米国でのスポットビットコインETFの登場は、特に機関投資家からの大きな関心と流入を促した。顧客の関心が高まるにつれ、アドバイザーは顧客から、原資産を直接所有すべきか、それともETFの所有が適しているかという質問を受けることが増えている。Windle Wealthの創設者兼ポートフォリオマネージャーであるD.J. Windle氏は、こうした質問への回答を支援するために「アドバイザーガイド」を作成した。
L1 Advisors の CEO、ミゲル・クドリー氏が ETH ETF に関する質問に答えます。これらは同じものでしょうか、それとも違うものでしょうか?
–S.M.
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ETF にするかしないか
デジタル資産が勢いを増すにつれ、ファイナンシャル アドバイザーは、ビットコインへの投資のベストな方法についてクライアントから質問を受けることが増えています。会話の主な選択肢は、スポット ビットコイン上場投資信託 (ETF) への投資と、ビットコインの直接購入の 2 つです。この記事の目的は、ファイナンシャル アドバイザーにこれらの投資手段の詳細な比較を提供し、管理、保管、取引、税金の影響などの主要な側面を取り上げ、アドバイザーとクライアントの両方により良い情報を提供することです。
管理
ビットコインETF
スポット ビットコイン ETF は、ビットコインの売買と保管を扱うプロのファンド マネージャーによって管理されており、暗号通貨の技術的側面に詳しくない投資家にとって投資プロセスが簡素化されています。この専門的な管理により、投資家の負担は軽減されますが、管理手数料がかかり、時間の経過とともに全体的な収益が減少する可能性があります。さらに、決定はファンド マネージャーによって行われるため、投資家は基礎となるビットコインを制御できません。
ビットコインの直接所有
顧客がビットコインを直接購入すると、その暗号通貨を完全に所有することになり、ETF では得られないレベルの管理と柔軟性が得られます。直接所有することで継続的な管理手数料を支払う必要がなくなりますが、投資家は購入、売却、保管を自分で管理する必要があり、これは複雑で時間のかかる作業です。ビットコインの保有管理には専門知識が必要になるため、特に経験の浅い投資家にとっては、管理を誤ると大きな損失につながる可能性があります。
保管とセキュリティ
ビットコインETF
ETF は通常、コールド ストレージやマルチ署名ウォレットなどの高度なセキュリティ対策を採用しているサードパーティ カストディアンが提供する機関レベルのカストディ ソリューションを活用します。これにより盗難や紛失のリスクは軽減されますが、投資家はサードパーティ カストディアンに依存するため、カウンターパーティ リスクが発生します。アドバイザーとそのクライアントはカストディ契約を直接管理できないため、管理を優先する人にとっては懸念事項となる可能性があります。
ビットコインの直接所有
ビットコインを直接所有するには、デジタルウォレットの使用から秘密鍵の保管まで、投資家が独自の保管ソリューションを管理する必要があります。これにより、管理能力は高まりますが、資産を保護する責任も大きくなります。セキュリティ対策が不十分であったり、秘密鍵を紛失したりすると、資金が取り返しのつかないほど失われる可能性があります。アドバイザーは、ハードウェアウォレットの使用や2要素認証の有効化など、ビットコインを保護するためのベストプラクティスについてクライアントを教育する必要があります。
取引と流動性
ビットコインETF
ビットコイン ETF は主要証券取引所で取引されており、通常の市場時間中に高い流動性と取引のしやすさを提供しています。この規制された市場では、追加の投資家保護が提供されます。ただし、24 時間年中無休の暗号通貨市場とは異なり、取引は証券取引所の営業時間内に制限されます。市場は従来の取引所の営業時間外に大きく変動することが多く、アドバイザーやクライアントはそれに対して何もできません。また、ETF 株は、基礎となるビットコインの純資産価値 (NAV) に対してプレミアムまたはディスカウントで取引される可能性があります。
ビットコインの直接所有
ビットコインはさまざまな暗号通貨取引所で売買でき、24時間年中無休で運営されているグローバル市場へのアクセスを提供します。これにより高い流動性が得られ、投資家はプレミアムやディスカウントなしで市場価格で売買できます。ただし、流動性と取引体験は取引所によって大きく異なる可能性があり、一部の取引所では取引や引き出しに高い手数料を請求する場合があります。アドバイザーにとっては、24時間年中無休の取引日で顧客の資金を管理したくない人が多いでしょう。そのため、そうでなければ注意を払わないかもしれないときに注意を払うようにする大きな責任が生じます。
税金の影響
ビットコインETF
ビットコイン ETF への投資は、ビットコインを直接保有する場合とは異なる税金の影響を及ぼします。ETF は他の証券と同様に扱われるため、より簡単な税務申告が可能です。これにより、投資家の税務申告が簡素化され、特定の ETF はキャピタルゲイン税の繰り延べなど、税制上の優遇措置を提供する構造を提供する場合があります。ただし、ETF 株を売却するとキャピタルゲイン税が発生する可能性があり、全体的な収益に影響を与える可能性があります。
ビットコインの直接所有
ビットコインを直接保有すると、特にキャピタルゲインとロスに関して、さまざまな税務上の考慮事項が生じます。税務処理は複雑で時間がかかる可能性があり、報告と計算に関する特定のルールがあります。直接所有することで、投資家はキャピタルゲインとロスを直接管理でき、税務戦略を最適化できる可能性があります。ただし、税務報告は複雑で面倒な場合があり、慎重なコンプライアンスと、多くの場合、税務専門家への相談や取引を追跡するためのソフトウェアが必要になります。アドバイザーは、コンプライアンスを確保し、税務結果を最適化するために、税務専門家と緊密に連携する必要がある場合があります。
機関プラットフォームの利用
自己管理の複雑さを伴わずに直接ビットコインを所有したい顧客にとって、暗号資産を管理するアドバイザーを介した機関投資家向けプラットフォームは、現実的な代替手段であり、両方の長所を兼ね備えている可能性があります。これらのプラットフォームは、ETF と同様に専門的な管理を提供しますが、直接所有という利点が追加されています。信託、IRA、法人口座など、さまざまな口座タイプでビットコインを保有すると、ハードウォレットで個々のコインを所有する場合にアクセスが少し難しい口座タイプでより柔軟に、相続および税金の計画が少し簡単になります。ただし、この利便性にはコストが伴います。これらの機関は、オフラインウォレットでのビットコインの保有を保護するためにコールドストレージ料金を請求することが多く、セキュリティがさらに強化される一方で、全体的なコストも増加します。
ならどうしよう？
スポット ビットコイン ETF とビットコインの直接購入のどちらを選択するかは、それぞれの方法の長所と短所を比較検討する必要があります。ファイナンシャル アドバイザーは、ビットコインへのエクスポージャーに関してクライアントにとって最も重要なことを決定できるよう支援する必要があります。多くの場合、それはまさにエクスポージャーに帰着します。
顧客によっては、エクスポージャーだけで十分という場合、ETF が最善の選択肢となるかもしれません。そのエクスポージャーを得るのは迅速かつ簡単です。他の顧客にとっては、これらの資産を直接所有することが最も重要になる場合があります。その場合、アドバイザーは、顧客が自己管理を扱う知識を持っているかどうか、または機関による管理とそのすべての利点にお金を払うことが最善の利益になるかどうかを決定するのを支援する必要があります。
- D.J. ウィンドル、ウィンドル・ウェルスの創設者兼ポートフォリオマネージャー
専門家に聞く
Q: ビットコイン ETF とイーサリアム ETF の主な違いは何ですか? また、原資産を所有することとどう違うのですか?
どちらの場合も、原資産を所有することで、完全なポータビリティ、24時間365日の流動性、ビットコインまたはイーサリアムの暗号レール上での作業（グローバル決済、分散型金融など）が可能になります。しかし、ETH ETFはアドバイザーが考慮すべき重要な側面を導入しています。ビットコインとは異なり、イーサリアムはステーキングすることで利回りを生み出す資産となり、イーサリアムネットワークのセキュリティ強化に役立ちます。発行者の規制上および運用上の理由により、最初のETH ETFが投資家にステーキング報酬を提供する可能性は非常に低いです。現在、イーサリアム（そして、その他の利回りを生み出すデジタル資産）を直接所有して保有することが、これらのステーキング報酬にアクセスする唯一の方法であるため、アドバイザーはイーサリアムについてクライアントと話す際にこれを考慮する必要があります。これらのステーキング報酬は、かなりのETHエクスポージャーを持つ投資家が少なくとも考慮すべき収益創出の機会となり、少なくとも、ETFの形でのみ資産を保有している場合は機会を逃していることを理解する必要があります。
Q: アドバイザーは、保管オプションの全体範囲についてどのように考えるべきでしょうか?
カストディは万能のソリューションではありません。TradFi では、アドバイザーは通常、複数のカストディアンと協力して、自社とクライアントのあらゆるニーズに対応します。デジタル資産のカストディはさらに微妙なため、アドバイザーはカストディ オプションにハイブリッド アプローチを採用するとよいでしょう。さまざまなカストディ オプションは、さまざまな投資家プロファイルに対応します。クライアントによっては、他のクライアントよりもデジタル資産へのエクスポージャーが高い場合があります。すでに自己カストディを行っていて、それを財務計画やアドバイザー関係に組み込みたいと考えるクライアントもいます。また、適格なカストディ ソリューションによる直接所有によるエクスポージャーを求めるクライアントもいます。その他のクライアントには、スポット ETF やその他の公開取引手段で十分なエクスポージャーを提供できる場合があります。アドバイザーは、クライアントの変化するニーズや関心をサポートする準備もしておく必要があります。デジタル資産の価格変動とパフォーマンスは、通常、投資家を傾倒させ、より知識を深めさせます。多くの場合、投資家は、洗練度、リスク許容度、および分野に関する全体的な知識が高まるにつれて、新しい形式のカストディを採用する傾向があります。
Q: ビットコイン (BTC) とは異なり、イーサ (ETH) はステーキングすることでイーサリアム ネットワークのセキュリティを確保し、ステーキング報酬から収入を得ることができます。保管オプションは投資家のそのような報酬へのアクセスに影響しますか?
アドバイザーは、ETH を所有または投資するために使用する保管または投資手段が、ステーキングから報酬を得る投資家の能力やウォレットに保持する純手数料に大きく影響することを認識しておく必要があります。スポット イーサリアム ETF 申請者は、S-1 申請からステーキングに関するすべての文言を削除しました。つまり、ETH ETF 投資家はステーキングによる報酬を得ることができません。資格のある保管人は、ステーキングに関しては実質的にウォールド ガーデンとして機能します。独自のステーキング インフラストラクチャを運用し、投資家に代わってステーキング プログラムを運用することでステーキング ソリューションを提供する保管会社もあります。投資家は ETH をステーキングすることを選択でき、通常は保管会社またはステーキング オペレーターに報酬の一定割合を支払います。自己管理により、投資家は、ETH を第三者に送信してステーキングするか、オンチェーンでトランザクションに署名して ETH をステーキングするか、いわゆる Liquid Staking Token のいずれかを発行するかに応じて、管理型または非管理型の幅広いステーキング ソリューションにアクセスできるようになります。
- L1 Advisors Inc. CEO、ミゲル・クドリー氏
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注: このコラムで述べられている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者や関連会社の見解を反映するものではありません。
