ドングルには 120,000 人のフォロワーがいます。過去 3 年間お付き合いいただき、ありがとうございました。私はかつてエアドロップで一生自慢できるほどのお金を稼ぎ、その後チェーンゲームのおかげでオフィスビルと倉庫のフロア全体をコンピューター室として借りることができましたが、これらはそうではないようです。私たちファンと大きな関係があります。

そこで、私はこの 1 年半、私のコンテンツを通じて Web3 で誰もが望む富を得ることができるように、ファンに何を提供できるかを考えてきました。 12万人のフォロワーを持つ私は、「人に魚を与えることは釣り方を教えることより悪い」という議論という、公的なアカウントとしての責任の一端を担うべきだと感じています。そのため、2024 年以降、誰もが大物釣りの方法を習得し、徐々に自分自身で高品質のプロジェクトを特定できるように、チュートリアルに詳細なリサーチを意図的に追加してきました。

今日は、Binance Launchpool に上場されているステーブルコイン プロジェクトである Ethena を共有します。IEO、流通市場、エアドロップのどれに参加しているのかを見てみましょう。プロジェクトの性質に基づいて独自の資金をどのように計画して、私たちが望むメリット。

この記事には主に次の内容が含まれます。

  • 現在のステーブルコインの軌跡マップ

  • Ethena はどのような問題を解決しますか?

  • トークン価格分析

  • 最新のエアドロップチュートリアル


1. 現在のステーブルコインの状況

(1) 現在のステーブルコイン市場

Web3業界に携わる以上、ステーブルコインは欠かせません。ステーブルコインは仮想通貨において最も重要なツールであると言えます。

主要な集中型取引所と分散型取引所では、スポット市場であろうと先物市場であろうと、主要な取引ペアはステーブルコインで建てられており、オーダーブック取引の 90% 以上とオンチェーン決済の 70% 以上がステーブルコインで建てられています。

ステーブルコインはオンチェーン上で12兆ドル以上の決済を行っており、この分野の上位5資産のうちの2つを構成し、DeFiの総価値ロック（TVL）の40％以上を占め、分散型通貨においては断然最大のプレーヤーとなっている。市場で使用されている資産。

ステーブルコインは業界全体の基盤であるだけでなく、おそらく次の条件を満たすことができる唯一の資産です。

(i) 1 億人を超えるユーザーを抱える真のグローバル製品市場を見つける。

(ii) 最大の潜在市場。

(iii) 最大の対応可能な市場、収益創出の可能性。

これは #Ethena の原文ですが、一言でまとめると次のようになります。Web3 業界がどのように発展しても、プロジェクト当事者とユーザーは利益を実現する必要があり、ステーブルコインがなければ実現できません。これはすべての Web3 ユーザーと密接に関係しています。したがって、ステーブルコインは 1 億人を超えるユーザーがいる市場であり、重要な収益を生み出す市場でもあります。

したがって、2013 年以降、すべての強気変動と弱気変動はステーブルコインの物語と切り離すことができません。その性質上、ステーブルコインは現在次の方向性を持っています。

1. USDT、USDC などの集中型ステーブルコインは、最も広い範囲をカバーするステーブルコインです。

2. 超担保付きステーブルコイン。

3. アルゴリズムによる安定した通貨。

4. 初期のリスクのない合成米ドル

上記のすべてには多かれ少なかれ欠点がありますが、これ以上の選択肢はないので、それでなんとかしのぎます。

(2) 現行のステーブルコインの問題点

参考：「ステーブルコインのトリレンマを解決する」

最も広く使用されている通貨であるイーサ (USDT) を例に挙げると、主に規制の監視、既存の銀行システムへの高い依存、ユーザーへの利益の内部化された分断のリスクに悩まされています (他の 3 つのステーブルコインにもさまざまな問題があります)。 。

これは理解するのが少し抽象的であるように思えるかもしれませんが、次のように考えることができます。

1. USDTを保有することでテザーから株式を受け取りましたか?

2.テザーが一夜にしてバンク・オブ・アメリカによって禁止された場合、あなたの手のUSDTは一連のコードに変わりますか?

最初の項目については、私たちはこれまで考えたこともなかったかもしれません。なぜなら、現実の世界では私たちは米ドルを保有しており、連邦準備制度は私たちに配当や利益を支払わないからです。そのため、公平を期すために言うと、どの通貨のユーザーも一般的にシニョレッジを共有することはありません。収入はありますが、間違いなくその損失を楽しんでください。

したがって、USDT の保有者はテザーの NIM を受け取ることを期待すべきではありませんが、補償されるべきユーザー グループの 1 つは仮想通貨取引所です。

USDT や USDC などの集中型ステーブルコインは Web3 の収益分配の性質に沿っていないのではないかと心配ですか?

では、テザーを超えたい場合は、NIMの大部分をステーブルコイン保有者に支払い、安価なガバナンストークンを取引所に販売する必要があるのでしょうか?

#ethena_labs このスクリプトに従うだけです。SDe 保有者は Ethena に直接賭けて、NIM の大部分を取得できます。このスクリプトが公開されると、すぐにあらゆる分野の大手取引所が初期資金調達で Ethena に投資しました。 Ethena は、Binance Labs、Bybit via Mirana、OKX Ventures、Deribit、Gemini、および Kraken を取引所パートナー投資家として数えています。

2. Ethena はどのような問題を解決しますか?

(1) エテナの紹介

公式声明によると、Ethena Labs の現在の主力製品は「デルタ ニュートラル」ステーブルコイン USDe です。この製品の創造的なインスピレーションは、BitMEX の創設者である Arthur Hayes の記事 Dust on Crust から来ています。

Ethena はイーサリアム上に構築された合成米ドル プロトコルであり、従来の銀行システム インフラストラクチャに依存しない通貨と、世界的にアクセス可能な米ドル建て貯蓄手段「インターネット債券」に暗号ネイティブ ソリューションを提供します。 Ethena の合成米ドル USDe は、デルタヘッジされたイーサリアム担保によって可能になる資金調達のための、検閲耐性があり、スケーラブルで安定した初の暗号通貨ネイティブ ソリューションを提供します。 USDeはオンチェーンで完全に透過的にサポートされ、DeFi全体で自由に構成されます。



そうですね、これもまた天国からの本です、私はすべての言葉を知っていますが、彼が何を言っているのかはわかりません。 🤣

このように理解できます。Ethena の仕組みはシーソーのようなもので、その安定通貨は USDe と呼ばれます。ETH の価格が 1 US ドルである場合、1 USDe が鋳造されると、システムは 1 ETH をデリバティブ取引所に預けて空売りします。 1ETH;

ETHの価格が1 USDから0.1 USDに下落した場合、短期契約の価値は10 ETH*0.1 USDであり、依然として1 USDです。

$ETH の価格が 1 米ドルから 100 米ドルに上昇した場合、その短期契約価値 0.01ETH*100 米ドルは依然として 1 米ドルのままです。シーソーのバランスは契約ヘッジを通じて達成され、最終的にはネイティブの分散型同額になります。合成米ドルが作成されます。

上記の内容に基づいて、Ethena に関する重要な情報が抽出されます。

1. インターネット債券

2.デルタニュートラル

3. 収量

したがって、Ethena が解決する問題がわかります。

(2) Ethenaが解決する課題

分散型安定通貨では担保が必要であり、これらの担保の役割は安定通貨の価値を支えることです。 MakerDAOのDAIであれ、CurveのcrvUSDであれ、AaveのGHOであれ、その仕組みが何であれ、その本質は購買力を解放するための住宅ローン資産であり、より本質的なのはレバレッジを高めることである。

ステーブルコインが「安全」であるためには、担保価格がステーブルコイン自体よりもはるかに高い（過剰担保）必要があります。この利点は、市場が急落しない限り、秩序ある方法で清算できることです（これは 2008 年のような出来事が起こるまで機能しました。サブプライム住宅ローン危機は TradFi にとって痛ましい教訓でした）。欠点は、このアプローチは、ステーブルコインを使用して解放できるよりもはるかに多くの資本がロックされており、また潜在的なレバレッジの必要性にも依存しているため、非常に資本効率が低いことです。

エテナと何が違うの？

ここでのパターンは、ETH のロングポジションと ETH 無期限契約のショートポジションを取ることで、原資産となる暗号通貨担保から価格の不安定性を除去しようとするものです。したがって、ETH のすべての価格変動はヘッジされます。

Ethena は、米ドルとの交換比率を常に 1:1 に維持するステーブルコインである USDe を作成しました。 USDe は、DeFi アプリケーションで使用するための検閲耐性があり、スケーラブルな基本資産になります。イーサリアムのステーキング収益と先物市場の収益を組み合わせているため、誰でもそれを通じて米ドル建ての収益を得ることができます。 「インターネット債券」はインターネットにおける米国国債のようなもので、DeFiの基本資産として広く使用されています。さまざまなヘッジ戦略に応じてさまざまな債券を作成することもできます。たとえば、ヘッジに永久契約を使用する場合は変動利付債券を作成でき、ヘッジにデリバリ契約を使用する場合は固定利付債券を作成できます。

Ethena と MakerDAO の DSR (DAI 預金金利) は両方ともユーザーに収入をもたらすことができますが、両者の違いは、MakerDAO の収入は米国の金融政策に依存する米国の債務と DAI の鋳造によって生成される利子から来ていることです。 Ethena Internet Bonds の収入 これは、基礎となる ETH によって生成される質権収入と、ETH の空売りによって生成される資本手数料から得られます。

(3) エテナ収量

上で述べたように、USDT 保有者はテザー NIM を受け取ることを期待すべきではなく、ステーブルコインで補償できるのは取引所のみです。

しかし、イーテナユーザーにとってはイーサリアム上海のアップグレードによりイーサリアムが仮想通貨財務省証券となり、主にイーサリアムが発行する債券が財務省債券に相当するため、イーサリアムユーザーはETHをプレッジすることにより利益を得ることができます。

USDe ステーキング ユーザーは、モーゲージ資産から 2 つのメリットを享受できます。

  • 1つ目は、スポットロングプレッジによる安定した収入です。 Ethena Labs は、Lido などの流動性ステーキング デリバティブ プロトコルを通じてスポット ETH のステーキングをサポートしており、それにより年率 3% ～ 5% のリターンを獲得しています。

  • 2 つ目は、先物空売り金利による収入が不安定であることです。契約に詳しいユーザーは皆、資金調達率の概念を理解していますが、ショートポジションの場合、資金調達率は長期的にはほとんどの場合プラスであり、これは全体の利益が増加することも意味します。ポジティブになれ。

2 つのリターンを組み合わせると、USDe にとってかなりの利回りが得られます。公式データによると、Ethena Labs プロトコルの歩留まり率と sUSDe (USDe 誓約証明書トークン) の歩留まり率は、過去 2 か月間で非常に驚くべきパフォーマンスを示し、最高のプロトコル歩留まり率は一時 58.9% に達し、最低の歩留まり率は 10.99% でした。 sUSDe の最高率はかつて 87.55% に達し、最低は 17.43% でした。

現在、sUSDe のリアルタイム収益率は 35% です。MakerDAO が RWA を使用して 8% の収益率を達成したとき、市場は大騒ぎになりました。



(4) リスク

LSD ステーブルコインは多数あります。こちらの記事「LSD 対応ステーブルコインの機会と限界」を参照してください。

Ethena は、原資産のデルタ ヘッジを通じてステーブルコインを発行する唯一の使用例ではありません。Solana の UXD プロトコルでも同じことが行われます。

要約すると、ユーザーは SOL を使用して市場価格で同等のステーブルコイン UXD を鋳造し、UXD プロトコルは空売りを通じて SOL の価格変動をヘッジします。 UXD 保有者はいつでも、UXD を担保の SOL の価値と引き換えることができます。

UXDプロトコルが間違った時期に誕生したのは残念です。市場が弱気相場にあったとき、UXDはチェーン上で完全にヘッジされていました。ステーブルコインの発行が一定の規模に達すると、プロジェクトは大量の空売りオペレーションを必要としました。ただし、当時のユーザーは自分のチップを非常に大切にしており、それほど多額のチップを持っていなかったため、資金調達率がマイナスになり、多額の追加コストが発生しました。

もう1つの点は、UXDが空売りのためにSolanaのレバレッジプロトコルMangoを使用していましたが、Mangoがチェーンで攻撃されたことは悲劇的ではないでしょうか。

つまり、当局者自身は、次の5つのリスクがあると述べました。

https://ethena-labs.gitbook.io/ethena-labs/solution-overview/リスク

リスクはご自身で確認してください。強気市場にいるので、トークンの推定価格を見てみましょう。


3. トークン価格分析

Ethenaのトークンモデル

$ENA は Ethena のネイティブ ユーティリティ トークンであり、主にガバナンスに使用されます。ENA トークン所有者はプロトコル ガバナンスの決定に投票できます。 #ENA

  • トークン名: Ethena ($ENA)

  • 初期発行額: 1,425,000,000 $ENA (トークンの最大供給量の 9.5%)

  • トークンの最大供給量: 15,000,000,000 $ENA

  • Binance Launchpool割り当て: 300,000,000 $ENA (最大トークン供給量の2%)

Binance Launchpool リンク:

https://launchpad.binance.com/zh-CN/launchpool/ENA_BNB

オンライン価格見積り

  • $ENA Binanceオープン時間：2024年4月2日16:00

以前の BNB プールに基づいて計算すると、最初の 10 期間の平均年率収益率は 123% であり、このマイニングの年率収益率も 3 日間のマイニング、トークンの価格に基づいて計算すると 123% となります。は 0.45 USDT です。AI の最低利回り 0.18% に基づいて計算され、保証価格は 0.18 USDT です。

  • 合理的な価格に基づいて計算すると、Ethena の初期流通市場価値は 6 億 4,100 万米ドル、FDV は 67 億 5,000 万米ドルです。

  • 保証価格に基づいて計算すると、Ethena の初期流通市場価値は 2 億 5,600 万米ドル、FDV は 27 億米ドルです。

市場前の店頭市場では約0.675 USDTの高値が付けられ、これはFDVの10億1,200万ドルに相当する。


状況を考慮すると、イーテナ ($ENA) トークンの妥当な価格帯は 0.2 ～ 0.5 であり、将来的には ETHFI のように大幅な上昇が見込まれる可能性があります。

4. エアドロップについて

Ethena関係者は、エアドロップ割り当ての最大30％がユーザー用に確保され、5％が第1段階に指定され、第2段階の基準は後に発表されると述べた。

  • エアドロップ活動の第 1 フェーズは終了しました。

  • シーズン 2 は 4 月 2 日に始まります

https://mirror.xyz/0xF99d0E4E3435cc9C9868D1C6274DfaB3e2721341/uCBp9VeuLWs-ul1b6AOUAoMg5HBB_iizMIi-11N6nT8



エアドロップ インタラクションの手順は次のとおりです (4 月 2 日から)

  • エテナ公式サイトにログイン

ウォレットをリンクしてこれらのタスクを完了します

生活費を受給している場合は、少なくとも 100 USDT の ETH と 30 ～ 40 U の ETH 手数料を準備する必要があります。

  • シャードを獲得する方法:

  1. USDeを保持すると毎日5倍のシャードを自動的に受け取ります

  2. USDe の流動性を確保し、毎日 10 倍のシャードを獲得しましょう (現在の上限は 2 億です)。 USDeをロックすればするほど、毎日より多くのシャードを獲得できます。

  3. USDC-USDe ペアを使用し、Curve で流動性を提供し (ステーキングは必要ありません)、その後 Ethena に戻ってプールをロックして 20 倍のシャードを獲得します。

重要な注意: ロックされた資金を引き出すには 21 日かかります。

それが今日のすべてです。