再來則是想從Ethena的產品架構來談談$ENA 。
我們知道Ethena的產品線分成兩條，一個是穩定幣USDe，另一個則是協議代幣ENA。
回歸協議初衷來看，其實Ethena的目標是「希望帶給加密市場新的安全且實用的美元穩定幣」，說到底Ethena本質上是一個穩定幣發行商的概念。
因此這也就不難理解為何Ethena產品設計會更聚焦於USDe，甚至將其作為將來Ethena Chain的gas fee代幣，代表著「穩定幣業務」實際上才是這家公司的主力業務線及代表產品。
那麼對於ENA而言有何影響呢？
正如我第一篇所說的，$ENA 更像是一種會不斷通膨增發的礦幣，架構上看似是ENA+USDe雙代幣模型，實則ENA更像是寄生於USDe上。
並不是要說雙代幣模型概念的穩定幣設計不好，事實上市場確實有成功的雙代幣模型穩定幣，也有已經失敗消亡的雙代幣模型穩定幣。(老韭菜們應該都知道我在說哪些協議)(從促進整體加密貨幣發展的角度，我也十分期待Ethena能否有更創新的發揮)
當然不能否認官方已經盡量套一些賦能在ENA，例如想要獲得更多空投就必須鎖定20%以上的ENA代幣價值，又或者是未領取的ENA空投份額會回歸到鎖倉ENA的用戶進行分配等等。
但這樣的礦幣套路真的能吸引到用戶增持(接盤)嗎？
我認為其實是很難說服這些經歷過上一輪defi summer、操作過或持有過礦幣經驗的用戶。並且又基於目前本輪牛市處於初期階段，參與市場的多半是走過前一輪牛熊的用戶，不管是從用戶經驗角度切入，還是從市場增量資金不夠且項目太多(資金分配取向)來看，確實很難看到有人會去接盤這類礦幣雛型的增發代幣。
在我眼中，現階段的ENA更像是為了滿足加密市場對於協議應該要有代幣(空投)的期待，並且同時專案方也能藉由ENA來達成投融資的目的，這才進而產生的代幣，它並不是非有不可，也不是Ethena協議會耕耘的重點。
再次強調，用戶當然可以博奕$ENA 未來可能會有顯著增持訊號的強大賦能，但以機率及風險來看，我認為隨著代幣解鎖的進程，仍舊會是長期走跌的趨勢更可能發生。
另外則是要說明，我是以長期發展走向以及現貨操作來評估ENA是否該持有。
合約我並不擅長、也很少接觸，但其實我想經驗豐富的合約操作者甚至可能能從ENA的行情中捕獲不少收益。
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