BlendはBlurがNFTfi分野で開発した製品です。このプロジェクトでは、ユーザーがNFTを担保としてお金を借りることができます。この記事では、Blend がどのように機能し、NFT 市場で果たす役割を理解しましょう。
作業モデルをブレンドする
融資の仕組み
Blend において、ユーザーが NFT を担保（借り手）として借入するプロセスは以下のとおりです。
借り手は、次のような独自のニーズに基づいて借入要件を提示し、融資基準を設定します。
コレクション (Blend によってサポートされるコレクションの範囲内)。
貸し出したいトークン（ETH）の量（NFT担保ごとの最大借入額）。
貸し出すNFTの最大数。
希望金利 (APY)。
一方、借り手がローンを必要とする場合、対応するローンの提案を選択します。
このピアツーピア融資モデルについて注意すべき点の 1 つは、貸し手はいつでもローンを閉じることができ、その後、NFT 担保の借り手は一定期間内に新しい貸し手を見つけなければならないということです。そうしないと、彼らのポジションは清算され、 NFTは貸し手に属します。
現在、Blend は貸し手と借り手に手数料を請求していませんが、これはプロジェクトのガバナンスプロセス中に変更される可能性があります。
債務オークションと清算のメカニズム
NFT住宅ローンの借り手が満期日にローンを返済できなかった場合（現在の貸し手がローンの終了を決定したとき）、別の貸し手を見つけるまでに一定の時間がかかります。
具体的には、借り手はローンの新しい貸し手を見つけるまでに最大30時間の時間が与えられることになる。この時点で、新しい貸し手の自動検索が 6 時間以内に行われます (固定金利)。この期間中に、いずれかの貸し手が古い貸し手に対してより良いまたは同等のオファー（金利が同等またはより低い、返済額/借入上限額がより高いまたは同等）を提示した場合、ローンは直ちに新しい貸し手の名前に移管されます。
6時間以内に新たな貸し手が見つからない場合は、24時間以内に「リファイナンスオークション」と呼ばれるローンオークションの仕組みを実施し、新たな貸し手を見つける（変動金利でローンの魅力を高める）。
したがって、借り手のローンポジションはすぐには清算されません。
24 時間のオークション期間中、ローンの金利は Blend のアルゴリズムに基づいて徐々に増加します (最大 1,000% APY)。新しい貸し手がローンを受け入れると、オークション プロセスが正常に完了し、次のことが行われます。
古い貸し手は、以前のローンの全額（利息と元本）を受け取ります。
新しい貸し手は、その金額（負債の購入費用）を支払う責任を負います。
その見返りに、新しい貸し手はより高い金利の借金を負うことになります。
新しい貸し手が参加せずにオークションが 24 時間に達するか、APY レベルが 1,000% に達すると、オークションプロセスは失敗したとみなされ、Blend はローンの清算を進めます。
借金の一部返済
満期時に、借り手はローンのリスクを軽減するためにローンの一部を返済し、それによってローン期間を延長することができます。
たとえば、10 ETH を借りた場合、NFT の最低価格 (下限価格) は 10.5 ETH に下がります。この時点で、貸し手はリスクを防ぐためにローンを終了します。 1 ETH を支払って、ローン金額を 9 ETH に減らすことができます。
債務を引き受ける新たな貸し手が現れない場合（オークションが失敗する場合）、清算プロセスが行われます。 NFTは貸し手が所有する正式な担保として機能します。
さらに、貸し手がローンを完了すると、借り手は電子メール通知を受け取ります。
Blend での NFT レンディングには次の基本機能があります。
ピアツーピア融資: Blend の融資は (AAVE や Compound とは異なり) ピアツーピア方式で行われるため、プロジェクトは清算イベントのリスクに直面しません。代わりに、このリスクは貸し手に転嫁されます。
Oracle への依存度の削減: Blend により Oracle が不要になり、Oracle プロジェクト データ ソースへの依存と運用コストが削減されます。
NFT集約機能：BlurはNFT集約プラットフォームでもあるため、BlendはさまざまなNFT市場全体のデータソースからNFTの価格と流動性を集約します。その結果、貸し手は現在の最低価格とNFTの流動性に関する「かなり正確な」情報にアクセスできるようになります。
満期日なしと即時清算: 借入には満期日と即時清算の要件がないため、貸し手は債務不履行に対して支払う必要がない(代わりにプロセスが自動的に行われる)ため、より容易になります。
今買って後で支払う（BNPL）
Blend は、ユーザーが NFT 自体を担保として NFT を購入できるレバレッジ サービス (今すぐ購入後支払い - BNPL) も提供します。
BNPLの使用を希望するユーザーは、NFTを購入するために頭金を支払う必要があり、借金を負うことになります。
取引の性質上、上記の一部返済が基本となります。
この場合、買い手は借り手と同じ役割を果たすことになります。 NFTの価格が上昇した場合、NFTを売却し、借金（元本と利息を含む）を返済し、NFT価格の上昇による利益の一部を受け取ることができます。逆に、NFTの価格が下落すると、清算されて前述の頭金を失うリスクがあります。
NFT市場におけるブレンドモデルの利点とリスク
特にブレンドと NFT 融資は、一般的に NFT の流動性を高めるのに役立ちます。
売り手は他の目的のために担保としてNFTを借りることができます
BNPLメカニズムを通じて、購入者は優良なNFTを入手しやすくなります。
Blend は、NFT を貸し借りする最初のプラットフォームではありません。実際、BendDAO、NFTfi、X2Y2、Paraspace など、早ければ 2021 年に稼働を開始したプロジェクトもあります。
ただし、これらのプロジェクトに共通しているのは、かなり良い結果が得られるということです。 NFT PFP 取引量にプラスの変化がないにもかかわらず、この商品は依然として投資家によって広く使用されています。
対照的に、NFT融資プラットフォームでは、Blendの開始により融資量が増加傾向にあります。
ブレンドの開始が融資量の増加を促進したことがわかります。しかし現在、開発チームは流動性マイニング（借り手がお金を貸すときにBLURを獲得できるようにする）を通じて融資量を増やしています。したがって、現時点では、Blend でのこの製品の実際の需要は、上記のデータが示すほど大きくない可能性があります。さらに、プロジェクトの流動性マイニング用のトークンが徐々に枯渇すると、将来の持続可能な成長にも疑問が生じます。
上記の利点に加えて、NFT レンディング モデルにはユーザーと NFT 市場にとってのリスクもあります。
具体的には、清算リスクが借り手に移転され、清算プロセスには最大30時間かかる場合があるため、NFT価格が急落した場合には借り手が損失のリスクを負うことになります。
さらに、価格が急落した場合、借り手はローンを清算し、NFTを売却して資本をリサイクルする必要もあります。これにより、すでに流動性が低いNFT市場に大きな売り圧力がかかり、市場の状況はさらに悪化することになる。
さらに、NFT融資プロジェクトがガバナンスを通じて許可のないリストを実装した場合、価格操作のリスクもあります（Mochi Inuプロジェクトに対してガバナンス攻撃を行ったときにCurve Financeで発生したように）。これはプロジェクトとユーザーに損失をもたらします。
Blend を他の NFT レンディング ソリューションと比較する
現在、開発者は NFT レンディング製品を設計する際に 3 つの方向性があります。
ピアツーピア融資: Blend の運用モデルと同様。このモデルでは、ローンは独立して運営され、プラットフォームが取引手数料の一部を請求する場合があります。このモデルの例としては、Blend、X2Y2、NFTfi などのプロジェクトがあります。
レンディングプール：このプロジェクトはAAVEやCompoundに似ていますが、担保はNFTです。借りる必要がある場合、ユーザーは自分のNFTを流動性プールにステーキングし、コレクションに対応するプールから借りるだけです。このモデルの典型的な例には、Paraspace、BendDAO、Pine などのプロジェクトが含まれます。
CDP (担保付き債務トークン): MakerDAO に似ていますが、担保は NFT です。このプロジェクトにより、ユーザーはNFTを使用してステーブルコインを生成できるようになります。このパターンの例には、JPEGd などのプロジェクトが含まれます。
レンディングプールモデルとCDPモデルの両方で、プロジェクトは必要に応じて清算プロセスを進めることができるように、オラクルを使用してNFTの下限価格を監視する必要があります。
前述の Blend のピアツーピア融資モデルとは対照的に、融資プールと CDP も損失を回避するための優れたリスク管理モデルを備えている必要があります (資産流動化の責任は彼らにあるため)。
具体的には、これらのプロジェクトは、合理的な担保率を導き出すために、NFT の過去の価格データ、過去の流動性など、多くの要素を計算する必要があります (NFT の流動性計算は代替可能のものよりもはるかに複雑であるため)トークン）。
さらに、CDP として展開する JPEGd のようなプロジェクトの場合、借入のニーズを満たすために、CDP ステーブルコインの流動性とペグも確保する必要があります。
ただし、ピアツーピア融資では、借り手は他の 2 つのソリューション（例: ETH、ステーブルコイン、等。）。
全体として、各ソリューションには長所と短所があります。
ただし、融資総額に基づくと現在、BendDAO、NFTfi、Blend、Paraspace の 4 つのプロジェクトが市場の大部分を占めています。
残りの JPEGd は 0.4% のみです。したがって、ピアツーピア融資とローンプールは、今日でもNFT融資商品の主要なソリューションであり続けます。
つまり、Blend は市場では新しい製品ではなく、開発チームはまだ融資プラットフォームから料金を徴収していません。ただし、Blendは、NFTfi市場シェアを獲得するためのBlurの吸血鬼攻撃戦略の重要な部分になる可能性があります。
