市場の崩壊が続く中、Microstrategyのビットコイン（BTC）の立場に対する懸念が高まっているにもかかわらず、新しい調査によると、BTCが3,561ドルまで下落しない限り、同社は混乱に直面してもリスクエクスポージャーがゼロで依然として強さを保っていることが示された。

「MicroStrategyのビットコイン賭けの健全性」と題されたこの調査は、MicroStrategyがビットコイン清算リスクを抱えているかどうか、リスクレベル、そして同社の債務構造を明らかにするために、暗号通貨に特化したメディア企業であるBlockworks Researchによって実施された。

マイクロストラテジー、最大のビットコインポートフォリオを保有

業界のマーケットリーダーの1つであるMicroStrategyは、暗号資産を取り扱う上場企業の中で最も目立つビットコインの地位を占めています。

同社はバランスシートに約13万BTC、約20億8000万ドル相当を保有している。しかし、このビジネスインテリジェンス企業はバランスシート上の現金だけでなく負債も資産の取得に使用したため、同社の負債構造に関して仮想通貨支持者から懸念が高まっている。

MicroStrategy の負債構造

ブロックワークスの調査によると、同社は2022年9月30日までの第3四半期に総額23億7000万ドルの長期債務を抱えていた。

負債は、2025年および2027年転換社債、2028年担保付社債、2025年担保付タームローン、およびその他の長期担保付債務で構成されていました。

負債の内訳には、2020年12月11日に完了した6億5,000万ドルの転換社債が含まれています。このファンドの固定金利は0.75％で、毎年6月15日から12月15日頃に半年ごとに支払われ、転換率は1株あたり398ドルです。

総負債は23億7000万ドルであるにもかかわらず、ビットコイン価格が5000ドルを下回るまでは同社に即時の流動性リスクはないことが調査で判明した。

マイクロストラテジー、担保を補充するか流動性に直面するか

1ビットコインあたり平均3万ドルで購入された13万BTCのビットコインポートフォリオにより、現在の価格1万6000ドルで約4億8000万ドル相当の合計3万51BTCが、シルバーゲートとの2025年担保付タームローンの担保として使用されました。

同社の子会社であるマクロストラテジーは、マイクロストラテジーが購入した暗号資産の一部を担保として、ビットコインの保有量を増やすために2億500万ドルの融資を受けたことを思い出してください。

現在の市場危機により、BTCがさらに13,644ドルまで下落した場合、LTV比率を25%以下に戻すことを要求するマージンコールを回避するために、同社はローンの担保を増やす必要があるだろう。

同様に、BTCが3,561ドルまで下落した場合、同社はシルバーゲートローンを増額する必要がある。

「さらに、14,890 BTCが2028年シニア担保付債券の担保の一部として使用されており、同社とその子会社には85,059 BTCの流動資産が残る。マイクロストラテジーは、シルバーゲートローンの資金調達のためにBTCスポット価格3,561ドルで外部資金を見つける必要があり、さもなければ清算に直面することになるだろう」と調査では述べている。

MicroStrategy は BTC が 3,561 ドルに達しない限り清算リスクに直面することはない: レポートの投稿は、最初に Coinfomania に掲載されました。