Coinspeaker Ethena: 革新的な合成ステーブルコイン、それとも魅力的な流行?

Ethena は合成ステーブルコインのランクを急速に上昇し、USDe で 18 億 9,000 万ドルという驚異的な金額を誇り、ステーカーの年間利回り (APY) は 35.4% と非常に高く、117,000 人の預金者から約 20 億ドルを集めていますが、当然ながらこの困難な過去との類似点が見られます。この飛躍は単なる数字の問題ではありません。ステーブルコインの有用性と認識の根本的な変化を表しています。135 億ドルの FDV/13 億ドルの時価総額を持つプロジェクトである Ethena は、Ethereum の未決済建玉のかなりの部分を占めており、Luna UST などの過去の実験と比較した持続可能性と革新的なアプローチに関する議論を巻き起こしています。

デルタニュートラルヘッジの本質

デルタ中立ヘッジの概念は、ステーブルコインを作成するための堅牢なフレームワークを提供します。これは、ポートフォリオの方向性リスクを中和し、その価値が原資産のわずかな価格変動の影響を受けないようにすることを目的とした戦略です。このメカニズムは、スケーラビリティと市場変動に対する耐性の両方を追求するステーブルコインを作成する際に特に重要です。このプロセスでは、鋳造プロセス中にトークンを裏付けるスポット資産のデルタをヘッジし、安定性とスケーラビリティを確保します。

エコシステムにおける戦略的動き

Ethena の野心は、Maker が 10 億ドルの DAI をプロトコルに投入するという決定によってさらに裏付けられ、評価されたリスクの中で Ethena の収益の可能性に対する自信を示しています。逆に、AAVE が DAI を担保として禁止する可能性を示唆する動きは、DeFi 環境における競争上の緊張と戦略的再編を強調しています。これらの展開は、企業が新たなイノベーションとそれがもたらす課題に迅速に適応しているダイナミックなエコシステムを示しています。

エテナのイデオロギーと合成安定性の落とし穴

Ethena は、他の合成ステーブルコインと同様に、魅力的なイデオロギーを提案しています。それは、準備金に USD を持たず、代わりに堅牢な Ethereum ブロックチェーンに依存するステーブルコインです。このアプローチは、規制を最小限に抑えることを好む多くの暗号通貨愛好家の願望を反映しています。ただし、市場のボラティリティと潜在的な下落により、ETH に大きく依存することに対する懸念が生じています。デルタ中立戦略は理論的には妥当ですが、複雑さ、コスト、およびフラッシュクラッシュ時の清算や流動性制限などの追加リスクをもたらしました。

透明性と規制上の課題

Ethena が資金をカストディウォレットに保管し、KYC プロセスを必要とし、規制措置に対して脆弱であるという暴露は、懸念を一層深める。透明性の欠如と、規制当局またはチームによる資金凍結の可能性は、カストディソリューションに関連するリスクを浮き彫りにする。このシナリオは、準備資産とヘッジ戦略に関するリアルタイムの洞察の欠如が重大な問題を引き起こした Celsius と BlockFi の失敗を彷彿とさせる。

イノベーションの約束と危険を乗り越える

過去の失敗を背景に、Ethena のステーブルコイン市場への有望ではあるが潜在的に不安定なベンチャーを総合すると、慎重さと絡み合ったイノベーションの豊かな物語が生まれます。高利回りの魅力と、イーサリアムとデルタ中立ヘッジ戦略の革新的な使用は、説得力のある事例を提示します。

しかし、UST の崩壊から得た教訓や、透明性と規制遵守の課題は、このような新しい暗号通貨商品に慎重に取り組むことの重要性を強調しています。革新とデューデリジェンスのバランスは、投資家にとっても愛好家にとっても依然として重要な考慮事項です。

次

Ethena: 革新的な合成ステーブルコインか、それとも魅力的な流行か?