仮想通貨は、素晴らしいファンダメンタルズ見通しにもかかわらず、上昇の勢いを維持できないようだ。仮想通貨にとっての問題はマクロ環境であり、2008 年以来最大の流動性危機となる可能性がある。

わかっています。誰もそれを聞きたくないのです。

現時点では、暗号通貨の上昇余地は限定的である可能性が高く、下落余地は相当なものとなる可能性がある。昨年始まった銀行危機は解決されず、この記事を書いている時点では、その深刻な段階に入っている可能性がある。

つまり、暗号通貨やその他あらゆるリスク資産は、世界中で深淵を見つめているのです。

現在本当に心配なのは、中央銀行の長年にわたる積極的な政策によって流動性が極めて逼迫し、国債などの安全資産が切り捨てられる恐れがあり、今後数か月で仮想通貨が大幅に下落する可能性があることだ。

シートベルトを締めてください。これは大変なことになるかもしれません…

世界的な流動性の波は終焉

インフレは決してなくなることのない問題です。少なくとも、金本位制後の不換紙幣の世界ではそうです。中央銀行は、自らの商品（お金）の価値がもう少し長く維持されることを望んでいます。そのため、金利は近年に比べて高くなっています。

実際、中央銀行の好意的な発言にもかかわらず、米国と英国の金利は依然として据え置かれています。FRBのバランスシートは縮小しており、世界的な流動性が逼迫しているように見えます。資産クラスとしての暗号通貨は、世界的な流動性に大きく依存しています。

最近金利が上昇した場所の一つは日本です。17年ぶりです！

大幅な金利上昇ではありませんでした。日本は現在、金利を0.1%に設定しています。このような低金利でも、金融システムはストレスの兆候を示しています。これらすべてが、市場の資金が減少していることを示唆しています。

流動性が低下しているため、暗号通貨は悪化する悪い市場に直面しています。

大きな問題が発生する可能性

農林中金の債券売却は大きな出来事だ。

農林中央金庫は日本の投資銀行で、債券ポートフォリオで巨額の損失に直面しています。この問題を解決するために、農林中央金庫は数百億ドルの米国債とEU債を売却しています。その通りです。数百億ドルの高格付け債券です。

面白い事実があります。2024年6月現在、農林中央金庫は日本で5番目に大きい銀行で、資産は約1兆ドル（1000億ドルの誤差あり）です。つまり、大規模な銀行であり、信じられないほどの損失に直面しており、これが体系的な問題であるかどうかはまだわかりません。

同銀行は、低利回りの海外債券への投資失敗が問題の原因であるとしているが、これは日本の銀行システム（火種だらけだ。カイル・バスに聞いてみれば分かる）における他の問題の前兆かもしれない。

私たちは嵐の目の中にいたのでしょうか?

私たちが言及している嵐とは、2023年にSVBを襲った銀行危機のことです。ジム・リッカーズ氏が正確に指摘しているように、金融危機は多くの人が認識しているよりもずっと長く続きます。

恐ろしい考えですが、私たちは2008年並みか、それよりずっと悪いレベルの金融危機に突入しつつあるのかもしれません。暗号通貨は圧力を受けていますが、さらに下落する可能性があります。

2008 年を覚えている人はいますか?

2007 年に市場にいた人なら誰でも、事態が崩壊するまでにどれほどの時間がかかったかを覚えているでしょう。すべてが 2008 年に崩壊し、金融界は最高レベルでリセットされました。米国の CDO 市場に責任があり、それを引き起こした人々は救済されました。

今、はるかに大きな市場が危機に瀕している可能性があります…

西側諸国の政府債務の再評価が見られるなら、すべてが台無しになる。何が起きても不思議ではない。

奇妙なシナリオがこれだ。投資家たちが一斉に、西洋の金融システムが根本的にいかに破綻しているかに気づいたとしよう。農林中央金庫は新興市場の株式に無謀な賭けをしたわけではない。優良銘柄で損失に直面しているのだ。

もうひとつ、100％真実である小さな問題がある。農林中金は、自国通貨が史上最安値に近づいているときに、資産の約8％を売却しているのだ。そのため、農林中金が保有する海外資産の現地価値は日本円で上昇しているが、農林中金は依然として巨額の時価評価損に直面している。

これに盛り込むべき事実は他にもたくさんありますが、上で概説した事実だけでも状況の雰囲気は十分に伝わるでしょう。状況は複雑で、ほとんどが隠されており、決して良いものではありません。2008 年には、同様の状況により、少なくとも当初は、あらゆるリスク資産が安売りされました。

暗号通貨: 時価総額の小さい世界

1兆ドルは大金ではない。むしろ大金であるべきであり、それが我々が直面している問題の一部だ。現在、1兆ドルは米国政府の年間予算不足額のようで、農林中央金庫がまず欧米の資産を売却しているのはそのためかもしれない。

ビットコインの時価総額は全体で1兆ドルを超えていますが、今日の世界では、それは大した意味がありません。より小さなトークンの価値を見ると、単純に合計すると大した金額にはなりません。中央銀行は暗号通貨がどのように取引されるか気にしません。そのため、暗号通貨は急激に売却されても、公的機関からの行動は起こらないでしょう。

特に、BTC ETF が一日中売られた後に空売りされる可能性がある世界では、現在のような市場では暗号通貨投資家は警戒する必要があります。

2008 年に存在していなかった方のために、少しアドバイスをさせてください…

資産価格がどこまで下がるかについてはルールはありません。市場全体で清算が見られれば、BTC は 10,000 ドルに戻る可能性があります。実際、世界中に BTC ETF があるため、ビットコインが弱さを示し続けると、ヘッジファンドの空売りのお気に入りになる可能性があります。

現時点では、暗号通貨は世界金融市場の暗い問題によって動かされているように見えます。暗号通貨が世界の流動性がどれほど混乱しているかを示している場合、私たちは困難な状況に陥る可能性があります。

論説記事「ビットコインは炭鉱の流動性カナリアか？」が最初に Blockonomi に掲載されました。