イーサリアムのイーサ（ETH）は、このサイクルではビットコイン（BTC）と比較して「パフォーマンスが低迷」しており、新規保有者は損失に陥るリスクがある。

分析会社グラスノードは、5月7日の最新ニュースレター「The Week On-Chain」で、ETHの価格サポートにおける投機家の役割を明らかにした。

イーサリアム投機家は「パニック」寸前

ビットコインとイーサリアムはともに、4月のビットコインのブロック補助金半減期以降、価格が下落している。

しかし、イーサリアム強気派にとっては、BTC/USDが2022年後半のFTXの大失態以来最大の下落を経験したため、ここ数週間は大きな打撃となっている。

「イーサリアムについても、同様のドローダウン構造が見られるが、FTX安値以来の調整は著しく浅い。これは、プルバック中にある程度の回復力をもたらし、デジタル資産分野全体のボラティリティの純減につながる」とグラスノードは記した。

「しかし、イーサリアムのサイクルにおける最も深刻なドローダウンは-44%であり、これはビットコインの-21%の2倍強である点は注目に値する。これは、過去2年間のイーサリアムの相対的なパフォーマンスの低さを浮き彫りにしており、ETH/BTC比率の低下にも表れている。」

イーサリアム強気相場のドローダウンの注釈付きチャート（スクリーンショット）。出典：Glassnode

ETH価格の下落幅は縮小しているものの、一部の投資家層は保有資産が赤字に陥る危機に直面している。

イーサリアムの短期保有者（STH）（コインを155日以下保有する主体）の総取得原価は3,000ドルとなっている。

Cointelegraph Markets ProとTradingViewのデータによると、ETH/USDは引き続きそのレベル付近で取引されており、先週はそのレベルを少し下回ったものの、すぐに買い戻された。

ETH/USD 12時間チャート。出典: TradingView

グラスノードは、イーサリアムの市場価値対実現価値（MVRV）指標を分析し、新たな市場下落がこれらの企業にパニックを引き起こす可能性があると示唆した。MVRVは、特定の価格でのSTHの未実現利益と損失を測定する。

「イーサリアムのSTH-MVRVは現在、非常にわずかなプレミアムで取引されており、これはスポット価格が最近の購入者の原価に非常に近いことを示唆している可能性があり、市場が下落するボラティリティを経験した場合、購入者はパニックに陥る可能性がある」と警告した。

イーサリアムSTH実現価格注釈付きチャート（スクリーンショット）。出典：Glassnode 利益確定の意欲なし

要約すると、グラスノードは、スポットイーサリアム上場投資信託（ETF）の運命について、市場が米国の規制当局からのシグナルを待っていることを認めた。

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一方、長期保有者（LTH）は、すでに健全な利益率を達成している人が多いにもかかわらず、現在の価格で大量に売却することを望んでいないようだ。

「LTHの利益に費やした量を調べると、6か月から2年間保有していたBTC保有者の集団がATH上昇中に売却を増やしたことがわかる」とニュースレターは続けた。

「この観点から見ると、イーサリアムの長期保有者は、依然としてより良い利益確定の機会を待っているようだ。」

イーサリアムは6か月から3年の保有者にとって利益を生む取引量となった（スクリーンショット）。出典：Glassnode

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