2022年3月，青山集团在国际金融市场被佳能可集团狙击，一度空头浮亏1120亿。作为两家世界500强企业，双方在伦敦金属交易所展开了一场极限博弈。

BTC 此刻不也上演了一场精彩的猎杀游戏

2022年3月7日，作为多头的佳能可集团在两天时间内将伦敦金属交易所的镍期货价格拉涨248%，原先2万多亿吨的镍直接涨到了10万美元一吨。按照青山集团20万吨轮镍空头持仓记载，短短两天时间浮亏160亿美元，超过1120亿人民币。消息传回国内，全国上下一片哗然。在此之前，很少有人知道青山这家公司。

BTC 空头能否渡劫本周即分胜负也见生死


青山集团成立于上世纪80年代起步于州，从不锈钢门窗起家发展成为拥有全球23%镍储备的跨国公司，也是国内不锈钢和镍市场的掌控者，被称为世界镍王，雇员超过10万人，年营收超过3000亿，在浙江企业中排名第二。排在青山前面的是阿里巴巴集团。青山集团的另一子公司福建青拓集团年营收超过1500亿，在福建民营企业中排名第一，力压第二名宁德时代。而青山集团的创始人向光达也以425亿身家成为了温州首富。

BTC 多头的猎杀即将开始

2021年底，随着青山在印尼新矿厂的投产和致镍新技术的突破，青山集团认为镍价已经处于高位，未来镍价肯定会走低。因此青山开始在伦敦金属交易所抛售做空镍期货，用于锁定未来自己生产的镍的卖价。因为青山在印尼的镍冶炼成本价在8000美元左右美吨在伦镍到达18000美元时，青山就开始在伦敦卖出套保，当时盘面的价格对青山来说每吨就有1万美元的利润。正常来说，作为一个全球举足轻重的镍生产企业，在期货市场做套保对冲现货风险是一个很正常的操作，但问题在于，青山卖出的20万吨镍期货过于巨大，而青山集团自身并没有这么多现货，青山自己的主要产品是纯度在60%的高冰镍，而轮敦金属交易所交易的却是99%的纯镍，这就导致了青山生产的镍根本不能用于交割。最严重的是，青山做空的还是马上要到期的镍期货合约。也就是说，青山集团从一开始就没有想过要实物交割，更多的是希望以巨量的空单来压低近月镍价，或者对手止损平仓出去。而这也并不是青山集团第一次这么操作，早在2021年，青山集团就通过这样的方式使得轮镍期货价格两天内暴跌16%，大赚数亿美元。当时的青山怎么也想不到的是，自己以为非常厉害的操作竟然会在某一天以数百倍的代价奉还。

早在2月初时，彭博社就报道过伦敦金属交易所有机构开始大量买进镍期货，并囤积镍现货，其现货持仓占据交易所80%的镍库存，说明持货商非常看好镍价上涨，并且资金实力雄厚，这些数据都是公开的，作为行业头部企业的青山集团不可能不知道当时的状况，但其并没有选择减少仓位和及平仓。而是采取了继续赌下去的策略。在群狼环伺的国际金融市场，任何一个漏洞都可能会成为外资攻击的地方，一不留神就是致命的伤害。青山集团的持仓漏洞很快被国际机构盯上。此时的青山还未意识到一场针对自己的猎杀行动即将来临，而提前囤积了镍现货的多头正式开始了逼仓行动，能和巨头对上的必然是另一个巨头。

此次逼仓青山集团的国际机构正是大名鼎鼎的瑞士佳能可集团。佳能可是全球大宗商品之王，2018年营收超过1.7万亿人民币，在世界500强排名第23位。这并不是佳能可第一次逼仓中国企业，早在1997年，伦敦金属交易所也曾出现过逼空的一幕，被逼仓的对象是中国株冶集团，当年株冶集团在自身年产量只有30万吨锌的情况下，超额卖出45万吨锌进行套宝，是当时最大空头，佳能可抓住株冶集团漏洞，在短时间内将锌期货价格拉涨51%逼仓株冶事发后，全国上下为株冶集团筹备锌现货。但最后还是没有筹集足够的实物交割给佳能可集团，使得株冶集团1997年巨亏15亿人民币。

此时的佳能可在等待一个机会，在金融市场发起一场针对青山集团的猎杀行动，期待实现当年猎杀株冶集团和中航油的同等效果。而当年这两家企业被外资狙击后，前者沉寂于市场，后者直接原地破产。很快机会就出现了。

2022年2月底，此事由于俄乌冲突的发生，俄镍被伦敦交易所取消交割资格，而俄镍供应占全球流通镍的40%，是伦敦金属交易所重要的交割品来源。禁止俄镍交割也让市场上可用于交割的镍现货立马变得紧张起来，这意味着市场上的镍将会出现严重的供不应求。此时的轮镍期货价格也开始逐步上涨。3月7日早上开盘，佳能可开始在伦敦金属交易所发起逼仓，原本走势平静的盘面瞬间出现数万手买单，短短10分钟内将轮镍价格拉高至5万美元。截至当天收盘时，佳能可耗资约7亿美元。将轮镍期货拉涨80%，一时之间，市场不知道发生了什么事情，此时的青山集团也在到处打探消息，直到晚上的时候，有小道消息传来，是佳能可集团在逼仓空头。

众所周知，青山集团是轮镍的最大空头，此次逼仓显然是针对青山集团而来的。3月8日，佳能可再次动用巨额资金推高伦镍期货价格，伦镍期货当天再次放量急速暴涨，价格直接突破10万美元，镍期货价格两个交易日上涨248%。而在四天前的3月4日，伦镍价格还处于2.6万美元左右，多头在期货市场推高镍价的同时，继续控盘镍现货市场，当天伦敦金属交易所仓库的公开镍库存仅为7.48万吨，而镍期货合约持仓却有120万吨，这意味着市场可交割的镍现货严重不足，形势非常有利于多头。天价的镍期货代表着多头的目的已经达到，而对空头来说则是一场巨大的灾难。佳能可之所以选择在3月8号逼仓，是因为青山持有的空头镍期货3月9号就要进行最后交割，多头就是为了不给青山集团任何喘息的时间，直接送青山下地狱。

期货价格的爆涨让青山在伦敦的空头头寸急需追加保证金，伦敦金属交易所镍期货合约的保证金比例是12.5%，也就是说青山集团已经交了20亿美元的保证金。以青山20万吨空头持仓来计算，如果伦镍期货以8万美元现金交割，青山集团将亏损160亿美元，折合人民币约1120亿。这个亏损如果变成真的，那么意味着青山集团一把回到解放前，给佳能可白打了十年工，青山集团为了套保和贪婪，押上了自己所有的筹码，没想到却被拖下了水，而160亿美元的亏损一旦成真，青山集团很可能会因为流动性风险而陷入破产的危机。对于此时的青山集团来。再说，如果能够筹集足够符合交易所交割要求的镍现货给佳能可的话，那么不仅不会亏损，还能大赚一笔。因为此时现货市场的镍才2万多一吨。原本青山完全可以通过购买俄镍的方式来完成交割，但随着俄罗斯被制裁，俄镍也被禁止用于交铬，市场流通的镍现货也大部分被多头控制。另一方面，伦敦金属交易所要求的镍交割品含镍量不低于99%，而青山集团生产的是纯度在60%的高冰镍，无法直接用以交割。即使高冰镍可以通过加工转化为电解镍，但青山集团的高冰镍产量也无法满足起20万吨的电解镍交割。这时候，青山集团要么去市场上买电解镍现货交割给买家，要么直接买入相应的期货合约进行平仓。无论是哪一种方式，在镍价已经暴涨的情况下，都会给青山集团带来巨大损失。

伦镍合约交割在即，青山根本不可能在一天时间内筹集20万吨镍并运到伦敦，而佳能可之所以赶着巨资发起逼仓，就是已经摸透了镍现市场，和青山的情况，并且早就已经买断了市场上绝大部分的镍现货，而青山集团自己的镍又不符合交割标准额，镍又不能用于交割，佳能可的逼仓手段还波及青山集团的另一个合作伙伴华油钴业，其涉及镍期货空单2.4万吨。华友钴业在3月7日开盘后30分钟内从涨30%瞬间跌停，次日继续跌停。在青山持有的20万吨镍期货中，有10万吨是和摩根大通在场外签署的对赌合约，这也意味着青山集团欠摩根大通约十亿美元的保证金。还好摩根大通不是高盛，摩根还能坐下来一起帮助解决问题。如果碰上高盛，估计最后结果不可想象。当年的国航、东航、中航油就是很惨的例子。3月8日当天，由摩根大通牵头，青山控股实控人项光达和一众公司进行谈判，暂缓对青山的保证金催缴，暂时不对青山的空头持仓进行强平。随后，青山集团主动找到佳能可为首的逼仓多头，空方认输，并补偿一部分费用平仓立场，按照5万美元的定价进行沟通，对青山来说，这比8万的收盘价好很多。

而佳能可也在这个时候亮出了獠牙，表示不要青山集团的补偿和现金，提出要青山集团在印尼最大镍矿60%的股权。印尼镍产量占全球镍产量的52%，如果拿到了青山集团在印尼最大镍矿的控制权，无疑是牢牢掌握了镍上游的定价权。而镍是新能源汽车电池中最重要的原料，就连马斯克都曾说镍是卡住造新能源车的重要元素，谁掌握了足够的镍，就掌握了全球新能源汽车的命脉。作为稀缺并且紧俏的自然资源，这不是能以金钱来衡量的。

此次逼仓，表面上是佳能可针对青山集团的一次金融掠夺，而背后则是相关地方试图撬动中国新能源战略根基的又一个阳谋。随着2020年新能源汽车迎来大爆发，镍也成为了汽车电池的重要材料，可以说，谁掌握了镍，谁就掌握了新能源电池的定价权。而新能源电池则是新能源车最核心的部分。在传统汽车领域，欧美国家一直领先中国，随着新能源汽车的崛起，我国开始实行弯道超车的行动，大力推进新能源车的发展，相关产业开始领先世界。随着欧美国家开始重视新能源汽车发展，并想要发展本土新能源动力电池产业链时，他们这才发现，中国早已在镍等关键金属矿产资源完成布局。就连马斯克都在凌晨发文感慨说，镍是锂电池续航能力的最大挑战，也成为了能卡住特斯拉脖子的重量级金属。由此可见镍的重要地位。

在听到佳能可要拿走自己的家底后，青山集团果断拒绝。随后，这场谈判在不欢的氛围中结束。在与佳能可的谈判破裂后，青山集团实控人项光达搭上了最快的一趟航班，前往北京寻求支持与帮助。随后，一向不对外露面的项光达罕见的接受媒体采访，称老外的确有些动作，正在积极协调，青山是优秀的中国企业。仓位和经营都没有问题，国家有关部门和领导对青山都很支持。虽然只有短短的几句话，但说明了几个情况，第一，确实有外资在逼仓自己，并且开出了条件，第二是已经得到了高层的支持，有底气应对这次危机。青山集团有着数十万员工，并且是国内新能源行业发展的重要力量，作为如此规模的特大型企业，国内自然不会让其轻易倒下。

此时，作为伦敦交易所背后控股股东的港交所也接到了来自北京的电话。在了解事情原委后，不知是港交所的从中斡旋还是某些原因，当天伦敦金属交易所发布公告称，将紧急暂停镍期货的交易，并接连发布6份公告，公布了包括镍在内的所有主要合约，增加递延交割机制、头寸转移机制、涨跌停限制等一系列稳定市场的措施，并无限期推迟原定于2022年3月9日的镍期货合约的交割，最重要的一条公告是宣布取消3月8日当日的交易，镍期货当天的暴涨无效，这一行为也被市场形容为霸王轮。伦敦交易所修改规则，延迟交货，并且取消涨幅最大当天的交易，这是非常有利于青山的，而青山可以通过缓冲的时间把自家的镍铁和高冰镍转为纯镍，或者在市场置换符合交易所交割的镍，只要给青山足够的时间，青山是可以筹集到足够的现货。而伦敦金属交易所以牺牲市场公信力为代价来维护镍市稳定，这在交易所成立的140多年历史里都极为罕见。而交易所的这一系列举动也被市场解读为替青山集团争取了更多的缓冲事件。而伦敦金属交易所虽然位于欧洲，但却是一家实打实的中国企业。伦敦金属交易所成立于1876年，是世界上最大的有色金属交易所，在全球金融市场有着举足轻重的地位，港交所在2012年以20亿美元收购了伦敦金属交易所，伦敦金属交易所从此成为了港交所的全资子公司，所以中国人对这家有着百年历史的交易所有着充分的话语权。也有分析认为，伦敦金属交易所之所以这样做的原因是为了自救，因为伦镍的暴涨让交易所的很多做市商都损失惨重，经济商必须补交巨额的保证金才能继续交易，这样有一些资金短缺的做市商同时在其他金属品种上发生违约。如果不对市场的失控进行干预，伦敦金属交易所将彻底失控，因为上午已经没有流动性了，平仓又平不掉。如果所有经纪公司全部破产，多头的盈利也只是纸面财富，一旦伦敦金属交易所崩盘，整个世界金属产业链也将崩溃。这样的后果是伦敦金属交易所承受不起的，所以不得不紧急介入干涉。当年港交所花了20亿美元买下伦敦金属交易所时，交易的清算并不是在伦敦金属交易所进行。随后港交所又花了3亿美元建立了清算所，让所有会员将清算业务划归到交易所。这种强势的一连串的改革组合权保证了交易所的抗风险能力，也确保了港交所对伦敦金属交易所的绝对控制。

中国有着大量的自然资源，进出口贸易也一直在寻求掌握全球商品的定价权。从目前来看，当年港交所花了20多亿美元盘下的伦敦金属交易所是非常有价值和必要的。青山集团紧急找到能从俄罗斯搞来镍的五矿集团，和建行董事长一起拜会五矿集团董事长，希望五矿协调货源，帮助青山集团交货，但五矿的镍库存也有限，短期内拿不出这么多镍现货。最后在国内高层的协调下，由五矿集团进行牵头操作，国主和国内其他有镍现货的公司共同为青山凑集需要。并且由建行进行担保。3月9日晚上，青山控股高调对外宣布，已经用旗下高冰镍置换国内金属镍板，通过多种渠道调配到了充足现货，并正式通知几大多头要求正常交割。原本处于绝对劣势的青山集团短短两天时间内就实现了绝地反杀。青山的交割声明一下子让佳能可压力剧增，因为就算按照3月7日5万多美元一吨的价格进行交割，青山手上20万吨的镍价值也超过100亿美元，哪怕只交割10万吨，这对佳能可来说也难以接受。前几天佳能可为了做多镍价已经付出了极大的成本。首先从1月份到3月份，作为多头的佳能可花费了超过30亿美元的巨资在现货市场上扫货，吃掉了市场上近80%的镍蟹货，其次，从3月7号开始，在伦敦金属交易所疯狂抬升镍价，而伦敦金属交易所的保证金是12.5%，青山集团的20万吨空单就意味着佳能可持有20万吨多单。按3月7日5万美元一吨的镍价来计算，佳能克已经投入超过13亿美金的保证金。若按伦敦金属交易所3月7日的5万美元一吨的镍价计算，假设青山在印尼生产的金属成本为1万美元一吨，如果青山能如期全数交割20万吨金属镍现货给佳能可，则每吨可获得4万美元的毛利润，20万吨镍就是80亿美元的利润。像佳能可这种资产千亿的国际能源与资本巨头，可动用的流动资金也就在百亿上下。如果青山集团这20万吨镍正常交割，佳能可在支付百亿美元之后，等于把货砸在了手里。市场普遍认为，伦敦镍期货市场的多空力量已经发生逆转，这场史无前例的多逼空大战最后意外反转，此时留给佳能可的选择也只有两个，要么以高价收下20万吨金属镍板的现货，并且好好享受将镍期货价格亲手炒到十万天价的快乐，第二个选择就是和青山集团一起坐下来好好谈一下，在逼仓发生后的一周时间里，各方通过明里暗里展开博弈。

根据相关人士最后透露的信息，在佳能可、青山集团、伦敦金属交易所三方各有过错和筹码的背景下，各方达成协商进行交易回滚，通过实物交割几万吨镍，另外十几万吨以低价现金交割。2022年6月29日，青山集团退出了伦敦金属交易所的所有镍空头头寸，事件致以平息。不得不说，在关键时刻，神秘力量的出手效果立竿见影，青山集团不仅不用赔上百亿美元，还有机会把外资反杀。这将是自1998年亚洲金融危机挫败索罗斯做空港股之后，我国又一次打败国际金融资本围猎的案例。关注点赞，定期分享期货案例。