• イーサリアム ETF は、投資家層が限定的であることと機関投資家の躊躇により、需要が低下しています。

  • 機関投資家の支援など、ビットコインの構造的な利点はイーサリアムには当てはまらないかもしれない。

  • CME の未決済建玉が低いということは、BTC と比較して TradFi の ETH への関与が少ないことを示唆しています。

ビットコインETFには多額の資金流入が見られる一方、イーサリアムETFの潜在的な影響は依然として不透明で、アナリストはイーサリアムの独自の投資家基盤と機関投資家の関心の弱さにより需要が低下すると予測している。

アナリストのアンドリュー・カン氏が指摘したように、ビットコインETFの運用資産残高（AUM）は500億ドルに達しているが、デルタ中立フローとスポットローテーションを考慮すると、実際の純流入額は約50億ドルとなる。

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— アンドリュー・カン (@Rewkang) 2024年6月23日

ビットコインはマクロ資産として見られることが多くなり、マクロファンド、年金、政府系ファンドなどの機関投資家にとって魅力的です。対照的に、イーサリアムはテクノロジー資産としての側面が強く、暗号通貨へのアクセスが容易なことから、ベンチャーキャピタリスト、暗号通貨ファンド、技術者、個人投資家を惹きつけています。この根本的な違いが、ETH ETF の潜在的な流入と影響に影響を及ぼします。

ビットコインETFの経験に基づき、エリック・バルチュナス氏のような業界専門家は、ETHのフローはBTCの約10%になる可能性があると推定しています。これは、6か月以内の実際の純購入フローが約5億ドル、報告された純フローが15億ドルであることを意味します。バルチュナス氏の承認確率は低かったかもしれませんが、ETH ETFに対する彼の関心のなさは、より広範なTRADitional Finance（TradFi）の感情を反映しています。

イーサリアムの時価総額（ビットコインの約33%）とアクセス係数0.5を考慮した調整分析では、実際の純購入額は約8億4,000万ドル、報告された純フロー額は25億2,000万ドルになる可能性があると示唆しています。楽観的に言えば、実際の純購入額は15億ドルに達し、報告された純フロー額は45億ドルで、ビットコインのフロー額の約30%です。ただし、これらの数字は、スポットのフロントランニングを除いて、ETFローンチのフロントランニングデリバティブフロー額28億ドルと推定されるよりも大幅に低いです。

さらに、CME におけるイーサリアムの未決済建玉 (OI) はビットコインよりも大幅に低く、伝統的な金融からの関心が低いことを示しています。ETF の発売前、ETH の OI は供給量の 0.30% でしたが、BTC は 0.6% でした。これは、フロー インテリジェンスが弱いためか、TradFi の資金が ETH ETF にあまり傾いていないことを示しています。

ビットコインが4万ドルから6万5000ドルに上昇したのは、スポット市場のさまざまな構造的アキュムレーターやその他の買い手によるものです。ビットコインは、マイクロストラテジー、テザー、ファミリーオフィスなどの企業によって大量に保有されており、世界的に重要なポートフォリオ資産としての地位を確立しています。対照的に、イーサリアムには同じレベルの構造的サポートがありません。

この記事は、ビットコイン ETF とイーサリアム ETF を比較して興奮度が異なる理由を Coin Edition に初めて掲載したものです。