā
Datorfinanšu kompozīts fons
Tagad pētnieks vērtspapīru firmā
Labi nosaka cikla laiku, pamatojoties uz ASV dolāra likviditātes analīzi un makro analīzi
Alberts @assassinaden
Kvantitatīvā privātā kapitāla fondu pārvaldnieks
Bijušais valūtas tirgus kvantitatīvās pētnieks, kas veic statistikas arbitrāžu un relatīvās vērtības stratēģijas
Labi pārvalda ne-delta stratēģijas un makro izpēti
Pievērsiet uzmanību spējai tikt galā ar velosipēdiem un braukt caur buļļiem un lāčiem
Makro analīzes ietvara atklāšana
Zheng@LUCIDA:
Attīstoties kriptovalūtu nozarei, korelācija starp tirgus cenām un makroekonomiku kļūst arvien augstāka, un makroekonomika arvien vairāk ir kļuvusi par nepieciešamu tirgus analīzes sastāvdaļu. Šodien es vēlos īpaši runāt ar jums par tēmām, kas saistītas ar makro. Sāksim ar pirmo jautājumu, proti, lūgt jūs dalīties ar savu ietvaru un metodoloģiju makroekonomikas analīzei, kā arī ar pamatā esošo loģiku.
Augsta brīvība:
Uz kriptogrāfiju orientēta makro analīze sastāv no divām daļām: pirmais veids ir ārpus vietnes (nav šifrēšanas) makro, bet otrs veids ir uz vietas esošais makro (kriptovalsts, kodols ir BTC ķēdes datu analīze).
Pirmajam ārpus vietnes makro veidam mana analīzes sistēma ir nedaudz līdzīga apgrieztam trīsstūrim, kas sadalīts trīs līmeņos.
Pirmais slānis ir dažādi dati, piemēram, nodarbinātība, IKP, inflācija, PCE utt.
Otrais līmenis ir datu apkopošana. Dati pirmajā slānī var šķist netīri, taču patiesībā mēs beidzot varam iedalīt visu veidu datus divās kategorijās: ekonomiskie labie un sliktie dati un dati par augstu un zemu inflāciju. Jo galvenais mērķis Federālajai Rezervju sistēmai, kas formulē monetāro politiku (samazināt procentu likmes, samazināt un paplašināt bilanci utt.) un Valsts kasei, kas formulē fiskālo politiku (kā valdība tērē naudu utt.), ir maksimāli palielināt. nodarbinātība un cenu stabilitāte. Citiem vārdiem sakot, šo divu institūciju galvenais mērķis ir nodrošināt, lai ekonomika būtu pietiekami laba un inflācija tiktu kontrolēta.
Trešais slānis ir specifiskais ASV dolāru likviditātes sastāvs un tās nākotnes cerības. Galvenās ASV dolāru likviditātes sastāvdaļas ir banku rezerves, Federālo rezervju sistēmas bilance, Valsts kases atlikums un atlikums apgrieztā atpirkšanas kontā uz nakti. Lai spriestu par pašreizējo un turpmāko ASV dolāru likviditātes situāciju, mums jāpievērš uzmanība šo faktoru izmaiņām, kā arī Valsts kases departamenta izdotajiem ceturkšņa refinansēšanas paziņojumiem.
Turklāt divi galvenie nodarbinātības un cenu faktori zināmā mērā ietekmē viens otru. Piemēram, Fed ņems vērā gan nodarbinātības, gan inflācijas datus, lemjot, vai samazināt procentu likmes vai pārtraukt bilances samazināšanu. Tāpēc mums ir jāveic visaptveroša šo datu analīze, lai precīzāk prognozētu ASV dolāra likviditātes izmaiņas. Izmantojot ceturkšņa refinansēšanas paziņojumus un dažādus ekonomikas datus, mēs varam labāk izprast Valsts kases un Federālo rezervju sistēmas darbību un tādējādi prognozēt ASV dolāra likviditātes nākotnes tendences.
Tie ir tā sauktie ārpus vietnes faktori galvenokārt attiecas uz saturu, kas nav kriptovalūtas pamats, piemēram, iepriekš minētie makroekonomiskie rādītāji, politikas izmaiņas, tirgus noskaņojums utt. Lai gan šie faktori nerodas tieši no kriptovalūtu tirgus, to ietekme uz tirgu ir būtiska, jo tie nosaka tirgus ārējo vidi un investoru cerības.
Otrā kategorija ir uz vietas esošais makro: uz vietas esošais makro attiecas uz datiem un analīzi, kas tieši iegūta no kriptovalūtu tirgus, un pamatā ir Bitcoin ķēdes dati. Šie dati ietver izmaiņas ilgtermiņa un īstermiņa valūtas turētāju valūtas turējumā, rentabilitātes līmeņos utt. Analizējot šos ķēdes datus, mēs varam iegūt dziļāku izpratni par dinamiku tirgū, tostarp par investoru uzvedību un tirgus tendencēm.
Šīm divām analīzes metožu kopām ir savs uzsvars. Ārpus tirgus faktori sniedz mums makro perspektīvu, savukārt tirgus faktori ļauj gūt ieskatu kriptovalūtu tirgus iekšējās darbības ciklos un ritmos. Veicot kriptovalūtu tirgus analīzi, ir svarīgi apvienot šīs divas perspektīvas, kas kopā veido visaptverošu makro analīzes ietvaru.
Alberts:
Es piebilstu, ka papildus Fed un Valsts kases politikas ietekmei mums vajadzētu pievērst uzmanību arī tādiem mikroekonomiskiem faktoriem kā banku noguldījumi. Piemēram, saskaroties ar augstām procentu likmēm, parastie investori var izvēlēties noguldīt līdzekļus bankās, lai iegūtu procentus, taču tas var arī ietekmēt tirgus likviditāti. Vēsturiski noguldījumu pieaugums ievērojami palēninājās pēc banku krīzes 80. un 90. gados. Pēc SVB incidenta 2023. gadā mēs novērojām līdzīgu situāciju, kad banku noguldījumi samazinājās, kamēr akciju tirgus un citi aktīvu tirgi sāka atsākt izaugsmi. Turklāt starptautiskā likviditāte, piemēram, Japānas Bankas Japānas un ASV arbitrāžas tirdzniecība, arī ienes tirgū papildu likviditātes resursus.
Augstu procentu likmju periodos cilvēki mēdz noguldīt līdzekļus bankās, lai nopelnītu procentus. Tomēr, ja bankas saskaras ar darbības riskiem, investori var novirzīt līdzekļus uz akciju tirgu vai citiem aktīviem, piemēram, īstermiņa valsts obligācijām. Pašlaik ASV Valsts kases īstermiņa obligāciju ienesīgums ir tuvu 5%, kas piesaista daudzus investorus. Tajā pašā laikā investori var arī izvēlēties ieguldīt akcijās, atvasinātajos instrumentos vai ETF, lai meklētu lielāku atdevi.
Protams, investori var atkārtoti novērtēt līdzekļu noguldīšanas drošību bankās, saskaroties ar banku krīzi. Viņi var izvēlēties ieguldīt savu naudu akciju tirgū vai citos aktīvos, meklējot salīdzinoši drošu atdevi. Tas notika 90. gados un vēlreiz 2019. gadā. Turklāt naudas tirgus fondu darbības rezultātus var izmantot arī kā likviditātes rādītāju. Sākot ar 2023. gadu, naudas tirgus fondu apjoms pieaug vairāk nekā 20 gadu laikā, atspoguļojot tirgus nepieciešamību pēc likviditātes.
Ideālā gadījumā mums būtu jāņem vērā visi faktori, kas var ietekmēt tirgu, tostarp likviditātes apstākļi citās valstīs. Tomēr praksē mēs, iespējams, nevarēsim iekļaut visus faktorus analīzē grūtību dēļ. Piemēram, pārvadāšanai Japānā un Eiropā ir ietekme uz tirgu, taču to ir grūti noteikt. Mēs bieži koncentrējamies galvenokārt uz Amerikas Savienotajām Valstīm un citu valstu ietekmi uzskatām par sekundāriem faktoriem. Tomēr mēs nevaram ignorēt ārvalstu ārzonu dolāru tirgu ietekmi.
Vivjena
Twitter es publicēju rakstu, kurā tika pētīta ASV likviditātes ietekme uz kriptovalūtu cenām. Es galvenokārt koncentrējos uz vietējiem faktoriem, nevis ārvalstu dolāru tirgiem, jo datus par pēdējiem ir grūti noteikt kvantitatīvi. Analizējot Bitcoin cenu, es iedalu tās ietekmējošos faktorus trīs kategorijās:
Pirmais ir novērojamie indeksi: tostarp federālo fondu likme, Valsts kases ienesīgums, ASV dolāra indekss un zelta cenas. Šie indeksi ir tirgus gaidu pamatā, taču to saistība ar riskantu aktīvu cenām nav tieši lineāra. Piemēram, procentu likmju paaugstināšana parasti noved pie tirgus likviditātes samazināšanās, kas neveicina riskantu aktīvu pieaugumu, savukārt procentu likmju pazemināšana rada pretējo. Taču šo ietekmi sarežģī monetārās politikas transmisijas mehānismu, ekonomikas, finanšu un emocionālo ciklu kombinācija, un tā tieši neietekmēs tirgus likviditāti monetārās politikas īstenošanas brīdī.
Otrais ir likviditātes rādītāji: piemēram, Fed bilances bilance, reversās atpirkšanas operācijas un Valsts kases konti. Šie rādītāji tieši ietekmē ASV dolāra likviditāti un līdz ar to izaugsmes riska aktīvu, piemēram, Bitcoin, cenu. Piemēram, Fed bilances paplašināšana, reversās atpirkšanas samazināšana vai Valsts kases TGA konta patēriņš palielinās tirgus likviditāti un dos labumu riskantiem aktīviem.
Trešais ir noskaņojuma ietekmētie rādītāji: tostarp punktveida diagrammas, Federālo rezervju sistēmas amatpersonu runas, darba tirgus dati, inflācijas dati utt. Šie dati īstermiņā ietekmē tirgus gaidas un noskaņojumu, ietekmējot mazus tirdzniecības ciklus. Tomēr ir vērts atzīmēt, ka tirgotājiem vajadzētu koncentrēties uz gaidāmajām izmaiņām, nevis tikai uz pašiem datiem.
Kā makro faktori ietekmē kriptovalūtu tirgus
Zheng@LUCIDA:
Tātad, kā jūsu makro analīzes sistēma attiecas uz kriptovalūtu tirgu? Citiem vārdiem sakot, kā šie ietvari virza jūsu darījumus un palīdz pelnīt naudu?
Augsta brīvība:
Es domāju, ka naudas pelnīšanas veidu var saprast no trim perspektīvām:
Pirmais ir pelnīt naudu vispārējā virzienā: tas nozīmē tūlītēju akciju pirkšanu un turēšanu, kad vispārējā tirgus tendence ir skaidra, neveikt biežus darījumus un būt pacietīgam.
Otrais ir peļņas gūšana no nepastāvības: tas parasti ietver kvantitatīvu tirdzniecību, izmantojot tirgus nepastāvības priekšrocības, lai pirktu un pārdotu, nepievēršot uzmanību konkrētajam tirgus virzienam.
Trešais ir likviditātes naudas pelnīšana: buļļu tirgus laikā ievietojiet līdzekļus tirgū un nopelniet augstus procentus, aizdodot tirgotājiem, kuriem tā nepieciešama.
Es personīgi uzskatu, ka makro faktori galvenokārt ietekmē kriptovalūtu tirgu, izmantojot divus aspektus: likviditāti un iespiešanos. Likviditāte nosaka, cik daudz naudas ir tirgū, savukārt iespiešanās ir naudas proporcija, kas tiek piešķirta kriptovalūtām, piemēram, Bitcoin.
Darbības līmenī man ir tendence būt pilnībā nokomplektētam buļļu tirgos, īpaši tādās galvenajās valūtās kā Bitcoin. Šis ir pirmais veids, par kuru es tikko runāju: naudas pelnīšana vispārējā virzienā.
Tajā pašā laikā daļu līdzekļu atbilstoši izmantošu, lai veiktu uz valūtu balstītas garās pozīcijas, taču izvairīšos no biežām garajām un īsām operācijām buļļu tirgū. Manuprāt, galvenais ir noteikt tirgus augstākos un zemākos punktus, kas prasa visaptverošu vairāku informācijas avotu apsvēršanu, piemēram, kalnraču izmaksas, tirgus popularitāti, aizdevumu procentu likmes, finansējuma likmes utt.
Tirgus darbība 2021. gada otrajā pusē liecina, ka pastāv secīga sakarība starp Bitcoin cenu maksimumiem un Nasdaq indeksa maksimumiem un ASV dolāru likviditāti. Tas liecina, ka riska aktīviem, iespējams, jābūt gataviem iziešanai no likviditātes maksimuma. Tāpēc es rūpīgi sekoju līdzi likviditātes rādītājiem, lai noteiktu, vai tirgus tuvojas augšai vai apakšai.
Tajā pašā laikā es uzskatu, ka informācijas ortogonalizācija, tas ir, visaptveroša tirgus sprieduma veidošana, plaši apkopojot informāciju no dažādiem leņķiem, palīdz mums precīzāk aptvert tirgus augstākos un zemākos punktus, tādējādi pieņemot saprātīgākus tirdzniecības lēmumus. , lai samazinātu darbības kļūdu iespējamību. Es arī pielāgošu savu riska kontroles stratēģiju atbilstoši tirgus apstākļiem, lai nodrošinātu, ka varu aizsargāt savus ieguldījumus tirgus svārstību laikā.
Vivjena:
Es ieteicu grāmatu "Profesionālās spekulācijas principi" vietnē Twitter. Autors Spolandi piedāvāja divus tirgus analīzes un prognozēšanas pamatprincipus: viens ir tas, ka tirgus tendences ir ekonomisko pamatspēku darbības rezultāts, ko ietekmē politiskās sistēmas un otrs ir tas, ka tirgus dalībnieku psiholoģiskais stāvoklis nosaka, kā un kad cenas mainās.
Makroskopiskajai analīzei jākoncentrējas uz šiem diviem punktiem. Vispirms ir jāsaprot politikas un ekonomikas pamatprincipi, piemēram, ekonomiskie rādītāji, ražošanas un patēriņa cikli, investīciju un uzkrājumu uzvedība, tehnoloģisko inovāciju attīstības ceļi utt. Otrkārt, tirdzniecībai pamācošāka ir tirgus dalībnieku psiholoģiskā stāvokļa prognozēšana. Makro analīze bieži tiek apšaubīta, jo daudzi cilvēki pievērš pārāk lielu uzmanību ekonomikas un finanšu datiem un ignorē gaidāmās izmaiņas. Veiksmīgai tirdzniecībai ir nepieciešams ne tikai analizēt pašreizējo situāciju aiz datiem, bet arī pievērst uzmanību tam, kā mainās cerības un kā notiek tirgus spēle.
Soross savulaik norādīja, ka ekonomikas vēsture balstās uz nepatiesiem meliem, nevis patiesību. Veids, kā nopelnīt lielu naudu, ir analizēt nepareizo tendenci, darboties ar to un izkļūt, pirms tā tiek atklāta. Tas atspoguļo iepriekš minēto principu, jo, lai noteiktu nepareizas tendences, vispirms ir jāzina, kas ir pareizi. Piemēram, valdībai pieņemot augstu procentu likmju politiku ekonomiskās lejupslīdes laikā vai cenšoties stimulēt ekonomiku, koriģējot procentu likmes ar monetārās politikas palīdzību, ja netiks izprasts šīs politikas transmisijas mehānisms, tā nespēs spriest par tā sekām, un nebūs iespējams aizbēgt, pirms lielākā daļa dalībnieku atklāj problēmu.
Alberts:
Attiecībā uz to, kā makro analīzes sistēma ietekmē kriptovalūtu tirgu un mūsu tirdzniecības stratēģijas, ļaujiet man izdalīt šādus punktus:
Pirmkārt, sākot ar 2020. gadu, mēs apspriedām ilgstošu teoriju — likviditātes ķēdes teoriju. Pamatojoties uz riska analīzi, mēs sašķirojam dažādus aktīvus, piemēram, preces, ārvalstu valūtu, akcijas utt., pēc ķēdes. Ķēdes augšgalā ir skaidra nauda Kā pamats visiem aktīviem, skaidras naudas risks ir ārkārtīgi zems, gandrīz nulle, izņemot inflāciju. Ja skaidra nauda ir apdraudēta, tas nozīmē, ka globālie tirgi var tikt atiestatīti.
Otrais likviditātes ķēdes slānis ir obligācijas, jo īpaši Valsts kases obligācijas, kas ir pamatā esošie fiksētā ienākuma aktīvi un tiek uzskatīti par zema riska aktīviem. Trešais līmenis ir uzņēmumu obligācijas un akcijas, jo tie piedāvā salīdzinoši augstāku ienesīgumu. Ceturtais līmenis ir preces, kurām ir augstāks svārstīgums un risks. Pēdējais slānis ir kriptovalūtas, jo tās atrodas likviditātes ķēdes beigās un tām ir visaugstākā nepastāvība un risks.
Šī teorija arī izskaidro Highfreedom tikko pieminētās parādības galveno iemeslu, ka "pastāv secīga saistība starp Bitcoin cenu augstākajiem punktiem un Nasdaq indeksa augstākajiem punktiem un ASV dolāru likviditāti."
Kad likviditāte tiek atbrīvota, tā vispirms ietekmēs valūtas tirgu, pēc tam obligāciju tirgu, tad akciju tirgu, preču tirgu un visbeidzot kriptovalūtu tirgu. Turpretim, likviditātei samazinoties, izņemšanas process tiek mainīts. Likviditātes plūsmas kārtībai ir būtiskas sekas tirgū.
Kā tirgotāji mēs izmantojam šo sistēmu, lai vadītu savu tirdzniecību. Piemēram, kad redzam, ka likviditāte sāk samazināties vai atbrīvot, mēs varam paredzēt tirgus reakciju un atbilstoši pielāgot savas tirdzniecības stratēģijas. Mēs rūpīgi sekosim starpbanku likmēm un obligāciju fjūčeriem, jo tās ir tirgus pirmās reakcijas uz politikas izmaiņām. Pēc tam mēs analizējam opciju tirgu, jo opciju cenas atspoguļo tirgus gaidas par nākotnes nepastāvību.
Mūsu tirdzniecības stratēģijas galvenokārt balstās uz šīm makro cerībām. Piemēram, likmju paaugstināšanas cikla laikā, kad tirgus noskaņojums mēdz būt lācīgs, mēs piešķiram pārdošanas iespējas, ja svārstīgums ir zems. Tajā pašā laikā mēs pielāgojam savu opciju portfeli, pamatojoties uz tirgus noskaņojumu un cerībām gūt peļņu no svārstīguma reversijas.
Mūsu stratēģija balstās uz svārstīguma regresiju, jo īpaši uz tuvās beigām. Tālā līmeņa svārstīgums var kādu laiku saglabāties augsts un neatgriezties nekavējoties. Tāpēc mēs parasti esam pircēji tālākajā galā, iegūstot vērtību, izmantojot starplaiku piešķīrumus. Mūsu portfeļa stratēģija ir nopelnīt vērtības starpību starp īstermiņa un nākotnes opcijām, turot tās.
Bitcoin pozīcija starp galvenajām aktīvu klasēm
Zheng@LUCIDA:
Nākamais jautājums ir salīdzinoši vienkāršs, un mēs uz to esam minējuši iepriekšējās sarunās, un tā ir Bitcoin vieta starp tradicionālajiem aktīviem. Atceros, ka 2019. gadā, īpaši gada pirmajā pusē, tirgus kopumā uzskatīja Bitcoin par drošu patvērumu. Tolaik dažu ģeopolitisko krīžu dēļ zelta cena pieauga, un attiecīgi arī Bitcoin pieauga toreiz tirgus atzina šo viedokli arvien vairāk Nāc augstāk un augstāk.
Tomēr ar buļļu ciklu no 2020. līdz 2021. gadam un to, kas notiks 2022. gadā, sabiedrība pakāpeniski pieņem Bitcoin kā riskantāku aktīvu nekā tradicionālie riska aktīvi. Vēlos uzzināt, vai visi piekrīt šim pozicionējumam, vai ir kāds cits apraksts par Bitcoin pozīciju starp galvenajiem aktīviem.
Augsta brīvība:
Manuprāt, šis apraksts ir diezgan precīzs. Es domāju, ka Bitcoin noteikti ir riskantāks aktīvs īstermiņā un vidējā termiņā. Taču ilgtermiņā esmu pārliecināts, ka Bitcoin var kļūt par drošu patvērumu. Pašlaik mēs esam procesā, lai Bitcoin kļūtu par drošu patvērumu. Es domāju, ka ir daži pamatelementi, kuriem ir jābūt drošam īpašumam, un mēs varam apspriest, vai šie ir nepieciešamie nosacījumi.
Pirmais ir tas, ka tirgus lielumam ir jābūt lielam: aktīva tirgus izmēram ir jābūt pietiekami lielam, lai lielas naudas summas varētu brīvi pārvietoties iekšā un ārā.
Otrais ir tas, ka nepastāvība ir jāsamazina: lai gan Bitcoin vēsturiski ir bijis ļoti nepastāvīgs, tagad tas ir ievērojami samazinājies, tuvojoties vai dažreiz pat zemāk par zelta svārstīgumu.
Trešais ir tirgus dalībnieku racionalitāte un stabilitāte: tirgus dalībniekiem pamazām pārtopot no iekšējām personām par tradicionālākām un racionālākām finanšu iestādēm, tirgus var kļūt stabilāks.
Ja šie nosacījumi ir izpildīti, Bitcoin var kļūt par nobriedušu drošu patvēruma aktīvu ar lielāku tirgus apjomu un zemāku nepastāvību, līdzīgi kā zeltam. Tajā brīdī pat lieliem notikumiem būs tikai neliela ietekme uz cenām.
Vivjena:
Es domāju, ka Bitcoin sauc par digitālo zeltu, un tā salīdzināšanas loģika ar zeltu ir plaši atzīta. Kopējais Bitcoin apjoms ir fiksēts, līdzīgi kā zelta deficīts, un tā spēja kalpot kā vērtības krātuve un maksāšanas līdzeklis ļoti atbilst zelta īpašībām.
Tomēr zelta cenu noteikšana ir sarežģīts jautājums. Zelta drošā patvēruma īpašības ir īpaši acīmredzamas gadījumos, kad ir augsta izvairīšanās no riska, piemēram, karos. Ja tirgus pamata likviditāte nav saspringta, bet kara faktors ir būtisks, tad Bitcoin var sekot zelta tendencei, jo galvenais zelta cenas ietekmējošais faktors ir izvairīšanās no riska. Attiecīgi Bitcoin cenas ietekmēs arī izvairīšanās no riska.
Tomēr, ja paša tirgus likviditāte ir nepietiekama, piemēram, kad globālā vai ASV ekonomika nonāk lejupslīdes ciklā vai ir gaidāma lejupslīde, pat tad, ja tieksme izvairīties no riska ir augsta, tas nespēs veicināt tirdzniecības apjomu. Tas izskaidro, kāpēc citi tirgi būtiski nereaģē, kad plosās noteikti ģeopolitiski konflikti. Šajā gadījumā tā ir pamatā esošā likviditāte, kas nosaka zemāko cenu, un Bitcoin ir tuvāk riska aktīvam.
Tāpēc korelācija starp zelta cenu un Bitcoin cenu galvenokārt ir atkarīga no tā brīža tirgus likviditātes un tirgus skatījuma uz Bitcoin atribūtiem. Lielāko daļu laika Bitcoin cenas ir cieši saistītas ar ASV akcijām. Kad ekonomika sarūk, investīcijas samazinās un parādsaistības samazināsies, Bitcoin būs pirmais, kas reaģēs, un, kad ekonomika atveseļosies un investīcijas atgriežas, lai palielinātu sviras efektu, tā arī reaģēs jau iepriekš, un tās paātrinājums būs lielāks.
Zelta turējumi parasti tiek kontrolēti 5% robežās starp globālajām aktīvu pārvaldīšanas sabiedrībām, jo zelta cenas ietekmējošie faktori ir ļoti neskaidri. Lai gan zeltam ir praktisks pielietojums, to vairāk ietekmē spekulācijas un emocijas, un tam trūkst fundamentālas analīzes. Tas apgrūtina LP (limited partners) izskaidrošanu, kāpēc viņiem būtu jāiegulda zeltā, ko var balstīt tikai uz prognozēm par turpmāko ekonomikas recesiju vai riskiem, kas ir ļoti subjektīvi un grūti pārliecināmi.
Bitcoin saskaras ar to pašu problēmu, un ir grūti pārliecināt kapitālsabiedrības un VP piešķirt līdzekļus šim aktīvam. Lai gan zelts tiek uzskatīts par drošu patvērumu, tā spēja cīnīties ar inflāciju galvenokārt izpaužas ilgtermiņā. Tas pats var attiekties uz Bitcoin, kura statuss nākotnē varētu būt ļoti augsts, jo īpaši, palielinoties Bitcoin ieguves grūtībām.
Ja Bitcoin investīciju jomā ienāks tradicionālāki finanšu pārvaldības uzņēmumi, Bitcoin investīciju attiecība var pietuvoties zeltam.
Alberts:
No makro viedokļa zeltam un Bitcoin ir vairāki atribūti, un tie var būt gan riskanti, gan droši aktīvi. Šī parādība sākumā var šķist pretrunīga, taču patiesībā tai ir sava iekšējā loģika.
Pirmkārt, gan zelts, gan Bitcoin ir drošas naudas patvērums krīzes laikā. Kara vai citu satricinājumu laikā, kad aktīvu nodošana ir ierobežota, likviditāte meklē drošu patvērumu. Investori mēdz pārvietot līdzekļus aktīvos, kas viegli šķērso robežas, piemēram, zeltā un Bitcoin. Tas izraisa šo aktīvu ievērojamu cenu pieaugumu krīzes laikā.
Tomēr tirgus stabilitātes laikā zeltam un Bitcoin ir atšķirīgas īpašības. Bitcoin uzvedas vairāk kā riska aktīvs, jo tas ir ļoti nepastāvīgs. Tās cenu svārstības ir saistītas ar akciju tirgu, daļēji tāpēc, ka Bitcoin tirgū ir daudz piesaistīto instrumentu un daudzi tirgus dalībnieki, izraisot tā cenas spēcīgas svārstības.
Stabilā vidē investori tiecas pēc stabila ieguldījumu portfeļa un izvairīties no lielām aktīvu cenu svārstībām. Tāpēc viņi var būt vairāk sliecas piešķirt dažus tradicionālos aktīvus, piemēram, zeltu un citas preces. Pateicoties tā ilgajai vēsturei un stabilajai vērtībai, zelts parasti tiek kontrolēts 5% robežās no ieguldījumu portfeļa.
Turklāt zelta un Bitcoin cenas ietekmē arī tirgus gaidas. Ja likviditāte ir liela, investori var meklēt augstākas ienesīguma aktīvus, savukārt, ja likviditāte ir ierobežota, viņi var atgriezties pie tradicionālajiem drošajiem aktīviem.
Visbeidzot, Bitcoin un zelta kā drošu patvēruma aktīvu statuss ir atkarīgs arī no tirgus apstākļiem un makroekonomiskā cikla stadijas. Dažos gadījumos tiem var būt droša patvēruma pazīmes, savukārt citos gadījumos tie var vairāk izpausties kā riska aktīvi.
Kāds ir makro analīzes sākumpunkts?
Zheng@LUCIDA:
Tālāk mēs apspriedīsim jautājumu, uz kuriem datu avotiem jūs parasti paļaujaties, analizējot makroekonomiku. Vai jūs pats vācat datus, vai arī ir kādi netradicionāli analīzes rīki? Vai ir kādi ekskluzīvi informācijas avoti, ar kuriem varat dalīties?
Augsta brīvība:
Es uzrakstīju nelielu kodu vietnē tradingview un izveidoju informācijas paneli, lai nepārtraukti novērotu un analizētu makro likviditāti. Šie rīki neatšķiras no datiem, ko nodrošina Federālo rezervju sistēmas un Valsts kases departamenta oficiālās vietnes, izņemot to, ka esmu tos integrējis vienā saskarnē, lai atvieglotu nepārtrauktu novērošanu. Turklāt es sekoju dažiem analītiķiem pakalpojumā Twitter, īpaši Taivānas emuāru autoram, kurš apkopo dažus interesantus datus, piemēram, aizņēmumu un aizdevumu likmes dažādās biržās. Šie dati var atspoguļot lielo investoru un privāto investoru darbības tendences, kā arī secību starp tiem. Es domāju, ka šie dati ir ļoti vērtīgi, bet es vēl neesmu veiksmīgi pielietojis viņa rīkus.
Esmu arī meklējis datus par ASV valsts kasēm, jo īpaši par īstermiņa un vidēja termiņa un ilgtermiņa obligāciju ikdienas neto emisiju (neto emisija ir tajā dienā emitēto jauno obligāciju apjoms, no kura atņemts obligāciju apjoms, kuru dzēšanas termiņš ir tajā dienā ). Šie dati ir svarīgi, lai izprastu un spriestu par tirgus likviditāti tagad un nākamajā periodā. Pašlaik es varu tikai manuāli lejupielādēt datus no ASV Valsts kases vietnes un pats tos apstrādāt. Ja kāds zina labāku datu avotu, lūdzu, sazinieties ar mani, lai saņemtu ieteikumus.
Alberts:
Es vēlētos pievienot dažus makroekonomikas datu avotus, kuriem mēs sekojam. Tā kā es galvenokārt koncentrējos uz riska precēm, datu pakalpojumi, kurus izmantoju, ietver Spotgamma Menthor Q, kas sniedz diezgan visaptverošus datus par ASV akcijām, obligāciju tirgiem un citām preču opcijām.
Turklāt ASV akciju tirgum ir tādi pakalpojumi kā GR, kas nodrošina reāllaika datus par salīdzinoši zemām cenām. Ja ir nepieciešami padziļinātāki dati, piemēram, par zeltu vai starpbanku tirgu, var būt nepieciešams paļauties uz iekšējiem nozares avotiem.
Kriptovalūtu tirgum pirmais ieteicamais datu avots ir Amber Data Derivative. Tie ir ļoti visaptveroši opciju datos, un tiem ir acīmredzamas priekšrocības. Turklāt šis pakalpojumu sniedzējs nodrošina reāllaika datus no biržām, piemēram, CME.
Jāpievērš uzmanība arī dažu biržu datiem, īpaši tām biržām, kurās ir liels institucionālās tirdzniecības apjoms, piemēram, Deribit 80% no to tirdzniecības apjoma nāk no institūcijām un 20% no profesionāliem individuāliem investoriem. Šādi dati var atspoguļot tirgus institūciju cerības un tiem ir lielāka ietekme uz tirgu.
Turklāt tādas biržas kā Bitfinex var uzskatīt par kriptovalūtu tirgus starpbanku tirgu. To īstermiņa aizdevumu likmes var atspoguļot tirgus bezriska procentu likmi, kas ir ļoti svarīgi, lai aprēķinātu riska prēmiju kriptovalūtu tirgū.
Svarīgas ir arī atbilstošas biržas, piemēram, Coinbase, un to lielie tirdzniecības dati, jo īpaši tumšie tirdzniecības dati, kas var ietekmēt tirgu.
Kopumā, lai gan mēs varam iegūt lielu tirgus datu apjomu, galīgais tirdzniecības lēmums joprojām ir atkarīgs no mūsu pašu riska pārvaldības iespējām. Mūsu mērķis ir nezaudēt zaudējumus vai gūt nelielu peļņu vairumā gadījumu, bet dažos gadījumos sasniegt lielu peļņu.
Šī cikla apskats un perspektīvas
Zheng@LUCIDA:
Pievērsīsimies pēdējam jautājumam, skatījumam uz nākotnes tirgu.
Ļaujiet man vispirms dalīties savā viedoklī: tirgus kopumā sagaida, ka Federālo rezervju sistēmas procentu likmju samazināšana šā gada otrajā pusē vai nākamajā gadā radīs milzīgu likviditāti kopā ar tādiem pozitīviem faktoriem kā Bitcoin samazināšanās uz pusi, daudzi cilvēki sagaida, ka tas atkārtosies tirgū 2021. gadā. Tomēr esmu ļoti pesimistisks par šo kopumā optimistisko gaidu, jo vēsturiski ļoti konsekventās tirgus gaidas bieži vien pavada milzīgi potenciālie riski.
Jo īpaši attiecībā uz institucionālajiem investoriem, piemēram, publiskajiem fondiem Amerikas Savienotajās Valstīs, lai gan tie ir ilgtermiņa institucionālie investori, viņi arī veic korekcijas savos investīciju lēmumos, pamatojoties uz tirgus apstākļiem, un akli "dekļūs pēc maksimumiem".
Augsta brīvība:
Mans viedoklis ir ļoti līdzīgs. Šī gada tirgus galvenais kāpums sākās pagājušā gada novembrī, īpaši pēc ETF spot darījuma janvārī, tirgus piedzīvoja ievērojamas svārstības. Likviditātes un iespiešanās rādītāji 1. ceturksnī palielinājās, taču tajā piedalījās galvenokārt privātie investori, un reālie institucionālie investori vēl nav ienākuši tirgū masveidā. Piemēram, 80% līdz 85% no tūlītējās ETF kapitāla pieplūdes nāk no privātajiem ieguldītājiem. Likviditāte 2. ceturksnī samazinājās, un izplatības rādītāji stagnēja. Mana prognoze trešajā un ceturtajā ceturksnī ir tāda, ka likviditāte saglabāsies stabila un izplatība uzlabosies, pateicoties turpmākai institucionālo investoru līdzdalībai.
Uzskatu, ka procentu likmju paaugstināšana vai pazemināšana uzreiz nemaina likviditāti, bet gan maina tirgus gaidas attiecībā uz turpmāko likviditāti. Mans jautājums ir, vai joprojām būs brīva fiskālā un brīva monetārās politikas vide kā 2021. gadā. Šobrīd tas šķiet maz ticams. Tāpēc es raugos uz turpmāko tirgus darbību piesardzīgi un ceru, ka nebūs pārāk optimistiskas gaidas.
Tirgus īstermiņā var nemainīties, un likviditātes gaidās nākamo 15 mēnešu laikā var tikt samazinātas 4 līdz 5 procentu likmes, kas nodrošina tirgum stabilas cerības. Taču reālā likviditātes atbrīvošanās būs lēna, un liela mēroga straujas izmaiņas ir maz ticamas. Izņemot smagu recesiju vai krīzi, maz ticams, ka atgriezīsies brīva fiskālā un brīva monetārās politikas vide.
Tāpēc, ja nenotiek smaga ekonomikas lejupslīde, pastāv liela varbūtība, ka šis procentu likmju samazinājums var būt tā sauktais "asimetrisks procentu likmju samazinājums". Iepriekšējie procentu likmju paaugstinājumi un samazinājumi bija simetriski, piemēram, bija vajadzīgs viens gads, lai federālā etalona procentu likme no zema līmeņa kļūtu augsta, un pēc tam bija vajadzīgs gandrīz gads, lai to atkal pazeminātu no augsta līmeņa. zems līmenis. Šis vardarbīgais procentu likmju paaugstinājums sākās no 0-0,25 2022. gada martā līdz 5-5,25 2023. gada maijā, kas aizņēma nedaudz vairāk nekā gadu. Tomēr šis procentu likmju samazinājums var būt asimetrisks, un procentu likmju samazināšanas process būs nepārtraukts un lēni.
Vivjena:
Mans secinājums ir samērā vienkāršs un līdzīgs visu citu viedoklim. No jūlija un augusta līdz šī gada beigām tirgus var saskarties ar mazāk optimistiskiem likviditātes apstākļiem. Pat ja procentu likme tiek samazināta, tā var būt tikai vienreiz. Lai gan tas sniedz pozitīvas cerības tirgum, tas būtiski nemainīs pašreizējo stāvokli.
Ekonomika pašlaik nav recesijā, un, visticamāk, akcijas turpinās pieaugt. Šķiet, ka noguldījumi un dividendes joprojām var papildināt mājsaimniecību uzkrājumus un veicināt patēriņu. Tomēr, ja inflācija turpinās pieaugt, tas var izraisīt tirdzniecības gaidas. Ja arī nākamgad procentu likmes turpinās saglabāties augstā līmenī vai pat atsevišķos gadījumos tās vēl vairāk jāpaaugstina un Finanšu ministrija politiku neraudzēs, nākamgad tas var radīt vēl stingrāku likviditāti. Tās noteikti nav labas ziņas tirgiem, kas paļaujas uz likviditāti, piemēram, Bitcoin.
Kas attiecas uz institucionālo investoru vēlmi ienākt tirgū plašā mērogā, es domāju, ka tas ir vairāk cerības, nevis realitāte. Pašreizējos apstākļos, kad pamatā ir slikta likviditāte, tirgus izpratnes trūkums par kriptovalūtām un liela nestabilitāte, institucionālie investori, visticamāk, neieguldīs smagas vai lielas pozīcijas. Šīs cerības var būt pārāk ideālistiskas, un faktiskā situācija var nebūt tāda, kādu mēs ceram.
Alberts:
Pašreizējās īstermiņa tirgus gaidas ir lācīgas, īpaši attiecībā uz Bitcoin. Lai gan tirgus svārstīgums jūlijā var palielināties opciju termiņa beigu un citu faktoru dēļ, ilgtermiņā aktīvu izvietošanas cikls var paaugstināt cenas. Tomēr, lai tirgus sasniegtu kāpumu, tam, iespējams, būs jāpaļaujas uz diviem faktoriem: pirmkārt, lieliem institucionālo investoru piešķīrumiem un, otrkārt, turpmāku investoru noskaņojuma uzlabošanos. Taču šis noskaņojumu rosinātais rallijs var nebūt veselīgs, jo augstās finansēšanas izmaksas un lielu nepastāvību ir grūti noturēt ilgtermiņā.
Manuprāt, tirgus kāpums būs lēns process, jo tirgus dalībniekiem cenas tiek noteiktas pakāpeniski. Atvasināto instrumentu un aizņemto līdzekļu izmantošana apgrūtina tirgus pārvietošanu īstermiņā. Šajā gadījumā tirgus veidotāju darbība var kļūt par nozīmīgu faktoru, kas ietekmē tirgus cenu tendences. Makro faktori tirgū var būt tikai faktors, kas virza tirgus veidotāju riska ierobežošanas uzvedību, nevis tieši ietekmē cenas. Tas var izraisīt tirgus neregulāru izskatu, apgrūtinot tādu stratēģiju kā CTA izpildi.
Kopumā tirgū var būt nevis liela mēroga krahs vai straujš kāpums īstermiņā, bet gan lēns un ilgs process. Tāpat nebūs lielu kāpumu un kritumu likviditātes jomā, ja vien nenotiks nopietna ekonomikas lejupslīde. Investoriem jāsaglabā piesardzība un jāpievērš uzmanība institucionālo investoru izvietošanas tendencēm un tirgus noskaņojuma izmaiņām.
