ビットコイン先物への関心は月曜日に米ドルベースで過去最高を記録し、50万BTC以上、363億ドルに達した。

アナリストらは、未決済建玉の圧倒的な増加は、機関投資家がビットコインの先物市場と現物市場の間で行った巧妙な裁定取引に関係していると述べている。

キャッシュ・アンド・キャリー取引

火曜日のニュースレターで、グラスノードの主任アナリスト、ジェームズ・チェック氏は、レバレッジファンドがCMEでビットコインを空売りすると同時に、ビットコインスポットETFを通じて同量のコインを買い集めていると理論づけた。

「これらのトレーダーはデルタ中立のポジションを保有しており、ロングとショートが同数であるため、ビットコインの価格リスクにさらされていない」とチェック氏は書いている。

この手法は「キャッシュ・アンド・キャリー取引」として広く知られており、商品の先物価格とスポット価格の間に大きなプレミアムが生じるたびにトレーダーによって利用されます。

これはビットコインの場合によくあるケースで、永久スワップトレーダーは現在、レバレッジをかけてビットコインをロングする特権を得るために、ショートトレーダーに 10% のプレミアムを支払う用意があります。

Check 氏の投稿時点では、ビットコインは 68,400 ドルで取引されていたが、2024 年 12 月の先物契約は 73,200 ドルで取引されていた。このプレミアムでは、キャッシュ アンド キャリー戦略のユーザーは実質的にリスクなしで、年率 6.4% の利回りを獲得できる可能性がある。

「トレーダーが担保管理で重大なミスをしない限り、これらのポジションがマージンコールや清算のリスクにさらされる可能性は非常に低い」とチェック氏は書いている。

ビットコインの裁定取引業者

今年に入ってから、ビットコイン先物の未決済建玉はビットコイン換算で21%（92,000 BTC）、米ドル換算で100%増加しました。爆発的な増加の多くは、米国を拠点とする機関投資家の先物取引の拠点であるCMEで発生しました。

チェック氏の見解では、これが、先週2万5000BTC相当の流入が再び増加したにもかかわらず、ここ数週間ビットコインの価格変動が比較的少なかった理由を説明しています。キャッシュ・アンド・キャリー取引は何年も前から仮想通貨ネイティブ企業に利用可能でしたが、ビットコインETFによって、新たな投資家層がそれを活用できる可能性が高まりました。

チェック氏は、キャッシュ・アンド・キャリー取引がビットコインの価格を押し上げたり抑えたりする実質的な影響は「わずか」だと述べた。しかし、この戦略の利用者は市場に厚みを加え、スポット市場と先物市場の動きを緊密に保っている。

「市場が再び動き出すために本当に必要なのは、HODLerや既存保有者からのスポット売りを圧倒する、裁定取引以外の需要の本格的な刺激だ」と彼は結論付けた。

この記事は、ビットコインの未決済建玉が過去最高の 363 億ドルに到達した理由について、CryptoPotato に最初に掲載されました。