Visa のステーブルコインに関するレポートは客観的な分析でしょうか。実際のユーザーでなければ、大部分の取引の背後には誰がいるのでしょうか。
安定性と実用性を約束する暗号通貨であるステーブルコインは、実際の使用という厳しい課題に直面している。VisaとAllium Labsによる最近の調査では、ステーブルコイン取引の90%以上が本物のユーザーによるものではないことが明らかになった。
Visaの暗号通貨部門責任者であるカイ・シェフィールド氏によれば、4月24日現在、過去30日間のステーブルコインに関わる取引総額は2兆6500億ドルと莫大な額に達したという。
しかし、ほんの一部、つまり2,650億ドルだけが「有機的な支払い活動」から生じたと特定されており、報告された使用と実際の使用の間に大きなギャップがあることが浮き彫りになっています。
この食い違いにもかかわらず、調査では、月間アクティブステーブルコインユーザー数が着実に増加していることが指摘されており、これらの資産に対する関心が持続していることを示している。
ここで疑問が湧いてきます。取引の大部分が実際のユーザーによって行われていないとしたら、誰がそれを行なっているのか、そしてそれは暗号通貨市場にとって何を意味するのか？
一体何が起こっているのでしょうか?
ステーブルコインは、基礎となる資産（通常は米ドルなどの法定通貨）に固定することで安定した価値を維持するように設計された暗号通貨です。この安定性により、取引、送金、日常の取引など、さまざまな目的に魅力的です。
その有用性にもかかわらず、Visaのダッシュボードは、ステーブルコインの取引量のうち10%未満が「有機的な支払い活動」によるものであることを明らかにしている。
この食い違いの主な理由の 1 つは、暗号通貨業界におけるボットの蔓延です。これらのボットは、トランザクションを高速かつ大量に実行できるため、実際のユーザーの採用や使用パターンの認識が歪められます。
一方、ブロックチェーン ネットワークの柔軟性もこの課題の一因となっています。ブロックチェーンは、自動トランザクションを含む幅広いユースケースを可能にします。この柔軟性により、実際のユーザーによるトランザクションと自動プロセスによるトランザクションを区別することが難しくなる可能性があります。
ステーブルコインの取引量の不一致に寄与するもう一つの要因は、取引の二重カウントです。
たとえば、どの取引所でも 100 ドルのステーブルコイン A をステーブルコイン B に交換すると、記録されるステーブルコインの取引量は 200 ドルになります。この慣行により、取引量が膨らみ、ステーブルコインの実際の使用状況について誤解を招く印象を与える可能性があります。
VisaとAllium Labsは、このような活動を識別するために2つのフィルターを使用しました。
適用されるフィルターには、単一トランザクション内で転送される最大のステーブルコイン金額のみをカウントする単方向ボリュームフィルターが含まれ、複雑なスマートコントラクトのやり取りによる冗長な内部トランザクションを排除します。
さらに、無機ユーザー フィルターが適用され、過去 30 日間に 1,000 件未満のステーブルコイン取引と 1,000 万ドル未満の送金量を開始したアカウントによって送信された取引のみが考慮されます。
出典: Visa オンチェーン分析ダッシュボード
総転送量とボット調整転送量の違いにもかかわらず、分析により、月間アクティブステーブルコインユーザー数が着実に増加していることが明らかになりました。4月24日時点で、すべてのチェーンの月間アクティブユーザー数は2,750万人で、着実な成長傾向を示しています。
USDCとUSDTの使用傾向の分析
Visaの分析によると、過去8か月間でUSD Coin（USDC）の使用が著しく増加したことが明らかになりました。
2023年9月、USDCはVisaが分析したすべてのステーブルコイン取引の23%を占めました。
出典: Visa オンチェーン分析ダッシュボード
しかし、年末までにこの数字は2倍以上に増加し、すべてのステーブルコイン取引の50％を超えました。2023年12月以降、USDCは一貫してステーブルコイン取引の過半数を占めており、2024年2月には60％に達しました。
この傾向は、Tether（USDT）とUSDCの時価総額とは対照的です。
5月7日現在、USDTの時価総額は約1,110億ドルで、USDCの時価総額330億ドル強をはるかに上回っています。
この矛盾は、USDT が時価総額の点では依然として支配的なステーブルコインである一方で、実際の取引における USDC の使用は USDT を上回っていることを示唆しています。
決済プラットフォームAirwallexのEMEA担当エグゼクティブゼネラルマネージャー、プラナフ・スード氏は、Visaの調査結果はステーブルコインが決済手段としてまだ初期段階にあることを示しているとコメントした。同氏は、その有効性を確保するには既存の決済システムを改善する必要があると示唆した。
しかし、すべての専門家がVisaの分析に同意しているわけではない。
ステーブルコインを専門とするスタートアップ企業アゴラの共同創業者ニック・ヴァン・エック氏は、ビザの手法を批判した。同氏は、データにはステーブルコインを利用する合法的な企業であるトレーディング会社が含まれている可能性があり、実際のユーザーによる採用に関する認識を歪めていると主張した。
Visaのレポートとステーブルコインの台頭
Visaの最近のレポートは、国境を越えた支払いを促進する上でステーブルコインの重要性が高まっていることと一致しています。
市場調査会社サクラによると、ステーブルコインの取引量は2020年1月の260億ドルから2024年4月には驚異的な1.4兆ドルに急増しており、2024年第2四半期にはVisaの総決済量を上回る可能性があるという。
サクラ氏はさらに、ステーブルコインの取引は数分以内に処理されるが、これは従来のシステムで必要とされる6～9時間とは対照的だと報告した。
コスト面でも、ステーブルコイン取引の手数料は、従来の方法の平均 12 ドルに比べて 0.0037 ドルと安くなっています。
一方、ウェルズ・ファーゴ、JPモルガン・チェース、ビザ、マスターカードなどの大手銀行は、決済インフラを強化するためにステーブルコインの利用を検討している。
ここで理解すべきことは、Visa のレポートが事実を述べるためのものなのか、それとも競争を弱体化させようとしているのかということです。
続きを読む: ステーブルコインはどれくらい安定しているのか?
