原題：「サイクルキャピタルリサーチ：5.6週報、利下げ期待ついに決着、評価修復相場始まる」
出典: LDキャピタル
先週、世界のリスク資産市場は全般的に上昇し、SP500は+0.5%、Nas100は+1%、ハンセン指数とCSI 300はそれぞれ4.7%と0.6%上昇し、日経225と韓国総合指数はともに上昇した。 0.8%。ほとんどの主要国債利回りは低下し、10年米国債利回りは17bp下落して4.50％となった。多くの重要なデータや政策が発表されたことで、市場の金利に対する不確実性は一時的に落ち着き、インフレ鈍化の可能性に対する市場の期待が高まり、市場には利下げの余地が与えられた。バリュエーション修正/売られ過ぎの相場のラウンド。
市場を安心させる要因としては、予想を下回った米国の非農業部門雇用統計、ISM製造業PMI、サービス指数、FOMCとパウエルからのハト派シグナル、数千億ドルの自社株買い＋アップルとアマゾン、ハマスとイスラエルの行動力強い財務報告が挙げられる。大国の仲介による和平交渉。わずかに気がかりだったのは、ECIの人件費と、予想を上回った財務省の四半期債発行額だけだった。
まず月曜日、ウォール街を驚かせたことに、米国財務省は今四半期の借入予測を引き下げる代わりに、今四半期の借入予測を20%増の2,430億ドルに大幅に引き上げ、現金残高を2,430億ドルに引き上げた。第 3 四半期末には 7,500 億ドルから 8,500 億ドルに。これらの情報はすべて、国債発行量が将来的に増加し、市場の流動性がさらに奪われ、国債金利がさらに上昇するリスクがあることを示しています。この新たな借入計画について財務省は、FRBのバランスシート縮小調整を考慮していないと明言し、依然としてFRBが今後2四半期に月間600億ドルのペースでバランスシートを縮小すると想定している。第二に、雇用コスト指数 ECI によると、第 1 四半期のコスト指数は前月比 1.2% 上昇し、予想の 0.9% を大幅に上回りました。通期の成長率は4.2%で、これも予想の4.0%を上回り、前四半期から変化はありませんでした。賃金の低下傾向は限定的かつ停滞しており、2％のインフレ目標を達成するにはこの数字が3％から3.5％の水準にあることが必要であり、これは市場に水曜日のパウエル議長のタカ派化の可能性を予感させている。これが今週前半の市場トレンドとなる可能性があります。 （良いニュースは、長期国債には特に大きな調整は見られず、小規模で高コストの国債買い戻しプログラムが発表されたことだ）
しかし、予想外だったのは、FOMC声明もパウエル議長の質疑応答もハト派的だったということだ。 1つ目は、インフレが頑固であることをデータが示しているにもかかわらず、FRBが声明で将来のインフレ傾向について何ら示唆しなかったことである。次のハト派的な部分は、FRBがバランスシート縮小を減速するとの声明を発表したことである。 。今回、FRBは6月にバランスシートの縮小を開始することを決定し、バランスシートを600億ドルから250億ドルに変更したが、これはFRBが以前に市場予想を上回り、半分にする傾向があると表明したものだ。 300億レベル。追加の 50 億ドルの影響は大きくありませんが、ハト派のシグナルとして解釈される可能性があります。第二に、記者会見でパウエル議長はまず、将来の利上げの可能性という考えを否定し、政策は十分に引き締められていると強調し、労働市場は緩和しており、待つことが当局者の現在の傾向であると指摘した。パウエル議長はまた、住宅インフレの遅行性に言及し、住宅インフレが低いままである限り、住宅インフレは将来的に間違いなく低下するが、いつ低下するかは明らかではないと述べた。したがって、記者会見もハト派的であり、時々のようにハト派的な発言を回避するための言葉は使われなかった。
データに関しては、4月の米国の非農業部門雇用者数報告は17万5千人増で、市場予想の24万人を下回った。失業率は3.9％と若干上昇したが、平均時給の伸び率は月次で予想を下回った。予想の0.3%を下回る0.20%となった。最後に、市場は3つの中核要素すべてが弱まるのを待っており、JOLTSの求人数が3年ぶりの低水準に減少していることと相まって、労働市場の逼迫が緩和しつつある可能性を示唆している。その日の4月のISM PMIの二度の下落と前日のハト派的なFRBの発表と相まって、市場は地合いの反転を確認し、株式、仮想通貨、債券が急騰する一方、米ドル、金、原油は急騰した。オイルが弱くなってしまった。
最も雇用が減少したのは派遣労働サービスで、1万6000人減少したことは注目に値する。需要が減少し始めると、最初に削減されるのは派遣労働サービスであるため、派遣労働はインプレイス市場の先行指標とみなされることがよくあります。過去数カ月間、一時的な欠員は減少しているが、雇用全体が堅調であるため、これは無視されてきた。第1四半期のGDPから、マクドナルドやスターバックスといった消費者企業の業績や経営成績（消費者が弱い）、そして今回の非農業部門やPMIに至るまで、景気が芳しくないことを示すデータが増えている。それが良いことです。言い換えれば、景気が予想外に悪化した場合、年間全体の投資ロジックに影響を与える可能性があるため、今から景気の下方リスクに注意を払う必要があるということです。 （しかし現段階ではソフトランディングかリフレかの議論がまだ続いている）
例えば、先行指標であるISM新規受注指数は3カ月連続で低下した。
悪いニュースは市場にとって良いニュースに変わり、金利市場は現在、2024年までに2回、2025年にさらに3回の利下げを完全に織り込んでいる。
最初の利下げは9月に確認される予定:
また、地政学的状況の緩和や米国経済の減速、EIA原油在庫が予想を上回ったことが影響したとのうわさにより、原油は7％下落した。金価格 -1.4% ～ 2,301 ドル/オンス
停戦と人質解放に向けたガザの努力は若干の進展を見せており、双方は土曜日にカイロで協議を再開した。しかし、ハマスは合意にはガザ戦争終結を条件としなければならないと要求し、イスラエルは人質の解放とハマスの恒久的武装解除と組織の解散を要求している。
円相場は乱高下し、日銀介入の可能性もあり、４月２９日には円相場は一時１６０円を割り込んだが、その後１５６円付近まで上昇した。日銀は４月３０日、当座預金が市場予想を大幅に上回る７兆５６００億円減少する可能性があると発表し、日銀が５兆５０００億円程度の為替介入を行った可能性があるとの見方を示した。
しかし、政府介入は再び無駄であることが判明し、350億ドルの費用がかかり、為替レートを160から156に戻すだけでした。上記の要因により、日本円為替レートはさらに上昇し続けました。
[Apple: 1,100億ドルの自社株買い、配当率4%]
Appleは予想を上回る第2四半期決算を報告し（予想の下振れはiPhoneの収益低迷による）、配当を4％増額して1株あたり25セントに設定するとともに、1100億ドルという米国史上最大規模の自社株買いプログラムを発表した。アップル株は６％上昇した。アップルはこれまでの最大自社株買い記録を更新し、12四半期連続で配当率を引き上げた。アナリストらは、この動きはアップルが研究開発や事業拡大に現金を必要とする強力な成長株ではなく、株主に資金を還元するバリュー株になりつつあることを意味しているのではないかと考えている。 （言い換えれば、A株の配当利回りは4株よりもはるかに高く、多くの株は純資産を下回っています）
財務報告書の発表時点で、Apple の株価は 8% 以上下落していますが、これは S&P 500 指数の 6% の上昇よりもはるかに小さいです。
Appleは今週7日に新しいiPadを発売する予定で、おそらく今後のiPadの売り上げを押し上げることになるだろう。同社は2022年以降新モデルを発売しておらず、これがiPadの収益が相対的に低い理由となっている可能性がある。来月は Apple の開発者カンファレンスがあり、投資家は Apple の AI 戦略に非常に関心を持っており、この新しい戦略によって Apple が新たな成長点を見つけることができるかどうかが注目される。
[テスラは前週からの力強い反発を延長できず、先週は3.7%下落して取引を終えた]
これまでの焦点は、中国がテスラの自動運転FSDにゴーサインを出したということであったが、具体的な詳細はまだ明らかになっていなかった。 BJから米国に帰国した後、マスク氏は突然会社のスーパーチャージャーチーム全体を解散し、次世代の統合ダイカストGIGCASTING計画を推進しないことを決定し、会社の見通しに不確実性の層を投げかけた。
現在、中国でFSDを購入するには64,000人民元（約8,840米ドル）の費用がかかり、価格は高めです。また、36 Kryptonの記事によると、テスラのFSDは主に海外のデータを使用して訓練されており、実際にはそうではない可能性があります。初期段階では新鮮さを原動力としてテスラの収益増加につながるかもしれないが、最終的に持続可能かどうかは中国の道路におけるFSDの最終的なパフォーマンスに依存する。記事はまた、中国の道路は米国よりもはるかに複雑で、必要なトレーニングの量は米国よりも多いと述べたが、上海にあるテスラのデータセンターは米国のスーパーコンピューターやエヌビディアのGPUに接続できないと述べた。にも限界があるので完全に手放す方法はありません。中国国内の自動車会社の現地訓練データははるかに高いため、テスラは確かに技術で進んでいるが、次元削減の一撃を引き起こすことはできないかもしれない。
実はテスラの事業範囲は自動車、エネルギー、電池、自動運転、ロボットなど非常に幅広く、それぞれの分野で継続的な投資が必要です。前回の財務報告書から、テスラのフリーキャッシュフローはマイナスであり、そのうち 10 億ドルが AI の設備投資に費やされ、全体のキャッシュポジションは 22 億減少し、現在同社の手元にある現金は 269 億ドルのみであることがわかります。 。まだ問題はありませんが、傾向は良くありません。その後、同社最大の自動車事業の成長は低迷し、利益は大幅に減少し、今後しばらく改善する可能性は低いとみられる。その辺の支出はまだ続いていますが、収入は大幅に減少しているため、各事業の優先順位を再計画する必要があります。
S&P 500 +568%、バークシャー・ハサウェイ +554%
[Coinbaseの第1四半期レポートは予想を上回り、ETFは機関投資家取引高を記録に押し上げる]
ビットコイン価格の回復とスポットETFの上場により、米国最大の仮想通貨取引所の第1四半期業績は前年同期比2倍となり、純利益は予想を大幅に上回り黒字化した。 。
5月2日木曜日の米国株式市場閉場後、コインベースは2024年度第1四半期業績報告を発表した。財務報告書によると、第 1 四半期の同社の収益は 16 億 4,000 万米ドルで、予想は 13 億 4,000 万米ドルで、前年同期比 113% 増加しました。暗号資産の保有による7億3,700万ドルの含み益に支えられ、コインベースは第1四半期に11億8,000万ドルの純利益を達成し、2期連続の黒字化を達成し、前年同期比では黒字に転じた（前四半期の7,890万ドルの損失と比較して）。去年の同じ時期。
コインベースは決算発表後に若干上昇したが、依然として2.8％下落して週を終えた。今年の初め以来、同社の株価は 45% 以上上昇しました。
仮想通貨市場の概要
ビットコインのコンピューティング能力は引き続き高いままです。
採掘難易度が半分になった後、2回連続で上昇しました。
ルーンパターンの熱は長続きしません:
GBTC はすべてのスポット ビットコイン ETF に対する売り圧力の主な原因でしたが、傾向は予想外に変わりました。スポット ビットコイン ETF の立ち上げ以来初めて、GBTC は金曜日に毎日 +6,300 万ドル (1,020 BTC) の純流入を記録しました。
先週全体では依然として純流出があったものの、金曜日の純流入は３億８０００万ドルに急増し、３月２６日以来最大となった。ちょうど水曜日、投資家は米国のスポットビットコインETFを史上最速のペースで売却した。これら 11 の ETF の累積純流出額は 5 億 6,370 万ドルでした。
CME先物市場のヘッジファンドは先週、記録的なネットショートポジションを削減し始め、ネットショートは7週間前の水準に戻った。
契約市場レートは依然としてこの強気市場の低水準にあり、最も深刻なマイナス値は先週発生しました。
3月13日は、市場が追加利下げを織り込むことからFRBの「ドットプロット」以下への利下げを織り込んだ日であり、この日、ビットコインは73,157ドルの史上最高値を記録した。
注目すべき暗号ニュース:
・フィデリティのデジタル資産担当バイスプレジデント、マヌエル・ノルデステ氏はロンドンでのイベントで、ビットコインの割り当てを希望する年金基金と協力していると述べた。
· ビットワイズのCEOであるハンター・ホースリー氏は、「多くの伝統的で評判の高い企業が、前例のない方法でビットコイン・ビジネスに参加し始めている」と述べた。
ブラックロックは、ビットコインETFについて話し合うために「年金、寄付金、政府系ファンド、保険会社」を含む幅広い投資家と会合していると述べた。
· Ovata Capital Managementという名前のBTC ETFクジラが香港に現れました。このファンドは、4つの異なる米国株ETFに合計6,000万ドルを配分しています。彼らは、目標は「株式市場全体のパフォーマンスに依存しない絶対的な利益を生み出すこと」だと述べている。
・欧州の有名機関が13F文書でBTCポジションを明らかにした：スイスの銀行ロンバール・オディエ（運用資産2,090億ドル）は150万ドル相当のIBITを所有し、BNPパリバは第1四半期に1,030のIBITトークン株を購入した。
【海外で話題沸騰「ABC」】
最近、財務報告シーズンが終わり、政治局会議の雰囲気が決まるにつれ、緩和と改革への期待が強まり始め、米国株への投機余地は縮小している。昨年の秋から冬にかけて、中国市場のリスク選好度は著しく高まっているが、今日でもABC戦略の失敗について議論している。
EPFRの中国資金流入がプラスに転じ、8週間で最大の純流入額に達した。
ノースバウンドファンドより1週間遅れ、過去5週間マイナス：
今週はマクロ指標が比較的軽い週で、主に多くの連邦準備理事会当局者の講演とガザ停戦合意の進展に焦点が当てられており、サプライズがなければ上昇は緩やかに続く可能性がある。
元のリンク