スポットビットコイン上場投資信託の承認に興奮が戻っている。今回、金融大手ブラックロックがETF競争に参加したことで、仮想通貨業界が最初にビットコインETFの立ち上げを目指してから10年が経ち、米国証券取引委員会が待望のこの商品を承認するのではないかとの期待が高まっている。

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スポットETFホープ

物語

2013年7月、キャメロン・ウィンクルボスとタイラー・ウィンクルボスは初のビットコイン上場投資信託（ETF）の立ち上げを申請した。 11 年後、業界は依然としてビットコインのスポット製品を待っています。

なぜこれが重要なのか

ビットコインETFが承認されれば、米国の広範な個人投資家が、ウォレットの設定や、場合によっては面倒な仮想通貨取引所との取引といった面倒な手続きを経ることなく、資産としてビットコインに投資できるようになる。さらに、数百万ドル規模のファミリーオフィスなどの洗練された投資家は、規制された（したがって「安全な」）ビットコイン商品に投資できるようになります。これらは、支持者がETFがSECによって承認されることを望んでいる理由の一部です。

それを壊す

2年以上前、オンタリオ州証券委員会は北米初のビットコイン上場投資信託を承認し、米国の製品も間もなく承認されるのではないかとの期待が高まった。 2021年後半、米国証券取引委員会は最初のビットコイン先物ETFを承認し、他のいくつかの同様の商品への扉を開きました。

現時点では、米国ではビットコインETFのスポット取引はまだ存在しないが、数週間前のブラックロックの申請は、それが変わる可能性があることを業界に示唆した。過去数週間で、米国ではビットコインスポットETFの新規申請が6件あった。市場はETFをサポートできるほど進化しているのか、また企業はETFが安全であるという十分な保証をSECに提供できるでしょうか?

現在私たちが見ている主な違いは、これらの申請者が（SECからの促しもあり）監視共有契約について話すことに多くの時間を費やしていることです。 Coinbaseは、これまでにパートナーを特定したすべての主要な潜在的なETF発行者、すなわちBlackRock、Fidelity、VanEckなどを代表するNasdaqとCboe BZXの市場となる。

SECは過去にも監視共有協定を提案してきた。 2019年、規制当局はビットワイズのビットコインETF申請の拒否を説明する112ページにわたる命令を出し、ビットコイン市場には操作の可能性が多すぎるため、より大きな規制対象市場との「監視共有」に達する必要があると述べた。潜在的な操作を防ぐため、原資産に関連付けられています。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリストでビットコインETFの申請を長年追跡してきたジェームス・セイファート氏は、何が大規模な規制市場を構成するのか明確な定義がないことが1つの問題だと述べた。

「たいてい、彼らは毎回、先延ばしにしたり、否定したりし続けます。そして、途中でコメントをすることもあります」とサイフェルト氏は語った。 「その一部は密室で起こるだろう…そのうちの一部は間違いなく起こるだろう。」

Coinbase は間違いなく米国最大の仮想通貨取引所です。 CoinGecko によると、同社の 24 時間取引量 (正規化した場合) は、最も近い競合他社である Kraken と比較して全体で 2 倍以上です。その多くはビットコイン市場から来ているようだ。

米国証券取引委員会も米国におけるコインベースの役割を認めており、同取引所に対する訴訟の中でコインベースを「世界最大かつ米国最大の暗号資産取引プラットフォームの一つ」と表現している。

Coinbaseに対するSECの訴訟は、同社のビットコイン市場とは何の関係もありません。これが、これらの企業が監視共有契約のパートナーとして取引所を求めた理由の1つであると思われます。

未解決の問題は、SECがコインベースにビットコインの大規模な規制市場を運営する許可を与えるかどうか、そして承認が必要かどうかです。

昨年、規制当局はビットコインの規制された市場が存在するとは信じていないようだった。具体的には、2022年4月にTeucriumのビットコイン先物ETFを承認した際、SECは脚注に「ビットコインのスポット市場は現在『規制』されていない」と書き、ビットコイン先物市場の監視共有協定がスポットには適用されない理由を説明した。 ETF。

一方、ブラックロックとナスダックの提出書類では、そもそも大規模な規制市場は必要ないと主張し、ETFの過去の拒否例を指摘した。

「大規模規制市場テストでは、委員会がこの提案を承認するためにスポットビットコイン市場が規制される必要はなく、規制市場として機能するスポット商品または通貨の基礎となる市場が実際に規制されることは前例から明らかです。 「これらのほとんど規制されていない通貨市場と商品市場は、委員会の監督下にある市場と同じ保護を提供していないが、委員会は基礎となる市場との監視共有協定を検討している。」と文書は述べている。先物市場では、そのような商品が同法に準拠しているかどうかを確認します。 」

この文書には、ビットコイン先物市場はSECの「かなりの規模」テストを十分に満たす必要があると記載されている。

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