テラの死のスパイラルから1年が経ったとは信じられない。数百億ドルの富が蒸発したにもかかわらず、UST の影響は依然として大きい。
今日はUST崩壊から1年後のステーブルコインの状況を見ていきます。
UST崩壊から1年、市場は何を学んだのでしょうか?
Terra USD (UST) の死のスパイラルとそれに伴う LUNA の崩壊は、2022 年に史上最高値に達するという仮想通貨市場の期待を打ち砕き、安っぽい資金、誇大広告、そして完全に詐欺によって動かされた最初の (多くの) レバレッジドミノ倒しを打ち砕きました。 。 UST の理想主義的なアルゴリズム設計に希望を託したユーザーは、わずか数日で数十億ドルと数え切れないほどの富を失いました。
Terra エコシステムの初期の支持者の多くは、完全に分散化されたステーブルコインの概念に魅了されました。 USTのアーキテクチャは最終的には持続不可能であることが判明したが、DeFiユーザーがレガシーシステムから完全に隔離されるべきだという考えは非常に価値のある目標であると主張する人もいるだろう。
1 年後、私たちは「何を学んだのか?」「私たちは今どこにいるのか?」と自問しました。 」
アルゴリズム（「アルゴ」）ステーブルコインは人気がなくなっていますが（USTCは、わずか1.5セントで取引されているにもかかわらず、依然として1億5,000万ドルの時価総額を持っています）、より広範なステーブルコイン業界は、製品と市場の適合性を強化し続けています。交換の媒体として、あるいは弱気市場での価値の保存として、今日の DeFi 市場には安定した資産が溢れています。
唯一の問題？私たちは間違った方向に進んでいます。
多くの人が自社のUSDCを大騒ぎし、Terra保有者を嘲笑する一方で、今年3月、Circleの資金が今はなきシリコンバレー銀行と結びついていたことが発覚した後、DeFiのUSDCはすべて90セントを下回り、これによりDeFiが現実のものとなった。テスト。ユーザーは比較的「安全な」USDT に群がっています (それが適切ではないとだけ言っておきましょう)。
比較すると、2022 年 4 月のステーブルコインの時価総額は、集中型ステーブルコイン (主に USDT、USDC、BUSD、TUSD) の約 82% でした。現在、集中化レベルは 95% です。 USDC のデカップリング後、テザー (USDT) だけでステーブルコイン総数の 44% から今日では 63% 以上に急増しました。とても素敵ではありません。
したがって、一方では、分散化されているものの、デススパイラルに対して脆弱なアルゴリズムのステーブルコインがあります。一方で、私たちは法定通貨に裏付けられたステーブルコインを集中管理していますが、これは銀行破綻や検閲の危険にさらされています。これをどうやって調和させればよいのでしょうか？
私たちにとって幸いなことに、弱気相場は実務家にとって、立ち止まって最も得意なこと、つまりイノベーションに取り組むのに理想的な環境でした。
今日の記事では、私たちが期待している新しい分散型ステーブルコイン プロジェクトのいくつかを見ていきます。これらの新しいプロジェクトは、トークン設計の耐脆弱性を改善するだけでなく、ステーブルコインの新しいメカニズムと真に革新的な使用例も目前に迫っており、テザーの優位性を削り取り、市場に待望の分散化を提供する可能性があります。
1. 曲線のcrvUSD
Curve Finance は、DeFi がステーブルコイン取引に推奨するプラットフォームです。
Curve はこの分野に参入して以来、市場に大きな影響を与えてきました。 AMM モデルに基づいて安定した資金プールを革新する場合でも、投票エスクロー アーキテクチャとその後の計測メカニズムを備えたトークンロジー設計を再発明する場合でも、エコシステム全体はこの柱に基づいて構築されています。
ユーザーが Maker を使用して自分の ETH で DAI を鋳造できるのと同じように、Curve ユーザーはまもなく ETH やそのデリバティブなどの Curve 上の資産で crvUSD を鋳造できるようになります。 Curve は、新しいローン清算 AMM アルゴリズム (LLAMMA) を使用して、DAI の実証済みの債務担保ポジション (CDP = 「ローン」) ステーブルコインの設計を改善するつもりです。
crvUSD 清算が従来の設計に比べて大きな改善となる理由についての ELI5 バージョンは次のとおりです。
• 担保は、清算価格に達した時点ですぐに清算されるのではなく、一定の価格範囲内で段階的に清算されます。これにより、市場のボラティリティを引き起こす大規模な清算の可能性が軽減されます。
• crvUSD は、Curve の AMM に低価格を提供するように設計されており、それによって清算人が外部 DEX で裁定取引を行うよう奨励します。さらに、段階的清算戦略により外部 DEX 流動性の必要性が減り、不良債権が蓄積する可能性が減ります。
• 価格が清算価格を超えて反発した場合、清算を取り消すことができます。これは、借り手にとって「詐欺」が大きな懸念にならないことを意味します。
2.タピオカダオのUSDO
流動性は金融市場の生命線であり、流動性がなければインセンティブは枯渇し、経済活動は停滞します。
現在、ステーブルコインの流動性は、分散型 DeFi を中心とした小さなバブルの中に存在しています。 1,300 億ドル相当のステーブルコインが存在すると言えますが、すべてのエコシステムが平等に作られているわけではありません。資本配分が低い市場にプロトコルが存在する場合、重力と戦っていることになります。
TapiocaDAO は、フルチェーンの分散型銀行を構築しています。ユーザーは、ブリッジを必要とせずに、約 17 の EVM チェーンおよび非 EVM チェーン (さらに増え続けています) でステーブルコイン (USDO) をシームレスに貸し出し、鋳造できます。 Tapioca は、LayerZero のユニバーサル メッセージング ネットワークをフルチェーン インフラストラクチャとして活用することでこれを実現し、マルチチェーンの未来に向けた強力なステーブルコインを構築することを目標としています。
USDO は、ネットワーク ガス トークン (ETH、MATIC など) とその LSD を担保として使用する別の CDP 設計です。単純な資金移動に加え、フルチェーンレンディングやレバレッジも可能です。たとえば、次のことができます。
• Polygon 上の stMATIC に対して債務担保ポジション (CDP = 「ローン」) を開くことで、Berachain 上で USDO をミントし、ワンクリックで最大 5 倍のレバレッジを使用できます。
• Arbitrum で収益性の高い jGLP を担保として Starknet で USDO を借りると、その収益がローンの返済に役立ちます
• LayerZero がサポートする約 17 チェーンのいずれかのユーザーに zkSync から USDO を貸し出します – 従来の貸し出しプラットフォームと比較して資本効率が大幅に向上します
DeFi の流動性断片化問題は、既存および新興プロトコルにとって常に問題となっています。 Tapioca が LayerZero を使用することで、新しいプロジェクトが流動性市場のリーダーにデフォルトすることを強制されなくなる日が近いかもしれません。
3.編集されたポスターのお金
メタガバナンスの「隠し手」と比類のない贈収賄市場を確立したことで知られる編集カルテルは、待望のディネロプロジェクトの発表により、ステーブルコインとLSDの世界に参入した。
4月に発表された最初の論文では、Dineroの背後にある基本設計と動機が明らかになった。基本的に、Dinero は、Redacted Relayer と呼ばれるプライベート RPC (リモート プロシージャ コール) を介してユーザーにプレミアム イーサリアム ブロック スペースを提供することを目的としています。 RPC は、dApp/ウォレットからブロックチェーンにトランザクション データを送信します。
トランザクションにデフォルトの RPC を使用するのとは異なり、Redacted Relayer を使用すると、次のような利点があります。
• 悪意のある攻撃者が MEV の機会を悪用するのを防ぎます (Hi Jared!)
• メタトランザクション – ETH の代わりに DINERO ステーブルコインを使用してガス料金を支払う機能
• 一定の規模に達すると、プライベートトランザクションや注文フローの支払いなどの追加のユースケースが可能になります
DINERO ステーブルコイン自体は、USDC と Redacted 独自の LSD pxETH の組み合わせによって過剰担保される CDP であり、pxETH の鋳造に使用される ETH は Redacted のバリデーターの実行に使用されます。この閉ループ システムにより、Redacted は快適なブロックチェーン スペース エコシステムを構築できます。 Redacted は、ブロックスペース アイランドで交換媒体およびガス トークンとして DINERO をマーケティングすることで形勢を逆転させ、ステーブルコインのユニークな新しい使用例を提供しています。
将来のトレンドはオンチェーンと過剰担保
私たち（私自身を含む）の分散主義者にとって、2023 年はステーブルコインのイノベーションにとって刺激的な年になりつつあります。
ほとんどのプロジェクトがアルゴリズム設計を回避し、超過担保に移行しているため、後続のコードコミットによって UST スタイルの死のスパイラルが発生する可能性は減少します。
Frax（その名前自体は分散型アーキテクチャに由来しています）でさえ、すべて担保で行うことを決定しました。これは、「不安定な安定」に対する市場の欲求が史上最低であることを示しています。また、Reflexer の RAI など、ペグされていない Defi-native アセットを使用した実験も観察され、集中化/分散化の二項対立の境界を押し広げています。
全体として、DeFi ユーザーはオンチェーン資産によって完全に裏付けられた分散型ステーブルコインの保有に興奮していることがわかります。未来が crvUSD、USDO、DINERO、FRAX、RAI または何か新しいものによって支配されるかどうかに関係なく、少なくともテザーによって支配されるよりは良いということに誰もが同意します。
読んでいただきありがとうございます。気に入っていただけましたら、次号でお会いしましょう。
