実際には、ステーブルコインの中心となる要素はネットワーク規模だけであり、ネットワーク規模は次の 3 つの要素を使用して観察できます。

1. 通貨保有アドレス数

2. 発行規模

3. 有機的応用シナリオ: 有機的応用シナリオとは、補助金なしでそれにアクセスする意思のあるプロトコルとシナリオを指します。単に補助金を使用したり、純粋にマイニング収入のためにステーブルコインを使用したりすることは、有機的な使用シナリオには属しません。

これら 3 つの要素の重要性の順序は、3>1>2 です。

発行サイズが最も重要ではないのはなぜですか?発行規模はトークンマイニング補助金を通じて資本流入を呼び込むことができるため、その規模は急速に拡大する可能性があります（例として、アルゴリズムステーブルコインとルナウストの前回のラウンドを参照）。

オーガニックなユースケースが最も重要なのはなぜですか?シナリオがあるため、ユーザーはマイニング補助金なしでこのステーブルコインを積極的に保有することになります。これは、このステーブルコインの流動性コストが非常に低く、非常に少ない運営コストで大きな運営規模を維持できることを意味します。

USDT、USDC、DAI の堀はこれに由来しており、それらは自身のステーブルコインの流動性からの補助金をほとんど必要とせず、さらには他のステーブルコインからの無料の補助金も享受しています。

USDE には現在、有機的なアプリケーション シナリオが不足しており、ユーザーが USDE を取得する主な目的はマイニングです。

資金調達率を得るためにステーキングすることに加えて、もう 1 つのシナリオは、ペンドルで予想される ENA ポイントを実現することです。これは、ユーザーの USDE 購入を刺激するために ENA の通貨価格を偽装して使用することに相当します。

これは実際には他のステーブルコインプロジェクトと同様であり、プロジェクトトークンを使用してステーブルコインの発行規模を刺激し、左足と右足のスパイラルを歩きます。

このタイプのパターンは、通貨価格が上昇すると非常に高くなりますが、通貨価格が下落すると負のスパイラルに陥りやすくなります。

通貨価格の下落→期待ポイントの低下→ペンドルのUSDE YT価格の下落→PT価格の下落→USDE利回りの低下と鉱山補助金の低下→規模の成長の停滞→通貨価格の期待は悪化し、下落が続くというサイクルに入る。

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