現時点では、米ドルの優位性はいくら強調してもし過ぎることはありません。米国経済が好調であるというだけではありません。米ドルは、米国の経済的地位よりもさらに大きなレベルで、国際ビジネス取引の優先選択肢となっています。

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これら 2 つを比較すると、米国経済は世界の生産量の約 25% を占めており、このレベルは 40 年以上にわたって安定しています (中国、アジアの一部、東ヨーロッパで達成された急速な成長を考慮すると、驚くべき成果です)。しかし、世界金融に関しては、ドルは米国経済よりもさらに支配的です。

国際決済銀行は、米ドルはすべての国際支払いおよび決済の 90% で使用されており、すべての貿易の 40% が米ドルで請求されていると推定しています。ブロックチェーン ステーブルコインの世界では、米ドルは世界のすべてのステーブルコイン取引の 99% を占めています。(主要プレーヤーである USDT と USDC はどちらも米ドルに裏付けられており、イーサリアムに基づいています。)

こうした米ドル取引はすべて、世界の金融インフラの多くを米国規制当局の管轄下に置くことになる。こうした米ドルのほとんどは電子化されており、結果的に米国の銀行、ひいては米国の規制当局や米国連邦準備制度理事会と結びついている。米国法の域外適用性や米国の機関やデジタル ネットワークの管轄範囲により、米国の規制に抵触せずに米ドル取引を行うことは非常に困難である。

現金はいつでもあるが、現在米国財務省が発行している最高額の紙幣は 100 ドルである。これでニューヨークで 1 人分のディナー (ワインはなし) が買える。新しい航空母艦の費用を賄うには、現金が何枚必要になるか想像してみてほしい。まとまった資金が必要な場合は、デジタル決済が必要だ。

このドル優位性により、米国は世界市場で、特に個人や政府に対する制裁に関して、かなりの力を持つことになる。銀行は、世界全体の決済の90%が遮断されることを警戒し、米国の指示が拘束力を持つかどうかに関わらず、それに従うことになるだろう。

他の国々もドルに取って代わろうと試みてきましたが、ほとんど成功していません。しかし、ブロックチェーン上の合成ドルという新しい選択肢が存在します。

合成ドルはドル建てのステーブルコインですが、ドルは含まれていません。代わりに、価値が米ドルに固定されているデジタルトークンですが、他の実物資産とデジタル資産の組み合わせに裏付けられており、米ドルとの固定を維持するアルゴリズムによって管理されています。ブロックチェーンの世界では、アルゴリズムステーブルコインとして知られています。

アルゴリズムステーブルコインは完璧ではなく、リスクフリーでもありません。ドル建てですが、ドルで構成されていない場合が多いため、米ドルとの「ペッグを失う」可能性があります。これは詐欺によって発生することもありますが、基礎となる資産の価値が急激に変化した場合にも発生する可能性があります。市場の混乱と不確実性が高まる時期には、これが起こります。

合成ドルは、米ドルとの整合性を失うリスクを回避するために担保を過剰に資本化する必要があるため、実質的に「本物の」ドルよりもコストがかかる可能性があります。これらのリスクにもかかわらず、かなりの数のブロックチェーンベースのデジタル資産が米ドルにペッグされて確立されています。MakerDAO の Dai はおそらくこれらの中では最も成功していますが、現在その裏付けには米ドル資産も含まれています。ただし、ドルと連動しない暗号通貨やその他のデジタル資産のみに基づいてペッグされているものもあります。

参照: 暗号通貨の移行: 資本の国内持ち込み | 意見

これらの資産が広く利用可能になれば、個人、企業、政府に対する規制環境が変わり、米国の規制構造の外にいながら、世界の標準通貨で取引できるようになる。これは、国境を越えて資金を移動したり、石油など世界的に米ドルで価格が決まる商品を購入したりしたい場合に特に役立つだろう。

誰もが合成ステーブルコインを望んでいるわけではありません。合成ステーブルコインの市場シェアは、米ドル建て資産で全額または一部裏付けされたステーブルコインに比べると比較的小さいです。リスクとコストに関して言えば、米ドルまたは米国債などの米ドル建て資産で裏付けされた米ドル建てステーブルコインは、はるかにリスクの低い選択肢です。そのため、多くのユーザーが他の選択肢よりもこれを好むのは明らかです。

米国の政策への影響は大きい。こうした資産が広く採用されれば、制裁の力や米国の規制体制の及ぶ範囲が縮小する可能性がある。そのリスクを回避するために、米国にとっておそらく最もシンプルな戦略は、既存の米ドルに裏付けられたステーブルコインの承認と規制統合を加速することだろう。

米ドルは単なる通貨ではありません。米国にとって戦略的な資産であり、我が国の国家の強靭性と経済力の世界的な象徴です。それは守る価値があります。