仮想通貨取引所バイナンスがユーザー資産をカバーするために設立した緊急基金であるユーザー向け安全資産基金（SAFU）には、ビットコイン（BTC）、テザー（USDT）、トゥルーUSD（TUSD）、BNB（BNB）など、さまざまな仮想通貨が含まれていました。

しかし、2024年4月18日、バイナンスはファンド全体（SAFU資産の100％）をサークルのUSDコイン（USDC）で表示しました。

最近の半減期とビットコイン上場投資信託（ETF）の高取引高によってビットコイン強気相場が本格化している中、この決定のタイミングは奇妙に思えるかもしれない。

この変換で、Binanceは136万BNB、16,277BTC、および保有資産をUSDTとTUSDからUSDCに交換しました。

SAFU の 100% が政府規制のステーブルコインを通じて実質的に米ドルに固定されている現在、これは Binance にとって何を意味するのでしょうか?

SAFUの資金はセキュリティと引き換えに価値を失う

2018年7月、バイナンスはSAFUを立ち上げ、取引手数料のわずかな割合を拠出して資金を調達した。2022年1月29日、SAFUの資金は10億ドルに達した。

このファンドのドル価値は仮想通貨市場の状況の中で変動しており、弱気相場の間は減少し、2024年4月に再び10億ドルの水準を超えた。

ファンドをステーブルコインで表記すると市場変動の影響を受けにくくなるが、一部の市場観測者が指摘しているように、潜在的な利益を逃し、米ドルインフレの影響を受けることも意味する。

億万長者の投資家でドレイパー・アソシエイツの創設者であるティム・ドレイパー氏は、バイナンスがファンドを変更する決定は「近視眼的」だと考えているとコインテレグラフに語った。

同氏は、ポートフォリオの100％をドルに連動するステーブルコインに割り当てるのは賢明ではないと考えており、「政府支出が減少するとは思えない」と付け加えた。

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「国民が受け入れる紙幣を印刷できる場合、政府には支出を削減する動機がほとんどない」と彼は語った。

ビットコインは金と同様に安全資産として広く考えられている。インフレ、紙幣発行、地政学的不安定性はBTCにとって理想的な条件と考えられている。ドレイパー氏によると、ビットコインが上昇するにつれてSAFUは低下するだろう。

「ドルはビットコインに対して下落し続けており、時間の経過とともに下落は続き、加速するだろうと私は考えている。」

他の人にとっては、潜在的な利益を逃すことは、Binance が安全な資金のために支払わなければならない代償に過ぎないのかもしれません。

フィンテックおよび暗号通貨取引所YouHodlerの市場責任者であるルスラン・リエンカ氏は、ドレイパー氏の「このような構成では、SAFUファンドはインフレにより価値が下がるが、安全に対する支払いと見なすことができる」という意見に同意している。

リエンカ氏はコインテレグラフに対し、USDCの完全中央集権型ステーブルコイン設定により、ハッカー攻撃にさらされにくくなり、「盗まれたUSDCは分散型ビットコインよりも見つけやすく、ブロックもはるかに簡単」になるため、バイナンスは恩恵を受けることができると語った。

同氏は、SAFUは「緊急事態に備えた一種の保険であり、特定の投資目標はない」と述べた。

Binance が長期的な評価よりもセキュリティを優先している可能性はあるが、Binance は自由に決定しているのか、それとも命令に従っているのか?

バイナンスは手を縛られるかもしれない

Binance は SAFU 資金を USDC に突然交換することを自発的に行わなかった可能性があります。

バイナンスは、その決定の背後にある正確な動機についてのコインテレグラフの質問には答えなかった。しかし、バイナンスと米国の規制当局との最近の経緯は、SAFUにUSDCを採用する上で重要な要因である可能性がある。

仮想通貨の顧客を担当する米国の弁護士、グラント・グロフセン氏はコインテレグラフに対し、「バイナンスは昨年末の和解の一環として米財務省による監視に同意していたので、これは間違いなくそれに関係している可能性がある」と語った。

2023年、商品先物取引委員会（CFTC）は、取引およびデリバティブの規則に違反したとしてBinanceを訴えました。

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この結果により、バイナンスの創設者であるジャオ・チャンポン氏は辞任し、米国当局と43億ドルの罰金を和解せざるを得なくなった。

この事件のもう一つの結果は、バイナンスの運営を徹底的に監視するために米国司法省（DOJ）と合意したことだ。

バイナンスと米国政府との司法取引には、金融犯罪取締ネットワーク（FinCEN）による5年間の監視も含まれており、これは元米国証券取引委員会職員のジョン・リード・スターク氏のX投稿で詳細に述べられている。

出典: ジョン・リード・スターク

USDCへの変更は、Binanceが米国当局と締結した新しいコンプライアンス契約の一部である可能性があります。

Binance が USDC を選んだのはなぜでしょうか? このステーブルコインは、市場で最も規制が厳しく、コンプライアンスに準拠したステーブルコインとして、暗号通貨コミュニティ内で広く認知されています。

コンプライアンス専門家で、Crypto Valley Association の理事である Ekaterina Anthony 氏によると、「米国の法執行機関は、Tether、Circle、Paxos のいずれに対しても同等の権限を持っています。彼らは望むなら、いずれかに対して、特定の組織へのサービス提供を停止するよう求めることができます。」

しかし、彼女はコインテレグラフに対し、「米国居住者を追うよりも、米国外居住者を追う方が少し難しいかもしれない。つまり、サークルの取締役は『捕まえやすい』かもしれない」と語った。

バイナンスのUSDC導入はコンプライアンスの重要性を浮き彫りにする

暗号通貨市場は、1月に米国を拠点とするスポットビットコインETFが承認されたことに象徴されるように、無法地帯とみなされていた状態から機関投資家に認知される状態へと急速に成熟した。

実際、多くの暗号通貨市場の観測者は、機関投資家がデジタル資産に慣れてくるにつれて、近い将来に大規模な資本注入が行われると予想している。

しかし、機関投資家はより安全で規制された市場を求めています。

これにより、新たな規制枠組みに準拠した製品を作成するために、ステーブルコイン発行者間で競争が生まれました。

USDT は、主に先駆者としての地位を確立したため、ステーブルコイン セクターを支配してきました。しかし、Tether は、USDT を裏付ける資産に関する不透明なアプローチにより、恐怖、不確実性、疑念に包まれています。

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対照的に、USDC は 2018 年の発売以来、高度に規制され、準拠したステーブルコインとしてのブランドを確立してきました。これにより、USDC は Tether よりも機関投資家による採用をリードすることができました。

Circle は、新しい欧州の法的枠組みである暗号資産市場 (MiCA) 規制の下で、認可されたステーブルコイン発行者としても申請しました。

バイナンスはこれまで、SAFUファンドの残高をより規制の厳しい資産に移行してきた。2023年3月には、同ファンド内のバイナンス（BUSD）をトゥルーUSD（TUSD）に置き換えたが、これは前者の発行元であるパクソスに対する米国の執行措置への対応と報じられている。

Binance が USDC を採用する動きは、米国当局の監視によって大きく誘発された可能性があります。しかし、この取引所は、新しい波の機関投資家を引き付けるために規制遵守を示すという暗号通貨業界の傾向に従って、安全な動きをしているのかもしれません。