著者: Xiaoyun、通貨トレーダー

先週は劇的な展開で、ほぼすべての動きが主要なマクロデータを中心に展開した。まず、6 月 11 日の米国の非農業部門雇用統計が予想を大幅に上回り、ビットコインが 5% 以上急落しました。その後、6 月 12 日の米国 CPI 統計は予想より 0.1% 低く、その後ビットコインは 5% 以上急反発しました。最後に、6月13日に連邦準備制度が発表したドットプロットチャートは、利下げが市場予想よりも低かったことを示し、ビットコインは再び5％近く下落した。わずか 3 日間で市場は 2 度のジェットコースターを経験し、多くのトレンドトレーダーが主要プレイヤーに何度もだまされました。この現象はまた、基本的には前回の記事の要点を裏付けるものである。つまり、9月に利下げするかどうかが、今年下半期のファンドにとって最も重要なゲームの方向性の1つとなっているということである。

3 つの主要なマクロ経済取引ノードの中で、最も驚くべき市場の反応は、6 月 12 日のインフレ統計の発表後に起こりました。実際の消費者物価指数（CPI）は予想よりわずか0.1％低いだけで、妥当な誤差範囲内であったが、市場は依然としてこの小さな差を大きなプラスとみなしており、これは市場がマクロデータにほとんど病的なまで追従していることを示している。レベルの状況。マクロデータに対する市場の熱意は、暗号化のナラティブロジックが精彩を欠いている場合、市場が流動性の緩い部分に評価余地を広げるという希望を抱くことしかできないことも示している。したがって、レバレッジトレーダーにとって、その後のマクロデータのウィンドウはすべて非常に注意する必要があります。

現在、金利スワップ市場では、市場参加者はFRBが年内に50ベーシスポイント利下げする確率が90％も高いと予想しているが、最初の金利が適用されるかどうかについては市場の意見に大きな違いがある。利下げは9月に実施される。一連のマクロデータの発表を受けて、過去１週間、スワップ市場の９月利下げの織り込みは５０％から７０％の間で激しく変動している。見通しが不透明な中、９月利下げが予定通り実施されれば、政策緩和の時期が前倒しされるだけでなく、緩和政策の強度が市場予想を上回る可能性も示唆される。 （利下げは２～３回） もちろん、９月利下げ期待が崩れれば、市場もネガティブに反応するだろう。ただし、前回の記事で分析したように、筆者は利下げは9月に行われる可能性が高いと考えているが、利下げ前に市場は依然として強いウォッシュアウトを経験する可能性がある。

アルトコインが現在の強気相場に参加していない理由は、最近市場で広く議論されています。しかし、資本の流れに焦点を当て、アルトコインの収益効果が2021年以降に急速に低下した理由を調査した分析はほとんどない。 CoinMarketCapとTradingViewのデータによると、ビットコインの時価総額は2023年1月の330億ドルから2024年には1兆4000億ドルに、324%増加する見込みです。同じ期間に、アルトコインの市場価値は 850 億米ドルから 3,500 億米ドルに、3.11% 増加しました。ビットコインが2021年の最高値を更新している一方で、アルトコインの時価総額も2021年のピークの85％に近づいている。しかし、アルトコインの市場価値構成を詳細に分析すると、2,650億米ドルの増加のうち、約1,000億米ドルがトークン販売制限の解除によるもので、600億米ドルが新規トークンの発行によるものであることが示されています。市場価値の増加は、トークン価格の上昇によるもので、わずか 1,050 億ドルでした。つまり、ここ1年ほどの強気相場では、アルトコインへの月々の流入額の半分以上が、古銭の解禁と新コインの発行によって占められていたことになる。

10x ResearchとCoinGeckoの統計によると、今後6か月でアルトコインのロック解除の規模は200億ドルに達すると予想され、毎月60億ドル近くの新規トークン発行が行われると予想されています。供給のダンピングと需要の制限との間のこの矛盾は、アルトコイン市場における流動性の困難をますます深刻化させることになるでしょう。

利用可能な資金が非常に多いため、市場が2021年のアルトコインの強気相場を繰り返すと期待するのは非現実的であるように思えます。したがって、将来的にアルトコインの強気市場があったとしても、それは構造的な市場になる可能性が高いです。

禁止解除と追加発行はアルトコインの上昇を制限する不利な要因ではあるが、アルトコイン市場の時価総額2,250億ドルは、依然として高度な繁栄段階にあるブロックチェーンにとってはまだ取るに足らないものである。将来的には、内生的成長によって推進できるプロジェクトには、まだ 10 倍、さらには 100 倍に成長する余地があるでしょう。つまり、市場が急落したとしても、高品質のアルトコインを低価格で購入できるチャンスはまだあるのです。

市場が株式ゲームの段階に入ると、発言権と価格決定権は徐々に十分な資金を持つグループの手に集中します。アルトコインの熱狂のこのラウンドで、最大の勝者は間違いなくPEとVC企業だ。彼らは既存の収益モデルを引き続き使用します。つまり、新しいプロジェクトに投資して育成し、その後取引所にログオンして評価額を押し上げ、キャッシュアウトを実現します。したがって、短期取引の機会は依然として新しいコインまたは準新しいコインに現れます。先月、Binance の新しい通貨市場の第 2 波が BB、NOT、および IO でそれぞれ検証され、おそらくこのパターンに従うことになります。