今週はコンセンサスにいます。今日は FA の日です。近くにいらっしゃる方はぜひお声かけください。

先週は米国において規制の動きに関する重要な一週間でした。下院は新たな暗号通貨法案に賛成票を投じ、SECはスポットイーサリアムETFの上場を前進させる承認を行いました。

本日のニュースレターでは、Wisdom Tree の Benjamin Dean が、ビットコインの誕生以来の進化、資産としてのパフォーマンス、従来の金融への統合について検証します。

「専門家に聞く」では、レイモンド・ジェームズのケビン・タムが SEC 13F 提出書類の概要と、どの機関がビットコイン ETF に投資したかについて説明しています。

そしていつものように、「読み続ける」セクションにさらに詳しい情報があります。

– サラ・モートン

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デジタル資産と伝統的なフィクションが出会う、皮肉なことだと思いませんか?

ビットコインのソースコードがオンラインで配布されてから 15 年が経ちました。その目的は、仲介者の承認なしに人々が価値を交換できる手段を提供することでした。過去 15 年間で、他の多くの分散データベース ネットワーク (Ethereum、Solana など) が作成されたため、多くのことが変わりました。それぞれに独自の機能と潜在的な使用例があります。

デジタル資産は一般的に動きが速く、常に変化する空間であると考えられていますが、私たちの調査では、長年にわたって驚くほど一定のままであったいくつかの興味深い点が明らかになりました。

• ビットコインは、過去 12 年間のうち 9 年間で、大型株、小型株、国債、投資適格債、高利回り債、さらには金、REIT、インフラを上回るパフォーマンスを示しました。

• 過去 11 年から 2 年にわたって計算されたビットコインと上記のすべての資産クラスの相関関係は 25% 未満でした。

• この資産のボラティリティは 69% ですが、相関性が低いため、60/40 ポートフォリオ (60% MSCI All Country World、40% Bloomberg Multiverse) に 1% 追加しても、ボラティリティは 0.07%、最大ドローダウンは 0.5% しか追加されません。

• この 1% のポジションにより、過去 11 年間の収益は年間 0.67% 向上し、情報比率は 0.96 になります。

同様の統計的知見は、デジタル資産全体（つまり、ビットコイン以外）にも当てはまります。投資家にとっての意味は、資産に対して積極的な見方をする必要がなく、中立的な投資家として配分できるということです。マルチアセット ポートフォリオにおける資産の中立的な位置付けを適切に評価するには、市場ポートフォリオ、つまり投資家がアクセスできるすべての流動資産の全体をシミュレートするポートフォリオを見ることです。

流動資産の時価総額は約 197 兆ドルです。時価総額が 2.4 兆ドルの暗号通貨は、そのうちの約 1.2% を占めています。この市場は現在、高利回り債券、インフレ連動債券、または新興市場の小型株と同程度の規模になっています。

暗号通貨とデジタル資産の特性だけを見ると、それらがマルチアセット ポートフォリオに価値をもたらすことは明らかです。成長の可能性、多様化の信頼性、規制された投資手段による投資の容易さにより、投資家がそれらを無視することはますます難しくなっています。1 ～ 2% の投資では、投資家は中立的な立場を取り、潜在的な上昇から利益を得る準備ができ、下落リスクを 1% に制限することでリスクを管理します。

今では、これを実行するのはかつてないほど簡単になりました。2024年には、世界中でビットコインやその他のデジタル資産の上場投資信託（ETF）が数多く立ち上げられました。米国のスポットビットコインETFは、史上​​最大のETF立ち上げ額を記録しました。スポットイーサリアム商品が次のステップになりそうです。香港は、ビットコインとイーサリアムへのエクスポージャーを提供する上場投資信託の上場を承認しました。ロンドン証券取引所も同様のことを行っていますが、最初はプロの投資家向けです。

デジタル資産分野が従来の金融と融合するのを見て、物悲しく思う人もいるかもしれません。しかし、これは成長し成熟する新しい業界の正常な一部です。確かに、皮肉な結果に終わります。この新しい資産クラスの場合、エクスポージャーを得るための最も安全で、最もアクセスしやすく、最も透明性の高い方法の 1 つは、ETF/ETP 経由です。同時に、統計的証拠が確立され、配分に対する投資ケースを無視することが困難になったため、この新しいテクノロジーが改善するために構築された従来の金融システムに、デジタル資産がますます似てくることが予想されます。

- WisdomTree デジタル資産戦略担当ディレクター、ベンジャミン・ディーン氏

専門家に聞く

Q: SEC 13-F 提出書類はビットコインや ETF の採用について何を教えてくれますか?

13F は、資産が 1 億ドルを超える機関投資マネージャーが提出する株式保有レポートです。カナダの 5 大銀行である TD 銀行、RBC、BMO、CIBC、スコシアバンクは、機関投資家の保有資産にビットコイン ETF の割り当てを追加しました。カナダの銀行による総エクスポージャーは 1,990 万ドルを超えます。

Q: これらの ETF が重要なのはなぜですか。これは何を意味しますか?

米証券取引委員会は、2024年1月にスポットビットコインETFの上場と取引を承認し、これによりさらに多くの参加者が集まり、暗号通貨市場の流動性がさらに高まりました。

機関投資家と個人投資家は、ビットコインを自己管理することなく、ビットコインのスポット市場への直接的なエクスポージャーを表す証券を購入できるようになりました。

スポットビットコインETFは、規制された保管機関が保有するビットコインによって裏付けられています。この仕組みにより、個人投資家は、自分で保管機関を探したり、自己保管を管理したりする責任から解放されます。こうした責任は、ハッキングや、不十分な技術的セキュリティ対策による保管機関の鍵の紛失などのリスクにさらされる可能性があります。

Q: ビットコインを所有するのはリスクがあるのに、なぜ銀行はこれを統合しているのですか?

承認された規制枠組みの範囲内で、ポートフォリオを多様化し、市場のボラティリティをヘッジするリターンを求める大手機関投資家が代替投資としてビットコインを購入し、ビットコインが正当な資産クラスとして採用されつつあります。

- ケビン・タム、デジタル資産調査スペシャリスト兼シニア支店コンプライアンススーパーバイザー、レイモンド・ジェームズ社

読み続けます

• 米証券取引委員会は、イーサリアムの価格に連動する上場投資信託（ETF）を上場するための複数の取引所からの申請を承認した。

• SECの提出書類によると、ブラックロックのスポットビットコインETFは2024年第1四半期に414の機関投資家を引き付けた。

• モーニングスターは、米国下院の仮想通貨投票の概要と、それが業界にとって大きな前進となる理由をまとめた。

注: このコラムで述べられている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者や関連会社の見解を反映するものではありません。