Crypto.news は最近、Fineqia International の Matteo Greco 氏と会い、ビットコイン ETF 市場の現状と今後の見通しについて話し合いました。

ビットコインは過去10年間で最もパフォーマンスの優れた資産の1つとして浮上しました。

あまり知られていないピアツーピア決済システムという地位を超え、現在では時価総額が 1 兆ドルを超えるまったく新しい資産クラスの創出を促進しています。

2024年1月に11のスポットビットコインETFが承認されたことで、従来の投資家はより容易に主力暗号通貨に投資できるようになりました。

これらの投資手段は、数十億ドルの市場資本を取り込み、暗号通貨セクターを再編しています。ビットコインの合法性を高めるだけでなく、機関投資家からも大きな関心を集めています。

ビットコイン ETF セクターに影響を与える可能性のあるもう 1 つの要因は、スポット イーサリアム ETF の承認の可能性です。アナリストは、スポット ビットコイン ETF に現在向かっている投資フローの 20% がこれらによって獲得されると予想しており、さらに興味をそそります。

こうした進展により、市場は依然としてダイナミックで予測不可能な領域となっています。ビットコイン ETF の将来は有望ではあるものの、規制の進展やマクロ経済の動向など、さまざまな要因によって形作られることになります。

これらは、これらの投資手段の市場動向にどのような影響を与えるでしょうか? これらはビットコインの価格にどのような影響を与えるでしょうか?

グレコ氏によると、ビットコインETFへの流入は大きいが、ビットコインの価格に影響を与える唯一の要因ではないという。

ビットコイン ETF への多額の資本流入が、ビットコインの市場価格の同等の上昇と一致しないのはなぜでしょうか?

価格を上下させる要因はいくつかあり、需要と供給、流動性、レバレッジなどがあります。価格変動は単一要因の相関関係ほど単純ではありません。しかし、流入がプラスの価格変動を持続させなかったと言うのは間違いです。BTC ETFが1月10日に承認されたとき、BTCの価格は約46,000ドルでした。現在、BTCは数週間にわたって65,000ドルから70,000ドルの間で推移しており、承認後に40％～50％の価格上昇を示しています。承認時のBTCの時価総額は約9,000億ドルでしたが、現在BTCは67,000ドルで、約1.3兆ドルです。これは時価総額が4,000億ドル増加したことを意味し、BTC ETFには約160億ドルの純流入がありました。これは、BTCの時価総額の伸びがBTCスポットETFへの純流入額の25倍であることを意味します。これは、これらの商品の承認と取引の影響が、これらの金融商品への直接的な流入を超えて大きくなっていることを示しています。ビットコインとデジタル資産分野全般に対する前向きな感情と中期的な期待により、資産の需要を維持するのに役立っています。

イーサリアム ETF が承認されると、ビットコイン ETF の投資環境は大きく変わる可能性がありますか?

ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）は、根本的に異なる資産であり、固有の特性も異なります。ビットコインは、マイナーに依存するプルーフ・オブ・ワーク合意メカニズムを使用していますが、イーサリアムは、ほとんどのデジタル資産と同様に、トランザクションを確認するための計算能力を必要としないプルーフ・オブ・ステークを採用しています。このメカニズムにより、ETH や他の多くのデジタル資産は、従来の金融における配当と同様に、投資家にステーキング報酬を提供できます。ただし、BTC にはステーキング報酬が組み込まれていないため、特性が異なり、証券として分類することはできません。これら 2 つの主要なデジタル資産の特性と使用例が異なるため、BTC ETF から ETH ETF への流出は予想していません。代わりに、ETH ETF への純流入を予想しています。これは、新しい投資家、またはすでに BTC ETF に投資している投資家もエクスポージャーを獲得したいと考える可能性がある独自の資産を表しているためです。

⁠イーサリアム ETF の導入は、主要な暗号通貨としてのビットコインの地位にどのような影響を与えるでしょうか?

ETFが承認される前はBTCが最も目立つ仮想通貨であり、BTCとETHの両方のETFが承認された後もその地位を維持するだろう。BTCがその優位性を失った場合、ETHが時価総額でBTCを上回るまでにはかなりの時間がかかるだろう。伝統的な金融が資産としてのETHをどの程度欲しているかを観察するのは興味深いだろう。比較のために、BTCは第1四半期と第2四半期に約160億ドルの純流入を集めたが、単純化のために第2四半期の残り3週間の流入はほぼ中立と仮定している。ETHの時価総額はBTCの約3分の1であるため、比例して、発売後6か月でBTCのレベルに匹敵するには約50億ドルを集めることになるだろう。流入額が高ければETHへの熱意が高まっていることを示し、流入額が低ければその逆を示唆する。発売時の市場センチメントが異なるため直接比較するのは難しいが、これは中期分析のための有用な指標となる。

金などの伝統的な資産 ETF はビットコインの市場動向に影響を与えているのでしょうか?

私は逆の視点から見ています。伝統的な資産 ETF は長い間取引されてきましたが、デジタル資産 ETF が市場に導入されたことで競争が激化しています。たとえば、BTC ETF の影響は、2004 年に最初の金 ETF が導入されたときと比べて大幅に大きくなっています。これは、投資家がデジタル資産に明確な関心を持っていることを示し、以前は伝統的な金融資産専用だった割り当ての一部が、現在ではデジタル資産 ETF に向けられていることを意味します。

BTC スポット ETF の市場への影響について言えば、これらの商品は間違いなく BTC の世界的な認知度を高めています。最も重要な従来の金融ビジネスのいくつかが BTC を発行および/または保有することで、投資家やトレーダーにとって流動性の向上、安全性の強化、スプレッドと手数料の削減につながります。

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ETF の導入により、ビットコインはインフレヘッジとしての役割を維持するのに十分な機関投資家や個人投資家の関心を集めたのでしょうか?

BTC をインフレヘッジとしてのみ分類することはしません。BTC は長期的にはインフレヘッジとして機能しますが、ボラティリティが高いため、短期的には安全なヘッジではありません。BTC はさまざまなユースケースで機関投資家や個人投資家の強い関心を集めており、その汎用性が際立っています。CEO や取締役会がなく完全に分散化されているため、投資家は好みのユースケースに基づいて BTC を購入し、取引することができます。BTC を長期投資またはインフレヘッジとして購入して保有する人もいます。ハイパーインフレの国では、BTC を短期的なインフレヘッジとして使用する人がいます。投機的な投資と見なす人もいますが、分散化の性質と中央政府が発行しない通貨というアイデアを評価する人もいます。BTC を単一のカテゴリに分類するのは間違いです。ビットコインは、個人の状況や好みに応じてさまざまな目的に使用できる資産であり、世界中で全体的な採用が増加しています。

ビットコインを金のような伝統的な投資ヘッジとして分類しますか?

現段階では、BTC は高金利期の金や債券のようなインフレヘッジではなく、ボラティリティが高いため、株式と同様に投資として分類します。私の見解では、インフレヘッジは主に高い安定性を提供し、法定通貨の代替として機能する必要があります。つまり、サービスの支払いに簡単に使用でき、緊急時にはすぐ​​に現金に換金できる、安定して流動性のあるものです。BTC は、市場の状況に応じて価値が大幅に変動する可能性があるため、この点では不十分です。つまり、BTC を法定通貨に換金すると、不利な時期に換金すると大きな損失が発生する可能性があります。

これはビットコインにとって何を意味するのでしょうか?

BTC は長期的なインフレヘッジや購買力を高める手段として機能しますが、デフォルトでインフレヘッジとして定義することはできません。たとえば、過去の弱気市場では、BTC はインフレと金利上昇のピークと一致して最大のドローダウンを経験しました。逆に、インフレが低下して中央銀行が金利引き上げをやめたとき、BTC は再び好調なパフォーマンスを示し始めました。BTC が短期的なインフレヘッジであれば、逆の動きをして、インフレが高くマクロ経済が不透明なときには上昇し、インフレが低下して金利が安定したときには減速していたでしょう。このパターンは、BTC が現在、短期的なインフレヘッジというよりも、株式と同様にリスクオン資産として取引されていることを示しています。前述のように、BTC の分散型の性質により、投資家は市場での BTC の機能を定義できます。現在、大多数の投資家は BTC をリスクオン資産と認識し、それに応じて取引しています。

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