ウィンクルボス兄弟が初めてビットコインのスポットETFを申請してから11年後、米国証券取引委員会（SEC）は2024年1月11日にようやくその取引を承認した。イーサリアムのスポットETFの承認も間近だ。暗号通貨が主流の受け入れに向けて歩み続ける中、規制当局の監視は厳しさを増しており、コンプライアンスと透明性に重点が置かれている。

規制圧力の表れは、バイナンスの法的苦境に最もよく表れている。2023年3月、米国商品先物取引委員会（CFTC）は、バイナンスとその創設者であるチャンポン・ジャオ（CZ）を商品取引法（CEA）およびCFTC規制に違反したとして告発した。2023年11月までに、バイナンスはCFTCと和解し、規制遵守を約束しながら28億5,000万ドルの罰金を支払うことに同意した。この金額には、違法資産の取引手数料13億5,000万ドル、罰金13億5,000万ドル、およびCZが負担した民事罰1億5,000万ドルが含まれていた。

Binanceとの和解に続き、KuCoinがCFTCの標的となる次の暗号通貨取引所となった。

訴訟の容疑と規模を分析する

2024年3月26日、CFTCはKuCoinに対し、CEAおよびCFTC規制の複数の違反を告発した。この事件はBinanceの法廷闘争からわずか1年後に発生し、暗号通貨業界に対する規制措置の増加を浮き彫りにした。

BinanceとKuCoinはどちらもCEAとCFTCの規制違反で起訴されたが、理由は異なっていた。CFTCがBinanceとCZに対して起訴した罪状は、デジタル資産デリバティブの違法取引、米国法の故意の回避、先物取引業者（FCM）としての登録の不履行、顧客確認（KYC）手順の不適切な実施、米国の顧客にコンプライアンス管理を回避するよう指示したことなどだった。元Binanceの最高コンプライアンス責任者サミュエル・リムも、これらの違反を幇助した罪で起訴された。

一方、KuCoinは、主に取引所外商品先物取引の違法、FCMとしての登録の不履行、スワップ執行施設または指定契約市場としての登録の不履行、不十分な事業監督、KYC手続きの実施の不履行に関連した罪に問われている。Binanceと比較すると、KuCoinに課せられた罪は、違法取引や脱税よりも、運用やコンプライアンスの問題に重点が置かれているようだ。

CFTCによると、バイナンスに対する告発はより包括的で、故意の法律回避と、規制回避に関する顧客への体系的な指導が含まれている。これは、取引所の問題が計画的な違法行為ではなく、過失または管理の不備による可能性があるKuCoinのケースとは対照的である。どちらのケースもユーザーの資金には関係していない。

KuCoinのケースを検証すると、Falcon Labs, Ltd.が関与した最近の和解との類似点が見られる。わずか1か月前の2024年5月、CFTCはセイシェルを拠点とするデジタル資産ブローカーとの和解を発表した。このブローカーは、FCMとして登録しなかったことに対して180万ドルを支払うことに同意した。これには120万ドルの不法利益と60万ドルの民事罰金が含まれている。

BinanceやFalcon Labsのような前例に基づくと、KuCoinは短期的には罰金を支払うことでCFTCと和解することになる可能性が高い。

短期的な後退、長期的な利益

2017 年に設立された KuCoin は、世界最大の暗号通貨取引プラットフォームの 1 つです。CoinMarketCap (CMC) によると、KuCoin は暗号資産のスポット取引とデリバティブ取引の両方で世界第 7 位にランクされています。

CFTCの訴訟後、KuCoinは総資産の短期的な純流出を経験しましたが、最終的には安定しました。CMCによると、KuCoinの総資産は現在約4,632億ドルです。KuCoinの最新の準備金証明（PoR）によると、プラットフォーム上のBTC、ETH、ステーブルコインの資産は25億ドル以上の価値があり、BTCとETHの準備金比率は115％、USDTとUSDCの準備金比率はそれぞれ109％と120％であり、すべてのユーザー資金が完全に裏付けられ、償還が保証されています。

同様の状況はバイナンスのケースでも見られ、CFTCの訴訟と一時的な資金流出に直面したにもかかわらず、和解後に総資産は過去最高の1202億ドルに達した。

規制上の課題に対応して、KuCoin は CFTC が提起した告発に対処する措置を講じており、引き出しを停止していません。この取引所はまた、この期間中に合計 2,895 万 1 千ドル相当の KCS と BTC をユーザーにエアドロップしました。このアプローチは、より広範な規制の傾向と一致しており、過去のデータから、米国の規制当局は暗号通貨業界の成長を抑制することに関心がないことがわかります。規制当局がより重視しているのは、投資家の保護と不必要なリスクの最小化です。これらは、業界全体の健全性と寿命に貢献する重要な要素です。

CoinGeckoによると、訴訟に直面し、米国の規制当局と1000万ドル以上で和解した暗号通貨企業の半数以上が事業を継続できており、その中には時価総額でトップ10に入る業界大手のTelegram（Ton）、Coinbase、Tetherなどが含まれている。

コンプライアンスは成長に良い

2024年3月現在、KuCoinの登録ユーザー数は約3,200万人で、前四半期から4.32％増加しています。特に、ラテンアメリカのユーザー増加率は16.26％に達し、中東およびアフリカでは11.29％、ヨーロッパでは6.98％と続いています。2024年第1四半期、KuCoinのスポット取引量は前年比121.85％増加し、中東および北アフリカ（MENA）地域は263.91％増加しました。さらに、KuCoinは四半期中に73の新しいデジタル資産を追加し、取引可能なデジタル資産の総数は892になりました。全体的な成長軌道は、KuCoinのサービスと製品が市場の重要なニーズを満たし、複数の地域で暗号業界の主要プレーヤーになっていることを強調しています。

KuCoin のビジネスデータによると、法的な問題にもかかわらず、取引所のビジネスへの長期的な影響は限定的であるようだ。むしろ、CFTC の訴訟は、暗号通貨業界のコンプライアンス強化に向けた重要な前兆となる可能性がある。

成熟産業を示す先行指標

規制のない成長は、どの業界の初期段階でもほぼ当然のことであり、暗号通貨業界も例外ではありません。イノベーションのスピードは、しばしば市場の大幅な変動や、規制当局との衝突につながります。こうした成長痛は、あらゆる破壊的業界にとって成熟プロセスの自然な一部です。

この規制上の摩擦は暗号通貨に限ったことではなく、伝統的な金融大手も同様のハードルに直面してきました。たとえば、バンク・オブ・アメリカは 156 件の訴訟を乗り切り、410 億ドルを超える罰金を科せられました。一方、ゴールドマン・サックスは 58 件の訴訟と 131 億ドルの罰金に直面しました。これらの歴史的前例は、最も確立された金融機関でさえも厳格な規制の監視を受けていることを示し、このような課題がすべての金融セクターに普遍的に存在することを強調しています。

CFTC による KuCoin に対する訴訟は、仮想通貨業界にとって極めて重要な瞬間となる可能性があります。規制のない拡大の時代は終わりに近づいており、コンプライアンスと規制の新たな段階の到来を告げています。最近のビットコイン スポット ETF の承認により、この移行はさらに加速しました。この変革は業界の進化における自然な流れであり、規制基準を順守することによってのみ、従来のプレーヤーとファンドを市場に引き込むことができます。

暗号通貨業界は、無制限の成長段階から規制に準拠した運営段階へと移行しています。Binance や KuCoin などの企業にとって、規制準拠に向けたこの道のりで直面する課題は、成長痛に似ています。これは、業界が進化し、成熟に近づいていることを示す重要な指標です。業界がこのような規制準拠の進化を遂げるにつれ、業界はより強力になり、より多くの主流の投資家を引き付け、持続可能で健全な成長を達成するでしょう。

KuCoinとCFTCの法廷闘争が暗号通貨市場を活性化させる可能性についての記事が、最初にCoin Editionに掲載されました。