基本的に、先物契約と先物契約は、トレーダー、投資家、商品生産者が資産の将来の価格を推測できるようにする契約です。これらの契約は、契約作成時に合意された価格で、将来の日付 (有効期限) に商品を取引できるようにする二者間の約束として機能します。
先物契約や先物契約の基礎となる金融商品には、株式、商品、通貨、利払い、債券などのあらゆる資産を使用できます。
ただし、先物契約は先渡契約とは異なり、契約の観点から標準化されており（法的合意として）、特定の場所（先物契約取引所）で取引されます。したがって、先物契約には、契約の規模や日々の金利など、特定の一連の規則が適用されます。多くの場合、先物契約の履行はクリアリングハウスによって保証されているため、当事者はカウンターパーティリスクを軽減して取引を行うことができます。
原始的な形態の先物市場は 17 世紀にヨーロッパで作られましたが、最初に設立された先物取引所は堂島米取引所 (日本) だと考えられています。18 世紀初頭の日本では、支払いのほとんどが米で行われていたため、不安定な米の価格に関連するリスクを回避する方法として先物契約が使用されるようになりました。
電子取引システムの出現により、先物契約の人気は、さまざまな使用事例とともに金融業界全体に広まりました。
先物契約の機能
金融業界の文脈では、先物契約は通常、次のような機能を果たします。
ヘッジとリスク管理: 先物契約は、特定のリスクを軽減するために利用できます。たとえば、農家は、不利な出来事や市場の変動にもかかわらず、将来的に特定の価格を確実に得られるように、自社の農産物の先物契約を販売することができます。または、米国債を保有する日本の投資家は、四半期ごとのクーポン支払い (金利) と同額の JPYUSD 先物契約を購入して、クーポンの価値を事前に定義されたレートで JPN に固定し、USD エクスポージャーをヘッジすることができます。
レバレッジ: 先物契約により、投資家はレバレッジ ポジションを作成できます。契約は満期日に決済されるため、投資家はポジションをレバレッジすることができます。たとえば、3:1 のレバレッジにより、トレーダーは取引口座残高の 3 倍のポジションを取ることができます。
ショートエクスポージャー: 先物契約により、投資家は資産に対してショートエクスポージャーを取ることができます。投資家が原資産を所有せずに先物契約を売却することを決定した場合、それは一般に「ネイキッドポジション」と呼ばれます。
資産の多様性: 投資家は、その場で取引するのが難しい資産に投資することができます。石油などの商品は通常、配送コストが高く、保管費用も高額ですが、先物契約を利用することで、投資家やトレーダーは、物理的に取引することなく、より幅広い資産クラスに投機することができます。
価格発見: 先物市場は、商品などの複数の資産クラスの売り手と買い手のためのワンストップショップです (つまり、需要と供給が一致します)。たとえば、石油の価格は、ガソリンスタンドでの現地のやり取りではなく、先物市場のリアルタイムの需要に応じて決定できます。
決済メカニズム
先物契約の満了日は、その特定の契約の取引活動の最終日です。その後、取引は停止され、契約は決済されます。先物契約の決済には、主に 2 つのメカニズムがあります。
現物決済: 原資産は、契約に合意した 2 者間で、事前に定められた価格で交換されます。ショート (売り) した当事者は、ロング (買い) した当事者に資産を引き渡す義務があります。
現金決済: 原資産は直接交換されません。代わりに、一方の当事者が他方の当事者に現在の資産価値を反映した金額を支払います。現金決済先物契約の典型的な例の 1 つは石油先物契約です。この契約では、数千バレルの石油を物理的に取引するのはかなり複雑なため、石油バレルではなく現金が交換されます。
現金決済型先物契約は、所有権がかなり迅速に移転できる流動性の高い金融証券や固定利付商品の場合でも、現物決済型契約よりも便利で人気があります（少なくとも石油バレルなどの現物資産と比較した場合）。
ただし、現金決済の先物契約は、原資産価格の操作につながる可能性があります。このタイプの市場操作は一般に「バンギング・ザ・クローズ」と呼ばれ、先物契約の満期日が近づいたときに意図的に注文帳を混乱させる異常な取引活動を表す用語です。
先物契約の出口戦略
先物契約のポジションを取った後、先物トレーダーが実行できる主なアクションは 3 つあります。
オフセット: 同じ価値の反対の取引を作成することによって先物契約のポジションをクローズする行為を指します。したがって、トレーダーが 50 の先物契約をショートしている場合、同じサイズのロング ポジションを開き、最初のポジションを中和することができます。オフセット戦略により、トレーダーは決済日の前に利益または損失を実現できます。
ロールオーバー: トレーダーが最初のポジションを相殺した後に新しい先物契約ポジションを開くことを決定したときに発生し、基本的に有効期限が延長されます。たとえば、トレーダーが 1 月の第 1 週に満期を迎える 30 の先物契約を保有しているが、そのポジションを 6 か月間延長したい場合、最初のポジションを相殺して同じサイズの新しいポジションを開き、満期日を 7 月の第 1 週に設定することができます。
決済: 先物トレーダーがポジションを相殺またはロールオーバーしない場合、契約は満了日に決済されます。この時点で、関係者はポジションに応じて資産 (または現金) を交換する法的義務を負います。
先物契約の価格パターン: コンタンゴと通常のバックワーデーション
先物契約が作成されてから決済されるまで、契約市場価格は売買の力に応じて常に変化します。
先物契約の満期と変動価格の関係により、異なる価格パターンが生成されます。これらは一般にコンタンゴ（1）と通常のバックワーデーション（3）と呼ばれます。これらの価格パターンは、以下に示すように、満期日（4）における資産の予想スポット価格（2）に直接関係しています。
コンタンゴ（1）：先物契約の価格が予想される将来のスポット価格よりも高い市場状況。
予想スポット価格（2）：決済時点（満期日）における資産価格の予想値。予想スポット価格は常に一定ではなく、市場の需要と供給に応じて変化する可能性があることに注意してください。
通常のバックワーデーション（3）：先物契約の価格が予想される将来のスポット価格よりも低い市場状況。
満期日（4）：決済が行われる前の、特定の先物契約の取引活動の最終日。
コンタンゴ市場状況は買い手（ロングポジション）よりも売り手（ショートポジション）にとって有利になる傾向がありますが、通常のバックワーデーション市場は通常、買い手にとってより有利です。
満期日が近づくにつれて、先物契約価格は徐々にスポット価格に収束し、最終的には同じ値になると予想されます。満期日に先物契約価格とスポット価格が同じでない場合、トレーダーは裁定取引の機会からすぐに利益を得ることができます。
コンタンゴのシナリオでは、先物契約は、通常は利便性の理由から、予想されるスポット価格よりも高い価格で取引されます。たとえば、先物トレーダーは、将来の日付で配達される物理的な商品にプレミアムを支払うことを決定する場合があります。これにより、保管や保険などの費用の支払いを心配する必要がなくなります (金が一般的な例です)。さらに、企業は先物契約を使用して、将来の費用を予測可能な値に固定し、サービスに不可欠な商品を購入する場合があります (たとえば、パン製造業者が小麦の先物契約を購入するなど)。
一方、通常のバックワーデーション市場は、先物契約が予想されるスポット価格を下回る価格で取引されるときに発生します。投機家は、価格が予想どおりに上昇した場合に利益を得ることを期待して先物契約を購入します。たとえば、先物トレーダーは、来年の予想スポット価格が 45 ドルであるのに、今日 1 バレルあたり 30 ドルで石油契約を購入する場合があります。
最後に
先物契約は、標準化されたタイプの先渡契約として、金融業界で最もよく使用されるツールの 1 つであり、そのさまざまな機能により、幅広い使用ケースに適しています。それでも、資金を投資する前に、先物契約の基本的なメカニズムと特定の市場について十分に理解しておくことが重要です。
資産価格を将来的に「固定」することは、特定の状況では有用ですが、特に契約が証拠金で取引される場合は、常に安全であるとは限りません。したがって、先物契約取引に伴う避けられないリスクを軽減するために、リスク管理戦略が採用されることがよくあります。一部の投機家は、先物市場の価格動向に関する洞察を得る方法として、ファンダメンタル分析手法とともにテクニカル分析指標も使用します。
