TL;DR
スタグフレーションは、経済が高失業率と停滞またはマイナス成長(不況)および物価上昇(インフレ)を経験するときに発生します。不況とインフレに個別に対抗する戦略はありますが、これらは相反する影響であるため、両方が組み合わさるとスタグフレーションを制御することが難しくなります。
導入
一方では、経済の停滞やマイナス成長は、マネーサプライを増やして企業の借入コストを下げ(金利を下げる)、対処することができます。利用可能なお金が増えると、経済が拡大し、雇用率が上昇し、不況を効果的に防いだり、不況と闘ったりすることができます。
対照的に、経済学者や政策立案者は、通貨供給量を減らして経済を減速させることでインフレの上昇を抑えようとすることが多い。これは金利を上げて、お金を借りるコストを増やすことで実現できる。企業や消費者は借り入れや支出を減らし、需要が減ることで物価の上昇が止まる。
しかし、経済がスタグフレーションに陥ると、不況と高インフレが同時に発生し、最悪の事態を招きます。スタグフレーションとは何か、その一般的な原因、そして潜在的な解決策についてさらに詳しく見ていきましょう。
スタグフレーションとは何ですか?
スタグフレーションは、1965年にイギリスの政治家で財務大臣のイアン・マクラウドによって初めて言及されたマクロ経済の概念です。この名前は停滞とインフレを組み合わせたもので、経済が最小限またはマイナスの経済成長と高い失業率を経験し、消費者物価(インフレ)が上昇している状態を表しています。
それぞれの状況に対処するために用いられる典型的な経済統制は、他の状況を悪化させる可能性があり、政府や中央銀行にとってスタグフレーションへの対処を困難にしている。通常、雇用と成長率の高さはインフレと正の相関関係にあるが、スタグフレーションの場合はそうではない。
経済成長は、多くの場合、雇用率と直接関係する国の国内総生産 (GDP) によって測定されます。GDP が低迷し、インフレが上昇すると、深刻なスタグフレーションが起こり、より広範な金融危機につながる可能性があります。
スタグフレーション対インフレーション
これまで見てきたように、スタグフレーションとはインフレと経済停滞またはマイナス成長の組み合わせです。インフレはさまざまな方法で定義できますが、多くの場合、商品やサービスの価格の上昇を指します。インフレは通貨の購買力の低下とも言えます。
スタグフレーションはなぜ起こるのでしょうか?
簡単に言うと、スタグフレーションは、経済が減速し、商品やサービスの供給が減少すると同時に、お金の購買力が低下するときに発生します。スタグフレーションの正確な原因は、歴史的背景やさまざまな経済観によって異なります。マネタリスト、ケインズ、新古典派モデルなど、スタグフレーションを異なる方法で説明するさまざまな理論や意見があります。いくつか例を見てみましょう。
金融政策と財政政策の衝突
米国連邦準備制度理事会などの中央銀行は、通貨供給を管理して経済に影響を与えます。これらの管理は金融政策と呼ばれます。政府も、財政政策と呼ばれる支出と税制政策で経済に直接影響を与えます。しかし、財政政策と金融政策の組み合わせが相反すると、インフレが急激に進み、経済成長が鈍化する可能性があります。消費者支出を減らしながら通貨供給を増やす政策の組み合わせは、最終的にスタグフレーションにつながる可能性があります。
たとえば、政府が増税して国民の可処分所得が減少することもあります。同時に中央銀行が量的緩和(「紙幣の印刷」)や金利の引き下げを行っている場合もあります。政府の政策は成長に悪影響を及ぼし、中央銀行は通貨供給量を増やし、インフレにつながることがよくあります。
法定通貨の導入
以前は、ほとんどの主要経済国は、自国通貨を一定量の金に固定していました。この仕組みは金本位制として知られていましたが、第二次世界大戦後には広く廃止されました。金本位制が廃止され、法定通貨に置き換えられたことで、通貨供給の制限がなくなりました。これにより、中央銀行による経済管理が容易になる一方で、インフレ率を低下させ、物価上昇を引き起こすリスクもあります。
供給コストの増加
商品やサービスの生産コストの急激な上昇もスタグフレーションを引き起こす可能性があります。この関係は特にエネルギーに当てはまり、供給ショックとして知られています。消費者はまた、通常は原油価格に起因するエネルギー価格の上昇にも苦しみます。
商品の生産コストが上昇して価格が上昇し、暖房、輸送、その他のエネルギー関連コストのために消費者の可処分所得が減少すると、スタグフレーションが発生する可能性が高くなります。
スタグフレーションにどう対抗しますか?
スタグフレーション対策は財政政策と金融政策を通じて達成されます。ただし、実施される具体的な政策は経済の学派によって異なります。
マネタリスト
マネタリスト(貨幣供給の制御が最も重要であると信じる経済学者)は、インフレが制御すべき最も重要な要素であると主張するでしょう。
このシナリオでは、マネタリストはまずマネーサプライを減らし、全体的な支出を減らします。これにより需要が減り、商品やサービスの価格が下がります。ただし、この政策の欠点は、成長を促進しないことです。成長には、後で緩和的な金融政策と財政政策を組み合わせて取り組む必要があります。
サプライサイド経済学者
もう 1 つの考え方は、コストを削減し、効率を改善することで経済の供給を増やすというものです。エネルギー価格の統制 (可能な場合)、効率化投資、および生産補助金は、コストを削減し、経済の総供給を増やすのに役立ちます。これにより、消費者の価格が下がり、経済生産が刺激され、失業が減少します。
自由市場の解決策
一部の経済学者は、スタグフレーションの最善の治療法は自由市場に任せることだと考えています。消費者が商品を購入できないため、需要と供給が最終的に価格上昇を鎮めることになります。この事実は需要の減少とインフレの低下につながります。
自由市場は労働力を効率的に配分し、失業を減らすことにもなる。しかし、この計画が成功するには数年あるいは数十年かかる可能性があり、国民は不利な生活条件に置かれることになる。ケインズがかつて言ったように、「長期的には、我々はみな死んでいる」のだ。
スタグフレーションは暗号通貨市場にどのような影響を与えるでしょうか?
スタグフレーションが暗号通貨に及ぼす正確な影響を完全に定義することは困難です。ただし、他の市場状況が同じままであると仮定すると、いくつかの基本的な仮定を立てることができます。
最小またはマイナス成長
経済がほとんど成長しない、または縮小すると、所得水準は停滞し、場合によっては減少します。この場合、消費者は投資できるお金が少なくなります。個人投資家は日々の出費のためにお金を必要とするため、暗号通貨の購入が減少し、売上が増加する可能性があります。経済成長が鈍化またはマイナスになると、大口投資家は株式や暗号通貨などの高リスク資産へのエクスポージャーを減らすようになります。
スタグフレーションに対する政府の対策
通常、政府はまずインフレを抑制し、その後に成長と失業の問題に対処しようとします。インフレは通貨供給量を減らすことで抑制することができ、その方法の 1 つは金利の引き上げです。
これにより、人々が銀行にお金を預けるようになり、流動性が低下し、借り入れコストが高くなります。金利が上昇すると、高リスク・高リターンの投資は魅力を失います。そのため、金利が上昇し、マネーサプライが減少する時期には、暗号通貨の需要と価格が減少する可能性があります。
政府はインフレを抑制したら、成長を刺激しようとするでしょう。これは通常、量的緩和と金利の引き下げを通じて行われます。このようなシナリオでは、通貨供給量の増加により、暗号通貨市場への影響はプラスになる可能性があります。
インフレの上昇
多くの投資家は、ビットコインはインフレ率の上昇に対する良いヘッジになり得ると主張しています。インフレ率が上昇する中、利子を稼がずに法定通貨で資産を保有すると、その実質価値が下がります。これを避けるために、多くの人が長期的な購買力を維持し、さらには利益を得るためにビットコインに目を向けています。これは、発行量と供給量が限られているため、投資家が BTC を価値の保存手段として優れていると見ているためです。
歴史的に、このヘッジ戦略は、長年にわたってビットコインやその他の暗号通貨を蓄積してきた投資家にとってはうまく機能したかもしれません。特に、インフレと経済成長の期間中またはその後に。しかし、暗号通貨をインフレに対するヘッジとして使用することは、特にスタグフレーションの期間中、より短い時間枠ではうまく機能しない可能性があります。暗号通貨と株式市場の相関関係の高まりなど、他の要因が影響していることにも注意する必要があります。
1973年の石油危機におけるスタグフレーション
1973 年、アラブ石油輸出国機構 (OPEC) は、一部の国々に対して石油禁輸を宣言しました。この決定は、ヨム キプール戦争におけるイスラエルへの支援に対する反応でした。石油供給が劇的に減少したため、石油価格が上昇し、サプライ チェーンの不足と消費者物価の上昇につながりました。これにより、インフレ率が急激に上昇しました。
米国や英国などの国では、中央銀行が経済成長を促すために金利を引き下げています。金利が下がるとローンの借り入れが安くなるため、貯蓄よりも消費を促す動機が生まれます。しかし、インフレを抑える典型的なメカニズムは、金利を上げて消費者に貯蓄を促すことです。
石油とエネルギーのコストが消費者支出の大部分を占め、金利引き下げが十分な成長を刺激しなかったため、多くの西側諸国は高インフレと経済停滞を経験した。
結論
スタグフレーションは、インフレとマイナス成長が同時に発生することは通常ないため、経済学者や政策立案者にとって特異な状況となります。停滞に対抗する手段はインフレを引き起こすことが多く、インフレを抑制する戦略は経済成長の鈍化やマイナス成長につながる可能性があります。したがって、スタグフレーションの時期には、マクロ経済の状況と、マネーサプライ、金利、需要と供給、雇用率などの複数の要因を考慮する価値があります。