Autors: Hosē Marija Macedo

Sastādījis: Shenchao TechFlow

FDV patiešām nav mēms, un kopš šī raksta publicēšanas esmu runājis ar ārpusbiržas brokeriem, cenšoties izprast to aktīvu otrreizējā tirgus struktūru, kurus es īstermiņā noslēdzu. Atklājumi ir atklājoši, tāpēc vēlējos tajos dalīties ar jums.

Kopumā es nedomāju, ka šīs ir bullish atbloķēšanas.

Daudziem no šiem īpašumiem ir aktīvi pārdevēji, taču daži piedāvā cenas, kas ir zemākas par 70% no tirgus cenas (mēs runājam par standarta SAFT vai Simple Token līgumiem ar 1 gadu cliff periodu un 2/3 gadu garantēto periodu ).

Runājot par tirdzniecības apjomu, mans aptuvenais aprēķins, pamatojoties uz sarunām ar dažādiem brokeriem, ir tāds, ka SAFT kopējais tirdzniecības apjoms ir aptuveni 100 miljoni USD. Ņemot vērā, ka nākamajos gados šiem aktīviem būs desmitiem miljardu dolāru kumulatīvā nerealizētā peļņa, tas būtībā ir stāsta beigas.

Atklāti sakot, Bullish Unlock vēlas redzēt zemāko iespējamo nerealizēto ieguvumu un tirgus vērtības attiecību, kā paskaidrots saistītajā rakstā.

Lielākajai daļai monētu tiek nodrošināts ievērojams nerealizēts ieguvums no komandas (no izmaksu bāze) un agrīnajiem investoriem (to varat aprēķināt pats, izmantojot tādus rīkus kā cryptorank.io).

Kopā ar ārkārtīgi zemām mainīgajām likmēm (parasti 5-15%), vairumam projektu tirdzniecības cena ir 4-8 reizes lielāka par nerealizētā peļņas tirgus vērtību. Citiem vārdiem sakot, projekta kopējā apgrozībā esošā tirgus vērtība ir 4-8 reizes lielāka nerealizēta tirgus vērtība.

Pieņemot, ka ir pagājuši 2 gadi no Klifa dienas, tas nozīmē, ka aktīvi visas tirgus vērtības vērtībā tiks atbloķēti ik pēc 3–6 mēnešiem. Tas apgrūtina pircēju piesaisti, jo īpaši, ja viņu alternatīvā beta versija ir saistīta ar memekoiniem un citiem aktīviem, kuriem nav pārpalikuma.

Viens no veidiem, kā samazināt šo efektu (neskaitot sākotnējā apgrozījuma palielināšanu), ir augsts sekundārās tirdzniecības apjoms pirms emisijas, ideālā gadījumā pēc iespējas tuvāk pašreizējai tirgus cenai.

Tas palīdz atiestatīt atbloķēto žetonu izmaksu bāzi un radikāli samazina nerealizētā peļņas un tirgus maksimālās robežas attiecību (piemēram, tagad slavenā Multicoin SOL palīdzība, kas nodrošina pirmo atbloķēšanu).

Diemžēl es neredzu, ka tas notiek ārpusbiržas tirgū.

Saistībā ar to es mēģinu izprast tirgus struktūru. Es nevēlos izcelt konkrētus īpašumus, taču ir daudz aktīvu ar šādām īpašībām

  • ārkārtīgi augsta nerealizētās peļņas attiecība pret tirgus vērtību;

  • Nav sekundāra pieprasījuma pat tad, ja tas ir ~70% zemāks par tirgus cenu;

  • Binance finansējuma likmes joprojām ir pozitīvas, Open Interest sasniedzot 8 ciparus;

Kurš gan iekārotu šīs lietas CEX, bet nebūtu ieinteresēts pirkt otrreizējā tirgū ar 70%+ atlaidi?

Mana hipotēze ir tikai tāda, ka pastāv īpašas berzes gan pircēja, gan pārdevēja pusē.

Es nezinu daudz par pirkšanas pusi, bet es domāju, ka, ja viņi tērē naudu, lai ilgi nodarbotos ar šīm lietām, viņi, iespējams, ir nesarežģīti mazumtirdzniecības spēlētāji, kuri nesaprot piešķiršanas grafikus vai ārpusbiržas platformas.

Pārdevēji var ietvert:

a) dibinātāji/komanda, kuriem vairāk nekā 90% no savām jaunajām monētām ir aizslēgtos žetonu maisos, tāpēc nav vēlmes nodrošināt nodrošinājumu vai īstermiņu;

b) riska kapitāla fondu ieguldītājiem, kuri nespēj vai nav spējīgi īstermiņa aktīvus CEX;

Tāpēc joprojām pastāv iespēja šos aktīvus saīsināt un gūt no tiem peļņu.

Starp citu, atšķirībā no tā, ko jums pateiks CT doomsayers, tas nenozīmē, ka visas kriptovalūtas ir krāpnieciskas darbības vai pat to, ka visi aktīvi ar augstu nerealizētā peļņas tirgus ierobežojumu tiks samazināti līdz nullei.

Es ļoti izturos pret kriptovalūtām un uzskatu, ka daži kategoriju ieguvēji kļūs par to atbloķēšanu, jo viņiem ir reālas lietojumprogrammas.

Tomēr būs arī situācijas, kad ilgtermiņa aktīvi “atgriežas uz nulli”. Tas ir dabiski un tas, ko jūs varētu sagaidīt aktīvu klasē, kas nodrošina likviditāti agrīnās stadijas riska kapitālam.

Galu galā lielākā daļa uzņēmumu neizdodas. Tradicionālajā riska kapitālā tikai daži elites uzņēmumi ir kotēti un likvīdi, savukārt ilgtermiņa projekti klusi neizdodas.

Kriptovalūtu jomā lielāka riska kapitāla projektu daļa nonāk ne tikai tūlītējos likviditātes, bet pat likvīdos atvasināto instrumentu tirgos. Tas ir nedzirdēts tradicionālajā riska kapitālā, un tas padara kriptogrāfijas riska kapitālu par unikālu aktīvu klasi.

Tas arī nozīmē, ka ilgstošas ​​neveiksmes kriptogrāfijas projektos būs publiskas un sāpīgas, un abas puses nopelnīs vai zaudēs ievērojamas naudas summas, nevis klusi cietīs neveiksmes.

Tas arī nozīmē, ka kriptovalūtās būs vairāk strukturālo īstermiņa iespēju nekā jebkurā citā aktīvu klasē. Zināmā mērā jūs varat likt naudu uz empīrisku faktu, ka lielākā daļa jaunuzņēmumu neizdodas.