DeFi流動性プールとは何ですか?またその仕組みは何ですか?

TL;DR

流動性プールは、現在の DeFi エコシステムを支える基礎テクノロジーの 1 つです。これらは、自動化されたマーケットメーカー (AMM)、融資プロトコル、イールド ファーミング、合成資産、オンチェーン保険、ブロックチェーン ゲームなど、リストには長いものがあります。

考え方は非常にシンプルです。流動性プールは基本的に、大規模なデジタル「パッケージ」に保管された資金の予備です。そして、誰でも流動性を追加できるパーミッションレス環境において、このパッケージは何のためにあるのでしょうか? DeFiが流動性プールのアイデアをどのように反復してきたかを見てみましょう。

導入

分散型金融 (DeFi) セクターは、オンチェーン活動の爆発的な増加を引き起こしました。 DEX のボリュームは、集中型取引所のボリュームと競合することができます。 2020年12月の時点で、DeFiプロトコルには150億ドル近くの価値がロックされていました。エコシステムは、多くの新しいタイプの製品によって急速に拡大しています。

しかし、何がこの拡張を可能にするのでしょうか?新製品の背後にある主要なテクノロジーの 1 つは流動性プールです。

流動性プールとは何ですか?

流動性プールは、スマート コントラクトにロックされている資金のプールです。流動性プールは、分散型取引、融資、および後で説明する他の多くの機能を促進するために使用されます。

流動性プールは、Uniswap などの多くの分散型取引所 (DEX) の主要コンポーネントです。流動性プロバイダー (LP) と呼ばれるユーザーは、2 つのトークンの等しい価値をプールに追加して市場を作成します。資金を提供する代わりに、プール内で行われる取引に対して取引手数料を受け取ります。その価値は、総流動性のシェアに比例します。

誰でも流動性プロバイダーになれるため、AMM によりマーケットメイクがよりアクセスしやすくなりました。

流動性プールを使用する最初のプロトコルの 1 つは Bancor でしたが、このコンセプトは Uniswap の普及とともにさらに注目を集めました。イーサリアム上の流動性プールを使用する他の人気のある取引所には、SushiSwap、Curve、Balancer などがあります。これらのプラットフォームの流動性プールには ERC-20 トークンが含まれています。 Binance Smart Chain (BSC) 上の同等のプロジェクトは、PancakeSwap、BakerySwap、BurgerSwap で、プールには BEP-20 トークンが含まれています。

流動性プール vs.注文書

流動性プールがどのように異なるかを理解するために、電子取引を構築するための主要なコンポーネントであるオーダーブックを見てみましょう。基本的に、オーダーブックは、特定の市場で利用可能なオープン注文のセットです。

注文をマッチングする仕組みをマッチング機構といいます。オーダーブックは、マッチング エンジンと並んで、集中型取引所 (CEX) の中核となります。これは為替と効率的な取引を促進するために使用される優れたモデルであり、より複雑な金融市場の作成を可能にしました。

ただし、DeFi取引には、資金を保持する中央集権的な当事者が存在せず、オンチェーンで取引を実行することが含まれます。これは、帳簿の注文に関して問題を引き起こします。オーダーブックとのやり取りごとにガス手数料が必要となるため、取引実行のプロセスがはるかに高価になります。

これにより、マーケットメーカー、つまり取引ペアに流動性を提供するトレーダーの仕事が非常に高価になります。しかし何よりも、ほとんどのブロックチェーンは毎日数十億ドルの取引に必要なスループットを処理する能力がありません。

これは、イーサリアムのようなブロックチェーンでは、オンチェーンのオーダーブック交換が事実上不可能であることを意味します。すでに開発中のサイドチェーンまたはレイヤー 2 ソリューションを使用することもできます。ただし、ネットワークは現在のバージョンではスループットを処理できません。

先に進む前に、オンチェーンのオーダーブックとうまく連携する DEX があることに注意することが重要です。 Binance DEX は Binance Chain に基づいて構築されており、高速かつ安価な取引のために特別に設計されています。もう 1 つの例は、Solana ブロックチェーン上に構築されている Project Serum です。

それでも、暗号セクターの資産の多くはイーサリアム上にあるため、何らかのタイプのクロスチェーンブリッジ（異なるチェーン間の接続の一種）を使用しない限り、他のネットワークで資産を取引することはできません。

流動性プールはどのように機能しますか?

自動マーケットメーカー (AMM) は、「ゲーム」の状況を完全に変えました。これらは、オーダーブックを必要とせずにオンチェーン取引を可能にする重要なイノベーションです。取引を実行するために直接の取引相手を必要としないため、トレーダーは、オーダーブック取引所では流動性が非常に低い可能性が高いトークンペアのポジションを出入りできます。

オーダーブックエクスチェンジは、買い手と売り手がオーダーブックを通じてつながるピアツーピアプラットフォームとして想像できます。たとえば、Binance DEX での取引は、ユーザーのウォレット間で直接取引が行われるため、ピアツーピアです。

AMM を介した取引は異なります。 AMM での取引はピアツーコントラクト操作として想像できます。

前述したように、流動性プールは、流動性プロバイダーによってスマート コントラクトに預けられた資金のプールです。 AMM で取引を行う場合、従来の取引のような取引相手は存在しません。代わりに、流動性プールの流動性に対して取引を実行します。購入するには、その時点で売り手が存在する必要はなく、プール内に十分な流動性があれば十分です。

Uniswap で最新の「フード コイン」を購入する場合、従来の意味では、反対側に売り手は存在しません。実際には、この操作は、プール内で何が起こるかを制御するアルゴリズムによって管理されます。さらに、価格もプール内で行われる取引に基づいてこのアルゴリズムによって決定されます。さらに詳しく知りたい場合は、AMM に関する記事をお読みください。

もちろん、流動性には起源があるはずです。誰でも流動性プロバイダーになれるため、取引相手とみなされる可能性があります。ただし、プールを管理するコントラクトと対話するため、注文帳モデルの場合とは異なります。

流動性プールは何に使用されますか?

これまで、流動性プールの最も一般的な用途である AMM について主に説明してきました。ただし、前述したように、流動性プールの概念は非常にシンプルなので、さまざまな方法で使用できます。

その 1 つは、イールド ファーミングまたは流動性マイニングです。流動性プールは、yearn のような自動収益生成プラットフォームの基礎であり、ユーザーは収益を生成するために使用されるプールに資金を追加します。

新しいトークンを適切な人に配布することは、暗号プロジェクトにおいて非常に複雑な問題です。流動性マイニングは最も成功したアプローチの 1 つです。基本的に、トークンは流動性プールにトークンを置くユーザーにアルゴリズム的に配布されます。次に、新しく作成されたトークンが、シェアに比例した量でプール内の各ユーザーに配布されます。

覚えて;これらは、プール トークンと呼ばれる、他の流動性プールからのトークンである場合もあります。たとえば、Uniswap に流動性を提供したり、Compound プロトコルに資金を貸したりしている場合、プールの保有額を表すトークンを受け取ります。これらのトークンを別のプールに預けて収入を得ることができます。プロトコルは他のプロトコルのプール トークンを製品に統合するなど、これらのチェーンは非常に複雑になる可能性があります。

ガバナンスをユースケースとして想像することもできます。場合によっては、正式なガバナンス提案を提出するために必要なトークン投票の基準が非常に高くなります。資金がプールされている場合、参加者はプロトコルにとって重要であると考える共通の目的に基づいて団結することができます。

DeFi のもう 1 つの新興分野は、スマート コントラクトのリスク保険です。その実装の多くは流動性プールを使用して行われます。

流動性プールのさらに高度なもう 1 つの用途は、トランシングです。トランシングは、リスクとリターンに基づいて金融商品を分割するという従来の金融に由来する概念です。ご想像のとおり、これらの製品を使用すると、LP はパーソナライズされたリターンとリスクのプロファイルを選択できます。

ブロックチェーン上での合成資産の作成も流動性プールに依存します。流動性プールに担保を追加し、それを信頼できるオラクルに接続すると、必要な資産に関連付けられた合成トークンが得られます。実際にはもう少し複雑ですが、これが基本的な考え方です。

他に何を挙げることができますか?おそらくまだ発見されていない流動性プールの用途は他にもたくさんありますが、それはすべてDeFiセクターの開発者の創意工夫と創造性にかかっています。

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流動性プールのリスク

AMM に流動性を提供する場合は、永久損失と呼ばれる概念に注意する必要があります。要するに、AMM に流動性を提供する場合、HODLing と比較した場合のドル価値の損失です。

AMM に流動性を提供する場合、一時的な損失にさらされる可能性があります。場合によっては、それは重要ではないこともあります。ただし、場合によっては巨大になることもあります。二国間流動性プールに資金を投入することを考えている場合は、それに関する記事を読む価値があります。

もう 1 つ留意すべきことは、スマート コントラクトのリスクです。流動性プールに資金を入金すると、資金はプール内に残ります。したがって、技術的にはあなたの資金を保持する仲介者は存在しませんが、契約自体が資金の保管者であると考えることができます。たとえば、バグやフラッシュ ローンによる何らかの悪用があった場合、資金が永久に失われる可能性があります。

また、開発者がプールを管理するルールを変更できるプロジェクトには注意してください。場合によっては、開発者はスマート コントラクト コード内で管理者キーまたはその他の特権アクセスを持っている場合があります。これにより、プールの資金を完全に制御するなど、悪意のある行為を試みることが可能になります。 DeFi 詐欺に関する記事をお読みになり、詐欺を回避し、可能な限り最善の方法で詐欺を終了してください。

最終的な考慮事項

流動性プールは、DeFi セクターの一連のテクノロジーを支えるコアテクノロジーの 1 つです。彼らは分散型取引、融資、収入創出などを提供します。これらのスマートコントラクトは、DeFi セクターのほぼすべての部分に電力を供給しており、おそらく今後もそうし続けるでしょう。