ビットコイン先物市場は最近、未決済建玉が驚異的な363億ドル（50万BTC以上）に達し、史上最高記録を更新した。

アナリストらは、この現象の背景には、トレーダーがリスクのない収益を得るために「キャッシュ・アンド・アービトラージ」と呼ばれる戦略を使用していることがあると述べた。

キャッシュ・アンド・キャリー取引に関連する

グラスノードのチーフアナリスト、ジェームズ・チェック氏は、この成長はビットコイン先物とスポット市場の間で機関投資家が行っている高度な裁定取引と密接に関係していると指摘した。

チェックは火曜日のニュースレターで、レバレッジファンドがシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）でビットコインを空売りする一方で、ビットコインスポットETFを通じて同量のビットコインを購入していると推測した。

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「これらのトレーダーは、ロングポジションとショートポジションを同数持つデルタ中立ポジションを保有しており、ビットコインの価格がどのように変動してもリスクにさらされない」とチェック氏はレポートで述べた。この戦略により、トレーダーは利益と損失が相殺されるため、市場のボラティリティに直面してもリスク中立を保つことができる。

この戦略は「キャッシュ・アンド・キャリー取引」と呼ばれることが多く、商品先物市場とスポット市場の間に大きな価格差がある場合にトレーダーによって広く使用されています。この状況はビットコイン市場で特に一般的であり、永久スワップ契約のトレーダーは現在、レバレッジを使用してビットコインのロング取引を行う機会と引き換えに、ショート側に最大 10% のプレミアムを支払う用意があります。この操作により、トレーダーは市場価格の差を利用してリスクを制御しながら利益を得ることができます。

Check が公開した投稿では、ビットコインが 68,400 ドルで取引され、2024 年 12 月の先物契約が 73,200 ドルで取引されているため、キャッシュ アンド キャリー戦略のユーザーは、非常に低いリスクで実際に年率 6.4% の収益を得ることができると述べられています。

「トレーダーが担保管理で重大なミスをしない限り、これらのポジションがマージンコールや清算のリスクにさらされる可能性は低い」とチェック氏は付け加えた。

ビットコイン裁定取引業者が増加

ビットコイン裁定取引のトレーダーの活動は今年大幅に増加しました。年初から、ビットコイン先物の未決済建玉は、BTC 換算で 21%、92,000 BTC、米ドル換算で 100% 増加しました。特に、米国の主要な機関投資家向け先物取引プラットフォームであるシカゴ・マーカンタイル取引所 (CME) では、未決済建玉が特に急速に増加しました。

ジェームズ・チェック氏は、最近の週当たり25,000BTCの流入にもかかわらず、ビットコインの価格変動は比較的小さいと指摘した。同氏は、この現象はビットコインETFの出現に一部起因すると考えている。ビットコインETFは、これまで主に暗号通貨分野の企業が行っていたキャッシュ・アンド・キャリー取引を行う機会を新規投資家に提供している。

チェック氏はまた、スポット取引と裁定取引は市場に深みを加え、スポット市場と先物市場の密接な相関関係を促進するが、ビットコイン価格の上昇または下落に対する純粋な影響は実際には小さいと指摘した。同氏は、市場が再び活発になるために必要なのは、長期保有者と既存保有者からのスポット売り手からの圧力を上回る、裁定取引以外の需要からの強い推進力であると結論付けた。#ビットコイン先物 #未平仓合约 #ビットコイン #套利策略

結論：

ビットコイン先物市場の未決済建玉は363億ドルという史上最高額に達し、市場における裁定取引業者の活発さ、およびそれが市場の厚みと価格の安定性に与える影響を明らかにしています。トレーダーは洗練された「キャッシュ・アンド・キャリー」戦略を通じて、ビットコインのスポット市場と先物市場の間で巧みに取引を行い、低リスクの利益を達成しています。

この戦略はビットコイン価格への直接的な影響は限られているものの、市場の流動性と密接なつながりを強化します。しかし、市場がさらなる活性化と価格変動を達成するには、依然として非裁定取引需要の強い推進力に頼る必要があります。この需要は市場に新たな活力を刺激し、既存の保有者のスポット売り手の圧力を上回り、ビットコイン市場に新たな成長の勢いをもたらすでしょう。