Paul Veradittakit、Pantera Capital パートナー
翻訳：シャオゾウ、ゴールデンファイナンス
Pantera Research Labの調査では、仮想通貨ユーザーは現在バイアスが高く、割引率が低いことがわかり、即時の満足感を強く好むことがわかりました。
準双曲線割引モデルは、現在バイアス (ꞵ) や割引係数 (?) などのパラメーターによって特徴付けられ、個人が将来の利益よりも当面の利益を好む傾向、つまり不安定で投機的な性質の中で展開される行動を理解するのに役立ちます。これは特に市場で顕著です。
この調査は、初期ユーザーに報酬を与えるためのエアドロップなどのトークン配布の最適化、ガバナンスの分散化、新製品のマーケティングに適用できます。
1 はじめに
シリコンバレーの新興企業の古典的な話は、Paypal が製品の使用に対してユーザーに 10 ドルを支払うという決定です。その根拠は、人々に製品の使用料を支払うことができれば、最終的にネットワークの価値が十分に高くなったときに、新しい人々が無料で参加するようになり、支払いを停止できるということです。 PayPalは支払い停止後も成長を続けることができ、ネットワーク効果をうまく誘導することができたため、このトリックはうまくいったようだ。
暗号通貨の分野では、エアドロップでこのアプローチを採用および拡張し、人々を巻き込むだけでなく、多くの場合、人々が当社の製品を一定期間使用し続けることができます。
2. 準双曲線割引モデル
Airdrop は、初期ユーザーに報酬を与え、プロトコル ガバナンスを分散化し、率直に言って新製品をマーケティングするための何でも屋になっています。トークンの配布標準を形式化することは、特に誰に報酬を与えるべきか、どの程度の価値を報酬として与えるべきかを決定する際に、技術となります。この場合、割り当てられるトークンの数と配布のタイミング (通常は配布スケジュールに従って、または段階的に配布されます) の両方が重要な役割を果たします。これらの決定は、推測、気まぐれ、前例ではなく、システム分析に基づく必要があります。より定量的なフレームワークを使用することで、公平性と長期目標との戦略的整合性が確保されます。
準双曲線割引モデルは、個人が異なる時点で報酬の間でどのようにトレードオフの選択を行うかを調査するための数学的フレームワークを提供します。このモデルの適用は、経済的な意思決定や健康関連の行動など、衝動的な感情や矛盾が時間の経過とともに意思決定に大きな影響を与える分野では特に重要です。
このモデルは、異なる母集団に固有の 2 つのパラメーター、つまり現在のバイアス (ꞵ) と割引係数 (?) によって駆動されます。
現在のバイアス (ꞵ):
このパラメータは、不釣り合いな長期的な報酬よりも当面の報酬を優先する個人の傾向を測定します。これは 0 から 1 までの範囲で、値 1 は現在バイアスがないことを示し、将来の報酬のバランスの時間一貫した評価を反映しています。値が 0 に近づくほど、現在バイアスがますます強くなり、目先の報酬に対する高い選好を示します。
たとえば、現在の 50 ドルと 1 年後の 100 ドルの間で選択肢を与えられた場合、現在バイアス (0 に近い値) が高い人は、さらにお金を得るのを待つのではなく、すぐに 50 ドルを手に入れることを選択します。
そして割引率(?)
このパラメータは、償還までの時間が増加するにつれて将来の報酬の価値が減少する割合を表し、将来の報酬の知覚価値が遅延とともに自然に減少することを示しています。複数年にわたる長い期間にわたって、割引率をより正確に定量化できます。直近の環境が知覚に不釣り合いな影響を与える可能性があるため、短期間 (1 年未満) で 2 つのオプションを評価する場合、このパラメーターは大きな変動性を示します。
調査によると、一般人口の割引率は通常約 0.9 です。ただし、ギャンブルの傾向があるグループでは、この値は通常はるかに低くなります。研究によると、常習的なギャンブラーの平均割引率は通常 0.8 未満ですが、問題のあるギャンブラーの割引率は 0.5 に近い傾向があります。
上記の条件を使用すると、時刻 t で報酬 x を受け取る効用 U は次のように表すことができます。
U(t) = tU(x)
このモデルは、報酬の価値が時間の経過とともにどのように変化するかを捉えます。つまり、当面の報酬は最大限の効用で評価されますが、将来の報酬の価値は、現在のバイアスと指数関数的な減衰係数を考慮して下方調整されます。
3. 探索と実験
昨年、パンテラ研究所は暗号通貨ユーザーの行動傾向を定量化する調査を実施しました。私たちは、参加者が目先の報酬を好むか、それとも将来の価値を好むかを評価するために設計された 2 つのシンプルで率直な質問で参加者を調査しました。
この方法は、ꞵ と ? の代表値を決定するのに役立ちました。私たちの結果は、仮想通貨ユーザーの代表的なサンプルが 0.4 をわずかに上回る現在バイアスと大幅に低い割引係数を示していることを示しています。
この調査では、仮想通貨ユーザーは現在バイアスが平均より高く、割引係数が低いことが明らかになりました。これは、彼らが衝動的に行動し、将来の利益よりも目先の満足を好む傾向があることを示唆しています。
これは、暗号通貨空間における相互に関連するいくつかの要因に起因すると考えられます。
周期的な市場の動き: 仮想通貨市場はそのボラティリティと周期性で知られており、トークンの価値は急速に変動することがよくあります。多くの人は従来の金融で一般的な長期投資戦略を採用するのではなく、このサイクル中に投機することに慣れているため、この循環性はユーザーの行動に影響を与えます。頻繁な浮き沈みにより、ユーザーは、いつか価格が下落してすべてを失うことを恐れて、将来の価値をより大幅に割り引く可能性があります。
トークンの特徴: この調査では、トークンとその将来価値の認識について特に質問されており、これはトークン取引の根深い特徴を示している可能性があります。この特徴はトークン評価の循環的かつ投機的な性質に関連しており、仮想通貨分野への長期投資に対する警戒を強調しています。さらに、調査では選好度を測定するために法定通貨またはその他の形式の報酬が使用されると仮定しましょう。この場合、仮想通貨ユーザーの割引率は世界平均に近い可能性があり、報酬自体の性質が観察された割引行動に大きな影響を与える可能性があることを示唆しています。
暗号アプリケーションの投機的な性質: 今日の暗号エコシステムは投機と取引に深く根ざしており、これらの特性は最も成功したアプリケーションに広く浸透しています。この傾向は、現在の投機プラットフォームに対するユーザーの圧倒的な選好を浮き彫りにしており、それは目先の金銭的利益に対する強い選好を示した調査結果からもわかります。
この研究の結果は、典型的な人間の行動規範とは異なる可能性がありますが、現在の暗号通貨ユーザー集団の特徴と傾向を反映しています。この区別は、エアドロップやトークン配布を設計するプロジェクトに特に当てはまります。これらの固有の動作を理解することで、より適切な戦略計画や報酬システム構造の設計が可能になるためです。
たとえば、最近独自のネイティブ トークンである DRIFT を開始した、Solana 上の分散型永久契約交換である Drift のアプローチを考えてみましょう。 Drift チームはトークン配布戦略に時間遅延メカニズムを組み込み、トークンがリリースされてからエアドロップを請求するまで 6 時間待ったユーザーに 2 倍の報酬を提供しました。追加の時間遅延の目的は、エアドロップの開始時にボットによって引き起こされるネットワークの混雑を軽減し、最初の売り手の急増を減らすことでトークンのパフォーマンスを安定させるのに役立つ可能性があります。
実際、2 倍の報酬を受け取るために 6 時間も待たなかった潜在的な申請者はわずか 7,500 名 (本稿執筆時点でエアドロップ申請者全体の 15%) でした。私たちが提示した調査に基づくと、報酬の価値が 2 倍になった場合、Drift は数か月遅れる可能性があり、統計的にはほとんどのエンド ユーザーを満足させるはずです。