调整已经一步到位，山寨牛继续！

随着大量山寨币的资金费率飙升至近三年的最高水平，本轮由情绪主导的山寨币行情终于迎来了高潮后的剧烈震荡。12月9日，在没有任何明显利空因素的情况下，山寨币集体暴跌，导致期货市场约16亿美元的持仓被强制清算，杠杆多头血流成河。

CoinmarketCap数据显示，12月9日，市值前100币种下跌中位数为22.3%，许多币种本轮牛市涨幅一下被抹掉一半。那么，凶猛的暴跌是否意味着山寨币行情见顶。

通常情况下，熊市频繁出现急涨，而牛市则常见急跌。急跌的目的在于对杠杆多头实施精准斩首行动，令其来不及反应。同时通过制造恐慌清洗场内多头，并震慑场外的潜在多头。反之，急涨亦然。

当急跌发生时，许多原本对牛市充满信心的投资者会恐慌性撤离，而那些原本打算抄底的人则认为行情尚未见底，从而终止了抄底计划。因此，在牛市过程中，一旦出现通过快速下跌挤压杠杆多头的洗盘手法，市场调整往往一步到位。调整见底的信号便是天量爆仓的出现。

操盘必读

1、牛市多急跌，但插针不会影响趋势。比特币中长期仍然处于消化获利盘的阶段88000-105000的震荡区间依然有效。

2、尽管山寨币行情仍具有较大的发酵空间，但资金无差别扫货，消灭低价的普涨阶段基本结束。在多头情绪拉满的情况下，市场通常会有一次巨震，然后进入分化阶段。预计分化阶段，基本面叙事会接力。

3、David Sacks成为白宫加密货币主管将对加密货币产生积极的影响。从目前来看，收益最大的领域是资产代币化。

4、调整过程中，出现急跌仍是抄底的机会。而困境中率先走强的币种很可能会成为下一阶段的龙头。

出现这个信号那可能就要调整了

尽管部分山寨币的涨幅十分惊人，但多头情绪的发酵始终温和可控。最近表现较好的币种基本都是过去无人问津的板块，例如，老天王、老DEFI、国产概念等。而之前表现强劲的币种，如SOL、SUI、DOGE等，则进入休整期。资金的思路依然还是无差别扫货，消灭价格低洼。如果在某个时点上，包括比特币在内的所有板块出现共振式的上涨，且量能超过11月14日的峰值（5540亿），那么多头情绪也就见顶了。

是时候买点defi 和老天王了！

尽管大市值老山寨币展示了强大的赚钱效应，但这些币每涨一倍动辄增长几百乃至上千亿美元的流通市值，这也意味着它们的天花板终究不高。因此，老山寨币拉盘更多起到了提升山寨币整体估值水位和点燃市场情绪的作用。而真正能在每一轮牛市中获得高估值溢价的项目，往往与成长性的叙事逻辑密切相关。

在市场对高FDV新币十分厌恶的情况下，2020-2021年发行的次新山寨币大概率会成为资金新的突破口，主要理由如下： 

1、完整的熊市周期洗礼：所有这些币种都经历了完整的熊市周期，估值去泡沫化已经较为充分。同时，大部分币种的流通率在80%以上，且VC份额大多已在三年内解锁完毕，盘面较为干净。 

2、资本沉淀效应：历史上，每一轮资本大规模投资通常都会产生沉淀效应。例如，2000年互联网泡沫破裂后，行业经历了三年的熊市，但最终仍有12%的公司浴火重生，进入长期牛市。2020年至2021年是加密投资里程杯级别的高峰，但目前仍只有SOL项目完成蜕变，这远远不够。此外，第二次牛市并未伴随技术革命的到来，许多新项目走的仍是技术改良路线，这意味着上一周期的项目依然具备先发优势。

历史上，山寨币行情启动的第一阶段最显著的特点是无差别扫货，消灭低价。随后，市场将进入充分洗牌阶段，基本面良好的币种将在第二阶段迎来空中加油。在标的的选择上，个人依然建议配置老天王和DeFi龙头。

未来6周内，比特币将在88000至105000进行区间震荡。

在连续创下价格ATH后，比特币在11月迎来了本轮牛市明显盈利分歧点：一方面，华尔街马甲MSTR疯狂扫货，累计购买了120亿美元的比特币；另一方面，持币6个月以上的长期投资者则以每天25600枚的速度持续抛售比特币。上一次多空分歧点出现，比特币进入了长达5个月的震荡期，币价也从最高73700美元回调至49000美元。因此，长期投资者的减持也引发了市场对调整的担忧。

值得注意的是，9月份以来的长期投资者抛售与3-5月份相比有着明显的差异。首先，9月份离场的主要是持币6个月至1年的投资者，抛售占比为35%；而3-5月份离场的主要是持币1至3年的投资者，抛售占比为53%。前者更多反映的是波段获利的兑现（市场涨得过快），后者则像是信仰者的动摇。因此，前者的洗盘周期会明显短于后者。其次，9月份以来的减持规模为50.7万枚比特币，远低于3-5月份的93.4万枚比特币。砸盘的动能减弱意味着震荡的幅度也会缩小。也就是说，尽管比特币的阶段性调整在所难免，但相较于上一轮调整，新一轮的调整将更加温和。

如果要预测调整的价格区间和周期，个人认为，未来六周内，比特币在88000至105000区间震荡的可能性最大。下限为88000美元的依据是，MSTR发布420亿美元增持计划后的首次大笔增持均价88627美元；上限基于贝莱特比特币ETF期权的定价：机构普遍预计比特币在1月17日前（特朗普上任前）不大可能突破105000美元。

比特币不涨，山寨币活跃，才是散户的牛市！

尽管当前山寨币行情比11月13日更加火爆，但市场日成交量仍维持在约3000亿美元左右，远低于11月13日创下的5560亿美元峰值。出现这一现象的主要的原因是，比特币在山寨币上涨期间进入横盘整理的阶段，从而缓解了场内的流动性竞争的压力。

历史上，比特币不涨，山寨币活跃的行情往往是牛市赚钱效应最显著的阶段。例如，2021年3月，比特币进入区间震荡，分布式存储、元宇宙、Layer2等板块的许多币种均出现单月超过10倍的涨幅。

如果每一个板块FOMO情绪的发酵都遵循“质疑—犹豫—彷徨—恐惧—买入”的路径吗，那么当前踏空山寨币的资金也仅仅处于犹豫的阶段。

牛市来了，车门焊死就完了

按照以往的经验，在牛市行情中，长期持有和高仓位运行被认为是减少犯错和实现收益最大化的两大关键原则。

首先，每一轮牛市的涨幅通常都远超预期，尤其是主升浪阶段，三天的涨幅往往能抵得上过去一年的涨幅。这就是所谓“无限风光在险峰”的原理。因此，只要手中的币种没有加速冲顶的迹象，不要轻易换仓和离场。过往牛市的经验表明，牛市最大的忌讳就是频繁换仓，因为一旦踏错节奏，很可能会陷入追涨杀跌的陷阱。

其次，在普涨的行情下，投资者每一次出手都具有很高的容错率。在高胜率和高赔率的窗口期，投资者正确的做法是，充分利用好手里的每一分资金，让其尽可能地为你创造更多的收益。因此，长期保持高仓位运行显得尤为重要。当然，为应对市场变化，投资者在保持高仓位的同时，可以将一部分仓位作为机动仓位，灵活调整持仓

老山寨你以为结束了，实际才刚刚开始

目前最为干净的盘子是2020-2021年发行的那批老山寨币。这些币种的流通率基本超过80%，且VC的份额大部分已在上市后的三年内解锁，币价普遍下跌超过90%。即便上涨两三倍，也几乎不会面临大额抛压。很多实力游资已经注意到这一机会，他们开始在一倍的区间里不计成本地扫货，然后两倍到五倍之间画趋势、编叙事，等待情绪高潮派发。如果后市日成交量能在6000亿以上维持一段时间，出货根本不是什么问题。

美联储12月大概率会继续降息！

在过去三个月里，美国政府的债务增加了一万亿美元，而上一次达到这一增幅时花费了七个月时间。随着低利率债券逐渐被置换成高利率债券，美国政府的利息负担将越来越沉重，债务失控的风险日益增加。特别是在美联储连续降息后，长短期美债的收益率反而继续增长。同时，美债的波动率近期也明显增大，这表明金融市场已经出现了不安的情绪。然而，债务时刚性的，但通胀是有弹性的，数据是可以修饰的。相比于国债剧烈波动、回购市场冻结和金融市场崩溃的严重后果，苦苦百姓仍是比较好的选择。

市场的风格正在发生剧变！

1、经过无数次过山车行情的折磨，很多老山寨币投资者都形成了根深蒂固的熊市思维，以至于每次山寨币上涨投资者都会争先兑现。然而，与以往不同，此次老山寨币行情具有两个明显特征；一是资金不计成本地扫货；二是增量入场的迹象十分明显。一旦交出筹码，很可能马上卖飞。

2、历史上，比特币不涨，山寨币活跃的行情往往是牛市赚钱效应最显著的阶段。例如，2021年3月，比特币进入区间震荡，分布式存储、元宇宙、Layer2等板块的许多币种均出现单月超过10倍的涨幅。如果每一个板块FOMO情绪的发酵都遵循“质疑—犹豫—彷徨—恐惧—买入”的路径，那么当前踏空山寨币的资金也仅仅处于犹豫的阶段。

3、比特币多头正处于兵强马壮、子弹充足的阶段、短期大幅调整几乎很难实现。

4、在日成交量3000亿美元成为常态后，市场直接受益者无疑是DEX和CEX。目前，UNI、DYDX、BNB等平台币尚未有显著表现，将其作为防止踏空的底仓也是不错的防守策略。

Mstr扫货120亿美元，谁在出货呢？

Mstr过去30天购买了120亿美元的比特币，但比特长期投资者却在大规模出逃，目前月减持规模已经达到36.6万个比特币，为2024年4月以来的新高。

从持仓周期来看，减持者大多为持币 6 个月至 12 个月的群体，他们平均每天出售 25600 枚 BTC。与其说是长期投资者倒不如说更长时间的波段交易者。

从持仓分布来看，这些抛售者的成本主要集中在50000至65000美元之间，当前获利颇丰，离场完全可以理解。

然而，冰冻三尺非一日之寒，趋势的形成是一个从量变到质变的过程，趋势瓦解亦是如此。只有当抱团队伍中的“叛徒”累积到一定的数量，趋势才会发生根本性的变化。当前仅仅只是抱团队伍第一次分歧而已，出现震荡也无需担忧，换手只是为了更好的上涨。

操作策略：

1、趋势的瓦解通常需要2-3次情绪高潮，11月13日的成交量确实达到了出货的标准，但第一批“叛徒”离场不足以撼动趋势。

2、MEME币赛道的交易拥挤度已经达到极限。其背后有两大重要的信号意义：一是觉醒力量开始挑战机构的定价权和话语权，这将有利于建立更加公平的发行制度；二市场最高风险偏好的资金开始回归，他们对本轮行情的高度十分乐观。

3、机构加速布局资产代币化赛道、这个领域或将成为新一轮牛市的驱动力。

4、在牛市信号已经逐渐清晰的情况下，如果你已经错过前排（BTC+MEME）和后排（XRP+ADA），那么仍处于底部的老天王（如DOT、ATOM、ICP、FIL等）无疑是押注补涨不错的选择。

懂王当选，比特币至少7位数

从交易层面来看，比特币本轮上涨很大程度上得益于特朗普当选新一任美国总统的概率上升。PredictIt数据显示哈里斯的领先优势自9月下旬以来不断收窄，并在10月14日被特朗普反超，后者的胜率达到54%。这一时点与比特币上涨的启动时间高度吻合。

10月15日，美国各州民意调查结果显示，特朗普在密歇根、宾夕法尼亚、内华达、北卡罗来纳、乔治亚和亚利桑那等七个关键摇摆州的支持率已经超过哈里斯。如果选情与民调一致，特朗普最终将获得302张选举人票，超过胜选所需的270票。受此影响，比特币盘中继续上涨，突破了关键压力位66500美元。

尽管哈里斯近期也频频向加密市场释放友好信号，但这些空泛的言辞相较于特朗普直击人心的承诺和深度的利益捆绑，显得苍白无力。

首先，特朗普承诺采取措施确保美国在加密货币领域的领导地位，计划将比特币纳入国家储备，并解雇被称为“加密杀手”的SEC主席Gary Gensler。

其次，特朗普本人深度参与加密市场，不仅多次发行NFT，近期还频繁在社交媒体上宣传其家族发行的WLFI代币。

此外，特朗普最大的金主及顾问成员——马斯克，同样是比特币和狗狗币的支持者。在媒体披露马斯克豪掷7500万美元支持特朗普后，狗狗币应声大涨，飙升超过12%。因此，可以预见，无论是兑现竞选承诺、扩大家族收益，还是回馈支持者，特朗普在当选后都有足够的动力出台提振加密市场的政策。

揭秘USDT为何深度折价

国庆长假后首个交易日，A股再次掀起涨停潮，全天成交额接近3.5万亿元，刷新历史记录。在A股连续暴涨的过程中，美股、日股、印度股市以及加密市场均遭到不同程度的吸血。为缓解资金流出压力，部分市场相继出台提振措施。首先是美国劳工部公布了极度惊艳的9月非农就业数据，并大幅上修了7月和8月的就业人数，试图打压正在快速升温的衰退预期。其次是日媒大肆宣传，“股神”巴菲特拟年内第二次发行日元债券，并计划将筹集资金用于投资日本金融和航运股。意在向外界传递巴菲特对日本经济复苏信心。只有加密市场处于"无奶供养"mei的状态，因此过去一周因资金持续流出USDT的折价率从-0.56%一度下跌至-3%。

值得注意的是，尽管USDT折价率在过去一周持续扩大，但加密市场的调整却十分温和，比特币累计跌幅仅为1.5%。此外，在资金从USDT大幅流出期间，Binance和OKEX平台的比特币永续合约资金费率大部分时间保持正溢价，这表明了市场上最敏感的资金对此种类型的利空完全无感。这也反映了从USDT流出的资金大多不属于市场活跃的购买力。

据一些U商透露，近期资金从USDT流出的主要原因有以下两个：一是受美元大幅贬值的影响，境外资金开始回流，部分资金通过借道USDT快速完成美元到人民币的兑换，避开了繁琐的结汇流程和审查。二是在A股赚钱效应持续发酵的影响下，过去通过USDT形式在加密市场理财和套利的资金逐渐转向A股市场。然而，随着美元兑人民币汇率企稳以及A股陷入震荡，USDT的折价率开始收窄，资金流出的压力有所减轻。只要泰达的兑付不出现问题，USDT大幅折价的状态不会持续太长时间。