導入
暗号資産市場の不安定な性質を考えると、ステーブルコインは暗号資産の常に変動する価格から投資家を保護するための望ましい代替手段です。しかし、現在ステーブルコイン市場を支配しているのは、規制の不確実性や検閲の影響を受けやすい中央集権型の法定通貨に裏付けられたステーブルコインであり、分散型の代替手段が必要です。
ステーブルコインとは何か
ステーブルコインは、通常、米ドルなどの特定の法定通貨に価値をリンクさせることで、安定した価値を維持するように設計されたデジタル通貨です。ステーブルコインは、安全で分散化された取引などの暗号通貨の利点と、米ドルや金などの従来の金融資産に通常関連する安定性を兼ね備えています。
前述のように、暗号通貨は非常に不安定なため、日常の取引に使用すると買い手と売り手の両方にとってリスクがあります。商人は、支払いを受けた後に暗号通貨の価値が突然下落した場合に損害を被りたくありません。この問題を解決するために、ステーブルコインが解決策として登場し、長期的に購買力を維持することをユーザーに保証します。この安定性がステーブルコインを際立たせ、暗号通貨を法定通貨としてより広く受け入れるようになります。
ステーブルコインの分類
ステーブルコインは、中央集権型ステーブルコインと分散型ステーブルコインに大別できます。これらのカテゴリは、過剰担保型と不足担保型のいずれかになります。
中央集権型ステーブルコイン
これらのステーブルコインは、安定性を維持し、その価値を裏付ける準備金を管理するために、中央集権的な機関に依存しています。中央集権的な機関は、ステーブルコインの価値を支えるために、法定通貨や金や銀などの商品などの現実世界の資産を保有しています。中央集権的なステーブルコインの例としては、テザー (USDT) や USD コイン (USDC) などがあります。
中央集権型ステーブルコインは、既知の組織によって管理されているため、セキュリティと信頼感を提供しますが、ユーザーはその組織の運営と透明性に頼らなければならないことも意味します。したがって、それらはほとんどが完全担保型ステーブルコインであり、完全担保型ステーブルコインは厳しく規制されており、外部監査が必要です。
分散型ステーブルコイン
分散型ステーブルコインは、中央当局や中央組織の管理や関与なしに運営されます。イーサリアムなどの分散型ブロックチェーン プラットフォーム上に構築されており、中央組織による準備金の保持に頼るのではなく、アルゴリズムやスマート コントラクトを通じて安定性が実現されます。
「最終的には、分散型で安定した暗号通貨は、非効率性を排除し、中央集権的な当事者から生じるリスクを軽減し、取引方法を変える現代の金融革命への道を開きます。」— MakerDAO創設者、ルネ・クリステンセン
担保の裏付けがないため、純粋にアルゴリズムのステーブルコインは最も許可のない形態の通貨となります。過去数年間、分散型ステーブルコインは大きな市場シェアを獲得してきました。ほとんどのアルゴリズムのステーブルコインは、過剰担保されているか、コード化された金融政策に完全に依存しているため、このカテゴリに分類されます。
アルゴリズムステーブルコイン
2014年にロバート・サムズによって導入されたアルゴリズム・ステーブルコインは、プロトコル内の一連の定義済みルールを使用して、市場価格と目標価格の偏差に基づいて供給レベルを人間の介入なしに調整します。これらは、事前に定義されたペッグと価格の安定性を維持するために、支配的な需要と供給の力に反応するようにプログラムされています。これらはスマートコントラクトで動作し、完全に分散化されています。
アルゴリズムステーブルコインは、規制の影響を受けにくく、暗号通貨の精神と密接に連携し、規制された資産に代わる許可のない分散型の代替手段を提供するため、DeFiと暗号通貨の将来の成長にとって重要な構成要素です。
利点
アルゴリズム ステーブルコインには、他の種類のステーブルコインとは異なるいくつかの利点があります。ここでは、5 つの主な利点と、これらの利点を活用したプロジェクトの例を紹介します。
分散化とガバナンス: アルゴリズム ステーブルコインは通常、分散型コミュニティによって管理され、参加者が意思決定プロセスで発言権を持ちます。これにより、ステーブルコインのパラメータを管理するためのより民主的で透明性の高いアプローチが可能になります。一例として、価格の安定性を維持するためにアルゴリズムで供給を調整する Ampleforth (AMPL) が挙げられます。
スケーラビリティとアクセシビリティ: アルゴリズム ステーブルコインは、銀行口座や従来の金融インフラを必要とせず、インターネット接続があれば誰でも簡単にアクセスして使用できます。そのため、銀行サービスへのアクセスが制限されている地域では特に有益です。Terra (LUNA) は、世界中のユーザーにとってのスケーラビリティとアクセシビリティに重点を置いたアルゴリズム ステーブルコインの一例です。
不安定な市場での安定性: アルゴリズム ステーブルコインは、市場の状況に応じて需要と供給のメカニズムを調整するために動的なアルゴリズムを使用します。この適応性により、非常に不安定な暗号通貨市場であっても安定性を維持できます。Empty Set Dollar (ESD) は、市場の需要に基づいて供給を動的に調整することで安定性を提供することを目的としたアルゴリズム ステーブルコインの一例です。
カウンターパーティ リスクの軽減: アルゴリズム ステーブルコインは、設計上、カウンターパーティ リスクを排除または軽減します。信頼できる管理者に準備金を預ける中央集権型ステーブルコインとは異なり、アルゴリズム ステーブルコインはプロトコル自体から価値を引き出しています。これにより、管理者の失敗や管理ミスのリスクが軽減されます。Frax (FRAX) は、プロトコル内の担保資産に頼ることでカウンターパーティ リスクを最小限に抑えるアルゴリズム ステーブルコインの一例です。
分散型金融政策の可能性: アルゴリズム ステーブルコインは、分散型で新しい金融政策の枠組みを探求することを可能にします。これにより、金融システムの設計と実装における実験と革新が可能になり、従来の金融システムに比べて、より高い回復力と適応性を提供できる可能性があります。
アルゴリズム ステーブルコインは、2014 年に初めて導入されて以来、長い道のりを歩んできました。中央集権型で法定通貨に裏付けされたステーブルコインが依然として主流ですが、過去のプロジェクトから学んだことを活かして、暗号資産に裏付けされたステーブルコインが成長を続け、アルゴリズム ステーブルコインがますます多く立ち上げられています。Terra Luna のように、アルゴリズム ステーブルコインには固有のリスクもあります。