Eigen Layer は、わずか 2 か月前に Ethereum メインネットでリリースされました。それ以来、このプロトコルは担保預金の継続的な流入を報告しており、その額は 200 億ドルに達しています。懐疑論者は、この預金の熱狂はミーム トークンに似ていると考えています。
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Eigen Layer は依然としてトークンレス収益に依存していますが、それは証明可能な準備金に基づいています。Eigen Layer の価値の源泉はステークされた ETH であり、これは新しいプロジェクトを確保するために使用されます。
Eigen Layer は預金を統合せず、それぞれ異なるルールを持つ複数の Actively Validated Services に分配します。競争力のある AVS では、すでに流動性が最も高いリーダーのセットが表示されています。
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しかし、Eigen Layer エコシステムは、より高い報酬、潜在的なエアドロップ、追加のイールドファーミングの機会を約束する新しいプロジェクトを引き付けています。Eigen Layer と AVS は本質的にリスクやレバレッジはありませんが、リスクのある環境に関連付けられています。
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Eigen Layer は、EIGEN トークンのパフォーマンスのリスクを負っています。Eigen ポイント市場もその価値を示し始めたばかりです。Eigen ポイントを販売する機会はまだ限られています。ポイントのトークン化を試みたのは Kelp DAO だけです。さらに、各 AVS は独自のポイントに報酬を与える可能性がありますが、その価値を決定するには依然として市場が必要です。
Eigen Layer は Ethereum のセキュリティを危険にさらす可能性がありますか?
Eigen Layer の当初のアイデアは、Ethereum のセキュリティを強化すると同時に、一連の新しいプロジェクトにセキュリティを提供することでした。基本的に、再ステーカーは Eigen Layer へのアクセスを許可し、Eigen Layer は、誠実なバリデータ サービスを履行しない場合に、ステークした ETH を「削減」する権利を持ちます。
これまでのところ、Eigen Layer は清算や損失の兆候を示しておらず、スラッシャー スマート コントラクトはアクティビティを示していません。最大のリスクは、リスクの高い DeFi、特にレバレッジの高いイールド ファーミングを扱っている AVS プロジェクトから生じます。
Eigen Layer 自体には、スラッシングのリスクがはるかに低いです。Eigen Layer のドキュメントによると、大きなリスクは、Liquid Restaking Token を発行するプロトコルから生じます。Eigen Layer 自体はレバレッジを作成しませんが、LRT の発行者はそれを行うことができます。
流動的なステーキング プロトコルは、いくらかの ETH を保有しているが、直接ステーキングするために必要な 32 ETH を保有していないユーザー向けです。Ethereum と Eigen Layer はどちらも、まもなくバリデータの追加制限に達し、新しい参加者が制限されます。このため、LRT プロトコルは、流動的なポジションを維持しながら ETH から受動的収入を得る唯一の方法となります。
問題は、エンドバイヤーが複数のプロトコルにまたがってポジションを開く可能性があることです。その依存関係により、リスクテイクや価格暴落は、LRT発行者だけでなく、AVSプロジェクト、Eigen Layer、そして仮想的にはメインのEthereumネットワークにも波及効果をもたらす可能性があります。
このようなイベントは、依然として「ブラックスワン」と見なされています。同様の過剰レバレッジイベントは、ローンを利用して新しい資産を作成し、それを他のローンの担保として使用したTerra（LUNA）の崩壊も引き起こしました。Eigen Layerの場合、同様の伝染イベントが発生する可能性が仮定されています。
LRTプロトコルの優位性争い
Liquid の再ステーキング プロトコルには、Ether.fi、Kelp DAO、Renzo、Puffer、Swell、Eigenpie などがあります。Eigen Layer 自体はいずれのプロトコルも承認しておらず、関与する前にユーザー自身で調査を行うよう警告しています。
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全体として、流動性ステーキング市場は、最近の調整後でも時価総額670億ドルに拡大しました。新規立ち上げの初期の食い荒らしは過ぎ去り、現段階では、個別のプロトコルがトップの座を争っています。
欲がユーザーをPendleのようなプロトコルに向かわせる可能性があり、PendleはTRONの創設者であるジャスティン・サンからの多額の投資も引き付けている。
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Pendle は新しいトークンもホストしており、リスクテイカーは流動性を提供して分散型取引ペアを構築できます。Pendle のロックされた価値も 5 月から急激に増加し、現在は 67 億ドルにまで成長しています。比較すると、Solana の DeFi は現在 47.5 億ドルまで減少しています。Pendle は預金資金を Aave や Compound などの他のプロトコルにリダイレクトし、他の DeFi レイヤーやプールに連鎖感染を引き起こす可能性があります。
したがって、現在のLRT発行者の選択は、ほとんどの古いDeFiスタイルに取って代わり、より大きな報酬を約束しています。
クリプトポリタンのクリスティーナ・ヴァシレヴァ記者によるレポート