スウェーデン国立銀行の最近の調査によると、デジタルユーロが導入される可能性はあるものの、スウェーデンクローナは引き続き同国の主要通貨となるだろう。欧州中央銀行（ECB）が発行するデジタル通貨の導入により、スウェーデンの決済システムと経済はある程度影響を受ける可能性があるが、中央銀行は、強力な制度的配慮によりクローナが締め出されることはないだろうと主張している。
デジタルユーロとは何ですか?
欧州中央銀行が現金ユーロを補完するために発行する可能性のある中央銀行デジタル通貨（CBDC）は、「デジタルユーロ」として知られています。本質的には、中央銀行通貨の電子版を使用した小売決済となります。
構想通り、デジタルユーロは、特に実際の通貨の使用が難しい状況において、顧客や企業により多くの選択肢を与える最先端の決済手段となるだろう。これは現金の完全な代替品ではなく、現金に加えて使用されることを意図している。
ECBが計画しているデジタルユーロの主な特徴は以下のとおりです。
中央銀行への直接請求
デジタルユーロは現金と同様にECBに対する直接の請求権となり、中央銀行の通貨および法定通貨として分類される。この点が、依然として商業銀行の通貨に依存しているカードやモバイルアプリなどの既存の電子決済手段との違いとなる。
汎ユーロ圏での受け入れ
デジタルユーロは、ユーロ圏全体での支払いに普遍的に受け入れられるように設計されており、ユーロ紙幣や硬貨と並んで統一されたデジタル支払いオプションを提供します。
プライバシー保護
デジタルユーロは、現金よりもプライバシーは劣るものの、匿名性バウチャーやプライバシー強化技術などのメカニズムを通じて、低額取引に十分なレベルのプライバシーを提供することを目指している。
保有制限
銀行の金融仲介機能の喪失に伴う金融安定リスクに対処するため、ECBは個人が保有できるデジタルユーロの上限を3,000～4,000ユーロ程度に設定することを計画している。
ユーザーアクセシビリティ
ユーロ圏の居住者や訪問者は誰でも、決済プロバイダーを通じてデジタルユーロ口座とウォレットを開設し、デジタル決済を行うことができる。CBDCは金融包摂を促進することを目的としている。
デジタルユーロはまだ計画段階にあり、ECBは現在、流通モデル、技術プラットフォーム、法的基盤、民間パートナーの関与といった中核的な側面を最終決定するための24か月の「準備」段階にある。デジタルユーロを実際に発行するかどうかの最終決定は、この段階の終了後に下される。
スウェーデンの事例
最近公開された内部メモで、スウェーデン国立銀行はデジタルユーロがスウェーデンに及ぼす可能性のある影響を調査した。この調査では、ECBがEUの中央銀行デジタル通貨（CBDC）の可能性を継続的に調査する中で、スウェーデンが国民に電子ユーロを使用させるための協定に署名した場合と、そのような協定がない場合の2つの結果が考慮されている。
リクスバンクは、たとえスウェーデンの企業と消費者がECBとの「第18条」協定を通じて電子ユーロに完全にアクセスできる場合でも、全体的な影響は最小限になると考えている。その根底にある前提は、スウェーデンのデジタルユーロの導入がクローナのより早い置き換えを引き起こす「転換点」に達するとは予想されていないということだ。
クローナを守る主な制度的要因
スタッフメモは、スウェーデンクローナが国内の主要通貨としての役割を維持し、デジタルユーロによるクラウディングアウト効果を制限するのに役立つはずのいくつかの制度的要因を強調している。
公式通貨のステータス
重要な安全策の 1 つは、スウェーデンの公式通貨であるクローナの地位であり、公的部門との間の送金はすべてクローナで行われる。「税金をスウェーデン クローナで支払うのであれば、給与もスウェーデン クローナで受け取ることを好む」とメモには書かれている。企業は、給与やその他の重要な費用をクローナで支払う限り、製品やサービスの価格を現地通貨で設定し続けるだろう。
外貨両替コスト
スウェーデンの富のほとんどはクローナで保有されているため、デジタルユーロの使用には通貨換算コストがかかる。この取引コストにより、ユーロでの支払いへの切り替え傾向が抑制されるはずだ。
為替レート制度
スウェーデンの変動為替レートは、ユーロ保有に為替リスクを伴うことを意味し、多額のデジタルユーロ残高を保有することに対する世帯の関心を減退させる可能性がある。
価格設定の慣例
変動為替レートによる通貨リスクがあるため、小売業者は通貨裁定取引を避けるためにクローナとユーロの両方で商品の価格を設定する傾向が低くなる可能性があります。
潜在的なリスク要因
これらの制度的要因は緩衝材として機能するが、メモではスウェーデンにおけるデジタルユーロの採用が増加する可能性のあるいくつかのリスク要因も認めている。
高インフレによりユーロ保有への「質への逃避」が引き起こされる。
スウェーデンの決済システムは質が低くコストが高い。
国境を越えたユーロの使用圧力。
しかし、リクスバンクは、これらのリスク要因が転換点に達しない限り、クローナの地位は安定したままであるはずだと主張している。
金融安定への影響は限定的
金融安定性への影響に関しては、分析では、影響はおそらく軽微であると示唆している。これは、ECBが個人のデジタルユーロ保有に上限を設け、銀行からの預金流出の可能性を制限する計画によるものだ。
スウェーデンの15歳以上の国民全員が最大額のデジタルユーロを保有するという極端なシナリオでも、銀行預金への相対的な影響は総資産の約2％に過ぎない。デジタルユーロがスウェーデンに利益をもたらす可能性がある分野の1つは、デジタルユーロと将来の「eクローナ」CBDCが相互運用可能であれば、国境を越えた支払いが改善されることである。
メモには、「デジタルユーロとeクローナが共存すれば、相互運用性を通じて国境を越えた決済が改善される可能性がある」と記されている。
全体的に、スウェーデン国立銀行の分析は、デジタルユーロの出現がスウェーデンが独自のeクローナCBDCを導入する根拠を実際に強化すると結論付けている。「第一に、スウェーデンでデジタルユーロが『使用』されており、第18条協定が締結されているため、eクローナはスウェーデンクローナの現在の役割を保護する役割を果たすだろう。」
電子クローナはデジタルユーロの導入を相殺する可能性があると同時に、技術と標準の共有を通じて複雑さを軽減する可能性もあります。さらに、デジタルユーロを補完する電子クローナは「汎欧州的で相互運用可能な小売決済ソリューションの開発を促進する」可能性があります。
スウェーデン国立銀行は、スウェーデンが第18条協定を追求すべきかどうかの勧告を控えているものの、最終的なデジタルユーロの設計と法的枠組みが明確になった後に、その決定を慎重に分析する必要があると述べている。
しかし、分析によれば、中央銀行は、制度的要因とeクローナの可能性により、デジタルユーロが国内でスウェーデンクローナの優位性に挑戦することを阻止できると明確に考えている。
通貨衝突か共存か？スウェーデン国立銀行のメモは、デジタルユーロがスウェーデンの金融安定に及ぼす影響について検討しているという記事が、Metaverse Post に最初に掲載されました。