变与不变，哪个更重要？有感 ETH 的 ETF 事件


最近在加密市场 ETH 的 ETF 是最火的事件，一根 20% 的大阳线很多人开始看好 ETH 的未来。

包括最近2年一直交易3大市场一些标的的期权。我翻来覆去思考，我每个市场好像交易的标的非常有限。

举例子来说：我A股这两年之交易过沪深300；美股我之交易过TLT（包括TMF），DPST、SPY和TSLA；

加密我花的时间多一些也只主要交易BTC、ETH、Sol、Ton（少量交易过Doge和Kas）

这些固收所谓的“能力圈”好不好呢？是否应该去寻找一些新的叙事，去找寻投资或者交易的α呢？我最近在读《贝索斯传》，里面有一句户我的觉得特别好：

“人们经常问我：未来10年什么会被改变？我觉得这个问题很有意思，也很普通。

从来没有人问我：’未来10年，什么不会变？’我告诉你，第二个问题才是更重要的——因为你的商业策略要建构在一定时期内能稳定的基础之上……

在零售业，我们知道客户想要低价，这一点未来10年不会变。

他们想要更快捷的配送，他们想要更多的选择。就算再过10年，也不可能有一个客户跳出来对我说：贝索斯，我真的爱亚马逊，我就是希望你们的价格能再高一点，或者我爱亚马逊，我只是希望你们配送能再慢一点。”
”
可以作为自己投资的标的何尝不是如此？市场上每天都有各种新概念、新风口，似乎每一个都可能会改变世界，但是真正把握住这些机会的人，又有几个呢？

每一轮加密的牛市都有一个特别性感的叙事在等着你，远的不说，上一轮的NFT，有多少OG玩家损失超过 7 位数？

在投资里，无论是看准变化，还是看准不变，都可以赚到大钱。但对于我等普通人来说，看准不变更容易一些，毕竟未来难以预测，但历史却有所参考。

前一段时间巴老股东大会的时候有人向他提问“AI相关问题”，他的原画是：“我确实认为我是一个对人工智能一无所知的人。它有巨大的好处，也有潜在危害，我不知道结果如何。”

巴菲特积累起这么多的财富，利润也都是来自传统行业，比如说已经存在了几十年的消费股、银行股、保险股等，像喜诗糖果、可口可乐、富国银行等等。即使他近年尝试买入的苹果，产品也早已在市场上，垄断行业利润十余年。

那么，有哪些事情是很难改变的呢？
美国有一位经济学家，名叫奥利弗·威廉姆森，2009年获得诺贝尔经济学奖，他曾经将人类社会中的制度（包含正式与非正式），大致分为四个层次，并说明了他们每次发生改变所需要的时间，具体如下图。

我以前在机构工作的时候，有一次去路演，我谈到：“垄断的最高层次，就是心智的垄断，所谓心智垄断，就是形成了一种社会风俗文化，欲罢不能。”

如果一个标的的护城河，是基于一个社会长期的文化传统，这种护城河也是最稳固的。这种公司通常也是轻资产的生意，只要管理层没有什么大问题，利润率会很高，要是能以合理或低估的价格买入的话，长期回报必然非常可观。

未来十年，人们的哪些需求不会变呢？又对应着哪些公司的产品和服务呢？这些公司是真的“大猩猩资产”么？投资他们的盈亏比的拐点发生在什么时候呢？

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