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弾力的な供給トークンには供給量が変化します。価格の変動ではなく、リベースと呼ばれるイベントを通じてトークンの供給が変化するという考え方です。 

目標価格を達成するために、ビットコイン プロトコルがユーザーのウォレット内のビットコインの数を規制できると想像してください。今日、あなたは 1 BTC を持っています。次の日目覚めると、今は 2 BTC を持っていますが、それぞれの価値は半分になります。これが再配置メカニズムの仕組みです。


はじめに

分散型金融（DeFi）は、ブロックチェーン上の新しいタイプの金融商品が急成長するのを目撃しています。私たちはすでに流動性農業、Ethereumのトークン化されたビットコイン、Uniswap、フラッシュローンについて議論しました。暗号通貨のもう一つの興味深い分野は、弾力的供給トークンまたはリバランス可能トークンです。

それらの背後にあるユニークなメカニズムは、多くの実験を行うことを可能にします。これらのトークンがどのように機能するのか見てみましょう。


弾力的供給トークンとは何か

弾力的供給トークン（またはリバランス可能トークン）は、トークンの価格変動に応じて供給が増減するように設計されています。この増加または減少は、リバランシングと呼ばれるメカニズムによって機能します。リバランシングが発生すると、各トークンの現在の価格に応じてトークンの供給がアルゴリズム的に増加または減少します。

弾力的供給トークンは、ステーブルコインに多くの共通点があります。彼らは目標価格を達成するためにリバランシングメカニズムを使用します。しかし、重要な違いは、リバランスされたトークンは変動する（弾力的な）供給を目指していることです。

しかし、多くの暗号通貨はすでに変動する供給と連動しているのではないでしょうか？その通りです。現時点で、毎ブロックごとに6.25 BTCが生成されます。2024年の半減期後、この数はブロックごとに3.125に減少します。コインの発行は予測可能で、来年または半減期後にいくらのBTCが流通するかを計算できます。

弾力的供給トークンは異なる方法で機能します。前述のように、リバランシングメカニズムは流通しているトークンの数を調整します。例えば、1 USDの価格を目指す弾力的供給トークンがあるとします。価格が1 USDを超えると、リバランシング後に供給が増加し、各トークンの価格は下がります。一方、価格が1 USDを下回ると、リバランシングにより供給が減少し、トークンの価格が上昇します。

これは何を意味しますか？リバランシングの結果、ユーザーのウォレットにあるトークンの数が変わります。例えば、リバランスされたUSD（rUSD）という仮想トークンがあり、その目標価格は1 USDです。私たちのハードウェアウォレットには100 rUSDがあります。価格が1 USDに下がると、リバランシング後にウォレットには96 rUSDしか残らなくなりますが、それぞれの価格はリバランシング前よりも高くなります。

言い換えれば、リバランシングの結果、ユーザーの保有量は総供給に対して変わりません。リバランシング前に1%の供給を持っていた場合、リバランシング後も1%の供給を持つことになります。たとえウォレット内のコインの数が変わっても、最終的には、あなたのシェアはバランスの数字に関係なく変わりません。


トークンのリバランシングの例

Ampleforth

Ampleforthは、弾力的供給で運営されている最初のコインの1つです。Ampleforthは、1 AMPL = 1 USDの価格を目指す担保のない合成商品であり、24時間ごとにリバランシングを行います。

プロジェクトは、流動性マイニングキャンペーン「Geyser」が始まるまで比較的人気がありませんでした。キャンペーンの期間に注意してください：トークンの分配は10年かけて行われます。Geyserは、流動性を刺激することでDeFiプロジェクトに興味を引き寄せる方法の明白な例です。

技術的にはAMPLはステーブルコインですが、このコインの価格チャートは弾力的供給トークンがどれほど変動しうるかを示しています。


AMPLの価格は$1を目指していますが、非常に変動する可能性があります。


この価格チャートは、個々のAMPLトークンの価格のみを示しており、供給の変化は考慮されていません。Ampleforthは非常に変動しやすく、その取引にはリスクがあるかもしれません。

おそらく、トークンの弾力的供給のグラフを市場資本の観点から考慮する価値があります。各単位の価格が低いため、市場資本はネットワークの成長と人気のより正確な指標となる可能性があります。

AMPLの市場資本の対数曲線。


Yam Finance

Yam Financeは、弾力的供給のトークンを持つもう一つの人気プロジェクトです。Yamプロトコルのデザインは、Ampleforthの弾力的供給、Synthetixのステーキングシステム、yearn.financeの公正なローンチの中間に位置しています。また、YAMは1 USDの目標価格を達成することを目指しています。

YAMは、流動性マイニングを通じてすべてのトークンが分配されたコミュニティ主導の実験です。プロジェクトの立ち上げ時にはプレマイニングも創設者への分配もなく、誰でも流動性農業を通じて自由にトークンを取得できました。

新しく未知のプロジェクトであるYamは、600百万ドルを2日以内にそのステーキングプールに引き付けました。その高い流動性は、YAMの農業がCOMP、LEND、LINK、MKR、SNX、ETH、YFIおよびETH-AMPL Uniswap LPのような人気のあるDeFiコインの保有者をターゲットにしていたためです。

しかし、リバランシングメカニズムのエラーにより、計画よりもはるかに多くのコインが作成されました。コミュニティはプロジェクトを再起動し、新しいトークンコントラクトに移行することを決定し、監査の資金を自己資金で調達しました。今、Yamの未来は完全にYAMトークンの保有者に依存しています。


弾力的供給トークンのリスク

弾力的供給トークンへの投資は非常にリスクが高い場合があります。自分の行動に完全な自信を持ってのみ資金を投入してください。リバランシングの後にトークンの数が変わるため、価格チャートだけに頼らないようにしてください。

その結果、利益を得ることもあれば損失を被ることもあります。価格の下落期間中にリバランシングが発生すると、あなたはお金を失うだけでなく、各リバランシング後にトークンを失うことになります！

問題を十分に理解していない場合、リバランス可能なトークンへの投資は深刻な損失をもたらす可能性があります。弾力的供給トークンに投資するのは、それらの原理をよく理解している場合のみです。そうでない場合、あなたは自分の投資を管理し、考慮された決定を下すことができなくなります。


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要約

弾力的供給トークンは、DeFiの中で非常に興味深い革新です。私たちが明らかにしたように、これらはアルゴリズムによって目標価格を達成するために供給が調整されるコインとトークンです。

弾力的供給トークンは奇妙な実験にとどまるのか、それとも暗号の世界でのニッチを占めるのか？まだ言うのは難しいですが、いくつかのDeFiプロトコルはこのアイデアを発展させる意図を持ってすでに開発されています。