Arthur Hayes Wu ShuoReal 2024-05-06 09:00 山東省

著者 | アーサー・ヘイズ

編集者 | GaryMa Wu がブロックチェーンについて語る

元のリンク:

https://cryptohayes.substack.com/p/mayday

※本記事は原文に基づいて抜粋・編集したものであり、一部内容や情報が削除されている場合があります。より包括的な情報については、この記事を読む際に原文を参照することをお勧めします。

4月中旬から現在に至るまで、仮想通貨市場の下落が続いているのを見て、一部の金融派は「5月危機」を叫んだ。

価格動向は私の予想と一致しています。米国の納税シーズン、将来のFRB政策に対する懸念、ビットコイン半減期イベントの実施、米国のビットコインETF資産運用（AUM）の成長鈍化などが重なり、最初の2週間で切望されていた市場浄化が実現した。投機家や短期投資家は、市場から一時的に撤退し、次に何が起こるか様子を見ることを選択するかもしれません。そして、私たちタフガイは、可能であれば、ビットコインやイーサリアム、さらにはソラナ、ドッグウィフハット、そしてドージコインのような高ベータアルトコインなどのお気に入りの暗号資産をさらに蓄積し続けるでしょう。

これは世界のマクロ経済、政治、仮想通貨に関する完全な記事ではありません。その代わりに、私はなぜ米国財務省、連邦準備制度、および共和国第一主義救済策が現在および近い将来に法定流動性へのアクセスを提供または増加させるのかを強調したいと思います。私の強気な見方を裏付けるいくつかの表を簡単に見ていきます。

量的引き締め（QT）削減 = QE

一般の投資家が量的緩和（QE）を紙幣の印刷やインフレと同一視すると、エリート層にとっては問題となる。したがって、金融システム（癌）にヘロインの金銭的投与量を与える用語と方法を変更する必要がある。 FRBの量的引き締め（QT）プログラムの下で資産取り崩しのペースを減らすことは無害に思える。しかし、誤解しないでください。QTのペースを月額950億ドルから600億ドルに引き下げることで、FRBは実際に米ドルの流動性を月額350億ドル増加させていることになります。リザーブ残高の利息、リバース現先契約（RRP）の支払い、および財務省の利払いを組み合わせると、QTの削減により、毎月世界の資産市場に提供される刺激の量が増加します。

FRBは今週、2024年5月の会合でQTを引き下げると発表した。便利なチャートを使用して、会議の前後の米ドルの流動性を見てみましょう。

QT期間は、FRBの週次貸借対照表報告書に基づく2024年の実際の月平均削減額に基づいていることに注意してください。ご覧のとおり、FRBは月間950億ドルの目標を達成できませんでした。これにより、FRBは月額600億ドルの目標も達成できないのではないかという疑問が生じている。目標ペースに達しないことはドルの流動性にとってプラスとなる。

「高」金利ではFRBと米財務省が富裕層に利子を支払う必要があり、QTの減速と相まってこれはさらに刺激的だ。

これがパウエルFRB側の目的だが、良きパートナーであるイエレン氏はどうなのだろうか？

米国財務省四半期融資発表 (QRA)

米国が財政優位に立つ中、イエレン氏の声明は他の金融当局者の発言よりも重みがある。米国財務省は四半期ごとに、政府に資金を提供するために発行する必要がある債券の金額と種類について市場を導くための QRA を発行します。 QRA 2024 に向けていくつか質問があります。

1. イエレン氏は前四半期よりも借入額が増えるか減るか、またその理由は何ですか?

2. 発行された債券の満期状況はどうなっていますか?

3. 対象となる財務省一般口座 (TGA) 残高はいくらになりますか?

質問1：

財務省は２０２４年４─６月期に、６月末の現金残高を７５００億ドルと想定し、私募ネット市場債で２４３０億ドルを借り入れると予想している。借入見積もりは2024年1月に報告されたものより410億ドル増加しています。これは主に現金受取額の減少によるものですが、期首現金残高の増加によって部分的に相殺されています。

国債を保有している場合、これは悪いニュースです。供給は増加し、米国経済と株式市場は好調にもかかわらず、税収は依然として満足のいくものではない。これにより債券市場の高騰が加速し、長期金利が急上昇することになる。イエレン氏の対応はおそらく何らかの形のイールドカーブ・コントロールとなるだろうし、その時こそビットコインが100万ドルに向けて本格的に上昇を始めることになるだろう。

質問2：

現在の財政見通しに基づいて、財務省は、5月末頃に1週間の現金需要を確実に満たせるよう、今後数日間で4週間物、6週間物、8週間物国債入札の規模を拡大すると予想している。その後、財務省は、6月15日の源泉徴収なし・法人税課税日を前に、6月上旬から中旬にかけて短期債入札の規模を緩やかに縮小すると予想している。その後、財務省は7月を通じて短期証券入札の規模を2月と3月の水準、あるいは最高値付近に戻すと予想されている。

イエレン氏は、金利曲線の長期化に市場がイエレン氏の反応に反応する余裕がないため、短期債の発行を増やす必要がある。手形を追加するもう 1 つの利点は、逆現先契約 (RRP) がクリアされ、それによってシステムに USD の流動性が注入されることです。

質問 3:

財務省は２０２４年７─９月期に、９月末の現金残高を８５００億ドルと仮定して、非公開ネット市場債で８４７０億ドルを借入すると予想している。

TGA残高目標は8,500億ドル。現在の残高は9,410億ドルで、今後3カ月で約900億ドル減少することに相当する。

この QRA の影響は、USD の流動性にわずかにプラスの影響を与えます。これは、債券、株式、仮想通貨の価格を急騰させた2023年11月の発表ほどセンセーショナルではない。しかし、それは私たちの投資の価値が一定期間にわたってゆっくりと成長するのに役立ちます。

共和国第一銀行

この小さくてゴツゴツとした銀行について聞いたことがありますか?廃業するまでは聞いたこともありませんでした。別の「大きすぎて潰せない（TBTF）銀行破綻」は注目に値しない。しかし、米国の金融当局者の反応をコントロールすることが重要だ。

米国の銀行の預金は、米国政府によって (FDIC を通じて) 最大 250,000 ドルまで保証されます。銀行が破綻した場合、無保険の預金者には何も残らないはずです。しかし、選挙の年に、特に権力者が銀行システムが健全であると国民に保証している場合には、これは政治的に容認できない。

以下はFDICからの抜粋です。

2024 年 1 月 31 日の時点で、リパブリック銀行の総資産は約 600 億米ドル、総預金額は約 400 億米ドルです。 FDICは、リパブリック銀行の破綻に伴う預金保険基金（DIF）の費用は6億6,700万ドルになると試算している。 FDICは、フルトン銀行によるリパブリック銀行の買収が、全国の銀行の預金を保護するために1933年に議会によって創設され、FDICが管理する保険基金であるDIFに対する他の代替案と比較して、最も安価な解決策であると判断した。

何が起こったのかを現地語で説明するには、単語の間を読む必要があります。

フルトン氏は、FDICがいくらかの現金を提供することを条件に、リパブリック・ファーストを買収し、すべての預金者が完全に補償されるようにすることに同意した。 FDIC 保険はフルトンに 6 億 6,700 万ドルを提供し、リパブリック・ファーストのすべての預金者が全額保険に加入できるようにしました。一部の預金には保険がかけられていないのに、なぜすべての預金に保険基金を使用する必要があるのでしょうか?

理由は、預金をすべて賄わなければ銀行が破綻してしまうからです。大規模な預金者は、すべての預金に対して政府が全額保証している TBTF 銀行に直ちに資金を移すでしょう。そうなると全国の何千もの銀行が破綻することになる。選挙が 2 年ごとに行われる民主共和国において、これは良い兆候ではありません。銀行破綻がもっぱら連邦準備制度と米国財務省の政策によるものだと国民が知れば、一部の高給取りのバカは本当の仕事を見つけなければならなくなるだろう。

責任者らは選挙で挫折することなく、現在は米国の銀行システムのすべての預金を実質的に保証している。これは、セントルイス連銀が報告した保護されていない預金の額であるため、実際には6.7兆ドルの暗黙の増加です。

FDICには6.7兆ドルの保険基金がないため、これは紙幣の印刷につながります。資金が安全ではないため、CZ にアドバイスを求める必要があるかもしれません。基金が枯渇すると、FDICはFRBからお金を借り、FRBがお金を印刷してローンを返済します。

この記事で説明した他の秘密の紙幣印刷政策と同様、今日は大規模な流動性注入は行われませんでした。しかし、私たちは今、FRBのバランスシートに何兆ドルもの潜在的な負債が追加されており、その資金は紙幣を印刷することで賄われることになると絶対に確信できます。

5月に買い、通貨を保持して待つ

毎月数十億ドルの流動性をゆっくりと追加することで、将来のマイナスの価格変動を抑えることができます。私は、最近の米国の金融政策発表のインフレ的な性質を仮想通貨がすぐに完全に理解するとは予想していませんが、価格は底を打って変動し、緩やかな上昇を始めると予想しています。

北半球に夏の到来とともに、一部の仮想通貨投資家は市場の活性化を感じ、事前に富を獲得したと感じ、人気の場所で時間を過ごし、人生を楽しむでしょう。もちろん、いつもビットコイン市場を見ているわけではなく、踊りに行くこともできます。最近の深刻な株価下落は、私にとってUSDeのロックを解除し、合成USDを高ベータ版のクラップコインに費やす絶好の機会をもたらしました。

モメンタムトレードのためにソラナと関連するドージコインを購入するつもりです。アルトコインを長期保有する場合は、ペンドルへの割り当てを増やし、他の「割引」通貨を特定します。 5月の残りを使って順位を上げるつもりです。次に、最近の米国の金融政策発表のインフレ的性質を市場が認識するまで持ちこたえて待つという問題もある。

私の予測が必要な方のために、ハイライトを以下に示します。

1. ビットコインは今週初めに約 58,600 ドルの現地安値を付けましたか?はい。

2. 価格予測はどれくらいですか?一時は6万ドルを超えるまでに大きく跳ね上がりましたが、その後8月まで価格は6万ドルから7万ドルの間で変動しました。

3. 最近の FRB と財務省の政策発表は暗黙の紙幣印刷ですか?はい。