今日はチェックインが少し遅いので、まずは昨夜の会議について話しましょう。
この現象よりもはるかに良いのは、市場がFRBがいつ利下げするか、何回利下げするかということを最も懸念しているのではなく、FRBが利下げするかどうかのほうに関心があるということだ。この点に関して、パウエル議長の答えは非常に単純明快であり、インフレ率（コアPCE）が3％、現在2.8％に戻ったとしても、少なくとも現時点ではFRBは利上げを続けるつもりはない。 FRBにとって金利は十分に制限的なものである。
その上で、利下げに対する答弁はその都度のデータに基づくものであり、３月に３回の利下げが行われる可能性については否定的な態度をとらなかった。その上でパウエル議長は、FRBが現在焦点を当てているのは失業率であり、失業率が現在3.8％である4％を超えた場合、FRBはリバランスを図り、防衛的利下げに踏み切るかどうかを検討する可能性があると述べた。
過剰な失業は民主党にとって非常に不利であるが、選挙前に失業率が4％に達すると新たな水が放出されることになる。データはFRBのあらゆる行動を決定するが、同時に、世界経済、特に日本へのFRBの介入も否定する。
パウエル議長は今回の会合で利下げ期待についてあまり議論したくないとし、次に失業率とPECにもっと注意を払い、利下げ観測を後退させるべきだ。
FRB の流動性の変化: バランスシートの縮小 -> バランスシート (QT) の半分の縮小 -> バランスシート (QT) の縮小の停止 -> 緩和開始 (QE) パイのトレンドのアナロジー。下落→下落が止まる→横ばい 市場——>上昇開始
トレンドとしては、利上げは悪いニュースの始まりを意味し、利上げの停止は良い期待の前兆であり、利下げ後には流動性が増加するという、異なる構造が存在する可能性がある。違いは、脚本にそれぞれの利点があるということですが、結末は同じです。
