イーサリアム（ETH）の価格は、ビットコインの2024年の値上がりに比べて低迷し続けていますが、グラスノードのアナリストは、明るい未来が待っているかもしれないと示唆しています。

イーサリアムの価格が低迷している背景には「資本回転の弱さ」がある

Cointelegraph Markets ProとTradingViewのデータによると、過去2年間イーサリアムはビットコインを下回っており、その結果ETH/BTC比率は低下し、5月1日には2021年4月以来の最低値である0.04622ドルに達した。

ETH/BTC 週足チャート。出典: TradingView

グラスノードは、イーサリアムがビットコインと比較して今サイクルでパフォーマンスが低迷しているのは、STHコホートの「投機的関心の測定可能な遅れ」によるものだと述べた。

このレポートでは、短期保有者集団を「過去155日以内にコインを取得した投資家であり、新しい投資家の需要の代理としてよく考えられている」と定義しています。

グラスノードのアナリストは、3月に史上最高値に達するまでの過程で、BTCはSTH間の資本蓄積という点で「投機活動の顕著な増加」を経験したと説明した。これはETHには反映されておらず、ETHはまだこれまでの最高値を超えていない。

同社のオンチェーンデータによると、ビットコインのSTH実現キャップは前回の強気相場のピークとほぼ同じレベルである一方、ETHのSTH実現キャップは依然として以前のサイクルレベルの半分以下であり、新規資本の流入が著しく低迷していることを示唆している。

「多くの点で、この新たな資本流入の不足は、BTCに対するETHのパフォーマンスが低迷していることを反映しています。」

ETHのSTH実現キャップ。出典：Glassnode 市場は「マクロ上昇トレンドの初期段階」にある

歴史的に、イーサの価格動向はビットコインの価格変動と密接に関連しており、最近の価格変動はこの関係を反映しています。

ビットコインは4回目の半減期後に売り圧力に見舞われ、5月1日には11％下落して2か月ぶりの安値である5万6500ドルを記録した。その後ビットコインの価格は回復し、過去2日間で6万2700ドルから6万5550ドルの価格帯で推移している。

BTC/USD 日足チャート。出典: TradingView

グラスノードによると、イーサリアムは半減期後に同様の調整を経験し、6％の下落となり、これまでで「半減期後の最悪のパフォーマンス」を記録した。

半減後のイーサリアムの価格推移。出典: Glassnode

しかし、史上最高値の73,835ドルから測定すると、ビットコインの価格は20.3％下落したとグラス氏は指摘している。これは、2022年11月のFTX安値以来、終値ベースで最も大きな調整だ。

「とはいえ、このマクロ的な上昇トレンドは、これまでのところ比較的浅い調整で、歴史上最も回復力のあるトレンドの一つであるように思われます。」

オンチェーンデータ分析会社は、純未実現利益/損失（NUPL）指標を使用して、イーサとBTCの両方が長期保有者（LTH）に関連する実現キャップがまだ比較的低いことを発見し、市場が「マクロ上昇トレンドの初期段階にある」ことを示唆しています。

ビットコイン対イーサリアムの未実現利益と損失。出典：Glassnode

以前のレポートで、グラスノードは、ETHへの資本流入はBTCへの資本流入より遅れる傾向があることを明らかにしました。たとえば、2021年のサイクルでは、BTCへの新規資本流入のピークは、ETHへの流入のピークの20日前に発生しました。

Glassnode のアナリストは、実現キャップの 30 日間の変化を使用してこれら 2 つの資産間の資本のローテーションを監視し、ETH STH 実現キャップが現在のサイクルではまだ勢いを増していないことを発見しました。

「両資産とも、短期保有者のバリアントは2021年のサイクルのピーク前にピークに達しました。今年、BTC短期保有者の実現キャップは新たな史上最高値付近でピークに達しましたが、ETH指標はほとんど上昇していません。」

BTC vs. ETH STH実現キャップ。出典: Glassnode

Glassnode は、半減期後の市場動向は以前のサイクルと非常によく似ているものの、いくつかのデータポイントは Ether が BTC と比較してパフォーマンスが低かったことを示していると結論付けています。

「BTCとETH間の資本フローとローテーションを分析すると、ビットコインが流入の大部分を占めていることがわかります。これはおそらく、米国のスポットETFが一部牽引したと考えられます。短期保有者と投機活動はビットコインに集中しているようで、これまでのところイーサリアムへの波及は著しく弱いです。」

この記事には投資に関するアドバイスや推奨は含まれていません。あらゆる投資や取引にはリスクが伴うため、読者は意思決定を行う際に独自の調査を行う必要があります。