作者:Greythorn

开篇

Defiance Capital的Arthur及其他几位知名人士正在暗示DeFi的潜在复苏。最近,分析师@tradetheflow_分享了一篇有力的论述,说明了DeFi 2.0反弹可能即将到来的原因。以下是他强调的主要推动因素的简要概述:

  • DeFi显著进化,带来了更好的可扩展性、改进的安全性以及诸如RWA(真实世界资产)代币化和链上信贷产品等创新用例。

  • 总锁仓价值(TVL)自2023年10月以来几乎翻了三倍,去中心化交易所(DEX)的交易量相较于中心化交易所持续增长。

  • 大玩家如BlackRock和PayPal正通过代币化基金和稳定币进入市场,表明主流接受度的提高。

  • 最近的降息提升了流动性,使得DeFi收益率相较于传统投资更具吸引力。

  • DeFi如今更加成熟、安全,已为下一波增长做好准备。

在更广泛的经济环境中,Jerome Powell的50个基点的降息可能标志着转折点。M2供应量再次上升,比特币紧随过去周期的趋势,暗示可能开始一场抛物线式的牛市。

一些人警告称,激进的降息往往预示着经济衰退,持续的地缘政治紧张局势仍然是个担忧。尽管这些风险是真实存在的,但我们今天保持积极态度。这场反弹感觉不同,似乎正在为一场可能让许多人感到惊讶的独特上涨做准备。

鉴于我们经历了长期的熊市,当前可以合理地认为DeFi估值受到压制,暗示这一领域可能被低估了。在本文中,我们将仔细审视AAVE的地位,并评估其在DeFi强势复苏中的潜在角色。

Aave:准备爆发了吗?

DeFi的TVL已从2022年的低点大幅反弹,增长了两倍多,达到770亿美元。然而,尽管有这一恢复,当前的TVL仍比2021年的峰值(约1540亿美元)低50%。这表明,尽管该领域的兴趣在增加,DeFi估值仍远低于上一轮牛市的巅峰。

Source: Bernstein

1. 市场领导力与活动

Aave是DeFi领域的领导者之一,允许用户无需中介即可借贷加密货币。最初作为ETHLend于2017年推出,并于2018年更名为Aave,该平台在2020年的DeFi繁荣中获得了动力,并在过去三年中占据了DeFi借贷市场的50%以上的份额。其成功的驱动力在于持续的升级和新产品的推出,例如GHO稳定币,以及增强安全性的4亿美元“保护伞安全模块”。“买入并分发”计划通过创造稳定的买入压力进一步支持了长期的代币增长。

Source: Token Terminal

在2024年,Aave的TVL达到了130亿美元,表明了强劲的用户采纳率和对平台日益增强的信心。GHO稳定币的推出也增加了其收入来源,而最近向非EVM链如Aptos的扩展则拓宽了其市场范围。

Source: DeFiLlama

Source: X

Aave的活跃贷款最近也有所增加。截至最新更新,Aave的活跃贷款为74亿美元,显著增长,巩固了其在DeFi借贷市场的主导地位。这个增长得益于其代币经济学的近期调整,减少了AAVE代币的通胀压力,并将收入转向稳定币的质押者,使该协议对贷方更具吸引力。

2. 低估与积累潜力

尽管Aave占据主导地位,但Aave及其他DeFi项目仍然显得被低估。几个月前,Michael Nadeau解释了Aave的价格与费用(P/F)比率为2.8倍,年收入为2.4亿美元。鉴于其93%的代币供应已经流通,Aave相比其他项目可能面临较少的抛售压力,在经历了2.5年的盘整期后有可能迎来一波反弹。最近的突破暗示Aave可能正处于新的上升趋势的早期阶段,使其成为长期积累的有吸引力资产。这一技术走势,加上其坚实的基本面,支持了其潜在价格恢复的论据,尤其是在DeFi项目再次获得关注时。

Source: @MichaelNadeau

Source: TradingView

3. 机构兴趣

机构兴趣最近,机构对Aave的兴趣主要受其推出的Aave Arc驱动,Aave Arc是专为受监管金融机构设计的许可型DeFi产品。目前,该平台可供超过30家白名单公司访问,包括CoinShares、Wintermute和Galaxy Digital。通过提供一个合规的环境进行数字资产的借贷,Aave Arc旨在弥合传统金融与DeFi之间的鸿沟,提供高收益机会的同时满足监管标准。

此外,Bernstein正式将Aave添加到其数字资产组合中,取代了GMX和Synthetix。随着潜在的美国降息临近,较低的传统利率将减少美元货币市场基金提供的收益,使DeFi的高收益相比之下更具吸引力,进而提高需求。

今年ETH ETF的推出也可能为DeFi带来大量资金流入,Aave由于其在以太坊借贷市场的强势存在,有望成为主要受益者,吸引来自机构投资者的新资本。

4. 竞争优势

与Compound等竞争对手相比,Aave以其多链能力和更广泛的资产支持而脱颖而出。尽管Compound主要在以太坊上运营,但Aave在Polygon、Avalanche和Fantom等网络上也有存在,覆盖面更广,费用更低,交易速度更快,对用户更具吸引力。

此外,Aave支持更广泛的抵押品类型,从传统加密货币到代币化资产和质押衍生品。这种多样化的提供,再加上闪电贷款和GHO稳定币等功能,帮助Aave捕获了DeFi市场中更大的份额,并保持了其在借贷领域的主导地位。

5. 即将到来的催化剂

即将到来的催化剂Aave 2030是Aave Labs的战略提案,旨在将协议扩展到以太坊之外,并在未来几年内引入新功能。关键目标包括:

  • 多链扩展:Aave旨在支持非EVM链并扩展其存在,构建一个网络不可知的跨链DeFi平台。这将允许用户在不同的区块链生态系统中访问Aave的服务,增强流动性并提高用户采纳率。

  • Aave V4升级:引入真实世界资产集成、更高的资本效率和改进的治理工具。通过将真实世界资产与其原生稳定币GHO集成,Aave旨在多样化其抵押品基础,为其借贷服务提供更多的稳定性。这一举措可能会吸引更多的用户和机构,尤其是那些寻找更安全、以真实世界为基础的金融产品的用户。

  • 主动的资金模型:与以往的回顾性资金模式不同,Aave提出了一项主动的预算模型用于其2030计划,提前设定了明确的分配和目标。初始预算包括1500万GHO和25,000 stkAAVE,用于研究、开发和安全审计。

Source: AAVE

Aave的总体目标是到2030年建立一个可持续的、跨链的、合规的DeFi生态系统,能够适应市场动态变化,并作为零售和机构用户的核心基础设施。

看涨的基本面因素

  • Aave控制着67%的DeFi借贷市场,管理着74亿美元的活跃贷款,使其在DeFi借贷增长中处于有利地位。

  • Aave在多个区块链上活跃(Arbitrum、Avalanche、Base、BNB Chain、Fantom、Optimism和Polygon),并计划扩展到Aptos等链,吸引更多用户和流动性。

  • Aave的GHO稳定币正在获得吸引力,增加了平台收入,使其收入更加多样化和稳定。

  • Aave Arc专为机构投资者设计,允许他们以合规的方式参与DeFi,帮助Aave吸引大量的传统金融流入。

  • ETH ETF的潜在推出和利率降低可能吸引更多资金流入DeFi,给Aave带来大幅提升其TVL的机会。

看跌的基本面因素

  • Aave在DeFi借贷市场中占有较大份额,但这种高集中度意味着任何技术问题、智能合约漏洞或针对Aave的监管行动可能对整个行业产生不成比例的巨大影响。

  • 尽管GHO的增长令人鼓舞,但如果其采用放缓或竞争对手的稳定币获得吸引力,这可能会损害Aave的收入,并削弱其在DeFi领域的竞争优势。

  • 全球经济衰退将减少流入风险资产(如加密货币)的资金,并限制DeFi平台上的借贷活动,减少平台收入和TVL。

  • 不断升级的地缘政治风险可能增加不确定性和市场波动,使投资者不愿参与DeFi。

  • 尽管目前来看,限制性法规的威胁似乎不太紧迫,但如果全球较不友好的加密货币政府或候选人上台,仍然是一个潜在的担忧。对稳定币、借贷协议或DeFi活动的更严格规定可能会削弱信心并减少像Aave这样的平台上的活动,特别是在美国和欧盟等关键市场。密切关注即将到来的选举和政策转变对于评估这一风险至关重要。

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