这轮与山寨币无关的牛市的原因如下：

ETF的获批：ETF的批准改变了市场的资金流向。传统上，增量资金进入市场的路径是“稳定币 —— BTC、ETH —— 山寨币”。然而，现在来自传统市场的增量资金更倾向于通过ETF直接投资BTC，这导致资金无法继续向山寨币市场传导，从而使得山寨币市场的流动性受到影响。

VC代币的解锁：持续性的大规模解锁带来了持续的抛售压力，导致市场出现了“供大于求”的局面。尽管部分山寨币的价格持续下跌，但其流通市值却在持续创下新高。

新项目的天价开盘：一系列炒作已久的热门项目，如io.net、ZKsync、LayerZero、Blast等，正迅速消耗市场的剩余流动性。点击主叶关注公众号:币方社，免费进裙 这些项目的全稀释估值（FDV）普遍高达数十亿美元，进一步加剧了山寨币市场流动性的匮乏。

综上所述，这些因素共同作用下，造成了当前牛市与山寨币市场无关的局面，山寨币市场面临着更大的挑战和流动性问题。