2月に見られたように、好材料（FRBの利上げではなく力強い経済成長）により債券利回りが上昇しているとき、株式はこの環境で好調に推移する可能性がある。金利上昇にもかかわらず、Ｓ＆Ｐとナスダックは先月約５％上昇し、世界の株式市場も過去最高値を更新し、ドイツ、フランス、日本など多くの主要世界株価指数が過去最高値を更新した。チップ株は大幅に上昇し、NVIDIAはさらに30％上昇、AMDは20％上昇、ブロードコムとTSMCは17％上昇した。チップ株のロジックは、AI産業チェーンの上流に近づくほど上昇するというものだが、下流のソフトウェア企業、特に大手テクノロジー企業の業績は平均的で、例えばGoogleは4株下落した過去 1 か月間で、Apple は 2.4% 下落し、Microsoft は 3% 上昇し、Meta は 5,000 億ドル増加しました。自社株買い額は 27% 増加しました。原油価格は若干上昇し、WTIは80ドルに近づいた。米ドル指数は最初に上昇し、その後下落し、基本的に横ばいでした。ビットコインとイーサリアムは50％近く上昇した。
利回りの上昇が株式や仮想通貨の調整を引き起こした昨年のいくつかの時期とは異なり、世界の株式は主に次の 3 つの理由により、長短金利の再上昇の中でも持ちこたえ、上昇することができました。 1) 好調な第 4 四半期の企業収益結果、2) NVIDIA の見通しが人工知能に対する新たな熱意を刺激する、3) 力強い経済成長。
金曜日に発表された弱い米経済指標や連邦準備制度理事会メンバーの講演を受けて市場の金融緩和期待が高まり、米国債利回りは大幅に低下した。新規受注と雇用の両方が縮小する中、２月の米ＩＳＭ製造業景況指数は予想外に７カ月ぶりの低水準となる４７．８となり、１６カ月連続のマイナスとなった。
ウォーラーFRB理事（次期FRB議長の人気候補）は、FRBがバランスシート上で「空買いと買い売り」を行うという逆の「オペレーション・ツイスト」（QT）を実施することを示唆した。同氏はまた、FRBのエージェンシーMBS保有がゼロになり、バランスシートに占める短期債務の割合が増加することを期待している。ウォーラー総裁の講演は、FRBが短期債利回りの低下、つまり短期金融市場に近い金利の引き下げを望んでいることを示唆したが、これはハト派のシグナルであり、逆イールドをある程度緩和できる可能性がある。
世界金融危機以前は、FRBのポートフォリオの約3分の1が短期国債であった。現在、短期国債が保有する国債の割合は5％未満となっている。
ダラス地区連銀のロリ・ローガン総裁は同日のイベントで、銀行準備預金が減少するにつれ、FRBはバランスシート縮小のペースを緩め始める可能性があると改めて強調した。米債券と金は急騰し、米株価指数は過去最高値を記録した。
最近の上昇が過熱しているかどうかについては、歴史によれば市場はまだ過熱状態には入っていないが、上昇が鈍化し、ボラティリティが高まる可能性がある。
過去 12 回の強気市場と比較すると、現在の強気市場の最初の 16 か月の上昇率は平均 (42%) (50%) を下回っています。 (この種の統計は通貨圏では適用されません)
FRBが今後金融政策を段階的に緩和すれば、景気拡大に寄与し、リスク資産のさらなる上昇を促すだろう。バンク・オブ・アメリカは先週の論評で、「FRBの利下げは『アニマルスピリット』を煽り、リスク資産を押し上げている」と述べた。
しかし、株式市場は永遠に上昇するわけではありません。投資家心理が楽観的すぎると、市場はより不安定になる傾向があります。投資家心理は楽観的になってきているものの、まだ極端な水準には達していない。投資家は、リターンとボラティリティに対する合理的な期待を維持する必要があります。これまで、年平均で 5% の調整が 3 回、10% の調整が 1 回行われてきました。
ビットコインのすべて
10種類のスポットビットコインETFは間違いなく史上最も成功した金融商品の一つであり、先週取引高と流入額は新高値を記録した。純流入総額は７３億５０００万ドルに達した。ブラックロックのIBITはわずか7週間で資産100億ドルの大台に達し、これまでETFとしては最速でその数字に到達し、規模では最大の銀ETFを上回った。
金曜日は7営業日ぶりに純流出となったが、これは主にGBTCが2日連続で11億ドル近くの巨額流出となったことによるもので、市場では、売りの主な理由は次のようなものではないかと推測されている。貸し手ジェネシスへの返済。ジェネシスは2月14日にGBTC株3500万株（当時13億ドル相当、現在は約19億ドル相当）を売却する破産裁判所の承認を受けたが、木曜日に急増するまで過去2週間のGBTCからの流出は控えめだった。プレッシャーはもう消化されているようだ。
今のところ、大規模な機関が次々に「降伏」すると予想できる。
ビットワイズの最高投資責任者マット・ホーガン氏は、現在の需要は主に個人投資家、ヘッジファンド、独立系ファイナンシャルアドバイザーから来ていると述べた。同氏は、米国の大手証券会社が参加し始めることで、スポットビットコインETFの需要がさらに高まると予想している。米国の大手銀行にはバンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェースなどが含まれるが、これらの銀行はまだ顧客にBTC ETFを提供していない。
ビットコインを巡る興奮が金から資金を吸い上げているかどうかは不明だが、1年以上続いている金の価格動向と投資水準の間には何らかの乖離があるようだ。歴史的に、金価格と金担保ETF保有額は連動して取引されてきましたが、2023年以降、以下に示すように両者は切り離され始めました。これは、投資家心理の変化、金融政策、ポートフォリオのバランス、為替の変動など、さまざまな要因によって引き起こされる可能性があります。
ビットコインは、そのボラティリティが金の約8倍であり、投資期間が長い投資家やリスク選好度の高い投資家にとって最適な選択肢です。貴金属の 10 日間標準偏差は ±3% ですが、ビットコインの 10 日間標準偏差は ±25% です。
金価格の原動力はここ数カ月で変化したようだ。何十年もの間、金と実質金利は逆の関係にあり、利回りが低下すると上昇し、逆もまた同様でした。しかし、2020年のパンデミックの発生以来、そのパターンは崩れました。新型コロナウイルス感染症以前の20年間、金と実質金利の相関係数は非常に負であった。しかし、それ以来、相関関係はプラスに転じ、現在では 2 つの資産は定期的に同じ方向に動いています。
中央銀行の購入は現在、金の新たな推進要因として広く見られています。 2010年以来、主に新興国の金融機関は自国の通貨を支え、ドルを下げるために金属を買い越してきた。
エドワード・スノーデン氏は先週、2024年に各国政府が秘密裏にビットコインを購入しているのが摘発されるだろうとの予測を共有し、同氏はビットコインを「金に代わる現代的な代替品」と呼んだ。
現在、国のビットコイン購入を率先して行っているのはエルサルバドル政府のみで、現在2,381ビットコインを国庫に保有しており、現時点で購入コストと比較して40％の利益を得ている可能性がある。
intotheblockの統計によると、ビットコインアドレスの97％以上が現在利益を上げており、2021年11月以来最高の利益水準を記録している。
収益性の高いアドレスがこれほど多くの割合で存在することを最後に観察したとき、ビットコインの価格は約 69,000 ドルで、史上最高値に近かった。
しかし、このように見ることは明らかに無意味であり、各強気相場の終わりには、価格が前のラウンドのピークよりもはるかに高いことが多いため、利益率は高いはずです。各強気相場の開始時の利益率。
2013年1月のBTC価格は14、前回最高値は23でした。利益率は17か月ぶりに90％以上に戻り、次の高値では40倍になります。
2016年6月のBTC価格は716で、過去最高値は1100でした。利益率は31か月ぶりに90％以上に戻り、次の高値では28倍となりました。
2020年8月のBTC価格は11,500、前回最高値は19,500で、利益率は32か月ぶりに90％以上に戻り、次の高値までに4.5倍になります。
2023年2月のBTC価格は51,000、過去最高値は69,000で、利益率は27ヶ月ぶりに90％以上に回復しましたが、次の高値まで上昇するのでしょうか？回
BTC価格が過去最高値の60～70％程度に達すると、利益率は90％以上に上昇することがわかり、この時点で損失を取り戻そうとするユーザーの売り圧力はなくなります。理論的には、強気市場が続きます。よりスムーズです。
そして、過去3回の履歴から判断すると、初めて利益の90の基準に達した後、価格が上昇し続けるにつれて、この領域に何度かタッチすることになります。
ただし、過去 3 回のヒット後の価格上昇は徐々に鈍化しており、これは市場が成熟するにつれて正常な現象です。
指数関数的減衰モデルのフィッティングによると、このラウンドで 90% に達した後の最大上昇率は 390% で、高値は 51,000 をベンチマークとして約 250,000 でした。
4月の反動に注目
JPモルガンのアナリストらは先週、ビットコインの4月の半減がマイナーの収益性の低下につながる可能性があり、生産コストの上昇と相まってビットコイン価格に下押し圧力がかかる可能性があると予測するレポートを発表した。
歴史的に、ビットコインの製造コストはその価格の下限を決定する重要な要素でした。ビットコインの平均生産コストは現在1コインあたり2万6500ドルだが、半減直後には2倍の5万3000ドルになる。ただし、ネットワークのコンピューティング能力は半減後に 20% 低下する可能性があるため、推定生産コストと価格は 42,000 ドルに削減される可能性があります。この価格は、JPM が BTC の調整の可能性を予測する最低点でもあります。
特に、生産コストが高いマイナーは、収益性の低下が予想されるため、大きなプレッシャーに直面しています。半減期に近づくほど、鉱山株の上昇はさらに抑制される可能性がある。
ミームコインの暴動とコピーキャットの季節
今年はビットコインが仮想通貨の先頭に立ってきたが、近いうちにアルトコインがアウトパフォームし始める可能性がある。
犬をテーマにしたトークンのDOGEとShiba Inu (SHIB)は先週50%から100%上昇し、PEPE、BONK、Dogwifhat (WIF)などの新しいMEMEの価格はこの期間中に100%から200%上昇しました。
先週の「巨大な」MEMEコインラリーは、来たるオルトシーズンの「初期の兆候」である可能性があります。ただし、今回のラウンドが前回のラウンドと異なるのは、資金が主に機関投資家によって動かされており、ビットコインに流入した資金が最終的により小規模な資産に流入するという保証がないことだ。しかし、主流通貨の価格が上昇すると、既存のファンドのリスク選好が高まる可能性があり、この部分の資金はよりリスクの高い資産に流れる可能性が高くなりますが、これは人間の性質によるものです。
一部のアナリストは、オルトシーズンを確認するために、注目すべき重要なシグナルはETHが価格のしきい値である3,500ドルを突破することであると指摘した。
VCは仮想通貨に戻るのか？
仮想通貨スタートアップへのベンチャーキャピタル投資は2022年3月以来初めて増加し、2023年第4四半期には19億ドルに達した。最近の PitchBook レポートによると、これは第 3 四半期から 2.5% 増加しています。
先月、Lava Protocol、Analog、Helika、Truflation、Omega など、いくつかのスタートアップ プロジェクトが資金調達を発表しました。 A16zは、イーサリアムの再ステーキングプロトコルであるEigenLayerに1億ドルの投資を発表しました。 Binance Labsは1月にシードラウンドへの総額320万ドルの投資を発表した。
Availは、Founders FundとDragonflyが主導する2,700万ドルのシードラウンドを発表した。ベンチャーキャピタル会社のHack VCは、初期段階の仮想通貨とAIのスタートアップに投資するために1億5000万ドルを調達した。
再誓約ロールアッププロジェクトである AltLayer は、Polychain Capital と Hack VC が共同主導し、戦略的資金調達で 1,440 万米ドルを受け取りました。
デジタル資産取引プラットフォームの Ouinex は、シードラウンドおよび私募ラウンドを通じてコミュニティから 400 万ドル以上を調達しました。
人工知能 (AI) を活用した予測市場である PredX がプレシード資金で 50 万ドルを調達
資本の流れ
股票基金连续第六周迎来强劲流入 (100 亿美金)，总流入金额 (840 亿美金) 为两年来最高。 其中美国股票基金 (113 亿美金) 是流入的主要来源。 科技类基金流入 (47 亿美金) 也升至 6 个月来最高。 债券 (138 亿美金) 和货币市场基金 (387 亿美金) 也录得强劲流入。流入包括苹果和英伟达等大公司在内的科技股的资金流入达到 47 亿美元，创下 8 月份以来的最高水平，并有望创下 988 亿美元的年度纪录。
自社株買い額は四半期あたり 1,500 億ドルから 2,250 億ドルに増加
