👇1-11) リスク資産（株式と仮想通貨）が大幅な価格調整の瀬戸際にあり、懸念が高まっています（昨日のレポートを参照）。主な引き金は、予想外の持続的なインフレです。債券市場は現在、利下げは3回未満と予想しており、10年国債利回りは4.50%を超えているため、リスク資産にとって重要な転換点に到達した可能性があります。

👇2-11) トレーディングは確信度の高いチャンスがある継続的なゲームであることを理解することが重要です。重要なのは、市場を分析し続け、オッズが有利なときにチャンスを発見することです。私たちは、完全なリスクオンのアプローチを推奨する場合もあれば、資本の保護を優先して、より低いレベルでチャンスをつかめるようにする場合もあります。


👇3-11) 市場は6回の利下げ予想が半分（3回）に減ったことを織り込んでいるが、FRBが今年まったく利下げを行わないかもしれないと懸念している。金利予想が2021年11月に暗号通貨の強気相場を急上昇させ、2023年1月にインフレ率が低下したときにビットコインの新たな強気相場が始まったことを覚えておいてほしい。この2023年/2024年のビットコイン上昇のほとんどは金利が引き下げられるとの予想によって推進されているが、この見方は現在深刻な疑問を投げかけられている。

👇4-11) 米国株式市場の主導的地位は、7 社からわずか 3 社から 4 社にまで狭まり、市場を支えています。しかし、これらの巨大ハイテク株は、円滑な金利サイクルに周期的に依存しています。中小ハイテク株は上昇に失敗しており、これらの企業が実際の借入コストの低下に依存している場合、金利引き下げの期待だけでは不十分であり、長期ハイテク投資がすでに大きな逆風にさらされていることを示しています。

ビットコイン ETF の流入が枯渇 - 今、限界購入者は誰なのか?

👇5-11) 仮想通貨の強気相場が持続する理由は、ブラックロックが突然 ETF を宣伝したから米国の団塊の世代がビットコインを買っているという単純な話ではない。ポートフォリオにビットコインを含めるには、より広範なポートフォリオ配分の多様化アプローチが必要であり、これは 3 か月から 6 か月の取引ではなく、中期的な話である。当初の目新しさの盛り上がりの後、価格が上昇し続けない限り ETF の資金は枯渇する傾向があるが、3 月初旬以降は上昇していない。2% から 17% のドローダウンでは、これらの投資家は傍観者にとどまる可能性がある (1 か月前の私たちの主張と同じ)。

👇6-11) 重要なのは、ビットコインの資金調達率とETFの流入額を結び付けたことです。この相関関係は、ブラックロックが引き付けると多くの人が期待していた安定した長期投資ではなく、裁定取引を求めるトレーダーに依存していることを示しています。これは単なる理論ですが、市場の動向はこれを毎日裏付けているようで、逸話的な証拠は、ブラックロックのIBIT ETFがCMEビットコイン先物の証拠金軽減の担保として受け入れられていることを示しています。

👇7-11) 資金調達率の低さは、ETFの流入の弱さと、特に韓国のような小売市場における取引量の減少という重要な要因を引き起こしました。これは予想通りです。それでも、この分析は全体的な取引量にも当てはまります。取引量は大幅に減少しており、ビットコインはミームコインブームの直後にピークを迎えました（Solana）。Solanaも今月だけで静かに-30%下落しています。市場にはますますエアポケットが増えていることに気づいています。

👇8-11) すでに指摘したように、熱狂の兆しは誰の目にも明らかでした。韓国での取引量は30億ドルから160億ドルに急増し、現地の株式市場の1日あたりの取引量の2倍に上りました。ミームコインのShiba Inuは、7日連続で最も取引量の多いトークン（米ドルベース）となりました。

ビットコイン対マイクロストラテジー - 過大評価は +80% から「わずか」 +29% へ

👇9-11) または、MicroStrategy がビットコイン保有量やビットコイン価格の回帰分析に基づいて公正価値を 80-100% 上回る価格で取引された方法。MicroStrategy は高値 (1,919) から -30% 下落しましたが、公正価値は 1,034 (ここからさらに -29%) とまだ低いです。215k BTC 保有量に基づくと、時価総額は 73% 過大評価されています。

ビットコインは半減期から60日後、第1週に上昇した。

👇10-11) 確かに、ビットコインの半減期は、少なくとも当初は強気になりがちですが、人々が信じ込ませようとしているほどではありません。2012年、2016年、2020年の半減期の60日後、ビットコインは+16%上昇しましたが、リターンは価格が+45%上昇した2012年の半減期後のリターンに偏っていました。データによると、半減期前の60日間は強気で、68,000への上昇が予測されていました。対照的に、半減期後のデータは依然として+16%を示しており、リターンは50日後にのみ上昇しています。

👇11-11) 何度も書いているように、68,300の過去最高値が私たちの限界線であり、ビットコインが50ドル台前半の次のサポートレベルまで下落する可能性があるため、もう1つの重要なストップは62,500です。ナスダックは非常に低調に推移しており、債券利回りの上昇に反応しているため、昨夜（取引開始時に）すべてのハイテク株を売却しました。確信度の高い暗号通貨コインを数個保有しているだけです。全体として、私たちは弱気なリスク資産（株式+暗号通貨）です。私たちは軽いポジションを取っており、より良いレベルで再び購入することを期待しています。

ご参加ください -> https://mail.10xresearch.co/