著者 | ヴァナキュラーブロックチェーン (ID: hellobtc) が制作
4月の上海アップグレードの完了により、約束されたETHが償還可能となり、LSDトラックが完成しました。 21Sharesのリサーチアナリスト、トム・ワン氏がツイートした分析によると、イーサリアムビーコンチェーン上の保留中のバリデーターの数は過去最高の3万3450人に達しており、多数のユーザーがステーキングに参加しようとしていることを示している。同時に、ETHプレッジの入金は出金を上回り、プレッジの純残高は約435,000ETHとなり、プレッジのリターンも新たな最高値に達し、8%に達しました。
上海のアップグレード以降の過去1か月間で、イーサリアムのプレッジ引き出しの70％はKraken、Coinbase、BinanceなどのCEXから出ており、その一部はLidoやSSVなどのLSDプロトコルに流入している。 LSDコンセプトに関連するトークンの価格は特典の弱体化により下落したが、LSDトラックは2023年、さらには次の強気市場の主要な物語の1つであり、イーサリアムのプレッジ規模は331億米ドルであり、その総額は確定している。 DeFi市場におけるポジションは900億ドル、プレッジ市場規模はDeFi市場の36.7%であり、LSDの動向は長期的な注目に値します。 LSDFiは、LSDから派生した製品として、LSDトラックの徐々に改善と市場規模の拡大に伴い、徐々に皆様の視野に入ってくることになります。現時点では、LSDFi は非常に新しいコンセプトであり、LSD のように市場でテストされていません。この記事で言及されているプロジェクトは、関連するトラックの可能な開発方向とアプリケーションを誰もが理解できるようにするためのものです。今日はLSDFi関連の知識について簡単に学びましょう。この記事は関連知識の普及のみを目的としており、投資アドバイスを提供するものではありません。
01 LSDとは何ですか？
LSDFiを理解するには、まずLSD関連の知識を理解する必要があります。リキッド・ステーキング・デリバティブ、略してLSDは、リキッド・ステーキング・デリバティブです。ユーザーは、共同誓約を通じて証明書と引き換えにトークンを誓約します。LSD は保有者の誓約資産を表し、LSD を保有することでトークンを誓約するメリットを享受できるだけでなく、デリバティブ交換に参加することもできます。ここでは ETH を例に挙げます。簡単に理解すると、ユーザーは ETH 資産を所有しており、PoS メカニズムにより ETH 自体が毎年約 4% の割合で追加発行されます。ユーザーはそのコストを得るために自分の ETH 資産を担保に入れることができます。追加発行もございます。 ETHをステーキング後、1:1の比率で新しい証明書（Lido経由でETHをステーキングして取得したstETHなど）が与えられますが、この証明書（stETH）の価値は、あなたが保有しているETHの価値とそれほど変わりません。誓約しており、自由に循環することができます。
LSD の導入により、イーサリアム ネットワークのセキュリティと安定性が強化されるだけでなく、資産の柔軟性も維持されます。現在主流の LSD トラックのプロジェクトの特徴を簡単に理解しましょう。
LSD トラックの各プロジェクトの市場シェア: defillama
Lido: 分散型バリデーター ネットワークを使用して、ネットワークのセキュリティと分散型を確保します。 Lido は ETH LSD 市場シェアの 70% 以上を占めており、その stETH は最も人気のある流動性ステーキング トークンでもあり、担保としても広く受け入れられています。
Coinbase ステーキング: Coinbase は暗号通貨の世界で大きな影響力を持ち、LSD トラックでも大きなシェアを占めています。ユーザーフレンドリーなインターフェイスと Coinbase 製品のシームレスな統合により、他のステーキング プロトコルよりも優れた流動性と柔軟性が提供されます。
Rocket Pool: 分散型ノードネットワークを採用し、あらゆるノードオペレーターがネットワーク検証に参加できるようにします。 16 ETH と 1.6 ETH 相当の RPL をステーキングすることで、誰でもノードになることができます。
Frax Ether: Frax Finance は 2,000 万 veCRV を所有し、カーブの流動性プールを規制するために賄賂によってコンベックスをコントロールし、その質権利回りを他の LSD よりも高くしています。
Ankr: ノードの展開、開発者ツールなどのさまざまなブロックチェーン サービスと製品を提供し、ユーザーがワンストップでブロックチェーン テクノロジーの利便性を享受できるようにします。
SSV: 基盤となるプロトコルとして、独自のスケール効果により、Lido などのプレッジ サービス プロバイダーのノード運用および保守コストを節約します。
上記から、第一世代LSDプロジェクトは主に、プレッジしきい値の引き下げ（ETH数量要件、ステーキングのユーザーの利便性、ノード構築の必要性）、流動性の解放（LSDは単純なDEFIアクティビティに参加できる）の問題を解決していることがわかります。 、ネットワークセキュリティの向上、運用の分散化、ノード構築などが改善されます。これらのソリューションの共通の目標は、イーサリアムプレッジが直面する問題点を解決することであり、得られる利益は主にイーサリアムの追加発行から得られます（一部のプロトコルも同様です）。別途管理費がかかります）。
02 LSDFiとは何ですか？現在テストされているプロジェクトは何ですか?
LSDFi = LSD+DeFi。LSD をベースとした DeFi 製品です。LSDFi の目的は、LSD の資本効率を向上させ、入れ子人形の層 (DeFi の構成可能性) を通じてより高い収益を達成することです。関連する概念を理解できるように、現在市場に出ている LSDFi プロジェクトと考えられる将来の方向性を簡単にまとめてみましょう。
LSDFi の開発方向性 (以下のプロジェクトの一部はまだ初期段階にあることに注意してください。私たちは学習を行っているだけであり、投資基準として使用しません。以下のトラック プロジェクトの一部のビジネスは重複する部分があるため、 1. 取引の方向性、LSD 流動性の向上 LSD アグリゲーション取引: 現時点では、LSD トークンの市場シェアと流動性の違いにより、xxETH 間の交換など、使用シナリオは実際には高くありません。 Curve のようなアグリゲーション取引により、LSD の流動性が向上します。同時に、LSD 資産の流動性の市場シェアを占めます。
LSDx Finance: LSDx Finance は、LSD 資産セグメント (stETH、FrxETH、rETH など) において Curve のようなハードルの高い DEX となり、LSD 資産の流動性における市場シェアを効果的に獲得することを目指しています。
証拠金交換: xxETH を証拠金として使用して、デリバティブおよびオプション交換に参加します。
Pendle Finance: xxETH の利息と元本を分割してトークン化し、投資家はこれらのトークンを交換に使用して、LSD 資産の将来の収益を交換し、市場の流動性を高めることができます。
2. 高い APY が流動性マイニングを誘致: xxETH が流動性ブロックの生成と xxETH の再プレッジに参加することをサポートします。
Yearn Finance: DeFi 活動のために xxETH のバスケットに基づいて yETH を発行し、リスクを分散しながら収益を高めます。
Eigen Layer: 複数の誓約方法を提供します: LSD 誓約、xxETH は EigenLayer に誓約されます。Curve の stETH-ETH LP トークンなどの LSD LP 誓約は再度 EigenLayer に誓約されます。
賄賂やその他の方法でステーキング収入を増やす: プロジェクト当事者は主要な DeFi プロジェクトを一定の管理権を持ち、プール報酬を調整することでステーキングへの参加を奨励します。
Aura Finance: Aura は、BAL 報酬分配の重みに影響を与えることにより、LSD LP 関連プールの報酬に影響を与え、それによってステーキング収益を増加させます。
Frax Finance: Curve プラットフォームの資本プール排出量を調整して、frxETH グループ LP によって得られる手数料収入と再担保収入を増やすことにより、frxETH を開始します。
プロトコル配当: 流動性マイニングにおける誓約配当に似ています。
unshETH: インセンティブの動的な割り当てを通じてバリデーターの分散化を改善し、市場シェアが低い LSD に高い報酬を与えることで、イーサリアム ステーキング トラック全体の分散化を促進するプロトコル。
3. 資本利用率の向上 レバレッジ: 取引所裁定取引のための xxETH の高レバレッジをサポートします。
Gearbox プロトコル: xxETH のレバレッジ レンディングをサポートします。レバレッジ借り入れでは、xxETH と負債は同じ資産である必要があり、Gearbox で貸し出される資産はアカウント内でのみ使用でき、サポートされているホワイトリスト プロトコルとのみやり取りできるため、ユーザーがお金を引き出したり逃走したりすることはありません。 CEXと同様に、高レバレッジ借入後は、資産はプラットフォーム内でのみ使用でき、借入サイクル中に引き出すことはできません。資本効率を高めるために複数の住宅ローンと借入が実行されます。
AAVE: stETH リボルビング ローンをサポートし、複数のレバレッジを活用した借入を実現し、資本利用率を向上させます。
AAVE リボルビング ローンのプロセス
4. 資産発行：xxETHのバスケットに固定された新しい資産を発行し、さまざまなDeFiアクティビティを実施し、LSDの流動性を増加させます
MakerDAO: xxETHのバスケットに基づいてETHDを発行し、ETHDはDAIを貸すための担保として使用でき、DAIは他のDeFiアクティビティに使用できます。
Lybra Finance: 金利付き安定通貨 eUSD を鋳造するための住宅ローン xxETH (eUSD の担保質権率は 160%、APY 7.2%)、eUSD 保有者は DEFI 活動を通じてより多くの利益を得ることができます。
上記のことから、すべての LSDFi 製品の目標は、主にプレッジ収入の増加や LSD 流動性の増加などの側面から始めて、イーサリアムのプレッジ資本効率の向上を促進することであることがわかります。
LSDプロジェクトの収入は主にイーサリアムの追加発行によるものですが、LSDFiの追加収入は主にDeFiマトリョーシカの活用、プロジェクト側の補助金、投票の賄賂などの方法を通じて実現されています。
LSDFi の現在の問題は何ですか?
- 契約リスク。一般に、契約が複雑になればなるほど、問題が発生する可能性が高くなります。
- 市場が大きく変動すると、さまざまな DEFI 入れ子人形が簡単に清算されます。
- このトラックは初期段階にあり、新しいプロジェクトは失敗する傾向があります。
03 LSDFi トラックは長期的に注目に値しますか?
LSDFi は長期的に注目に値するのでしょうか?まず、格上げ後の上海のプレッジデータのパフォーマンスを見てみましょう。4月13日の上海の格上げ以来、上海の格上げ前の数日間のより深刻な純流出を除き、以下の期間ではプレッジ数が引き出し数を上回りました。日々。現在、ETH プレッジの入金は出金を上回っており、純プレッジ残高は約 435,000 ETH です。
上海アップグレード以降、イーサリアムからの純引き出し数: token.unlocks
上海のアップグレード後、集中型プレッジ (Kraken、Coinbase、Binance などの CEX) でロックされたポジションの量は減少しましたが、分散型プレッジ プロトコルでロックされたポジションの量は増加しました。
イーサリアムステーキングの変更 (カテゴリー別): 砂丘
特に、Lido、Rocket Pool、Frax LSD などのプロトコルのプレッジ量が増加し、4 月 13 日には合計約 773 万イーサリアムが LSD プロトコルにロックされ、5 月 11 日までにこれは 873 万 ETH に増加しました。 159億米ドル相当。その主な理由は、これらのLSDを使用すると、ユーザーがイーサリアムベースのデリバティブを使用してさまざまなDeFi取引および借入アプリケーションに参加できるためです。
Lido などのプロトコルのステーキング市場の変化: Defillama
現在、プレッジされたイーサリアムの総額は1,800万、331億米ドル相当、プレッジ率は14.96％となっている。簡単に 50% や 60% に達する他のパブリック チェーンと比較すると、改善の余地はまだたくさんあります。もちろん、それはイーサリアムの分散化とも大きく関係しています。
主要プロジェクトのステーキング率: ステーキング報酬
DeFillamaのデータによると、イーサリアムのプレッジ規模は331億米ドルで、DeFi市場のロックアップ総額は900億米ドルで、プレッジ市場規模はDeFi市場の36.7％となっている。強気市場の到来により、ステーキングは受動的収入を得る実現可能な方法であることが証明されたと言えます。イーサリアムのステーキングは、高品質の利息が得られる資産として、その安定した年率により、より安定した投資家を確実に引き付けるでしょう。 。
さらに、イーサリアムの価格も上昇します。LSDは数千億の市場規模であると考えても過言ではありません。前回の強気市場では、DeFi が重要な推進力の 1 つでしたが、将来的には、LSD トラックが次の強気市場の主要な物語の 1 つになることは間違いありません。
ステーキング市場の規模が拡大し、基礎的な土壌が確立されるにつれ、一部の人々がより高いリターンを追求するためには、LSDFiの出現も避けられなくなるでしょう。
04 まとめ
全体として、仮想通貨にとって最も困難な市場は過ぎ、業界の発展と LSD のような質の高い土壌があれば、より多くの LSDFi 革新的なプロジェクトが出現すると信じています。 LSDFi は長期的な注目に値すると思いますか?なぜ？コメント欄にメッセージを残していただければ幸いです。
終わり