フランスでは、金融市場監督局（AMF）が専用の規制を発行することで、成長するセキュリティトークン業界を支援する予定です。

これは、現在の法律がその成長と両立しない状況において、このニッチな分野を規制することを目的とした実験的な取り組みです。

一方、米国では規制当局のアプローチはより積極的で協力的ではないようだ。最近、SECはUniswapを未登録の証券取引所として標的にした。

詳細は以下をご覧ください。

フランス：セキュリティトークンをサポートする新しい規制

フランスでは、市場監督を専門とする機関が国内の他の金融当局とは逆の方向に進み、成長するセキュリティトークン業界を規制するためにデジタルサンドボックスを提案している。

AMF の目的は、MiFID や CSDR などの金融規制が管轄当局への登録要件を課すことでセキュリティ トークンに反対しているにもかかわらず、新興技術としてブロックチェーン全体の使用を促進することです。

この種の暗号通貨は、潜在的な購入者が他人の努力によって利益を得ることを期待する証券（共通事業）として識別されます（Howei テストを参照）が、現在、MiCA に含まれる膨大な規則セット内の分析範囲にさえ含まれません。

このため、長年ブロックチェーンとデジタルトークンに対する積極的なアプローチを支持してきたAMFは、現在の規制から距離を置き、欧州がより明確なメッセージを送るのを待ちながら、このニッチ分野のパフォーマンスを監視することを目的としたパイロットプロジェクトを立ち上げたいと考えている。

AMFのロバート・オフェール会長自身が振り返ったように、現時点での問題は、欧州がブロックチェーンとセキュリティトークンに関する新たな規制を一夜にして導入することはできないということだ。

「私たちは卵と鶏のパラドックスに直面しています。現在の枠組みの中では宇宙は発展できませんが、文書化がなければ新しい枠組みも進化できません。」

監督当局の考えは、フランスで発行される新しいセキュリティトークンを現在の欧州規制から切り離し、フランス当局の監視下に置き、立法資料の起草を形作るための重要なフィードバックを集めることです。

しかし、欧州連合加盟国のそれぞれの金融当局の対応を待つ必要があり、彼らはフランスの規制サンドボックスを受け入れ、自国でパイロットプロジェクトを立ち上げる必要があるだろう。

現時点では、セキュリティトークン業界を合法化し、EU内の貯蓄者に投資トークンの形で販売・提供することを許可するという加盟国の幅広い意欲はないようだ。

海外のセキュリティトークンのパノラマ：SEC対Uniswapの訴訟

フランスから海を渡って米国領土に移動すると、セキュリティ トークンに対する規制当局のアプローチがはるかに厳格であることがわかります。

ほんの数日前、米国証券取引委員会（SEC）は、この分野最大の分散型取引所であるUniswapに対してウェルズ通知を発行し、同プラットフォーム上で行われた未登録証券の販売疑惑に対して法的措置を取る意向を表明した。

これに対して、Uniswapの創設者「ヘイデン・アダムス」氏はXの視聴者に対し、米国の規制当局の行動は同分野の成長を阻害することに重点を置いているようだと強調した。

まずリップルとの長い法廷闘争（敗訴）、次に中央集権型取引所のコインベース、バイナンス、ジェミニとの戦争、そして最後にユニスワップのような分散型取引所への攻撃。

これらすべては、共通の反映の可能性を事前に排除し、暗号市場内で毎日数十億ドルを動かす活動に対して登録と規制の法的道筋を踏む意欲を強調しています。

アダムス氏はXのツイートで、特にセキュリティトークン問題に関してSECの専横に腹を立て、失望していると述べ、業界の正義のために全力を尽くして戦う用意があると説明した。

本日、@Uniswap Labs は SEC から Wells 通知を受け取りました。

驚きはしません。ただイライラして、がっかりして、戦う準備ができているだけです。

弊社が提供する製品は合法であり、弊社の取り組みは歴史の正しい側に立っていると確信しています。しかし、以前から明らかだったのは…

— ヘイデン(@haydenzadams) 2024年4月10日

現時点でフランスと米国の間で風向きが逆になっていることは明らかです。一方では、規制当局が現在の制限的な規制を超えた専用の枠組みを通じてニッチな分野を規制する解決策を模索していますが、他方では、この革新的なデジタルフロンティアの発展を支援する意図はないようです。

一方、シンガポールや香港など、現地の規制で許可されている地域では、デジタルトークンの使用がより広まっているようで、変化に積極的な国とより保守的な国との間の暗号の格差はますます広がっています。