著者: Nian Qing、Gu Yu、チェーン キャッチャー
最近、The Block は、仮想通貨ベンチャー キャピタル会社 Paradigm が今月初めから Web サイトの説明を変更したとの記事を掲載しました。関連する説明は、「Paradigm は、最低 100 万ドルから最大で破壊的暗号化/Web3 をサポートします。」 「会社と契約」は「パラダイムは研究主導のテクノロジー投資会社です」に変更されました。
さらに、パラダイムは仮想通貨のみに焦点を移し、人工知能などの「最先端」技術も含めると関係者らは述べた。もちろん、パラダイムはその使命を根本的に変えておらず、今後も暗号通貨とWeb3に焦点を当てていくだろうが、更新されたウェブサイトのコピーでは、パラダイムは長い間、AIアリーナなどの新技術を開発するいくつかの企業を検討し始めている。 。
たとえもっと合理的な説明があるとしても、Paradigm の「ブランド変更」は依然として暗号化ユーザーに大きな影響を与えています。一部の人々は、暗号化分野に注力しているパラダイム社が、Web3/暗号化分野への投資に使われた数十億ドルの資金を他の技術分野に転用すべきではないと非難し、パラダイム社の動きが他のLPによって承認されているかどうかを疑問視している。また、「暗号通貨が今後数十年を決定すると信じている」と主張してきた頑固な暗号信者がWeb3の位置づけを突然消し去るのは「暗号革命を裏切る」に等しいと批判する人もいる。
1か月以上前、Meituanの共同創設者であるWang Huiwenの署名が「暗号を学ぶ」から「人工知能を学ぶ」に変更され、これも議論の波を引き起こした。かつて「オール・イン・クリプト」を叫んだ人々のグループはAIに転向しており、その人気に乗じてトレンドに追い付いていると批判されないのは難しい。しかし、署名の変更や公式 Web サイトの説明の変更などの些細なことで引き起こされる否定的な感情は、暗号化市場が現在深刻な信頼感の欠如に直面していることを反映しています。
しかし、公平を期すために言うと、「Web3 革命へのパラダイムの逸脱」や他の同様の反応を批判するのは少しやりすぎでしょうか?この記事では、なぜパラダイムを再配置する必要があるのかを、実践的な観点と既存の投資ポートフォリオから分析します。
1. 現実的なレベルから始める
急速に成長するファンドにとって、初期段階では特定の分野に注力して高いリターンを獲得し、満期後には投資範囲を拡大してリスクを分散するというのは、ベンチャーキャピタル機関にとって古典的かつ持続可能な戦略である。さらに、パラダイムの位置付けの修正は、暗号化分野への投資からの撤退を発表することを意味するものではありません。今日の初め、共同創設者のマット・ファン氏は自身のツイッターアカウントで「これほど仮想通貨に興奮したことはない（仮想通貨ほど私を興奮させたものはない）」と述べ、パラダイムの「パラダイムシフト」に対する疑念に答えようとした。
これがプライマリー投資市場の現実であり、最前線にある新たな物語は市場の注目をさらに高めることです。 AI 分野と暗号化分野の最近の資金調達状況を比較できます。
2 日前、元 OpenAI 幹部によって設立された Anthropic は、最近さらに 4 億 5,000 万米ドルの資金調達を受けました。4 月末には、OpenAI は 270 億米ドルから 290 億米ドルの評価額で 103 億米ドルの資金調達を完了しました。 、RenheとLinkedInの創設者によって設立されたAIスタートアップDeepMind Inflection AIによって共同設立されたと報告されており、6億7,500万米ドルを調達する予定です。
AIトラックでの融資額は巨額であり、融資比率も高まっています。 Web3 分野の一部のスタートアップ プロジェクトも AI のトレンドに乗ろうとしています。RootData のデータによると、AI コンセプトを備えた Web3 プロジェクトはここ数カ月で合計 10 ラウンドの資金調達を受けています。 Worldcoin は、ここ数日でシリーズ C ラウンドの 1 億 1,500 万ドルを完了したばかりですが、依然として OpenAI に関連する暗号化プロジェクトです。
RootDataの統計によると、2022年4月以降、暗号市場における融資額と融資件数は全体的に減少傾向にある。その中で、4月の累計調達額はわずか8億1,500万米ドルで、前年同期を大きく下回っただけでなく、AIトラックの同時期を大きく下回りました。
さらに、仮想通貨弱気市場のベンチャーキャピタル機関は、高い投資リスク、低いリターン、さらには投資するプロジェクトがないというジレンマに直面しています。沈潮の過去記事「仮想通貨の公式記述を削除しAI参入。パラダイムのパラダイムシフトとは？」 》では、パラダイムはVCとして資金を投資する必要があるとも述べており、資金調達が多すぎると投資の選択肢が減り、期待されるリターンも得なければなりません。
より現実的な理由は、Paradigm が依然として FTX 雷雨の霧を取り除こうとしていることです。
同社のウェブサイトに基づいたThe Informationによると、10月初旬以降、投資パートナー2名とエンジニア4名を含む少なくとも8名の従業員が退職した。退職者は主にパラダイムのエンジニアリング部門と投資部門から来ている。昨年末、パラダイムはFTXの暴落で2億7,800万ドルを失った。
2021年11月、パラダイムが25億ドルの新規資金調達完了を発表する前に、大規模な採用ラウンドの規模が2倍の31名に拡大された。翌年、パラダイムは拡大を続け、一時は従業員数が 70 人に達しました。
企業運営の観点からの考慮に加えて、米国における不確実な規制政策も、パラダイムがブランド変更を行う重要な理由となっています。
FTXの破綻後、米国SECは、バイナンス、コインベース、クラーケンなどの大手仮想通貨企業を含む、証券法違反に関与する可能性のある一部の仮想通貨プロジェクトの調査と訴追を開始し、その多くはパラダイムの投資ポートフォリオとなっている。パラダイムの共同創設者フレッド・アーサム氏もツイッターで米国の規制に対する懸念を繰り返し表明している。
さらに、規制などの複数の要因により、米国の機関投資家リミテッドパートナー、特に一部の伝統的な大規模ファンドは「クリプト」などのラベルに関して「強い意見」を持っているか、または一定のリスク懸念を抱いている。
2. パラダイムチームの気質は変わっていません。
「パラダイムは研究指向のテクノロジー投資会社です」 - このブランド名を変更した説明は、パラダイム チームの気質と矛盾するものではありません。
パラダイムは常に研究第一の投資哲学に従っており、技術研究は常にその主要な強みであり、スタートアップ チームのプロジェクト構築に積極的に統合することができます。
今年の前半にParadigmのエンジニア4名が退職しましたが。しかし、重要な人事異動もある。2月にパラダイムは、研究指向の暗号化技術の人物であるチャーリー・ノイズとダン・ロビンソンの2人のゼネラル・パートナーを任命した。この任命も、研究指向の投資アプローチをある程度継続している。哲学。
さらに、創設者のマットとフレッドは仮想通貨の複数のサイクルを経験していますが、彼らは仮想通貨の理想主義に固執していますが、より合理的で現実的な投資戦略です。パラダイムは初期にビットコインを追い詰めて富を築き、2018年の弱気相場では最初に集めた4億ドルの資金のほとんどをビットコインとイーサリアムの購入に費やした。ちょうど5月には、パラダイムが所有する事業体であるパラダイム・ワン・エル・ピー（Paradigm One LP）がコインベース株81万株を平均価格61ドル、総額約5000万ドルで購入し、株式投資にも参加した。
したがって、パラダイムを含め、初期段階から生き残ってきた仮想通貨ファンドは、投資戦略において現実的で柔軟でなければなりません。つまり、プライマリー市場が低迷している場合は、セカンダリー市場に投資し、仮想通貨分野が今機能していない場合は、セカンダリー市場に投資する必要があります。より広い範囲。
さらに、チームの気質から判断すると、Paradigm のような技術オタクは常に新しいテクノロジーに惹かれやすいため、ChatGPT が普及して以来、Paradigm の創設者とエンジニアの両方が AI への関心を高めており、チームは ChatGPT 関連ツールも立ち上げました。フラックスパラダイムxyz。おそらく、投資家自身の懸念の観点から、AI分野への投資もチームにとって自然な選択だったのだろう。
3. パラダイムポートフォリオ分析
パラダイムの投資方向の変化は、最近の投資状況に大きく反映されています。仮想通貨業界で最大の資金調達規模を持つファンドの一つであるパラダイムは、昨年11月のFTX事件以来、2件の資金調達（ConduitとCode4rena）のみへの参加を明らかにしているが、これは第一層および第二層の仮想通貨ファンドの中では非常に少ない数字である。対照的に、パラダイムは月にほぼ 1 ～ 3 回プロジェクトに投資します。
次に、この章では、公開レポートと RootData データに基づいて、パラダイムの過去の投資戦略とスタイルを詳細に分析します。
RootDataのデータによると、パラダイムは92件の外部投資ラウンドを公開しており、そのうち55ラウンドをリードし、リード率は59.8％で、10件以上の投資を行っている仮想通貨ベンチャーキャピタルファンドの中でa16zに次いで2位にランクされている。また、パラダイムは、大型投資の割合や再投資率などのデータにおいてトップクラスであると同時に、投資総額は決して多くなく、あえて「上質で美しい」スタイルを維持している。大きな賭けをする。
NFTトラックでは、パラダイムの代表的な投資プロジェクトには、NFT市場のOpensea、Blur、Magic Eden、Zoraなどがあり、その中でBlurは昨年3月にParadigmによって主導されましたが、当時、Blurはまだ無名で匿名のプロジェクトでした。この年、Blur は爆発的に増加しました。これにより、Paradigm は非常に収益性の高いものになりました。
しかし、パラダイムのオープンシーへの投資は2022年1月に行われ、成功とは言えなかった。パラダイムは評価額133億ドルで3億ドルの資金調達を主導したが、現在の市場状況から判断すると、この投資も重大な損失を被る可能性がある。ちょうど今年4月、海外メディアはタイガー・グローバルがオープンシーの評価額を30億米ドルに引き下げたと報じた。最近、Paradigmが複数の投資を主導してきたNFT断片化プロトコルであるTesseraも、運営を停止すると発表しました。
DeFiトラックでは、パラダイムの典型的な投資プロジェクトには、分散型取引所Uniswap、流動性ステーキングプロトコルLido、分散型デリバティブプロトコルdydxなどが含まれます。ただし、これらの投資のほとんどは過去数年間に行われたもので、2022年初頭以降、新しいDeFiプロジェクトへの投資はほとんどなく、ExponentialとRibbon Financeの2つのプロジェクトのみとなっています。
CeFiトラックでは、ParadigmはFTX、FTX US、Amber Group、Matrixport、Bitso、Rainなどの一連の有名なプロジェクトに投資してきました。最後の投資は2022年1月でした。その中にはFTXなどの多くのサンダープロジェクトがありました。経済的および風評被害は甚大でした。
インフラストラクチャ分野では、Paradigm は Optimism、StarkWare、Mina、Fireblocks などの有名なプロジェクトに投資しており、最近では、OP Stack に基づく実稼働レベルのロールアップを開始するためのインフラストラクチャである Conduit とブロックチェーン インデックスに投資しています。データ インフラストラクチャ プラットフォーム Nxyz、エンタープライズ レベルのゼロ知識証明アクセラレーション プラットフォーム Ulvetanna。
過去2年間の「ニュー・パブリック・チェーン」ブームの際にもパラダイムが非常に抑制的な姿勢を維持し、関連投資を開示していないことは注目に値するが、これは一流ベンチャーキャピタル機関の中では非常に珍しいことである。
ゲーム、ソーシャルネットワーキング、DAOなどの分野では、パラダイムの投資頻度はさらに少なく、合計10件程度であり、特に典型的な投資事例はありません。
仮想通貨分野への投資は挫折しており、市場は低迷しているが、パラダイムにとってパフォーマンスとLPへの利益をもたらす最善の方法はAIなどの新たな方向性かもしれない。 AI分野への投資に関しては、パラダイムは数年前に人工知能技術に基づくヘッジファンドプロジェクトであるNumeraiに投資したが、最近は関連投資を明らかにしていない。
現時点では、Polychian や a16z などの機関が依然として暗号通貨への投資を主張している一方で、Paradigm は投資ペースを減速させ、人工知能などのより大きな領域に範囲を拡大することを決定しました。この新しい道はパラダイムをどこに導くのでしょうか?おそらく時間だけが答えを与えてくれるでしょう。