著者:マーフィー
序文
今年2月に「「神の視点」でBTC内部の運用ルールを解明する」という記事を書いて以来、一度も長文ツイートを書いたことはありません。一方で、単純なロジックをわかりやすく説明できるので、長い説明で読者の疲労を増大させる必要がないと感じています。一方で、仕事が忙しいので、完全なデータ システムについて考えることができません。特に記事を書くときは、絵と文章を使って分かりやすく説明するのが好きで、コーディングの時間を絵を描く時間よりも上回ることもあります。
最近、友人から更新を促すプライベートメッセージをよく受け取りますが、強気相場の現在の段階について自分の意見を共有し、それをオンチェーンデータで確認できればと思っています。実際、多くの優れたデータアナリストがこれを分析しています。たとえば、Ni @Phyrex_Ni は 6 月 11 日の記事で、マクロイベント、オンチェーン構造、取引所の株式などに基づいた現在最も現実的なデータを説明しました。リンクは次のとおりです: https://x.com/Phyrex_Ni/status/1800210944188190983…
しかし、私はまだ、皆さんが通常見ているものとは異なる角度から私の個人的な見解のいくつかを表現したいと思っています。長い間構想を練り、2日間かけて執筆、描画、注釈付け、仕事後の校正を経て、ようやく3500ワード近いこの記事を完成させた。あなたがBTC保有者またはトレンドトレーダーであれば、記事全文を読んだ後、いくつかの異なる参考文献やアイデアを提供できると思います。
早速、本題に入りましょう...
文章
URPDチェーン上のチップ構造はトレンド判断の非常に重要な参考情報となります。 Kライン、出来高、移動平均などの従来のテクニカル理論とは異なり、チェーン上のチップの動きによって形成される密集領域を利用して、誰が買っているか（買い意図）、誰が売っているかを観察します。 （売りリスク）、市場が次にどの方向に動くかをより高い確率で予測するため。
長い時間をかけて手を変えながら形成されたチップ集中エリアは、多くの場合、次のステージへの「出発点」となります。チップ構造（厚さ）が堅く、価格スパン（幅）が広いほど、上向きに発展する可能性が高くなります。 「厚みがある」ということは、他の低価格帯でのチップ流通にも対応できるこのレンジでの買い意欲が強いことを意味し、将来への期待も高いため、価格変動時に発生する売りリスクも低いと考えられます。 「幅が広い」とは、チップが十分に分散されており、集中した売り圧力が発生しないことを意味します。突然のブラックスワン現象でない限り、チップ集中領域は価格に対して「抵抗と粘り」効果を形成します。つまり、価格に敏感ではなく、簡単には浸透しません。
このサイクルを見ると、2 つの印象的な「出発点」があることがわかります。
A. 25,000 ～ 30,000 米ドルの範囲です。
B. 41,000～44,000ドル。
区間 A の形成には 3 月 23 日から 10 月 23 日までの 220 日がかかり、区間 B の形成には 12 月 23 日から 2 月 24 日までの 67 日かかりました。したがって、厚い価格帯の形成は「月」に基づいている必要があることがわかります。この期間中、強気派と弱気派の両方が最終的に「底」についての合意を形成するためには、激しい対立を経験する必要があります。
下の図は、2023 年 10 月 15 日の URPD データです。 220日間の交換後、25,000〜30,000米ドルの範囲で467w BTCの蓄積が形成され、当時の#BTCの総流通量の24%を占めました。これは非常に誇張された非常に高いデータであり、ほぼすべての売りリスクがここで解放され、次の「テイクオフ」は当然のことであると言えます。
スポットETFの承認前夜である2024年1月6日までに、ビットコインは67日間の取引を経て4万1000～4万4000ドルで200万BTCの蓄積を形成した。そのうち、169 w 個が A 区間 (つまり、25,000 ～ 30,000 区間) から転送されました。これは、低価格のチップを高価格のチップに交換するプロセスであり、ETF取引の恩恵を受けることが期待される短期チップが早期に市場から撤退することを可能にします。
同時に、A レンジにはまだ 298 w の確固たる信念のチップが残っています。これは、ETFが可決された後、BTCが46,000から38,000に下落したが、Aレンジに戻り続けなかった重要な理由でもあります。アクティブなチップのほとんどはこれら 2 つの範囲内にあり、低ゾーンのチップは売りたがらず、高ゾーンのチップは諦めず、自然に次のジャンプの条件を作り出します。
現在、チェーン上のチップ構造がひっそりとCレンジを形成中！
これは 60,000 ドルから 70,000 ドルまでの大きな範囲であり、これには 2 つの小さな間隔、つまり 60,000 ～ 64,000 ドルと 66,000 ～ 70,000 ドルが含まれます。表現の便宜上、これらを仮に C 1 および C 2 区間と呼びます。
6月11日の時点で、C 1 インターバルには 108 W チップが蓄積され、C 2 インターバルには 189 W チップが蓄積されています（ここでの Mt.Gox のチップの動きは無視してください）。このうち、A区間からは103w個、B区間からは97w個が移行した。期間の観点から見ると、このプロセスは 104 日間経過しました (「月」の条件は満たされました)。
蓄積するのにどのくらい時間がかかりますか?わからない。しかし、以前のデータに基づくと、理論上、「出発点」として 1,000 米ドルほどの価格幅は必要ありません (5,000 米ドルで十分です)。したがって、C 1 と C 2 はいずれも、将来的には合意形成の下限となる可能性が高い。 C 1 の場合、C 2 のチップが徐々に消化されるのを待ってから、ゆっくりと C 1 に移行して、より強力なインターバル構造を形成し続ける必要があります。あるいは、C1とC2の間に新たな蓄積領域が形成される。
もちろん、これだけでは十分ではありません...
次のステージへの「発射台」となるためには、もう一つの重要な条件が満たされなければなりません。それは、前述したように、「低域のチップは売りたくない、高域のチップは売りたくない」ということです。諦められること。」別のデータセットを使用して、現在の状況が満たされているかどうかを確認できます。
1. 売り手のリスクは解消されましたか?
実現利益と損失のデータ チャートを使用すると、BTC の毎日の実現利益と実現損失の合計額を明確に確認でき、相対的な規模を通じて市場サイクルと投資家のセンチメントをよりよく理解できます。
強気相場では、実現利益（RP、緑色のバー）が優勢になる傾向があります。これは、市場が強化されるにつれて、低コストのチップが流入し続け、利益が現金化されるためです。高価格で購入したBTCが損失で終了するため、実現損失（RL、赤いバー）は弱気市場中に優勢になる傾向があり、特に市場の下落イベントが発生したときにピークに達します（つまり、弱気市場の底）。
前回の強気相場のピーク段階、つまり2021.1.9から2021.4.20までの期間、RP値は何度も爆発しました。これは、価格が上昇するにつれて、多数の低コストチップが集中的な利益の現金化を複数回経験し、市場に大きな売り圧力をもたらしていることを示しています。後続の資金が受け入れられなくなると、RL 値 (赤い列) が徐々に上昇し、最終的にはブルベア サイクルの転換が完了します。
このサイクル、つまり2024.3.5から2024.3.18にかけてもRP値の爆発的な上昇が見られ、その規模は前回のブルトップステージにも劣りませんでした。しかし、違いは、この集中的な利益実現の後、継続的な RP ピークが存在しないことです (写真の 2024.5.28 の RP ピークは、マウントゴックスの古代のチップの移動によって引き起こされたデータ干渉によるものですが、これは無視できます) 。したがって、現在の市場センチメントは非常に安定しており、2024 年 3 月 18 日の利益実現は強気相場のピークではなく、売り手リスクの解放であると考えることができます。
また、別の角度から観察することもできます。つまり、取引所の主流資産の買い手パワーと売り手圧力データです。
これは単純なモデルを前提としています。つまり、取引所への BTC + ETH の流入 (米ドル建て) は売り手の圧力と見なされ、ステーブルコインの流入は買い手のパワーと見なされます。赤色の負の値: 売り手の圧力を示し、ステーブルコインの流入が BTC + ETH の売り手の流入よりも少ないことを示します。緑色の正の値: 買い手の勢いを示し、ステーブルコインの流入が BTC + ETH の売り手の流入を上回っています。
上の図から、2021.1.8 から 2024.5.10 までの期間、取引所に対する売り手の圧力は引き続き高いままであり、価格上昇が弱かったとき (5.19 事件)、シグナルが突然増幅されたことがわかります。強気相場がピークに達したということ。このサイクルでは、価格がずっと上昇するにつれて、売り手圧力は 2024 年 3 月 13 日にピークに達しました。それ以来、高止まりが続いているわけではなく、急速に弱まっています。前のツイートの取引所トラフィックの可能性の分析と組み合わせると#BTCと#ETHは両方とも現在流動性が低い状態にあります。
これらのデータを総合すると、現在の市場は「低位領域のチップは売りたくない」という条件を満たしていると結論付けることができます。
2. 短期の高価格チップは削減され、売却されましたか?
市場リスクを評価するためのリスク管理ツールであるビットコイン売り手リスク比率を紹介します。このモデルは、チェーン上で実現されたすべての利益と損失を合計し、実現された時価総額で割ることによって計算されます。したがって、本質は、投資家が毎日費やす金額の合計と実現時価総額の合計を比較することです。
値が下の赤い線 (値が低い) に近い場合、ほとんどの#BTCが比較的コストに近い価格で販売され、市場がある程度の均衡に達していることを示します。この状況は、現在の価格帯での「損益」が枯渇し、市場が低ボラティリティの環境にあることを示している可能性もあります。
値が下の青い線 (高値) に近い場合、投資家が原価基準に比べて高い損益で#BTCを販売していることを示します。この状況では、市場がバランスを取り戻す必要が生じる可能性があり、多くの場合、非常に不安定な価格変動が伴います。
チャートからわかるように、強気市場が急騰するとき、または弱気市場が急落するとき、つまり投資家が高い利益を手に入れるか、損失を残して市場から撤退するときに、高いリスク比率が現れることがよくあります。弱気市場と強気市場の初期段階では、低リスク比率の頻度は、現時点での高コスト投資家が市場から離れることを望んでいないことを示しており、販売されたBTCのほとんどは原価に近い短期チップです。これは、ボラティリティが低い環境で市場が均衡する期間でもあります。例えば、今も同じような状況です。
強気相場が進行するにつれて、リスク比率は徐々に増加します。これは、市場の売り手のリスクが増加していることを意味します。強気相場の終わりまでに、リスク比率が赤い線を下回るのはほぼ不可能です。
このデータの観察を通じて、現在の市場は「高ゾーンでチップを放棄しない」という条件も満たしているという別の結論を導き出すことができます。
結論
この時点で、データ推論ロジック全体が説明されました。このサイクルの本値上がりが始まる前の「起爆剤」となる可能性が高いと考えています。この結論は現在のデータに基づいていますが、データは変化するため、将来の状況を保証するものではありません。 100 % は分析と一致します。
もしかして今が強気相場のピーク段階なのでしょうか？そのような可能性がある場合は、次の条件を満たす必要があります。
1. 安値エリアのチップが高値エリアに大量に残され、特にこのサイクルで形成されたエリア A とエリア B のチップは弱気相場の底で買われなかった人もいるはずです。別のサイクルのジェットコースターに乗りたくない人。
2. RP は複数回ピークに達し、ピーク値はどんどん低くなり、RL は徐々に増加し始めます。
3. 取引所における売り手の圧力は依然として高く、取引所のトラフィックの可能性は増幅し始めます。
4. 売り手のリスク比率は継続的に高い値にあるように見え、最高点は徐々に低下します。
5. 市場の予想を大きく逸脱するブラックスワン現象が発生する。
上記の条件がより多く満たされるほど、強気相場が上値に追いつく可能性が高くなります。
私が説明しているのは、十分に根拠のある一連の閉ループ手法です。これを長期または短期の市場状況や価格の予測とはみなさないでください。これらのモデルは、私の長期的な観察とデータの追跡、そして経験の蓄積を組み合わせたもので、強気相場の頂点を判断するための最も直感的で効果的な方法の 1 つです。友達も同意する場合は、これを参考にして、慎重に考えて、自分の結論を導き出すことができます。
